インド財務大臣、2022-23年経済調査を発表

インドの経済調査の歴史は1950-51年にさかのぼります。発行開始から最初の10年間は、同文書はインドの年次国家予算文書の一部でした。1960年代に当局は予算文書から分離し、連邦予算の前日に公表するようになりました。

本年の経済調査は、インドのチーフ・エコノミック・アドバイザー（CEA）であるV・アナンタ・ナゲスワランにより1月31日に公表されました。経済調査は、国の現在の経済状況を包括的に描くことを目的としています。農業、外貨準備、産業、インフラなどの主要なマクロ経済セグメントにおけるトレンドを詳細に示します。また、医療、貧困、気候変動、人間開発などの分野における国の状況も取り上げています。

また、将来経済が直面し得る潜在的な課題についての洞察を提供し、これらの課題を克服する方法について議論しています。

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暗号通貨に対する基本的なアプローチ

経済調査における現在の暗号通貨へのアプローチは、各国の規制を理解することに焦点を当てています。文書はFTXの失敗に言及しながら暗号資産の議論を開始しました。これは、インド政府が現在の暗号エコシステムにおける脆弱性を理解するために時間と労力を費やしていることを示しています。

暗号資産の性質

暗号に関する冒頭段落で、文書はエコシステムを規制するための共通アプローチの必要性を検討しました。ここでは、暗号資産を『自己参照的な手段』として強調し、‘厳密に金融資産のテストを通過しない’と述べています。このような‘資格除外’の理由として、暗号資産には固有のキャッシュフローが付随していないと説明しています。

文書はここで米国規制機関の暗号資産に対する見解に言及し、‘米国規制当局でさえビットコイン、イーサ、その他多数の暗号資産を証券として資格除外した’と述べています。また、2023年1月3日に米連邦準備制度、連邦預金保険公社、通貨監督局（OCC）が発表した暗号資産に関する共同声明にも言及しています。

読者の皆様のために、この声明とその意図する内容を検討します。

米国共同声明のハイライト

米国当局が発表した共同声明は、銀行機関に対する暗号資産リスクに関するものでした。これらのリスクには、詐欺やスキャムのリスク、暗号サービスプロバイダーの運営に関する法的不確実性、暗号資産事業者による不正確または誤解を招く表現や開示、その他が含まれます。

また、市場における顕著なボラティリティ、ステーブルコインの脆弱性とその準備金が銀行のリスクプロファイルに与える影響、暗号資産セクター内の伝染リスクについても言及しています。

インド政府の経済調査が文書内で共同声明を引用していることから、インド当局もこれらのリスクと脆弱性を認識し、対処すべき課題として捉えていると考えられます。

このセグメントをまとめると、インド政府の経済調査は暗号資産とそれに付随するエコシステムを『地理的に広範』と見なしています。その結果、世界的に確立された共通のアプローチを期待しています。

検討された各国の政策

経済調査は、欧州連合、 日本、 スイス、 イギリス、 アルバニア、 ナイジェリアを取り上げ、暗号資産に関する世界的な動向にグローバルな視点を提供しています。これらの国々の選択は、先進国と発展途上国の混在であるため興味深いです。おそらく、偏った分析を避けることが目的でしょう。

以下のセクションでは、これら各ケースを検討します。

欧州連合とMiCA

EU規制について語る際、経済調査は差し迫った暗号資産市場（MiCA）規則に言及しました。

MiCAは欧州連合自体が定義するところによれば、暗号資産の発行および取引への参加に関する開示要件を設定することで、暗号世界の透明性を確立することを目的としています。さらに、資産参照トークンや電子マネートークンの発行者を含む暗号資産サービスプロバイダーの認可と監督の基盤を築きます。また、暗号資産の発行、取引、交換、保管が利用者にとって安全な形で行われるよう、法的境界を定義します。

MiCAが達成しようとする大きな目的は4つあります。第一に、法的カバレッジを網羅的にすることです。第二に、網羅的かつ透明な法的枠組みが暗号エコシステムの成長、採用、イノベーションを支えると考えています。第三に、MiCAを通じて、EUは消費者と投資家が十分に保護されることを保証したいとしています。最後に、いくつかの暗号資産が『広く受容され、潜在的にシステム的になる』際に、金融安定性を強化することを目指しています。

インド政府の経済調査がMiCAを詳しく検討したことから、今後は産業の法的・規制的な主流化を目指し、健全な成長と消費者保護された環境を実現しようとする可能性があります。

