インド財務大臣、2022-23年経済調査を発表

インドの経済調査の歴史は1950-51年にさかのぼります。発行開始から最初の10年間は、同文書はインドの年次国家予算文書の一部でした。1960年代に当局は予算文書から分離し、連邦予算の前日に公表するようになりました。

2022～23年版の経済調査は、財務大臣ニルマラ・シタラマンが2023年1月31日に議会へ提出しました。作成を率いたのは首席経済顧問のV・アナンタ・ナゲスワランです。経済全体の状況を示し、農業、外貨準備、産業、インフラ、医療、貧困、気候変動、人間開発などを扱います。

また、将来経済が直面し得る潜在的な課題についての洞察を提供し、これらの課題を克服する方法について議論しています。

ここでは、2022～23年経済調査が示した当時のインド経済の中で、暗号資産の動向を検討します。インドの暗号資産規制と課税については、こちらをクリックしてください。

暗号資産に対する基本的な考え方

調査は各国の規制と国際協調の必要性を検討しました。暗号資産の議論はFTXの破綻と、それによって明らかになった脆弱性から始まります。2023年初めに報告書が注目したリスクを示しています。

暗号資産の性質

調査は共通の規制方針を求め、暗号資産を自己参照的な商品と表現しました。固有のキャッシュフローを持たないため、同報告書の金融資産としての基準を厳密には満たさないと論じています。これは報告書の経済的評価であり、あらゆるデジタル資産の法的分類ではありません。

調査には、米国当局がビットコイン、イーサなどを証券の範囲から除外したという過度に一般化した記述もありました。分類は資産や取引の事情によって異なります。ウィリアム・ヒンマンの2018年の講演は、当時のビットコインとイーサについての個人的な見解であり、業界全体への拘束力ある一律の適用除外ではありません。調査はまた、FRB、FDIC、OCCが2023年1月3日に発表した銀行向けの暗号資産リスクに関する共同声明を取り上げました。

読者の皆様のために、この声明とその意図する内容を検討します。

米国共同声明の要点

2023年1月の共同声明は、銀行の暗号資産関連リスクを扱っています。詐欺、保管・償還・所有権の法的不確実性、暗号資産事業者による不正確または誤解を招く情報などです。

大きな価格変動、ステーブルコインの大量償還リスク、準備資産の管理やそうした事態が銀行に及ぼす影響、暗号資産業界内での金融リスクの波及も挙げています。

共同声明への言及は、経済調査がこれらの脆弱性を重要と捉えていたことを示します。

調査は、暗号資産の仕組みが国境を越えて広がるため、国際的に共通した規制方針が必要だとしています。

検討された各国の政策

経済調査は、欧州連合、 日本、 スイス、 イギリス、 アルバニア、 ナイジェリアを取り上げ、暗号資産に関する世界的な動向にグローバルな視点を提供しています。これらの国々の選択は、先進国と発展途上国の混在であるため興味深いです。おそらく、偏った分析を避けることが目的でしょう。

以下のセクションでは、これら各ケースを検討します。

欧州連合とMiCA

調査は当時策定中だったEUの暗号資産市場規則、MiCAを取り上げました。2023年1月時点では2022年6月の政治合意は成立していましたが、規則はまだ最終採択・適用されていませんでした。

MiCAは暗号資産の発行や取引への上場に関する情報開示によって透明性を高める構想でした。暗号資産サービス提供者の認可・監督と、資産参照トークンや電子マネートークンの発行者に対する要件を含みます。発行、取引、交換、保管のルールによって利用者保護を強化するものでした。

大きな目的は、法的明確性、明確な枠組みによるイノベーションと利用の支援、消費者・投資家保護、そして一部の暗号資産が広く普及してシステム上重要になった場合の金融安定性の4つです。

MiCAの検討は規制モデルへの関心を示しますが、インドが同じ制度の採用を決めた証拠ではありません。そのような将来の方向性は記事の解釈でした。

日本と資金決済法

調査は日本の資金決済法（Payment Services Act）を規制の例に挙げました。

法の定義に該当する暗号資産は資金決済法の対象となり、暗号資産交換業を営む事業者には登録が必要です。ユーティリティトークンという名称だけで法的分類が決まるわけではありません。暗号資産は日本の法定通貨ではなく、その価値を政府や日本銀行が保証しているわけでもありません。

登録事業者には、顧客資産と自社資産の分別管理、業務・サイバーセキュリティ、本人確認、内部監査、資本などの要件があります。

スイスの金融サービス法とトークンの分類

調査はFINMAによる支払トークン、ユーティリティトークン、資産トークンという分類を紹介しました。複数の分類が重なる場合もあります。金融サービス法は、その適用対象となる証券の目論見書要件を統一します。

スイスのDLT法制の重要な部分は2021年8月1日に施行されました。DLT資産の法的基盤を強化し、破産時の暗号資産の分別などを通じて顧客の権利を保護する仕組みです。

FINMAの監督下でDLT取引施設向けの免許も設けました。DLT証券の多者間取引を対象とし、保管や決済も扱える制度であり、あらゆる暗号資産取引を一律に対象とするものではありません。

イギリスの「暗号資産に関する最終ガイダンス」

調査は英国FCAの2019年のガイダンスを紹介しました。多くの交換・ユーティリティトークンは当時の証券規制の範囲外でしたが、証券や電子マネーに該当すれば規制対象になり得ます。すべての規制からの除外ではありません。2020年1月からは、一部の英国暗号資産事業者にマネーロンダリング対策の登録・監督が適用されていました。調査は、誤解を招く広告や消費者向け情報の不足にも懸念を示しています。

アルバニアのDLTベース金融市場に関する法律

調査は、アルバニアの2020年5月21日付法律第66/2020号を取り上げました。DLTに基づく金融市場の法律で、Fintoken法と呼ばれることもあります。発行、取引、保管、免許、監督の枠組みを設けたもので、暗号資産を法定通貨にしたわけではありません。認可されたデジタルトークン代理人には、申請と継続的な法令順守で重要な役割があります。

ナイジェリアの暗号政策の転換

ナイジェリアの暗号資産は法定通貨ではありませんでした。2022年5月、同国の証券取引委員会はデジタル資産の発行、募集プラットフォーム、保管について、登録と監督を定める規則を公表しました。これだけで中央銀行による銀行への別の制限が撤廃されたわけではありません。

まとめ

2022～23年経済調査は予算前の分析資料であり、予算そのものや金融政策の決定ではありません。包括的で整合的な国際的暗号資産基準と、マネーロンダリング・テロ資金供与対策（AML/CFT）の義務に関する迅速な国際調整を求めました。

また、金融リスクの波及を把握するため、共通の分類と信頼できるデータの重要性を強調しました。

文書はまた、暗号市場の変動性にも注目しており、世界の暗号市場の評価額が「2021年11月のほぼ3兆米ドルから2023年1月には1兆米ドル未満へ」と下落したことを観測しています。

報告書は、暗号資産の監視・規制は難しいと認めました。分散化の約束にもかかわらず、取引所、ウォレット提供者、暗号資産企業グループなど、規制が不十分な新たな中央集権的仲介者が出現したと指摘しています。

調査は、裏付け資産のない暗号資産に関する当時の国際基準では、リスクを十分に抑えられないとしました。銀行以外の主体による発行、移転、交換、保管に規制の空白があると指摘しています。採掘者、検証者、プロトコル開発者といった役割にも、従来の金融規制では十分対応できない可能性があると論じました。