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Coinbase (COIN): ビットコインと暗号通貨取引ハブ
米国暗号取引所
過去10年間、ビットコインやイーサリアムといったデジタル資産は、圧倒的に最高のパフォーマンスを示す金融資産でした。これらの採用は、一般市民や金融機関の増大する層によって進み、暗号通貨取引プラットフォームが売買の中心ノードとして機能することで実現しました。
これらの取引所の中で、米国に拠点を置く最大手はCoinbaseであり、2012年に設立されたこのセグメントの先駆者です。 同社は2021年から上場企業となっています。
暗号通貨が主流になるにつれ、規制当局の受容も変化しています。特に、トランプ政権がビットコイン戦略備蓄の創設を発表しました。この備蓄は他の暗号資産も保有する予定です。
これはCoinbaseにとってプラスに働く可能性があり、同社は米国市場におけるトークン化証券の取り組みを再活性化しようとしています。 トークン化証券への取り組みです。
COIN 価格チャート
Coinbase の概要
Coinbase の数値
Coinbaseは暗号エコシステムの要です: 合計245,000のエコシステムパートナーが定期的にCoinbaseと取引し、四半期取引高は4,390億ドル、プラットフォーム上の資産は4,040億ドルに上ります。
100か国以上でサービスを提供し、従業員は3,700人以上です。
2025年時点で、Coinbaseは8百万のアクティブアカウントを保有し、世界最大のビットコインカストディアンとして2.4百万BTCを保有しています。これはビットコイン全供給量の12％に相当します。
Coinbase の歴史
Coinbaseは、元デロイト・コンサルティングおよび元Airbnbエンジニアのブライアン・アームストロングによって設立されました。彼はテキサス州のウィリアム・マーシュ・ライス大学を卒業し、経済学とコンピュータサイエンスの学位を取得しています。現在も同社のCEOを務めています。
Airbnbで国際送金の困難さを目の当たりにしたことが、Coinbase設立のきっかけの一つです。サトシ・ナカモトによるビットコインのホワイトペーパーを読んだ後、暗号通貨の購入と保管をサイドプロジェクトとして開発しようと考えました。
出典: Shrimpy
1年後、元ゴールドマン・サックスのトレーダーであるフレッド・エアサムが共同創業者として参加しました。エアサムは後に暗号通貨とブロックチェーン技術に特化したベンチャー投資会社Paradigmを設立しました。
出典: Paradigm
2014年までにCoinbaseはすでに100万人のユーザーを抱え、Dell(DELL )、Expedia(EXPE )、Time Inc. などの企業がビットコイン決済を受け入れる手助けを始めました。
Coinbaseは2015年にカナダとシンガポールで国際展開を開始し、2017年には暗号領域で初のユニコーン（評価額10億ドル超）企業となりました。
2018年には、金融機関におけるビットコインへの関心が高まる中、機関投資家向けプラットフォーム「Prime」を提供し始めました。
2021年、Coinbaseは直接上場（DPO）によりNASDAQで取引を開始しました。
Coinbase のミッションと事業
Coinbaseは自らを「10億人以上の人々の経済的自由を拡大することを使命としています」と位置付けています。
私たちは、取引、ステーキング、保管、支出、そして高速・無料の国際送金を含む暗号資産へのアクセスを容易にする信頼できるプラットフォームを提供することで、何世紀も続く金融システムを刷新しています。
Coinbase本体のアプリと暗号取引所に加えて、同社は以下の補完的サービスを提供しています：
- Coinbase One：取引手数料が無料、ステーキング報酬が増加、暗号税計算ツールや暗号リサーチなどのパートナー特典が付くプレミアム会員サービス。
- Coinbase Advanced：プロの暗号トレーダー向け。
- Coinbase Wallet：取引所外での暗号資産自己管理とNFTの保管。
