Gemini (GEMI): コンプライアンス重視の暗号通貨取引所

暗号通貨コンプライアンスと機関投資家のシフト

暗号通貨が主流となり、金融機関に受け入れられるにつれて、業界の「反逆的なオーラ」は徐々に薄れてきています。

一方で、これは暗号業界が、既存の法定通貨や金融システムの代替を表すという当初の約束を裏切っていると見ることができます。

他方で、暗号通貨の採用と重要性が高まるにつれて、国家による規制や介入が増えるのは理にかなっています。

この文脈では、金融規制へのコンプライアンスと大手金融機関との連携に重点を置く暗号取引所が、他よりも有利な立場にあります。

強力な例がGemini（Gemini Space Station – (GEMI )）で、同社は次のように自らを表現しています:

「従来の金融システムと新興の暗号経済の間の信頼できる橋として、個人と機関に対し、よりオープンで公平かつ安全な分散型未来へのアクセスを提供しています。」

同社は米国の予測市場での活動が認可されたばかりで、このニュースにより株価が大幅に上昇しました。これは、高品質なコンプライアンス戦略が暗号通貨の信頼性を損なうことなく成功したことを示す確固たる勝利です。

Gemini取引所概要

歴史

暗号取引所 Gemini は 2013 年に初めて発表され、2015 年にローンチされました。創設者はツインのタイラーとキャメロン・ウィンクルボスで、Facebook が「彼らのアイデアとコードを盗んだ」として提訴したことで有名です。この訴訟は最終的に巨額の支払いで和解されました。

二人はそれぞれ CEO と President として現在も会社の舵取りをしています。

出典: Bloomberg

Gemini は 2016 年時点で米国初のライセンス取得済みイーサリアム取引所でした。

2017 年、シカゴ・オプション取引所（CBOE）は Bitcoin 先物契約の決済に Gemini を使用し始めましたが、2019 年に一度 Bitcoin 先物の上場を停止し、後に再開しました。

概して、Gemini は既存の金融機関に近づき、模倣するアプローチを常に好み、競合他社が好む「壊して速く動く」テクノロジー志向の手法から離れています。

例えば、Gemini は 2018 年に NASDAQ の SMARTS テクノロジーを導入し、取引の監視と不正取引・価格操作の防止に活用しました。同年、ステーブルコイン Gemini dollar（GUSD）を発行する承認も受けました（以下参照）。

2020 年、Gemini は Samsung と提携を開始し、スマートフォンユーザーが Samsung Blockchain Wallet を Gemini アカウントにリンクして残高確認や暗号資産の送金ができるようにしました。

2025 年 9 月、同社は IPO を株価 1 株当たり 28.00 ドルで公開価格で完了しました（2025 年 12 月時点の現在価格より上回る）ティッカーは $GEMI です。

Geminiの数値

12 月、Gemini は 1 日あたり最大 1 億ドル（約 1,000 BTC）の取引量を報告しました。プラットフォームは顧客資産として最大 76 億ドル（主に Bitcoin と Ethereum）をカストディし、これらの資産は自社のバランスシート上に保有されていません。

出典: CoinMarketCap

暗号取引所として、Gemini は取引量で世界トップ 20〜30 位にランクインすることが多く、セキュリティの高さと規制遵守の点で品質スコアは #5〜#8 位に評価されています。さらに、Forbes が選ぶ「2024 年ベスト暗号取引所」にも Kraken、Crypto.com、Coinbase などと共に選ばれました。

合計で 70 種類以上の暗号資産が Gemini で取引可能で、21 の暗号間取引ペアがあります。

安全性による信頼構築

金融機関や大手企業からの認知は、Gemini が単なる暗号取引所ではなく「信頼できる暗号ネイティブ金融プラットフォーム」かつ「従来の金融システムと新興暗号経済の間の信頼できる橋」としてブランディングしていることと一致します。

同社のもう一つのマントラは、ほとんどのテックスタートアップとは逆の方向性です:

「許可を求めよ、許しを求めるな」。

このセキュリティへの注力により、 ISO 27001 と SOC 2 Type 2 の認証を取得しました。

デフォルトで二要素認証（2FA）が必須となっており、アドレス許可リスト機能によりユーザーは暗号資産の出金先を許可リストに登録したアドレスのみに制限できます。

この評判と認証は機関投資家との橋渡しを支援し、Gemini の現物・デリバティブ取引、カストディ、そして自動店頭取引プラットフォーム「eOTC」の提供を可能にします。

