BNY MellonのRWAカストディにおける先行者優位性

RWA Custody: BNY Mellonのデジタル資産における先行者優位性

BNY Mellon (BNY ) は、機関投資家向けトークン化に対する支配力を強め続けています。現在、米国のGSIB（グローバルシステム上重要な銀行）として、SECの「no‑objection」救済を受け、機関向け上場取引商品（ETP）クライアントのために特定のデジタル資産をバランスシート上の負債として扱わずにカストディできる唯一の銀行として広く報じられています。これは稀なシナリオを生み出します：GSIBレベルのリスク姿勢を必要とする大規模機関が、利用可能なカストディアンのリストが非常に短くなる可能性があります。
ここでは、BNY Mellonが何十年にわたる従来のカストディ専門知識（監査、コントロール、分別、運用レジリエンス）を、ブロックチェーンベースの決済とRWAカストディにおける支配的なポジションへと変換できる方法を示します。

実世界資産（RWA）とは何か？

ブロックチェーン資産と聞くと、たいていはビットコイン やイーサリアム のような暗号通貨やユーティリティトークンを思い浮かべるでしょう。これらは依然として市場の主要部分を占めていますが、もう一つ急速に成長しているセグメントが実世界資産（RWA）です。これは、オンチェーンで表現された従来の金融資産または物理資産を指します。
RWAトークンは、トークン標準と金融インフラの要素を組み合わせ、国債、ファンド、不動産、商品、そして構造に応じてその他の規制対象商品などの資産に結びつく所有権や権利を表現します。適切に実装すれば、RWAは決済速度、プログラマビリティ、配分を向上させつつ、コンプライアンス要件を維持できます。

RWA市場概観

「RWA」の総額はしばしばステーブルコインによって膨らませられます。多くの市場推計では、オンチェーンの「実世界」価値は数千億ドル規模とされており、その大部分はステーブルコインが占め、トークン化された国債やファンドが急速に成長するサブセグメントとなっています。

スワイプしてスクロール →

主要ネットワークとRWAの成長

トークン化資産は主要なブロックチェーンやトークン化スタック全体に広がっています。より多くの株式市場、ファンドマネージャー、フィンテックプラットフォームがオンチェーンレールを試すにつれ、規制された機関レベルのカストディと決済オペレーションへの需要が高まっています。

機関向けデジタル資産カストディが重要な理由

機関は単に「トークンを保有」するだけではありません。ガバナンス、コントロール、監査可能性、災害復旧、コンプライアンス報告、運用レジリエンスが必要です—特にRWAが規制対象の金融商品に紐づく場合はなおさらです。機関カストディは、プラットフォームや発行体、大口アロケーターがトークン化をスケールさせる際に、プライベートキーリスクを根本的なリスクに変えることなく実現できる基盤レイヤーです。

デジタルカストディが物理金庫と異なる点

従来のカストディは、監査、報告、追跡、分別、セキュリティ対策といった堅牢なルールで管理されています。デジタルカストディはこれらの義務の多くを引き継ぎますが、物理的なアクセスリスクをサイバーリスクと鍵管理リスクに置き換えます。
デジタル資産は、認証情報の盗難、フィッシング、マルウェア、内部脅威、鍵の不適切な管理、ソフトウェアや運用上の失敗によって危険にさらされます。従来の意味での「金庫強盗」は存在しませんが、鍵管理とコントロールが機関レベルでなければ資産を失う多くの方法があります。

デジタルカストディのセキュリティプロトコル

機関カストディアンとして市場で運営するためには、盗難、運用失敗、詐欺を減少させるための厳格なコントロールを実装しなければなりません。過去10年間で、業界は多数のハイプロファイルな損失を目撃してきました—多くは鍵管理の弱さ、コントロール不足、または運用プロセスの侵害に起因しています。

マルチシグネチャプロトコル

マルチシグネチャ（マルチシグ）ウォレットは、取引を承認するために複数の承認／鍵を必要とします。これにより単一障害点のリスクが低減され、特に厳格な承認ワークフローと職務分離と組み合わせることで、フィッシングや認証情報漏洩シナリオを実質的に緩和できます。

MPCテクノロジー

BNY Mellonは、機関カストディで広く採用されている暗号的セキュリティモデルであるマルチパーティ計算（MPC）を活用しています。MPCは、プライベートキーを暗号化されたシェアに分割し、隔離された環境に分散させることで、単一障害点のリスクを低減します。
しきい値署名を使用することで、完全なプライベートキーを一箇所に再構築せずに取引を承認できます—このアプローチは、ポリシーコントロールやコールドストレージ手順と組み合わせることで、攻撃対象領域を削減できます。

ハッカーは暗号資産で数十億ドルを盗んできた

業界では、国家レベルの高度なアクターに起因するとされる大規模な盗難事件が繰り返し発生しています。Chainalysisの報告によると、盗難資金総額は依然として主要なリスク要因であり、機関がより高いコントロールを備えたカストディモデルへと移行する動機となっています。

