ストラテジーがビットコインリスクに備えて14億4000万ドルの積立金を積み立てた理由

ビットコイン企業の台頭

ビットコインは世界最大級の金融資産の一つにまで成長し、時価総額で世界最大の企業や金と競合するようになったが、投資家はビットコインから利益を得るためにいくつかの戦略を採用してきた。

もちろん、有名な「HODL」戦略もあります。これは、ビットコインを直接購入し、それが世界の準備通貨となり、法定通貨の代替となるまで保有し続ける戦略です。

さらに、ビットコインを取引するオプションもあり、暗号通貨のボラティリティを活用して、賢明なトレーダーの利益をさらに増やすことができます。

最後に、ビットコインを保有する方法としては、ETFから株主のためにビットコインを保有する企業まで、間接的な方法がいくつかあります。最後のカテゴリーを代表するのが、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）です。

カリスマ性があり物議を醸すマイケル・セイラー氏を代表とする同社は、長年にわたりビットコインの蓄積に尽力してきた。現在、保有ビットコインは650,000万ビットコインで、これは将来存在するであろう21万ビットコインの約3.1%に相当する。

これにより、ストラテジーの株式はビットコインの代理資産となったが、退職基金など、通常はビットコインを直接保有する権限のない機関や個人口座でも購入できるものとなった。

ビットコインの価格上昇とエコシステムにおけるストラテジーの重要性の高まりにより、同社は、尊敬されながらもややニッチな SaaS 企業という以前の地位から進化し、主要なプレーヤーになりました。

ストラテジーのレバレッジビットコイン計画は裏目に出たか?

この蓄積は、一連の資金調達ラウンドを通じて行われ、同社はレバレッジを利用してさらに多くの暗号資産を購入してきました。つまり、Strategyは金利が最低水準だったときに資金を調達し、インフレ率をはるかに下回る金利で資金を固定してビットコインを購入したのです。

ビットコイン価格が上昇している間は、この戦略は非常に効果的でした。しかし、現在の価格下落傾向により、この戦略への圧力が高まり、株価は最高値の約3分の1まで急落しました。

2024年末に会社を紹介したとき株価はビットコイン保有量よりも高く評価されていると説明しました。このプレミアムは、積極的な投資の成功にかかっています。 「42/42プラン」 （以前の戦略の拡大）企業レバレッジでビットコインを取得する：2025年から2027年の間に株式発行を通じて42億ドル、債券を通じてさらに42億ドルを調達する。

現在の価格は の 「42/42 プラン」の計画されたレバレッジが、投資家がストラテジーのビットコインに支払う現在の追加価格を補填することが判明した場合、意味があります。

現在の景気低迷により、これはストラテジーの株主とビットコインユーザー全体に不安を引き起こしています。

ストラテジーはビットコインウォレットを提供するだけでなく、債権者への債務を負う上場企業でもあるため、保有ビットコインの一部を売却せざるを得なくなる可能性があるという噂が広まっています。このような動きは、間違いなくビットコイン価格の下落圧力を高めるでしょう。

懸念の大部分は、ストラテジー社の債務利息と優先株の配当金の支払いという法的義務に関するものです。これらの支払いが滞れば、株価はさらに暴落する可能性があります。

ビットコイン投資家にとって戦略の米ドル準備が重要な理由

最悪のシナリオでは、ビットコイン価格の下落により戦略による清算が強制され、その結果ビットコイン価格がさらに下落し、さらなる清算が引き起こされる、という「ドゥームループ」が発生する可能性があります。

ストラテジーが強制清算されることなく債務を履行できることを確実にすることは、同社にとってもビットコイン市場全体にとっても極めて重要です。これは単なる投機的なものではなく、経営陣はビットコインの売却が最後の手段ではあるものの、実行可能な選択肢であることを認めています。

「ビットコインを売却することは可能であり、mNAVの1倍を下回る配当金の支払いに資金を供給する必要がある場合はビットコインを売却するだろう。」
— フォン・レ、戦略CEO

このため、Strategy がビットコインではなく米ドルで現金準備金を確保するというニュースは、物語を変えることになります。

14億4000万ドルの準備金があることで、経営陣は余裕が生まれ、強制売却が差し迫っていないことを株主に安心させるはずだ。

ビットコインのエコシステム全体において当社が果たす重要な役割を認識し、またクレジット投資家および株主の皆様へのコミットメントをさらに強化するため、現在21か月分の配当金をカバーする米ドル準備金を設定しました。この準備金は配当金の支払いに充て、今後徐々に増やしていく予定です。
- フォン・レ、戦略CEO