- Coinbase Earn：暗号資産をロックしてネットワークから利息を得るステーキングサービス。2023年には顧客が2億3,000万ドル相当を獲得。
- Coinbase Card：暗号通貨での購入が可能なVisaデビットカード。米ドルで支払うと1％がビットコインで還元され、ETHで支払うと1.5％がUSDCで還元されます。Visaデビットカードが受け入れられる全ての場所で利用可能。
- USD Coin：米ドルと同等価値を持つデジタルステーブルコインで、いわゆる「デジタルドル」の実現を目指しています。
Coinbaseは多数のビットコインETFの主要カストディアンでもあり、個人投資家や機関投資家がETFを通じてビットコインにアクセスしやすくする重要な役割を担っています。
Coinbaseは実体オフィスを持たず、完全リモートで運営されています。
USDC
2018年9月、CircleはCoinbaseと共同でコンソーシアム「Centre」を設立し、米ドルにペッグされたデジタルUSDCを発行しました。
USDCはEthereumのERC-20トークンであり、BaseやPolygonなど他のブロックチェーンでも利用可能です。ERC-20トークンはEthereumブロックチェーン上のスマートコントラクトによって発行されます。USDCはCircleが発行しており、世界で2番目に大きい米ドルステーブルコイン（Tetherに次ぐ）です。
1 USDC = 1 USD のレートで米ドルにペッグされています。このペッグは2023年3月のシリコンバレー銀行破綻時に一時的に崩れました。
2023年にCircleはUSDCを6つの新ブロックチェーンで展開すると発表しました。これによりデジタルドルの開発がさらに進み、現在は18ブロックチェーンで利用可能です。
出典: USDC
次の章において、CoinbaseとCircleは新たな合意に達しました。ステーブルコインが暗号経済全体にとって根本的に重要であるというCoinbaseの信念を反映し、CoinbaseはCircleの株式を取得します。
USDCはCoinbaseをはじめ、Binance、Bitstamp、Crypto.com、Kraken、NuBank など多数の取引所で購入可能です。
現在、USDCの流通総量は583億2,000万ドルで、取引高は24.77兆ドルに達し、100か国以上で利用されています。2024年には時価総額が79％増加し、オンチェーン決済は224％伸びました。
CoinbaseとCircleはUSDCリザーブからの利息収入で収益を上げ続けます。新たな取り決めにより、各プラットフォーム上で保有されるUSDCの量に応じて収益が分配され、さらにUSDCの広範な配布と利用から生じる利息収入も平等に分配されます。
Coinbase のコンプライアンスと安全性
過去の論争と調査
新興の金融分野であり、革命的技術を用いる暗号通貨は、規制当局にとって盲点となりがちで、対応方法が分からないことが多くありました。
主な課題の一つは、暗号資産が証券に該当するかどうかであり、これによりSECの規制対象となるかが決まります。もう一つの重要な問題は、暗号資産とその利益に対する課税方法であり、暗号資産で億万長者や億ドル規模の富裕層が増えるにつれてこの問題はさらに重要になっています。
このため、特にCoinbaseのような取引所と金融当局との間で緊張が頻発しています。
例として、2017年にIRSは年間取引額が2万ドル以上のユーザーを報告するようCoinbaseに命じました。また、ビットコインキャッシュの価格操作疑惑も内部取引の調査対象となりました。
最近では、2023年にSECがCoinbaseのステーキング商品を攻撃しました。Coinbaseは訴訟を提起し、暗号通貨に関する明確な規制を求め、長年の混乱と恣意的と批判される決定に終止符を打つことを目指しました。
2025年になってようやくCoinbaseに対する訴訟が棄却され、Binanceに対する訴訟は一時停止されました。同社はブログでこの動きを「大きな誤りの是正」と呼び、「Coinbaseだけでなく、顧客、米国、そして個人の自由にとっての勝利です」と位置付けました。
暗号への新たな敬意
