Fed 金利カット: ビットコインとイーサリアムの上昇かリスクか？

米国連邦準備制度は予想通り0.25%金利を引き下げました。当然ながら、株式市場と暗号市場はボラティリティを経験し、価格は最初に下落した後回復しました。そして現在、市場は緑色で歓喜していますが、このラリーは持続できるでしょうか？では、広範な市場が2025年初の金利引き下げというFRBの決定にどのように反応したか、そして今年最後の四半期とその先に何が期待できるかを見てみましょう！

FRBの『中立的姿勢』: インフレと雇用のバランス調整

今週の水曜日、9月17日、FRBは12月以来初めて金利を引き下げ、現在は4.00%〜4.25%の範囲にあります。さらに、中央銀行は10月と12月の会合で、労働市場を支えるためにさらなる利下げが期待できると示唆しました。

労働市場は弱体化しており、失業率の上昇と労働時間の減少が見られます。

労働市場の弱体化リスクが高まる中、FRBは金利を引き下げることを決定しました。これにより、銀行が資金を借りやすくなり、結果として消費者も低金利でローンを受けられるようになります。

資本の借入が容易になることで、中央銀行は成長を刺激できますが、同時にインフレも加速させます。

インフレとは、財・サービスの価格が上昇する率のことで、結果として貨幣の購買力が時間とともに低下します。米国では、インフレ率が前月の2.70%から8月に2.90%に上昇しました。

それでも、FRBは金利を引き下げました。この動きはドナルド・トランプ大統領の支持を受けましたが、彼が求めていたより大幅な利下げには至りませんでした。

しかし、FRB理事による予測では、さらに借入コストが下がる可能性が示唆されています。 年末金利予測によると、政策金利は約3.5%まで下がる可能性があります。

トランプが指名し、会合開始前日に就任した新しいFRB理事スティーブン・ミランは、唯一の反対票を投じ、大幅な利下げを支持しました。金利「ドット」自体は政策担当者の名前と結び付けられていませんが、最新の予測ではミランに起因すると見られる他の予測よりはるかに低い数値が示されています。

ベンチマーク金利が0.25ポイント削減された後、FRB議長ジェローム・パウエルは記者会見で、現在の優先事項は軟化する雇用市場であると述べました。

パウエルは「我々は米国民の利益のために、最大雇用と安定した物価という二重の使命達成に真剣に取り組んでいます」と演説の冒頭で語りました。

彼の議事録によれば、失業率自体は低水準を保っていますが、やや上昇傾向にあり、雇用増加は鈍化しています。一方、インフレは「やや高止まり」しています。

パウエルは、商品価格の上昇がインフレ上昇の大部分を占めていると指摘しつつも、「現時点ではそれほど大きな影響はありません」と付け加えました。政策担当者は、今年残りと来年にかけてこの傾向が続くと見込んでいます。

演説の中で、パウエルは消費者支出の減速と住宅部門の弱さが成長を抑制していると述べ、政府政策の変化による影響は「不確実」であると指摘しました。

高関税については、パウエルは一部商品の価格は上昇しているものの、全体的なインフレへの影響はまだ評価中であると述べました。

「我々の義務は、一時的な物価上昇が継続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。」

短期的には、インフレ上昇と雇用減少が難しい状況を生み出しており、解決策としてFRBは「より中立的な政策姿勢」を取っています。

「リスクフリーな道はありません…何をすべきかは明確ではありません」とパウエルは二日間の政策会合の最後に記者に語り、「同時にインフレにも目を光らせなければなりません」と付け加えました。

政策担当者は、今年のインフレ率が3%で終わると予測していますが、これは中央銀行関係者が設定した2%目標を大きく上回ります。とはいえ、FRBの関心は価格上昇ペースよりも労働市場に向けられています。

FRBが公表した失業率予測は4.5%で変わらず、6月の予測と同じです。一方、経済成長予測は0.2ポイント上方修正され、1.6%となりました。

パウエルによれば、現在の雇用創出率は失業率を一定に保つために必要なブレークイーブンレートを下回っています。また、企業の採用は極めて低調で、解雇が増えると失業率が急速に上昇する可能性があります。

「マイノリティの失業率が上がっているのが見えます。若年層は…経済サイクルに対してより敏感です…全体的な給与ベースの雇用創出が低下していることから、限界で労働市場が弱体化していることが分かります。…これ以上緩和は必要ありません。」

– パウエル

したがって、利下げです。2018年から16代目議長を務めるパウエルは、初期の利下げよりも全体的な金利パスが重要であり、そのパスは6月の予測よりもやや速く止点に向かっていると述べました。

ただし、金利パスは約束ではなく、インフレリスクが残る中、FRBは「会合ごとに」利下げを行うとパウエルは語っています。

トレーダーはすでに金利先物市場で、89%の確率でさらなる利下げがあると予測しており、次回の10月下旬の会合で金利は3.75%〜4.00%の範囲に下がる見込みです。

