フランクリン・テンプルトン、オンチェーン・マネーマーケット・ファンドで先駆的な役割を果たす

$1.4兆の投資大手フランクリン・テンプルトンはブロックチェーン技術に深く関わっており、ブロックチェーン統合システムを通じて運用効率の向上を実感し続けています。 

フランクリン・テンプルトンは2019年にこの技術の探索を始め、最近ではウェルスマネージャー向けにデジタル資産戦略を提供すると発表しました。また、米国でスポットビットコイン上場投資信託（ETF）の規制承認を待つ企業の一つでもあります。

米国の規制環境が不透明であるにもかかわらず、同資産運用会社はトークン化の取り組みでパブリックブロックチェーンを積極的に活用しています。 

最近のインタビューで、フランクリン・テンプルトンのCEOであるジェニー・ジョンソンは、証券化が劇的な変革を遂げており、トークン化を「ステロイドをかけた証券化」に例えました。 

彼女によれば、利用可能な資本と技術の変革が、より多くの企業やCEOを「未来のもの」への投資へと引き付けており、ブロックチェーン技術は以下を可能にします:

• 支払いメカニズム
• トークンにプログラムできるスマートコントラクト
• 真実の情報源として機能する総勘定元帳。

トークン化は、証券、国債、不動産など多様な資産を表すデジタルトークンを発行することです。ブロックチェーン技術を利用することで、さまざまな資産クラスをデジタル化でき、より流動的で透明性の高い取引環境を提供します。

トークン化が資産運用を革命的に変える可能性に注目し、複数の大手企業がブロックチェーンによる多様な資産のデジタル化を検討しています。投資大手フランクリン・テンプルトンは、トラディショナル・ファイナンス（TradFi）領域でトークン化を採用した最も著名な企業の一つです。 

「投資家は、将来的にデジタル資産の出入り口が多数用意されるという機会に目覚めつつあります」 

– ロジャー・ベイストン、資産運用大手のデジタル資産部門長

彼によれば、ブロックチェーンは今後、他の資本市場にとって「変革的」になるとされています。

フランクリン・テンプルトンは実際にトークン化分野の先駆者です。同社のFranklin OnChain US Government Money Fund（FOBXX）は、9月末時点で資産が3億0997万ドルに成長しました。このファンドは米国政府証券、現金、リポ取引に投資し、暗号通貨は保有していません。

このファンドは、トークン化トレンドの人気とともに、今年大きな関心を集めています。2023年初めには資産が1億ドル未満でしたが、4月末には2億7600万ドルに急増しました。 

この成長は3月に複数の業界に友好的な銀行が閉鎖されたことが要因で、フランクリン・テンプルトンは、銀行閉鎖後に暗号関連企業からの資金流入がマネーマーケットファンドに記録されていると述べています。 

銀行危機に加えて、高インフレ、暗号市場の低迷、ステーブルコインのリターンの欠如が投資家にリスクヘッジの手段を求めさせています。マネーマーケットファンドは、短期かつ高流動性の投資に投資する投資信託で、投資家に低リスクの選択肢を提供します。

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トークン化への関心は最近のことですが、フランクリン・テンプルトンは長らく暗号領域に関心を持ってきました。世界最大級の資産運用会社の一つで本格的に開発が始まったのは、”ブロックチェーン技術から広範な企業が利益を得る方法を模索すること“というものでしたと、フランクリン・テンプルトンのデジタル資産戦略パートナーシップ部門責任者マイク・リードは語ります。Security Token Market (STM) 主催の初のTokenizeThisカンファレンスでの発言です。

伝統的な金融業界は台帳が氾濫していますが、彼は、ブロックチェーンを活用して台帳の効率性、すなわちコスト効率、信頼効率、または一般的な効率性を向上させることがすべてだと説明しました。 

リードによれば、最初のオンチェーン・マネーマーケット・ファンドの構想は、当初は思考実験として始まったものです。 

「私たちはアナーキストではなく、銀行システムを破壊しようとしているわけでもなく、またこのエコシステムで価値あるツールであることを理解しているのでステーブルコイン市場を破壊しようとしているわけでもありません」と彼は述べました。

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）は2021年4月6日に開始され、昨年一般に提供されました。 

「当初の立ち上げ時、実質的に金利はゼロで、誰も関心を持たなかったため、私たちにとって大きな資産集積の機会ではありませんでした」とリードは指摘しました。

その後、銀行の失敗に伴い、”多くのWeb3ネイティブ“が、これらの銀行に預けていた現金をフランクリン・テンプルトンの国債に投資しました。 

「Web3以外のグループでも、単にクールだと思い、投資特性が自分たちに合うから投資しているものがあることを言わずにはいられません」と彼は付け加えました。

Web3ネイティブは、自分の資金がどこにあるかを把握し、完全な透明性を持つことを好みます。一方、従来の投資家も「オンチェーンでさまざまな機能を実行することで得られるコスト削減により、潜在的に高い利回りが得られるという考え」を好んでいます。