ヘッジファンド向けには「タイトスプレッド、深い流動性、迅速な執行」が複数商品で利用でき、現物取引とデリバティブ取引の両方にアクセスできます。

Gemini は暗号関連 ETF やクローズドエンドファンドの構築パートナーでもあり、取引執行、決済、カストディ、その他資本市場サービスの最適化を支援しています。例として、2025 年 12 月に VanEck の Solana ETF の立ち上げを支援しました。

Geminiの製品と収益ドライバー

暗号資産

Gemini は主要な暗号取引所が提供するすべての暗号サービスを提供しています。

これには主要暗号資産の購入が可能（Bitcoin、Ethereum、Solana など）で、リサーチ、アラート、ニュースが統合されています。また、定期的な自動購入や「ActiveTrader」ツールを使って暗号戦略を管理でき、取引量に応じた低手数料が適用されます。

自己管理型ウォレットは複数チェーンに対応し、FaceID や TouchID で設定可能で、”Invest” タブも備えています。対応チェーン/ネットワークは Ethereum、Arbitrum、Polygon、Base、Optimism です。

トークン化株式とオンチェーン株式

Gemini のユーザーはトークン化株式にもアクセスでき、世界最大手のテック企業の株式も含まれます。

トークン化により、顧客は従来株式に投資しながらも全財務活動をオンチェーンで管理できます。取引手数料は無料です。

24 時間取引、部分株式（フラクショナルシェア）に対応し、米国ブローカー不要で EU からもアクセス可能です。このシステムは実株式と ERC-20 トークンの 1:1 バックアップで機能します。

これらのトークン化株式は現在、主に EU の非米国ユーザー向けに提供されており、規制上の制約により米国小口投資家には提供されていません。

Geminiカード

Gemini カードはクレジットカードで、購入ごとに最大 4% のリワードを Bitcoin もしくは Gemini 上の他の暗号資産で獲得できます。

2021 年に Mastercard と提携して開始されました。

デジタル通貨への焦点は、より多くの人を暗号に引き込むことではなく、興味がある人に選択肢を提供し、暗号を分かりやすくして多様な選択肢を活用できるようにすることです。

Jess Turner – Executive vice president, New Digital Infrastructure & Fintech, MasterCard

Geminiドル（GUSD）

ステーブルコインは暗号と法定通貨の橋渡しを目的とし、通常は 1:1 の価値を USD リザーブで裏付けます。GUSD はこのエコシステムで役割を果たしています。

これまでの市場は USDT（Tether）や USDC が数十億〜数百億ドル規模で支配してきました。

対照的に GUSD は時価総額がわずか 2.4 億ドルで、時価総額ベースのステーブルコインランキングで #7 に留まり、Tether より約 1,000 倍小さいです。

しかし、Gemini の GUSD は規制上の明確性が高く、コンプライアンス重視の財務チームや銀行レベルの保護が必要な機関決済に対して、他の選択肢より魅力的です。

したがって、機関がステーブルコインを大幅に利用し始めれば、Gemini にとって大きな追い風となります。

暗号ステーキングサービス

同社はステーキングオプションを提供しており、Ether、Solana、Monad などの暗号資産を保有することで報酬を得られます。

最低金額や送金手数料は不要です。Proof of Stake（PoS）プロトコルの本質的な機能を活用しており、Bitcoin などの Proof of Work（PoW）とは異なります。

Gemini 固有の機能ではありませんが、エコシステムに追加することでユーザーが別のプロバイダーを探す必要がなくなる便利なサービスです。

パーペチュアル（永久）

パーペチュアル契約は Gemini でも利用でき、暗号先物に似ていますが、満期日がなく通常の先物と同様に無期限で取引できます。

これらの金融商品は、暗号資産を実際に保有せずにエクスポージャーを得る手段をトレーダーに提供します。

取引はロングでもショートでも可能で、Bitcoin や USDC など様々な資産を担保に使用できます。Gemini は最大 100 倍のレバレッジを提供しますが、小口顧客のデフォルトは 10 倍です。レバレッジ上限は地域により異なり、米国小口ユーザーには規制上の理由で大幅に低い上限が適用されます。

Web3 / NFT

Gemini のNifty Gateway Studioは、クリエイターがブロックチェーン上で作品を展開できるよう支援し、ユニークなコレクティブルや知的財産の作成を可能にします。