伝統的市場の反応: 株式は揺れるも上昇を維持

フェデラル・ファンド金利は、銀行が一晩で他の銀行に貸し借りする際の金利で、FOMC（連邦公開市場委員会）が設定します。

消費者はこの金利を直接支払わないため、市場への直接的な影響はありません。しかし、FRBの動きは借入コストの緩和につながり、ベンチマーク金利が0.25ポイント下がることで、さまざまな消費者ローンや預金金利に波及効果が生まれます。

実質的な変化を実感するには、0.25%の利下げだけでは不十分です。
Swipe to scroll →

*概算、日中の値；記事中の出典をご参照ください。

一部の市場参加者は金利が0.5ポイント下がることを期待していましたが、パウエルは会合後の記者会見で「政策担当者の間で0.5ポイント利下げへの広範な支持はなかった」と述べました。

「過去5年間で非常に大きな利上げと利下げを行ってきましたが、政策が場違いで速やかに新たな位置へ移行すべきと感じた時にのみ実施しています。現在はそう感じておらず、今年は政策が正しい方向に進んでいると考えています。」

– パウエル

したがって、0.25ポイントの利下げは政策決定の直前と直後に伝統的市場を上昇させましたが、その後は下落し、最終的にミックスで取引されました。

ダウ・ジョーンズ工業株平均（DJI）は現在46,018.32で、年初来で8.17%上昇、過去1年で10.6%上昇しています。今週だけでDJIは46,261.95の最高値に達し、4月の52週安である36,611.78から大きく上昇しました。

S&P 500（SPX）は水曜日に6,626.99で新高値を付けた後、6,560に下落しました。その後すぐに6,600.35に回復し、4月の安値4,835から大きく上昇しています。SPXは現在年初来で12.22%上昇、過去1年で17.14%上昇しています。

ナスダック総合指数（IXIC）は現在22,261.326で、年初来で15.28%上昇、過去1年で26.28%上昇しています。

小型株中心のラッセル2000は本日の最大の上昇銘柄の一つでした。小型企業は変動金利資金に依存するため、金利低下の恩恵を受けやすく、2,448を超えて上昇した後、2,400を下回りましたが、現在は2,407.345で年初来7.95%上昇しています。

スポット金価格はFRBの決定でほぼ1%下落し、史上最高値の3,707ドル/オンスから下がり、執筆時点で3,669ドル/オンスで取引されています。

貴金属市場の動きは健全と見られ、金価格は今年だけで37.5%上昇しています。記録的な上昇は、中央銀行の継続的な買い入れと、米ドルからの分散投資が貿易摩擦と地政学的リスクの中で進んだことが要因です。

過去3年間で金価格は125%以上上昇しています。

金の主要なテクニカルサポートは3,550ドル付近にあり、短期的には上昇トレンドが続くと予想されています。

金は伝統的に安全資産とされ、恐怖や危機、不確実性の時に投資家が株式などのリスク資産から逃れる際に選ばれます。金利が下がると現金保有の魅力が減少し、金の機会費用が低下するため、投資家の関心が高まります。

この背景で、ドイツ銀行やJPMorgan (JPM )は来年の金価格予測を平均4,000ドル/オンスに引き上げました。Goldman Sachs (GS )はさらに5,000ドル/オンスに達すると予測しています。これは米国財務省市場に投資された資金の1%が金にシフトした場合のシナリオです。

米ドル（DXY）は僅かに上昇し、現在は96.96で主要通貨バスケットに対して取引されています。

水曜日の米国債利回りはほとんど変化がありませんでしたが、投資家が中央銀行の決定と米国経済全体を評価する中で、現在は2年物が3.524%、10年物が4.045%、30年物が4.643%となっています。

通常、借入コストが下がると原油需要が増えて価格が上昇しますが、今回は例外です。原油価格は下落し、ブレント原油先物はバレルあたり$67.97、米国WTI先物は$63.56で取引されています。これは金利引き下げがすでに原油市場に織り込まれ、パウエルがインフレの粘り強さと労働市場の弱体化を強調したためと考えられます。

価格の低下は、米国の純輸入が過去最低に達し、輸出が2年ぶりの高水準に跳ね上がったことと同時に起こりました。

Crypto Market Reaction: Bitcoin, ETH & ETF Flows

パウエルが「リスク管理」的な利下げと呼んだ従来市場の荒れた取引と同様に、ビットコインも非常に変動的な一日を過ごしました。

BTCの価格はFOMC前に$117,300まで上昇し、決定発表後は$115,000を下回りました。その数時間後、ビットコインはほぼ$118,000に急上昇しました。執筆時点でBTC/USDは約$117,500で取引されており、年初来で24.5%上昇、過去1年で96%上昇していますが、1か月前の$124,000のピークからは5.4%下落しています。

短期投資家のオンチェーン行動は、市場がFOMC会合から「ポジティブな結果」を期待していると示しています、と暗号データプロバイダーのGlassnodeが指摘しました。

このポジティブな価格動向により、多くの最近の買い手が利益を回復し、信頼感が再燃しました。「この勢いが続くためには、FOMC後にBTCがこのレンジ上に留まる必要があります。下回ると、いわゆる『ニュース売り』の市場構造を示す可能性があります」とGlassnodeは付け加えました。

