ビットコインの4年ハルビングサイクルはついに崩壊しつつあるのか？

最初のビットコイン(BTC )取引所、BitcoinMarketやMt.Goxの時代から、トレーダーはパターンを見つけようとあらゆるデータを徹底的に調べてきました。ほとんどの試みは無駄に終わりましたが、4年ハルビングサイクルは市場タイミングの金標準として浮上しました。

しかし、2024‑2025サイクルは異なる動きを見せています。2025年10月の約126,000ドルのピークを過ぎ、価格が80,000ドル台後半へと調整している中、多くの投資家がサイクルが壊れたのかと問いかけています。ビットコインは依然としてハルビングに従属しているのか、それとも新たなマクロ経済の現実へと卒業したのか？

以下では、4年サイクルの歴史、メカニズム、そしてその潜在的な終焉について知っておくべきすべてを紹介します。

4年サイクルとは何か？

4年サイクルとは、ハルビングイベントの前後に起こる市場の動きを指す用語です。ハルビングはビットコインメインネット上で210,000ブロックごと、すなわち約4年ごとに発生します。歴史的に、これにより予測可能なリズムが生まれました。供給ショックが起こり、12〜18か月後に強気相場が続き、最終的に調整が訪れるという流れです。

メカニズム：サイクルが存在した理由

ハルビングはビットコインの主要なSHA‑256ハッシュアルゴリズムにハードコードされており、変更不可能な予測可能な発行スケジュールを提供します。これにより価格変動の主な2つの要因が生まれました：

1. マイナー経済学（供給ショック）

ハルビングはマイニング報酬を半減させることからその名が付いています。初期の頃はこれは大きな出来事でした。マイナーの収入が50％削減されると、市場に流入する新しいコインの供給が即座に減少しました。この「供給ショック」により、購入可能なビットコインが減少しただけで価格が上昇しました。

出典 – Datacenter Knowledge

2. 希少性とインフレーション

このメカニズムにより、ビットコインはインフレヘッジとして機能できました。政府が貨幣を増刷できる法定通貨とは異なり、ビットコインのインフレ率はプログラムで減少するよう設定されています。歴史的に、この希少性のストーリーはハルビング直後に大きな「FOMO（取り残される恐怖）」を引き起こしました。

ビットコインサイクルの4つのフェーズ

アナリストは従来のサイクルを4つの明確なフェーズに分割しました。これらを理解することで、現在の市場がなぜこれほど異なると感じられるのかが説明できます。

1. ブレイクアウトフェーズ

この段階は通常、ハルビングの2〜4か月前に始まります。トレーダーは供給削減を見越してポジションを強化します。「希少性」のストーリーがメディアで広がり、初期の取引量を押し上げます。

2. ハイプフェーズ（強気相場）

ハルビング後に10〜12か月かけて本格化するこのフェーズは、トレーダーにとって最も好まれる段階です。需要が供給を大きく上回り、価格は史上最高値へと上昇します。このフェーズでは小口投資家が市場に参入し、主要ニュースネットワークがビットコインを日々取り上げます。

3. 調整フェーズ（暗号冬）

ピークの後にクラッシュが訪れます。過去には、この段階でビットコインは価値の最大90％を失い、売り手がコインを急いで手放しました。この期間は投資家の「ダイヤモンドハンド」を試すもので、資産は1年以上ベアマーケットにとどまることがあります。

4. 蓄積フェーズ

最終段階は蓄積で、価格が安定し「スマートマネー」（機関投資家）が静かに買い始めます。市場は冷え込みから温かみへと移行し、次の4年サイクルが近づいていることを示します。

ビットコインハルビングの歴史と市場への影響

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より深く理解するために、過去のサイクルがビットコイン経済をどのように変えたかをご紹介します：

• 2012年11月：最初のハルビングで報酬が25 BTCに減少しました。ビットコインは12ドルから1,100ドルのピークへと上昇し、「供給ショック」仮説が機能したことが証明されました。
• 2016年7月：報酬が12.5 BTCに減少しました。長い暗号冬の後、ビットコインは650ドルから2017年の有名な20,000ドルのピークへと上昇し、主に小口投資家のハイプとICOが牽引しました。
• 2020年5月：報酬が6.25 BTCに減少しました。COVIDの景気刺激策と同時に、ビットコインは8,800ドルから69,000ドルへと上昇し、投資家はそれを貨幣増刷へのヘッジとみなしました。
• 2024年4月：最新のサイクルでは、ビットコインはハルビング前の高値に達し、2025年10月に126,000ドルのピークに達しました。しかし、このサイクルは数学を永遠に変える新たな変数、スポットETFを導入しました。

ビットコインの4年サイクルは死んでいるのか？

2024‑2025サイクルを検証すると、パターンが変化しています。「暗号冬」は穏やかになり、ボラティリティは低下し、ハルビングとの相関も弱まっているようです。これにより、2つの主要な新理論が浮上しました：流動性テーシスと構造テーシス。

1. 流動性テーシス（Arthur Hayes）

BitMEX共同創業者のArthur Hayesはエッセイ「Long Live the King」で、ビットコインが世界の法定通貨流動性の代理へと進化したと主張しています。彼は、過去のサイクルピークは中央銀行の引き締めと完全に一致し、底は貨幣増刷と一致していたと指摘しています。

Hayesは2025年後半を証拠として挙げています：10月以降の調整にもかかわらず、12月10日の米連邦準備制度の0.25％利下げと中国の継続的なデフレ刺激策が資産の下値を支えています。この見方では、ビットコインはブロック高ではなくM2マネーサプライと共に動くとされています。

2. 構造テーシス（Matt Hougan）

今週、BitwiseのCIOであるMatt Houganは「4年サイクルは死んだ」と明言したメモを公開しました。Houganは、ETFが提供する「機関的ファイアウォール」により、市場の構造が根本的に変化したと主張しています。

Houganはサイクルを壊している3つの重要要因を挙げています：

• ボラティリティ圧縮：2025年、ビットコインはNvidia株よりも顕著に低いボラティリティでした。
• ETF抑制要因：機関投資家はポートフォリオをリバランスし、長期保有します。80％の下落でパニック売りする小口トレーダーとは異なり、これらの機関は下落時に純買い手として機能し、過去の深い「暗号冬」を防いでいます。
• 2026年予測：従来のサイクルでは2026年はベアマーケットとされますが、Houganは構造的変化と株式からのデカップリングにより「上昇年」になると予測しています。

3. 限界利益の数学

最後に、ハルビング自体の単純な数学があります。2012年には報酬が10分ごとに25 BTC減少しましたが、2028年にはわずか1.5625 BTCに減少します。

現在、日々の発行量は約450 BTCにとどまっており、マイナーの売却圧力は2016年に比べて世界的流動性への影響がはるかに小さくなっています。「供給ショック」は波紋に過ぎず、外部需要（機関/ETF）が内部供給よりもはるかに重要になっています。

結論：新サイクルのナビゲート

過去には、ハルビングは暗号領域外の投資家にとってあまり重要視されていませんでした。しかし、今回は全く異なり、新たなプレイヤーや資産が採用をさらに促進し、経済の安定化に寄与しています。このため、すべての注目がビットコインの4年サイクルに集まっています。

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