デジタル資産
Custodia BankのFedマスター口座取得闘争を解説
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暗号資産から銀行業へ
暗号資産企業は進化を続け、銀行や信用組合などの伝統的な金融機関へ近づいています。規制当局との関係も改善しており、その一例がGemini (GEMI )に対する米当局の承認です。これにより同社は指定契約市場（DCM）として運営し、予測市場へ参入できるようになりました。
他の暗号資産企業もさらに先へ進んでおり、特にCustodia BankはFedマスター口座の取得を目指しています。これにより「実際の」銀行と同等の特権（および責任）を得ることができます。
これは多くの暗号資産企業の一般的な傾向 銀行になる、あるいは少なくとも銀行に類似した形態になること。
しかし、Custodiaにとってこの目標を達成する道は順調ではなく、Fedマスター口座の創設は却下されました。同社は現在、米第十巡回控訴裁判所全体に米Fedの決定を見直すよう正式に求めています。この法的決定は暗号資産だけでなく、米国の銀行システム全体に広範な影響を及ぼす可能性があります。
要約
Custodia Bankが連邦準備制度のマスター口座を求める訴えは暗号資産をはるかに超える問題です。この案件は州の権利、連邦準備制度の権限、そして非伝統的な銀行が米国の主要決済インフラにアクセスできるかという根本的な疑問を提起します。
連邦準備制度のマスター口座とは何か、そしてそれが重要な理由
連邦準備制度のマスター口座は、Fedが1世紀以上前に設立され、加盟銀行の預金口座を管理し始めた当初から存在しています。
Fedのマスター口座とは、銀行が地区連邦準備銀行に保有する預金口座です。これにより、その銀行はFedwireやFedNowなど中央銀行の決済システムへ直接アクセスできます。
連邦認可を受けたすべての銀行がこの口座を保有しており、マスター口座で提供されるサービスは、一般の顧客が銀行から受けるサービスに似ています。
金融機関はこの口座で資金を保有し、銀行間の電子送金を行います。各口座は異なる金融機関間の決済を円滑にするため相互接続されており、決済システムへのアクセスによって取引の清算と決済も電子的に実行できます。
現在、多くの暗号資産系金融機関は、州の信託会社認可、マネーサービス事業者（MSB）登録、ワイオミング州の特別目的預金機関（SPDI）認可など、限定的な規制枠組みの下で運営されています。これらはカストディや受託サービスなど一部の銀行類似業務を認めますが、融資や連邦準備制度のマスター口座への自動アクセスといった完全な銀行権限は付与しません。
この限定的な認可により、企業はデジタル資産のカストディや受託サービスなど一部の銀行業務を行えます。しかし、例えば融資は認められず、伝統的な銀行認可であれば預金に付与されるFDIC保険もありません。
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| 機関タイプ | 預金保有可 | 貸付可 | Fedマスター口座 | FDIC保険 |
|---|---|---|---|---|
| 連邦認可銀行 | はい | はい | はい | はい |
| 州銀行（連邦非加盟） | はい | はい | 条件付き | しばしば |
| ワイオミングSPDI | はい | いいえ | 争議中 | いいえ |
| 暗号資産取引所 | 限定的 | いいえ | いいえ | いいえ |
Custodia Bankの連邦準備制度に対する法的訴え
背景
現在のCustodia Bankは、ワイオミング州の認可を受けた特別目的預金機関であり、連邦準備制度には加盟していません。
Custodia Bankは以前、州の銀行認可を持つためマスター口座への自動アクセスが認められるべきだと主張しました。しかし、この申請はカンザスシティ連銀によって拒否されました。
当初は前向きな反応を得ていたため、この拒否は同社にとって予想外のものでした。
「内部メモランダムでは、スタッフはCustodiaの資本は「十分」で流動性リスクは「低い」と評価し、リスク管理が「強固」で経営陣が「印象的」だと称賛しました。」
申請を拒否した理由は、Custodiaの暗号資産に重点を置く事業モデルがFedの決済システムとサービスに過度なリスクを持ち込むというものでした。
州対連邦
Custodiaは上訴の中で、審理パネルがMonetary Control Actを誤って解釈したと主張しています。同社によれば、この法律は要件を満たす銀行にマスター口座を保有する権利を与えます。
また、この決定は州の銀行監督権限を損なうとも主張しています。
「連邦準備制度が州認可の金融機関にマスター口座を否認すると、実質的に州規制当局が承認した銀行認可を拒否することになります。」
これはCustodia Bankや暗号資産全般を超える問題であり、議論の中で最も重要な部分となる可能性があります。
米国は連邦制国家であり、少なくとも理論上、各州の権利が連邦政府の恣意的な判断に従属するべきではありません。
もちろん実際には、何が州の権利の侵害に当たるのかをめぐって法律専門家の見解は分かれるでしょう。