このファンドはSECに登録された40条のミューチュアルファンドで、非常に保守的な従来型の構造です。しかし、トークン化された形でこのファンドを保有するには、Benjiトークンを購入する必要があります。

これらのBenjiトークンは、フランクリン・テンプルトンのファンドの1株に相当します。トークン化されたファンドへのアクセスは、BENJIインベストメントアプリを通じて行われ、各投資家にプライベートキーが生成されトークンを管理でき、組織の転送代理店子会社が管理しています。 

トークンを保有することで、資産のリターンを四半期ごとの一括払いにする必要がなくなり、オートメーションにより資産運用会社は好きな頻度で支払いを行うことができます。フランクリン・テンプルトンは平日の毎日、BENJIトークンで支払いを行っています。

Benjiはステーブルコインではなくデジタル資産証券です。ただし、純資産価値を安定させることを目的とした規制構造により、ステーブルコインのように機能しつつ収益も生み出します。 

トークンをJPM、Goldman、またはBroadridgeに将来的に統合することについて、リードは「t資産を所有し、チェーン上で合法的に利回りを得られるという考えは、多くの市場関係者にとって魅力的です」と述べ、これはTradFiだけでなくWeb3領域でも同様であり、規制に準拠した方法で実現するための議論が継続していると付け加えました。

ファンドの運用に関しては、転送代理店がブロックチェーンを使用し、取引は個人情報なしでパブリックブロックチェーンに記録されます。ただし、投資家名やその他の情報を追跡するための従来型データベースも存在します。規制上の観点から、資産運用会社は顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）チェックを行いながらユーザーをオンボーディングします。

段階的なブロックチェーン多様化 

興味深いことに、同資産運用会社は米国の規制不確実性にもかかわらずパブリックブロックチェーンを選択しています。これは、JPMorganやCitiなどの他のTradFi大手が自社のプライベートブロックチェーンをプロジェクトに用いているのとは対照的です。  

これはフランクリン・テンプルトンのSVPでデジタル資産・産業アドバイザリーサービス部門長のサンディ・カウルが、パブリックブロックチェーン、特にイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行という進化が原因であり、ノードを運用する者に無料のメリットを提供すると述べました。また、彼女は述べました:

“これらのプライベートブロックチェーンが、そのイノベーション速度と、大規模パブリックブロックチェーンが将来のユーティリティのようにほぼ運用されるコスト効率に追いつくことは非常に困難になるでしょう,”

ファンドは当初、取引処理と所有権記録にStellarブロックチェーンネットワークを使用していました。Stellar上での成功的な立ち上げ後、今年4月にレイヤー2ブロックチェーンのPolygonネットワークを通じてイーサリアムへ拡張しました。その後、8月には、資産運用会社はAvalancheおよびAptosブロックチェーン、さらにイーサリアムのレイヤー2 Arbitrumでもトークンを発行する可能性があると述べました。フランクリン・テンプルトンは、Metaの中止されたDiemステーブルコインプロジェクトのチームの一部が設立したスタートアップ、Aptos Labsにも、同業の資産運用会社Apolloと共に投資しています。

トークン化ファンドのこのブロックチェーン多様化の動機は、「できるだけ広範な相互運用可能な領域を作り、できるだけ広いネットを張ること」だとリードは述べました。彼は、すべてのブロックチェーンが異なり、それぞれが:

• 独自のエコシステム。
• 強み
• 弱み

そして、これらのチェーン上で構築されている、異なるトークノミクスを組み込んだプロジェクトもあります。

彼は、この領域のシステムはまだ「分散化」しており、特定のチェーンが支配的になることはないと指摘しました。「私たちはマルチチェーンの世界を信じています」とリードは述べました。「チェーンはほぼ異なるデジタル国家のようなものです」と、各チェーンは異なる構成員とエコシステムパートナーを持ち、したがって「iあなたがアイデアを広めたいなら、できるだけ多くの潜在顧客にアクセスしたい」と彼は付け加えました。

したがって、トークノミクス、フィードバックループ、価値捕捉などに関しては、「異なる資産間に価値の不一致があるというこの考えは私たちに強く響き、そこで、オンチェーン開発に取り組む中で、異なる資産間の評価差を活かす投資戦略ユニットを構築したらどうかというアイデアが浮かびました」と、同社のデジタル資産投資戦略事業部門の設立につながりました。

そして、これらすべては「これは我々が本当に信じる領域です」とリードが述べ、「まだ非常に初期段階であり、すべての人の潮流を上げることができるという考えを私たちは認識しています」と付け加えました。

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