Nifty Gateway は 28,000 件以上のアイテムを取り扱う NFT マーケットプレイスでもあります。

Gemini Earn

このサービスは 2022 年 11 月に一時停止され、2 か月後に完全に終了しました。原因は、Earn プログラムの唯一のカウンターパーティである Genesis が、FTX の崩壊を受けて全出金と新規貸付を停止したためです。

2024 年 6 月までに、最終的な Earn 配当金が全ユーザーの口座に反映されました。

これにより Gemini はニューヨーク州検事総長が提起した訴訟（ユーザーへのリスク誤表記）を和解する合意に至ることができました。

Genesis が出金を停止した際の 237% の回収（価値で 10 億ドル超）により、最終的な支払いが完了し、Gemini の歴史に残る大規模な暗号崩壊の黒点が除去されました。

Gemini予測市場

規制上の課題と法的解決

2022 年と 2023 年に同社は商品誤表記を巡り、商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）から一連の訴訟を受けました。

2025 年、Gemini はSEC と予備的和解に達しこの問題に関する合意を得ました。

2025 年 1 月には CFTC との訴訟を解決するために 500 万ドルの罰金を支払い、同規制当局による予測市場の最近の承認への道を開きました。

したがって、全体として Gemini は 2025 年に規制当局との法的問題の大半を克服しつつあります。

予測市場への参入

Gemini の子会社 Gemini Titan LLC は米国からの承認を受け、指定契約市場（DCM）として運営できるようになりました。

これにより米国顧客向けに規制された予測市場を提供できるようになり、5 年にわたるライセンス取得プロセスの完了と「取引所の新たな章」の始まりを意味します。

“予測市場は従来の資本市場と同等、あるいはそれ以上の規模になる可能性があります。”

例として「今年末に 1 Bitcoin が 20 万ドルを超えるか？」はイエスかノーか。「Elon Musk の X が 2026 年に欧州委員会への 1.4 億ドル罰金を全額支払うか？」もイエスかノーか。

このニュースは市場から歓迎され、Gemini の株価は上昇しました。これはニュース自体の内容というより、同社のコンプライアンス志向が成功したシグナルと受け取られたためです。IPO が暗号市場の混乱期と重なっていたことから、歓迎すべき救いともなりました。

この承認はホワイトハウスが暗号業界に対して前向きな姿勢を示す大きな転換の一部であり、CEO も直接次のように認めています:

“トランプ大統領がバイデン政権の暗号戦争を終結させ、Pham 行政委員長が尽力してくれたことに感謝します。トランプ大統領が米国を暗号の首都にするというビジョンの実現に向けた努力に感謝します。

暗号、イノベーション、米国を支持する大統領と金融規制当局がいることは、非常に新鮮で活力に満ちています。

Tyler Winklevoss – Gemini CEO

これにより Gemini は、規制された Kalshi や、米国認可なしでオフショアユーザーにアクセスを提供する Polymarket といったセクターの巨頭と肩を並べることになりました。

従来の市場や暗号市場よりも質問が自由な予測市場は、ベッティングと従来の金融市場の中間に位置します。

Gemini はこれを「ワンストップ金融スーパ―アプリ」構築への広範な取り組みの一環として、追加ステップと位置付けています。

結論

暗号は長らく金融のフロンティアとして、イノベーションを最優先し、規制は後回しにされてきました。

部分的には、既存のレガシー規則がブロックチェーンというイノベーションに合致せず、規制当局の対応が遅れたためです。同時に、シリコンバレーのリスクテイク、時に破壊し、後で許可を求めるという精神が影響しています。

しかし、スマートフォンアプリやその他ソフトウェアに比べ、金銭という高度に規制され重要な資産に対してははるかに複雑です。

したがって、一部の暗号愛好家が当初の約束の裏切りと見るかもしれませんが、ブロックチェーン全体、特に暗号に対する「正規化」の流れは避けられないものでした。

Gemini と創業者はこのトレンドを早期に理解し、適切にポジショニングしました。大手銀行や投資会社が Bitcoin や Solana の ETF、暗号クレジットカードなどを立ち上げる中、既存金融機関は新世界を受け入れるパートナーを求めており、Gemini は最も反応の早い企業を支援しています。

過去数年、コンプライアンス重視のアプローチでも規制当局との摩擦は避けられませんでした。

和解金や小額罰金の支払い、IPO、そして予測市場の承認により、同社はこの時代をしっかりと乗り越え、暗号を主流にする重要な役割を担うことを受け入れつつあります。たとえ多少抑制が必要でも、代替通貨としての役割を果たすために前進しています。

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