これは暗号通貨に対する認識の変化と、トランプ政権が掲げる新たなプロ暗号姿勢を反映していると考えられます。
特に、米国大統領はSECにポール・アトキンス氏を指名しました。アトキンス氏は過去に金融業界の規制緩和を主張してきました。
「アトキンス氏は、投資家のニーズに応える革新的で活力ある資本市場の約束を信じています。また、デジタル資産やその他のイノベーションが米国をかつてないほど偉大にする鍵であることを認識しています。」
「これは強力で前向きな選択です。責任あるイノベーションを促進する新たなSEC体制を期待しています。」
この暗号認識の変化は、テクノロジーのセンセーションから「詐欺」的評価へと転換した後、米国金融とイノベーションの尊敬すべき一部となったことを示しています。Coinbaseのリーダーシップにも、尊敬され政治的に繋がりのある人物が徐々に組み込まれています。
現在、同社のグローバル諮問委員会には以下のような人物が含まれます：
- ビル・ダドリー、元ニューヨーク連邦準備銀行総裁。
- クリス・ラシビタス、ドナルド・トランプ2024年共同キャンペーンマネージャー。
- ジョージ・オズボーン、元英国財務大臣。
- マーク・T・エスペル、元国防長官。
- パトリック・トゥーミー、ティム・ライアン、ケンドリック・ミーク、カーステン・シネマなど、元上院議員・下院議員多数。
この新たな敬意は、2024年第3四半期から第4四半期にかけて機関投資家の取引量が128％増加したことにも表れています。これはビットコインETFへの記録的な資金流入と関連しており、ETFに93.2億ドル相当のビットコインが新たに組み込まれました。
$COIN のトークン化
Coinbaseは現在、NASDAQに「通常通り」上場している自社株式のトークン化を検討していると報じられています(COIN )。
具体的には、Coinbaseのイーサリアムレイヤー2ネットワーク「Base」上で株式をデジタルトークンに変換する方法です。これにより、所有権の分割が可能になり、グローバル取引が容易になると期待されています。
上場株式のトークン化は議論を呼んでおり、従来のブローカーや銀行が課す規制枠組みを回避した形での株式所有が可能になる可能性があります。これにより、従来の金融とブロックチェーン金融の境界がさらに曖昧になり、古典的な銀行や暗号純粋主義者の双方から反発を招く恐れがあります。
これはCoinbaseにとって新概念ではなく、業界を導くブロックチェーン・トークン証券法フレームワークを策定してきたことに起因します。トークン化は株価を押し上げる可能性がある一方で、トークン化株式取引という全く新しい事業領域への参入を意味し、Interactive Brokers(IBKR )やRobinhood(HOOD )といった証券ブローカーと直接競合することになります。
「SECのタスクフォースとの対話を再開できること、そしてセキュリティトークンを前進させられることに興奮しています。
世界中の暗号トレーダーに広く採用されている国際的な商品を米国市場に持ち込むことができるかもしれません。米国でのイノベーションが進むのを見て、より多くの資産をオンチェーン化し、より効率的な取引方法で取引できるようになることにワクワクしています。
論争
政治
Coinbaseは米国での社会的議論が激しい問題、特にブラック・ライブズ・マター抗議活動に対して、ほぼ無政治的な姿勢を取ってきたことが議論の対象となっています。
CEOは、GoogleやFacebookのように政治化されて企業イメージが損なわれるリスクを考慮し、社会活動への関与を避ける方針を確認しました。さらに、その立場に不快感を示す従業員には退職金パッケージを提供するまでしました。
CoinbaseはSECの姿勢変化に関する最新の公開声明でやや政治的な姿勢を示しました。
Coinbaseは2021年4月に上場しました。その過程でSECは当社のビジネスモデルとS1開示を審査し、上場を許可しました。2年後に訴訟を起こされましたが、ビジネスモデルに何も変わっていません。
変化したのはSECの政治的リーダーシップです。暗号に対する戦争において、SECは憲法で定められた議会の権限を超えて法の上に立つかのように振る舞いました。
