Securitize (SECZ) が上場: トークン化の巨人がウォール街へ

Securitize (SECZ ) は正式に上場企業となり、トークン化インフラストラクチャ企業が主要な米国主流取引所に上場したのは初めてです。

この画期的な瞬間は、同社と暗号通貨業界にとって、6月2日に Securitize Corp. がティッカー SECZ でニューヨーク証券取引所（NYSE）で取引を開始したときに訪れました。

この動きにより、一般投資家は、トークン化された実世界資産 が実験的なパイロットから機関投資の実際のカテゴリーへと移行した時期に、純粋なトークン化企業にアクセスできるようになりました。

「8年以上前に始めたとき、主要機関がトークン化証券を受け入れるという考えはまだ概念的なものでした」と Securitize の共同創業者兼 CEO カルロス・ドミンゴは X の投稿で述べました。「今日、トークン化は主流へと進んでおり、上場することで当社は可視性、信頼性、資本を得て、次の成長段階をリードできると考えています。」

この上場は、今月初めに有効となった証券取引委員会（SEC）の S-4 登録声明の宣言に続くものです。

その結果、Securitize が提案した Cantor Equity Partners II との SPAC 合併は 6月29日に株主投票にかけられました。「これは Securitize とトークン化の広範な機関採用にとって、もう一つの重要なマイルストーンです」とドミンゴは当時述べました。

続いて、Cantor Fitzgerald 系列会社がスポンサーとなる特別目的取得会社（SPAC）である Cantor Equity Partners II との事業統合が実際に完了しました。この最終的なハードルは、今週初めに Securitize の株主が事業統合を承認する投票を行い、クリアされました。合併自体は 7月1日に完了しました。

ドミンゴは「公開市場への到達」を同社にとって重要なマイルストーン、そしてトークン化の勢いが高まっていることの表れと呼びました。

多くの SPAC 合併は、会社が目的地に到達した直後に投資家が株式を売却して資金を回収するため、投資家を失う傾向があります。しかし、複数のブルーチップ金融機関に支えられ、伝統的金融（TradFi）とブロックチェーン技術 の統合の中心に位置する Securitize は、ほとんどそのリスクを回避しました。

Cantor Equity Partners II のクラスA株式の 30% 未満が償還され、合併後の Securitize Corp. は SPAC の信託口座の 71% 以上を保持しました。

比較的低い株主償還に加えて、SPAC 取引は過剰募集の PIPE 資金調達を行いました。225百万ドルの公開株式へのプライベート投資（PIPE）が過剰募集されたことは、SPAC を通じて上場する事業会社では最近数年でほとんど見られないことです。この稀な結果は、上場前の Securitize に対する機関投資家の強い信頼を示しています。

信託収益と合わせて、Securitize は取引コスト前に約 4億ドルを調達しました。この事業統合により、Securitize は 12.5億ドルのプレマネーバリュエーションを達成しました。

SECZ の初日パフォーマンス: 投資家はトークン化の公開デビューにどう反応したか

Securitize の公開市場デビューは、トークン化経済の成熟における大きなマイルストーンと見なされています。

これは、デビューが単なる流動性イベント以上のものであり、公開市場がトークン化に真剣に関心を持ち、単なる暗号関連の好奇心ではなく、独立したビジネスとして価格付けできるかどうかのテストであることを示しています。

Securitize の NYSE 鐘鳴り式典の後、同社は業界全体から祝福の声を受け取りました。

「トークン化は概念から実世界資産で数十億ドル規模をオンチェーンで支えるまでに成長し、現在は世界で最も象徴的な取引所で取引されています」と AvaLabs のチーフビジネスオフィサー、ジョン・ナハスは述べました。「これは単一企業のマイルストーンにとどまらず、トークン化金融のインフラ層が実在し、機能し、機関がそれ上に構築していることの検証です。資本市場の次の章はオンチェーンで書かれています。」

では、初日はどうだったのでしょうか？ウォール街のトークン化への関心の高まりは、実際に実世界資産をパブリックブロックチェーンに結びつける Securitize のような企業への需要に結びついたのでしょうか？

実際、Securitize の株式は NYSE で 12.45ドルで取引開始しました。取引開始直後に売りがありましたが、買い手が入りました。最初の数時間のラリーの後、SECZ は統合し、価格は 12ドル以上を維持しました。

初日の取引セッション全体で、株価は日中の最低 12.19ドルから最高 13.70ドルの間で取引されました。SECZ は 12.30ドルで取引を終え、開場の 12.45ドルから約 1.2% 下落し、約 840,381 株が取引されました。