恣意的決定と法の支配
Custodia Bankはさらに、この決定が行政職員に過度な権限を与えると批判しています。具体的には、憲法第II条に基づく主要または下級公務員として任命されていない、地区連銀総裁などFedの中間層職員が対象です。
Custodiaによれば、この決定は従来の法運用からの逸脱でもあります。
「それは35年にわたる歴史からも逸脱しています。何十年もFedはMCAを金融機関をデバンク（銀行業務から排除）する権限と解釈してきませんでした。」
CustodiaのFedマスター口座訴訟の今後の展開
最新の上訴
Custodia Bankが求めているのは、rehearing en banc（大法廷での再審理）と呼ばれる手続きです。これは例外的に重要な公共性を持つ事件、または同じ巡回区や最高裁の判例と直接矛盾する判断が出た場合にのみ認められる特別な手続きです。
統計的に見ると、このような再審理が認められる可能性は極めて低いとされています。
それでもCustodiaは、銀行制度に対する州の権限をこの決定が弱めるため、再審理が必要だと主張しています。
「パネルの決定はFedが州の認可を事実上無効にし、州の歴史的な認可特権をほぼ消し去ることを可能にします。」
「したがって、パネルの判断はFedに州認可に対する拒否権を与えます。」
「Fedが特定の銀行、あるいは銀行全体のカテゴリが認可されるべきでないと考える場合、該当銀行にマスター口座を拒否することができます。」
また、Fedの中間層職員に与えられた権限をめぐる憲法上の問題も提起されます。
「憲法第II条の下では、地域連邦準備銀行の総裁は「米国の役員」となるような職務を遂行できません。」
このため議論は、暗号資産銀行によるマスター口座へのアクセスから、米国の各州や選挙で選ばれた公職者とは独立したFederal Reserveの権限が実際にどこまで及ぶのかという、より広い問題へ発展しています。
しかし、この決定はFedの「スキニー」マスター口座構想とは逆方向に見えます。この口座には当座貸越や残高への利息は含まれませんが、従来銀行だけに認められてきた権限へのアクセスを求める暗号資産企業にとっては、それでも大きな前進となります。
結果
Custodia Bank自身によれば、この状況は同社の存続を脅かしかねません。
同社はこの拒否を、銀行サービスから完全に排除するより大きな取り組みの一部と捉え、Fed職員がまさにそれを狙っていると非難しています。
「2023年1月27日、カンザスシティFedはCustodiaのマスター口座申請を却下しました。
それ以降、Fedの職員はCustodiaの銀行パートナーに対し「規制圧力」を加えており、明らかにCustodiaを完全にデバンクしようとしているようです。」
したがってCustodia Bankは、自社のFedマスター口座を取得できないだけでなく、提携銀行がこの方針に従って今後の協力を拒めば、最終的にはすべてのアクセスを失う可能性があります。
Custodiaは実際にFedマスター口座を獲得できるか？
過去10年間、行政職員や裁判官が、Federal Reserveや最高裁を含め、以前なら政府の別部門が扱っていた可能性のある判断をますます多く下す傾向が見られます。
そのため、Custodia Bankの主張が正しいと考えたとしても、上訴に勝ってrehearing en bancを得られる見込みが高いとは限りません。
実際、Custodiaはすでに5年間にわたってFedマスター口座の取得を試みていますが、今のところ成功していません。
暗号資産支持者は別の結果を望むかもしれませんが、この決定が短期間で覆る可能性は低いと考えられます。
一方、決定の合憲性を争い、州の権利とFederal Reserveの法的権限の対立として問題を提起することで、上訴がワイオミング州の議員や政治家にFedと裁判所への圧力を促す可能性があります。同州は主要な暗号資産友好地域になることを目指しています。
投資家への要点
Custodiaの訴訟結果は、暗号資産銀行の評価額や業界全体の規制リスクに大きな影響を与える可能性があります。承認の可能性は低いものの、「スキニー」マスター口座のような部分的改革だけでも、規制を遵守するデジタル資産企業の運営上の障壁は下がります。
結論
一見すると乾燥した退屈な法的議論（実際にそうでもある）に思えるものが、Custodia Bankだけでなく暗号セクター全体に広範な影響を及ぼす可能性があります。
それは米国の州と連邦準備制度のそれぞれの特権がどのように分配されるか、そして相互に意見が食い違ったときに誰が決定するかという議論にも影響を与える可能性があります。
現在、Custodia BankがFedマスター口座を取得できる可能性はかなり低いようです。
しかし、もしかすると「スキニー」Fedマスター口座の計画は中間的な妥協を可能にするかもしれません。Custodiaの要請を完全に否定したり、「銀行を死刑に処す」ことはせず、しかし訴えの法的根拠を認めない形になるでしょう。この決定の影響は、暗号企業に連邦銀行決済システムへのアクセスを与える議論をはるかに超えるものになるからです。