暗号エコシステムの方向性
もう一つの論争の源は、ビットコインおよび暗号産業が取るべき形と方向性です。
多くの人はCoinbaseのような企業が、本来分散すべきシステムを中央集権化する傾向にあると見ています。違法目的で使用された可能性のある暗号取引の調査への協力や、ユーザーの同意なしにデータが利用されたケースは、暗号・ブロックチェーンコミュニティの一部からの評価を下げています。
総じて、Coinbaseがビットコインコミュニティで強力なアクターであり、暗号の民主化に中心的な役割を果たすことは評価される一方で、最も批判される点でもあります。ユーザーフレンドリーな選択肢を提供することで、暗号の完全な分散化という当初のビジョンに対し、重要なノードかつ潜在的な障害点となっているのです。
したがって、Coinbaseが米国で上場しシステム的になることは、暗号通貨と分散型金融の概念にとって不必要なリスクと見なされることがあります。
当時、この規制レベルにより、ビットコインETFやその他高度に規制された商品ははるかに安全と見なされ、機関投資家がビットコインを直接購入できない状況でも広範な採用が促進されました。
この議論は今後数年にわたり続くと予想されます。特に各国が暗号主権基金を設立し、暗号決済を正規化し、独自の中央銀行デジタル通貨を発行する可能性が高まっています。
成長痛
もう一つの批判はカスタマーサービスの質です。規模が大きく、低コスト志向のビジネスモデルのため、システムはできるだけ自動化されています。
このため、顧客のサイバーセキュリティが不十分な場合に、ログイン情報が不正に取得され資金が盗まれるリスクがあります。
アカウントロックやカスタマーサービスの対応遅延といったミスが報告されています。
また、急速な成長に伴い、2020年のスーパーボウル広告放映後にウェブサイトがクラッシュしたという事例もあります。
これらの問題はCoinbase特有というわけではなく、他の大手取引所でも同様の課題が見られます。しかしながら、投資家はこれらの苦情やネガティブ報道に注意を払う必要があります。
Coinbase の財務状況
Coinbaseは2024年に66億ドルの収益を上げ、純利益は26億ドル、EBITDAは33億ドルでした。これは、2024年第4四半期の記録的な業績（純利益13億ドル）に起因しています。
主に、サブスクリプションとサービス収益の23億ドルが純利益を支えました。
出典: Coinbase
したがって、Coinbaseは取引所に類似した企業と理解すべきであり、トレーダーや投資家にサービスを提供することで収益を上げており、単にビットコイン価格に依存する「ビットコイン企業」ではありません。ただし、株式取引所と同様に、特定セクターでの取引活動や投機が活発になると、Coinbaseのような取引所は恩恵を受けやすいことは明らかです。
結論
初期の野心的なスタートから、Coinbaseは米国市場を中心にビットコインと暗号産業の要となり成長してきました。このため、USDTステーブルコインやビットコインETF（ブラックロックなどの大手金融・投資企業が関与）などの主要パートナーとして選ばれています。
しかし、道のりは決して平坦ではなく、Coinbaseの歴史はビットコイン全体の歴史を映し出しています。サイバーセキュリティ攻撃や不透明な規制、SECによる訴訟に対処し、顧客サービスと安全プロトコルは企業の成長に追随する必要がありました。
それでも、同社は新たなフェーズに突入しつつあります。トランプ政権はこれまでで最もプロ暗号的な姿勢を示し、SECのトップも友好的です。CoinbaseはビットコインETFの大衆採用を活用して機関投資家を呼び込み、さらには株式のトークン化が視野に入ることで、暗号の可能性を株式市場全体に拡大する可能性があります。
したがって、暗号市場（およびすべての投資）におけるボラティリティとリスクは避けられませんが、CoinbaseはビットコインETF、ステーブルコイン、株式トークン化という成長トレンドを通じて、暗号がますます主流になることを活かす好位置にあります。
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