日本と決済サービス法

日本の状況を論じる際、文書は決済サービス法に言及しました。この法令を簡単に見ることで、日本の暗号シナリオがインドの制度にどのような示唆を与えるか理解できるでしょう。

日本における暗号通貨とユーティリティトークンは、決済サービス法の下で暗号資産として規制されています。事業者は暗号資産取引サービス（CAES）提供者として登録することが求められます。日本法は暗号資産を通貨として扱わず、法定通貨と同等に見なさないことが重要です。日本国内の暗号資産は日本政府や日本銀行の裏付けを受けていません。

日本の暗号規制は、プロバイダーに対し、顧客資産の分別、運用・サイバーセキュリティ管理、KYC、内部監査、最低資本要件などの適切な体制を義務付けています。

スイスの金融サービス法とトークンの分類

スイスの規制枠組みを検討する際、経済調査報告は同国がトークンを支払トークン、ユーティリティトークン、資産トークンに分類していることに注目しています。また、金融サービス法がすべての証券に対する目論見書要件を調和させる役割を果たしていることも言及しています。

ここで言及すべきは、スイス政府が2021年8月1日に一般に『ブロックチェーン法』と呼ばれる法律を施行したことです。この法律は国内での暗号通貨取引の法的根拠を提供することを目的としています。また、暗号資産の分別と投資家利益の保護を通じて、破産などの事象における投資家の法的確実性を高めることも目指しています。

独自の取り組みとして、ブロックチェーン法はFINMA（スイス金融市場監督機構）の監督下で、分散型台帳技術またはブロックチェーンベースの取引システム向けの新たなライセンスカテゴリを創設することを目指しました。

イギリスの「暗号資産に関する最終ガイダンス」

経済調査で指摘されているように、英国金融行動監督機構（FCA）の暗号資産に関する最終ガイダンスは、ユーティリティトークンや取引トークン、裏付けのない暗号資産を慎重性および規制の対象外としました。また、調査は英国暗号資産タスクフォースの調査結果にも注目しており、誤解を招く広告や適切な情報の欠如が消費者保護の問題を引き起こしたことを指摘しています。

アルバニアのDLTベース金融市場に関する法律

インドの年次経済調査は、アルバニアのFintoken法に言及しています。この法律は2020年5月に国内での投資目的の暗号資産の合法化を支援しました。文書はアルバニアの暗号ライセンス制度を強調しています。この制度では、暗号資産サービスプロバイダーのライセンスは『デジタルトークンエージェント』として認可された第三者エージェントに大きく依存しています。

ナイジェリアの暗号政策の転換

ナイジェリア中央銀行は当初、暗号資産を法定通貨の地位として認めていませんでした。しかし、2022年5月に証券取引委員会（SEC）は「デジタル資産の発行、提供プラットフォーム、保管に関する新規規則」を公表し、要件とSECの管轄メカニズムを詳細に示しました。

まとめ

世界的に存在する規制を見渡すと、インドの経済調査は同国の年次財政予算と金融政策の基盤を築くものであり、暗号市場における包括的かつ一貫したグローバル基準を求めました。また、AML/CFT（マネーロンダリング防止・テロ資金供与防止）義務の標準化遅延の迅速な解決も提唱しています。

包括的なグローバル基準を設定するにあたり、経済調査文書は、伝染効果に対処するための標準的な分類体系と信頼できるデータの重要性も強調しています。

文書はまた、暗号市場の変動性にも注目しており、世界の暗号市場の評価額が「2021年11月のほぼ3兆米ドルから2023年1月には1兆米ドル未満へ」と下落したことを観測しています。

報告書は、暗号通貨の監視と規制は難しい可能性があると認めました。分散化の約束にもかかわらず、暗号市場では規制されていない仲介者や、取引所、ウォレットプロバイダー、暗号コングロマリットといった新たな集中型仲介者の出現が見られたことを指摘しています。

裏付けのない暗号資産に適用されるグローバル基準は、システムのリスクと脆弱性を緩和するには不十分であると強調しました。また、非銀行主体による発行、転送、取引、保管の分野で規制のギャップがあることを指摘しています。さらに、伝統的な金融規制戦略では、マイナー、バリデーター、プロトコル開発者など多数の暗号関係者のニーズに対応しきれない可能性があるとも述べています。