株価が先行のラリーを維持できなかったことは、売り圧力が優勢であり、強い中間セッションのデビューに見えたものを抑制したことを示唆しています。

公開市場での初日の同時に、同社は SECZ のトークン化バージョンを発表し、最初は Avalanche と Solana で利用可能とし、何年もかけて構築してきた技術、市場構造、規制ルートへの自信を示しました。

「私たちは長い間、公開株式がオンチェーンに移行していると述べてきましたが、Day 1 に自社の公開株式をトークン化することほどその信念を裏付けるものはありません。この動きは、他の上場企業が株主に対してより効率的で透明性が高く有用な所有体験を創出するための設計図になることを意図しています。」

– Domingo

規制されたエンドツーエンドプラットフォーム: Securitize がトークン化の市場リーダーとなった経緯

Securitize の NYSE デビューは、トークン化トレンドが実験から現代金融の新たな基盤へと進化する中で起こります。しかし、同社はこの分野に約9年関わっています。

Securitize は 2017 年後半に設立され、トークン化の初期段階で、主要金融機関がトークン化証券を採用するという考えは単なる理論に過ぎませんでした。しかし、Securitize は確信を持ち、以降の数年で、競合がほとんど匹敵できない規制スタックの構築に注力しました。

現在、同社はトークン化証券の発行、管理、サービス提供における世界有数の規制プラットフォームに成長しました。Securitize は米国で SEC 登録のブローカー・ディーラー、SEC 規制の代替取引システム（ATS）、SEC 登録の転送エージェント、そしてファンド管理アフィリエイトとして運営しています。

同時に、欧州連合の DLT パイロット制度の下で取引・決済システム（TSS）を運営し、Securitize に包括的な規制フットプリントを提供しています。

これらのライセンスの組み合わせにより、同社はトークン化証券の全ライフサイクルを扱うことができ、一部だけではありません。その結果、Securitize はトークン化分野で最大手の一つとなり、4億ドル超のトークン化資産を保有しています。

特に、同プラットフォームは BlackRock、Apollo、Hamilton Lane、KKR、VanEck、BNY、Morgan Stanley など、伝統的金融の最大手の注目と資本を集めています。

Securitize Fund Services を通じて約 650 のファンドにサービスを提供し、合計で約 250億ドルを管理しています。

しかし、Securitize の最も注目すべき協業は BlackRock のトークン化マネーマーケットファンド BUIDL で、DeFi Llama によると総ロックバリュー（TVL）は 30億ドルを超えており、Ethereum、Solana、Avalanche、BNB Chain、Optimism、Arbitrum、Aptos、Polygon など複数のパブリックブロックチェーンにまたがっています。

BUIDL は同種の中でも最大級の製品であり、オンチェーン金融に対する機関の食欲を示す代表例です。

世界最大の資産運用会社である BlackRock は、2024 年に Securitize の 4700万ドルの資金調達ラウンドを主導しました。Hamilton Lane（HLNE）、ParaFi Capital、Tradeweb Markets（TW）に加え、Circle、Paxos、Aptos Labs もこのラウンドに参加しました。

しかし、これだけではありません。Securitize は最近数か月でいくつかの重要な開発を行っています。

昨年12月、同社は実際の上場株式向けの完全にコンプライアンスされたオンチェーン取引プラットフォームを間もなく開始すると発表し、投資家がオンチェーンで発行・記録された上場企業のトークン化株式を所有できるようにしました。

重要なのは、Securitize が単にデリバティブやオフショア企業を通じて株価を追跡する合成トークンモデルを使用せず、代わりに各株式を同社自体が発行する完全な法的所有権を提供し、トークン保有者に配当や投票権などの実際の株主権利を付与し、資産は自己管理で保管されるということです。

「これは合成価格トラッカーでも、カストディアンに対するIOUでもありません」と Securitize は述べました。「これらは実際の、規制された株式です: オンチェーンで発行され、発行者の資本テーブルに直接記録され、馴染みのある Web3 スワップ形式の体験で取引可能です。」

そして、今年3月、Securitize は NYSE と提携し、24時間体制のトークン化株式取引プラットフォームを構築すると発表しました。

企業の財務に関して、Securitize は 2026 年第1四半期に記録的な四半期収益 1,950万ドルを報告し、前年同期比で 39% 増加しました。これには資産サービス収益 830万ドル（約200%増）とトークン化収益 1,110万ドルが含まれます。

四半期末には、トークン化資産運用額 34億ドル、資産管理額 249億ドル、総取引量 19億ドルで締めくくりました。

この成長にもかかわらず、同社の純損失は 790万ドル（希薄化株式当たり 0.88ドル）に拡大しました。これは、上場準備と長期成長を支えるための拡大費用が増加したためです。ただし、調整後 EBITDA ベースでは、前年同四半期の 410万ドルから 80万ドルに減少したものの、依然として収益性を保っています。