現在、ビットコインの月次パフォーマンスは8.05%のプラスで、史上最高の9月になる見込みです（データはCoinGlassから）。これにより、BTCの第3四半期リターンは+9.24%となります。

対照的に、イーサリアムは第3四半期で83.5%のリターンを記録し、現在$4,600で取引され、年初来で25%上昇、ATHである$4,950からは7.5%離れていますが、これは昨年末に達した最高値からは1.5%未満の上昇です。

ビットコインに続き、アルトコインも急上昇し、暗号市場全体の時価総額は$4.2兆を超えました。時価総額上位300銘柄の中で、PENGU、EIGEN、SPX、BRETT、DRIFT、AVNTなどが過去24時間で二桁の上昇を記録しました。

Crypto Fear and Greed Indexはほぼ中立で、52ポイントと前月の貪欲感から4ポイント低下しています。

市場は金利引き下げに対してポジティブに反応していますが、金利低下は投資家により高いリターンを求めて他の資産へシフトさせる可能性があり、暗号にもさらなる上昇余地があります。保守的な投資家でさえ、株式や暗号といったリスク資産へ移行するよう説得されるかもしれません。

さらに、機関投資家や企業の暗号トレジャリーからの関心も続いています。

水曜日には、ビットコイン・スポットETFが$51.3百万の流出を記録し、7日間続いた流入ストリークが途切れましたが、総計で$2.87億のプラスフローがありました（出典：Farside）。
Swipe to scroll →

出典：Farside Investors デイリーフローテーブル、2025年9月18日取得。

昨年初めにETFが承認された以来、ETFはビットコインの強さの主要なドライバーであり、今回の大規模な資金流入は需要加速のシグナルとなり、価格を支える可能性があります。

上場企業・プライベート企業・ETF・各国が保有するビットコイン総量は、3.7百万BTC、価値で$434億超と、9月18日現在で算出されています。

ビットコイン・トレジャリー企業は特に、9月に平均1日あたり1,428BTCを購入しており、これは5月以降で最も低いペースです。さらに、公開ビットコイン・トレジャリー企業の約25%が現在、保有BTCの価値を下回る取引を行っています。プレミアムが低いほど、追加購入余力が減少します。

「企業がNAVを下回って取引すると、株式発行は希薄化効果を持ちます。なぜなら、過小評価された株式を発行することで、取得したBTCの価値以上の所有権を放棄することになるからです。」

– Vetle Lunde、K33 リサーチ責任者

イーサリアムについては、過去2日間で総計$63.6百万の流出があり、5日間で$1.09億の流入がありました。公的機関のイーサリアム・トレジャリーは、約5百万ETH、価値で$22.86億を保有しているとStrategicETHReserve.xyzが報告しています。

この間、規制面で大きな前向きな動きがありました。SECは「加速された基準」で暗号ETFの上場基準を承認しました。

「この承認は、投資家の選択肢を最大化し、米国の信頼された資本市場内でデジタル資産商品へのアクセス障壁を低減することで、イノベーションを促進します。」

– SEC議長ポール・アトキンス声明

上場・取引までの期間を最大240日からわずか75日に短縮できることは「市場を大きく開く」可能性があると、デジタル資産運用会社BitwiseのCIOマット・ホーガンは述べました。一方、Bloomberg上級ETFアナリストのエリック・バルチュナスはXで「ETF向けの一般的な上場基準を導入した際、ローンチが3倍に増加した。今後12か月で100以上の暗号ETFが立ち上がる可能性が高い」と指摘しました。

水曜日には、SECがグレイスケール・デジタル・ラージ・キャップ・ファンドの上場と取引も承認しました。このファンドは主にビットコイン（約80%）とETH、SOL、ADA、XRPで構成されています。

Future Cuts to Shape the Road Ahead

ほぼ全会一致の決定で、FRBは9か月ぶりに金利を引き下げ、昨年は3回の利下げを実施しました。この動きは株式と暗号市場でリリーフラリーを引き起こしました。

しかし、労働市場の減速、粘り強いインフレ、世界的な経済不透明感といった根本的な課題は依然として残っており、政策担当者はさらなる利下げを検討しています。ゴールドマン・サックスのエコノミストは、今後3か月で0.25%の利下げを3回実施することを予測しており、リスクオン資産にとっては追い風になると見ています。これにより、投資家はより安価な借入市場の恩恵を受けるためにBTCへの配分を増やす可能性があります。

同時に、ビットコインは保有者が購買力を守る手段となります。インフレによる法定通貨の価値減少に対する明確な代替手段があるとすれば、それは固定供給上限を持つビットコインです。

したがって、ビットコインと暗号全体にとって、利下げ、機関投資家の需要、規制の明確化の組み合わせが新たな、エキサイティングな高値への道を切り開く可能性があります！

ビットコイン（BTC）への投資についてすべて学ぶにはここをクリックしてください。