金融安定性レポート、来年の「最も頻繁に言及されるリスク」リストに暗号通貨とステーブルコインを掲載

連邦準備制度理事会が年2回発行し、連邦準備制度理事会（Board of Governors of the Federal Reserve System）が編纂する金融安定性レポートは、特定期間における米国金融システムの安定性に関する連邦準備制度理事会の最新評価を示しています。連邦準備制度によれば、銀行、貸し手、金融市場が世帯、コミュニティ、企業に対し、投資・成長・健全な経済への参加に必要な資金を提供でき、さらに前例のない事象に直面してもそれが可能な場合、金融システムは安定しているとみなされます。

2022年11月のレポートで、連邦準備制度は2022年5月のレポート発表以降、米国の経済見通しが依然として弱体化しており、米国および多くの他国でインフレ率が高止まりしているため、世界中の中央銀行が金融政策の引き締めで対応していると指摘しました。

レポートにはタイトルが“The Survey of Salient Risk to the Financial Sector”である調査も含まれており、回答者はブローカーディーラー、投資ファンド、調査・アドバイザリー機関、学者の専門家です。2022年5月のレポートに含まれた調査結果と比較して、最新のレポートは回答者が指摘した主要な金融脆弱性を明らかにしています。主な項目は以下の通りです：

• 持続的なインフレと金融引き締め: 5月のレポートでは、調査回答者の68％がインフレを米国金融安定性に対するリスクとなる既存の状況として挙げました。11月のレポートでも、62％の回答者がインフレを米国金融安定性への主要なリスクとして依然指摘しています。
• 地政学的な不安定要因: ロシアとウクライナの紛争、そして中国と台湾間の軍事的または政治的衝突のリスクは、金融安定性に対する懸念を引き起こしました。5月と11月の金融安定性レポートの両方で、回答者はこれらの紛争が世界的なサプライチェーンを混乱させ、投資家心理に大きく影響すると指摘しています。
• 市場の脆弱性: 回答者は金融市場の動向が金融安定性にリスクをもたらす可能性があると指摘しました。一部は主権債券市場において流動性が依然として課題であると述べました。別の回答者は、米ドルの強化の規模と速度から生じる潜在的な波及効果を指摘し、混乱的な動きや、外国当局が為替レートを管理するために介入や予期せぬ金融政策の変更を行う可能性があると報告しています。

2022年11月の金融安定性レポートで指摘された他の金融システムの脆弱性には資金調達リスクが含まれます。レポートは、マネーマーケットファンドや一部のミューチュアルファンド、そしてデジタル資産（ステーブルコインを含む）に構造的な脆弱性が依然として存在すると明らかにしています。

デジタル資産と金融安定性への影響

デジタル資産が主流になりつつある中で、暗号通貨やステーブルコインといったそれらの金融安定性への影響は無視できません。デジタル資産は多くの有用なイノベーションを提供する一方で、従来の金融で一般的に見られるものとは異なる特定の脆弱性やリスクに直面しています。暗号資産の投機的性質は非常に変動しやすく、暗号市場の総時価総額は近年大きな価格変動を経験しています。

ステーブルコインは暗号市場の変動性から免れる安全資産として設計されています。11月のレポートは、5月に起きたTerraUSDステーブルコインの崩壊を取り上げました。崩壊前、TerraUSDの時価総額は約180億ドルでした。この崩壊に続き、暗号市場全体で弱気のセンチメントが広がり、取引量の多いステーブルコインであるTether（USDT）が一時的にペッグを下回って取引されました。別のステーブルコインであるAcalaUSD（aUSD）も、Acalaネットワークでのエクスプロイトが原因で8月にペッグを失いました。レポートによれば、ステーブルコインの時価総額は減少し続けており、ステーブルコインセクターは流動性リスクに対して依然脆弱です。

しかしながら、レポートはデジタル資産エコシステムの混乱が伝統的な金融システムに大きな影響を与えていないと指摘しています。これは、デジタル資産がまだ広範な金融セクターにおいて重要な金融サービスを提供していないためです。レポートはさらに、デジタル資産が急速に成長する可能性があり、伝統的な金融セクターとの結びつきが強まる可能性があると述べており、したがって規制を強化し規制範囲を拡大することがこのセクターにとって不可欠であるとしています。

9月に、ニューヨーク連邦準備銀行はレポートを発表しました。このレポートは同行のスタッフが執筆し、タイトルは: “The Financial Stability Implications of Digital Assassets” です。連邦準備制度がデジタル資産に関心を示すことは、デジタル資産がゆっくりではありますが確実に一般金融市場の主要資産として採用されつつあることを再び証明しています。