• Bybit（報告額約15億ドル、2025年）
• Ronin（報告額約6.24億ドル、2022年）
• Poly Network（報告額約6.11億ドル、2021年）

BNY MellonのRWAカストディにおける先行者優位性

多くの企業が機関向けデジタルカストディに取り組んできましたが、BNY Mellonの優位性は、GSIB規模の運用に関わる規制および会計上の制約をどのように乗り越えたかに起因しています。2024年、複数の報告でBNY Mellonがビットコイン／イーサETPのカストディ構造に関してSECの「no‑objection」コンフォートを受け、同銀行がその文脈でカストディされた暗号資産をバランスシート上の負債として扱わないことができたとされています。

SAB 121 と会計上の制約

米国の銀行にとって最大の構造的障壁の一つは、クライアントのデジタル資産を保有する際の会計およびリスク管理負担であり、負債の認識や開示方法が含まれます。これらの要件は、特にシステム上重要な銀行にとって資本、コントロール、内部リスクフレームワークに実質的な影響を与える可能性があります。
政策環境は変化し続けていますが、BNY Mellonがこれらの制約を早期に乗り越えたことで、機関がリスクとコンプライアンスの観点からより容易に引き受けられるGSIBレベルのカストディ構造を提供する先行者となりました。

BNY Mellon デジタル資産

BNY Mellonは、機関向けカストディの足跡を活かし、国債、ファンド構造、その他のRWAといったトークン化資産をサポートできます。また、機関が重視するコントロールされた決済ワークフロー、オンチェーン転送（許可されている場合）やトークン化プラットフォーム向けの統合パスも提供します。
これは小口投資家向けの「暗号カストディ」ではなく、機関レベルのコントロール（分別、監査、報告、運用レジリエンス）をオンチェーン決済環境に持ち込むことに重点を置いています。

投資家への意味合い

RWAがパイロット段階から本格運用へと移行し続ければ、コンプライアンス対応のカストディおよび決済サービスへの需要は高まります。大手発行体やアロケーターは、ガバナンスと運用基準を求めることが多く、受け入れ可能なプロバイダーの選択肢は狭まります。
このような状況下で、BNY Mellonは事実上のゲートキーパーとして機能します—他のカストディアンが存在しないからではなく、GSIBレベルのフレームワークが特定の機関にとって厳しい内部要件となるためです。時間が経つにつれ、他の大手銀行やカストディアンが同等の規制明確性と運用体制を獲得すれば、競争は激化する可能性があります。

BNY Mellonの第4四半期決算

BNY Mellonの最新の決算発表（2026年1月13日報告）では、四半期売上高が約52億ドルと堅調な業績が強調され、経営陣は成長期待の継続を示しました。
同銀行はカストディと資産サービスにおいて世界的リーダーであり、資産サービス規模は数十兆ドル（しばしばカストディ/管理下資産として言及）で測定され、別途AUMとして測定される大規模な資産運用事業も有しています。この区別は重要であり、 “AUC/A” と “AUM” は同一指標ではありません。

BNY MellonがRWA市場の未来を形作る方法

BNY Mellonのポジショニングは、運用上の摩擦と認識されるカストディリスクを低減することで、機関投資家によるRWA採用を正当化し加速させる可能性があります。同時に、市場構造は集中性とレジリエンスにますます焦点を当てるでしょう—なぜならカストディはトークン化された金融システムにおける重要なボトルネックだからです。
長期的には、多くのアナリストが追加の銀行や規制カストディアンが同様の承認を追求すると予測しており、これによりボトルネックリスクが軽減され、機関アクセスが拡大する可能性があります。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロン

バンク・オブ・ニューヨークは、アレクサンダー・ハミルトンに結びつく創業に遡ります。時を経て、リブランディングと統合を経て現在のバンク・オブ・ニューヨーク・メロンへと変貌し、現在は主に機関投資サービス、カストディ、資産運用に注力しています。

トークン化の「ピック＆ショベル」層、すなわちカストディ、コントロール、機関決済へのエクスポージャーを求める投資家にとって、BNY Mellonはトークン価格の変動性に依存せず、インフラ採用とより整合した差別化されたアプローチを提供します。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（BK）の最新ニュースとパフォーマンス

BNY Mellonの成功に向けた戦略

BNY Mellonのデジタル資産における戦略は、投機的な暗号拡大というよりも、コアフランチャイズの論理的な拡張――資産の保護、決済の実現、機関レベルの運用コントロールの提供――のように見えます。トークン化されたRWAが拡大し続ければ、カストディは重要な「有料道路」レイヤーとなり、BNY Mellonはその移行から収益化するポジションにあります。

デジタル資産開発カテゴリについて学ぶ こちら.