米ドル準備金はビットコイン最大主義の理論と矛盾するか？

米ドル建ての法定通貨準備金の導入は、同社がこれまでビットコインが他のあらゆる通貨に取って代わるという立場を支持してきたことと矛盾しているように思えるかもしれない。実際、マイケル・セイラー氏は以前こう述べている。

「ビットコインは、通貨の洪水から逃れるための暗号化されたエネルギーの箱舟です。最善の戦略は、ビットコインを購入して待つことです。」

しかし、ビットコインが法定通貨に取って代わるという長期的な目標は、短期的な現実性を排除するものではありません。現時点では、法的義務を確実に履行し、パニックによる株価暴落を防ぐことの方が重要です。

「BTC準備金を補完する米ドル準備金の設立は、当社の進化における次のステップであり、短期的な市場の変動を乗り切るためのより良い立場を築くことができると考えています…」
- マイケル・セイラー、創設者兼会長

戦略は後ではなく今資金調達すべき理由

もう一つの要因は、ストラテジーがビットコイン購入資金の大部分を自社株の売却によって調達していることです。同社の存続に対する疑念が解消されなければ、株価は永続的に下落し、資金調達源が断たれる可能性があります。

したがって、14億4000万ドルの資金調達は市場の落ち着くのに役立つだけでなく、ビットコインが1年以上弱気相場に入る場合、資金調達は理にかなっている。 今 株価がはるかに低いときに資本増強のリスクを負うよりも。

信頼回復は、企業がまだ蓄積を終えていないことを示すことによっても達成されます。例えば、 2025年12月1日月曜日に130ビットコインを総額1170万ドルで購入した。 (約90,000ドル/BTC)、新規株式販売を通じて資金調達。

前進

主要な日付

スワイプしてスクロール→

この戦略では、年間 800 億ドルの利息と優先株の配当金を支払う必要がありますが、これには米ドル準備金で十分なはずです。

しかし、本当のテストはその後に行われます。 2027年9月には、10億ドルの転換社債保有者は「プットオプション」を行使することができ、株価が低迷したままであればストラテジー社は債務を早期に買い戻すことを余儀なくされる。

さらに、5.6億ドルという巨額の転換社債は資金不足に陥っており、2028年には現金に償還する必要があるかもしれない。

つまり、全体として、同社は依然としてビットコインに高いレバレッジをかけた投資を行っていると言えるでしょう。ビットコイン価格と同社の株価が今後2～3年低迷し続ければ、同社は苦境に陥る可能性があります。

この資金の別の使い道としては、同社の優先株の一部を償還するという選択肢があります。優先株の利率は10.75%で、その間に現金を預けておくことができるどの国債よりもはるかに高いため、年間1億5000万ドル以上の利払いを節約できた可能性があります。

今後の戦略の成功を決定づけるもの

もう一つの重要な要素は、企業の債務格付けです。

2025年10月、S&Pグローバル・レーティングは、この戦略に B-評価これは投機的格付けであり、信用市場の観点から「ジャンク債レベル」であることを裏付けています。 この格付けにより、過去1年間同社株を買ってきた主要なMSCI指数からストラテジーが排除される可能性がある。.

これは真の脅威です。この銘柄の魅力の多くは、投資認可によって制限されている機関投資家にビットコインへのアクセスを提供することにあったからです。JPモルガンのアナリストは次のように指摘しています。

「ストラテジーがこれらの指数から除外された場合、その評価額に相当な圧力がかかる可能性があります…ストラテジーがMSCI指数から除外された場合、流出額は2.8億ドルに達する可能性があります。また、他の指数プロバイダーがMSCIに追随することを選択した場合、他のすべての株式指数から8.8億ドルの流出が発生する可能性があります。」

結論

投機筋が最悪のタイミングでビットコインを売却させようと同社を攻撃する動きが強まる中、ストラテジーが積み上げた米ドル準備金は賢明な判断と言えるだろう。経営陣は、潜在的な「スクイーズ」を少なくとも2年先送りすることで、最も懸念される分析を沈静化させている。

しかし、投資家は、ビットコインと同社の株価が2027～2028年までに回復しない場合、多額の転換社債負担により同社は深刻な支払い能力の問題に直面する可能性があることに留意する必要がある。

ストラテジーのような金融ツールはレバレッジによって追加のリターンを得ることができますが、それには追加のリスクが伴います。投資家は、現在の価格がそれらのリスクを取る価値があるかどうかを慎重に判断する必要があります。

最新のStrategy（MSTR）株のニュースと動向