「事業成長と上場準備のための人員投資が増加したにもかかわらず、四半期は強い正の営業レバレッジを実現しました。また、四半期末には堅実な流動性ポジションと、運転資本の変動や上場企業関連費用を除くとほぼ損益分岐点の営業キャッシュフローを持っていました。」

– CFO Francisco Flores

トークン化資産、AUM、サービス対象ファンド、取引量における Securitize の強力な数値は、比較的若い市場で達成した規模と成功を示しています。

業界全体に影響を及ぼす公開上場

Securitize の公開市場参入は重要で、投資家に対し、暗号通貨ではなく、急速に成長するトークン化市場を支えるインフラに直接投資するクリーンな方法を初めて提供します。

変動性の高いデジタルトークンや、トークン化を副業とする多角的金融会社の株式を保有する代わりに、Securitize はトークン化の命題そのものへの直接的なエクスポージャーを提供します。

ブロックチェーン分野で上場するのは初めての企業ではありません。すでに主要取引所に上場している企業は多数あり、暗号取引所の Coinbase、決済会社の Circle、金融サービス会社の Galaxy Digital などが含まれます。

Marathon Digital Holdings、Riot Platforms、CleanSpark、Bitfarms、Core Scientific、Cipher Mining など、いくつかのビットコインマイナーも株式取引所で取引されています。

複数のブロックチェーン企業がデジタル資産業界への参加のために一般に提供されている一方で、Securitize のビジネスモデルは根本的に異なります。その焦点は、プライベートクレジット、プライベートエクイティ、投資ファンド、不動産権益、国債などの伝統的金融資産を、規制された枠組み内でブロックチェーンネットワークに持ち込むことにあります。

上場が重要であるもう一つの理由は、Securitize が自社株が取引されている市場自体へのインフラ提供者であることです。

さらに、この出来事は機関投資家の間でトークン化証券の受容が高まっていることを示し、世界最大の金融機関がブロックチェーンを資本市場の代替ではなく、決済効率の向上、運用コスト削減、投資家アクセスの拡大、透明性の向上、コンプライアンスの自動化手段として見ていることを示しています。

この移行を可能にする主要インフラ提供者の一つであることから、Securitize の公開デビューは、セクターが実験段階から商業化へと進化したことの象徴です。

興味深いことに、Securitize の上場時期は偶然ではなく、トークン化された実物資産（RWA）市場の成長加速と好ましい規制動向と一致しています。

規制面では、SEC がトークン化証券の分類に関する声明と、連邦証券法がトークン化証券にどのように適用されるかの明確化を行い、多くの大手機関が慎重姿勢を取っていた曖昧さの時代を終わらせました。

特に、GENIUS 法はドル裏付け決済ステーブルコインの包括的な規制枠組みを確立しました。法的確実性を提供することで、銀行や金融機関が自信を持って自社製品を構築し、顧客の安全性を高め、広範な採用を促進します。

さらに、急速に成長しているトークン化市場は、今後10年で数兆ドル規模になると予測されています。推定は様々ですが、すべてトレンドの方向性—年々の強い成長、機関参加の深化、インフラの発展—に合意しています。

執筆時点で、総RWA価値は 317.5億ドルで、1年前の 120億ドルから増加し、2024年は30億ドル未満でした。

米国国債とマネーマーケットファンドが現在最大かつ最速で成長しているカテゴリーです。他にも、商品、株式、資産担保型クレジット、特殊金融、アクティブ戦略、企業クレジット、ベンチャーキャピタルなど、トークン化が進む顕著な資産クラスがあります。

これは、BlackRock (BLK ) の CEO ラリー・フィンクが正しければ、単なる始まりに過ぎないかもしれません。彼はすべての資産が最終的にトークン化され、既存市場の流動性とアクセス性が向上すると予測しています。

市場の見通し: SECZ の将来展望を評価する

上場前に、Securitize は公開デビューを業界のマイルストーン、そして長年の努力の確認と位置付けました。

CEO のドミンゴによれば、この出来事はトークン化の勢いが高まっていることを反映しています。また、上場することで Securitize は次の成長段階を支えるためのリソースが増えると述べました。

「機関採用が加速するにつれ、トークン化は孤立した製品から完全に相互接続された金融システムへと進化していると私たちは考えています」とドミンゴは述べました。

一方、記録的な四半期収益を含む Securitize の財務指標の伸びは、商業的採用が運用規模に変換し始めていることを示唆しています。ドミンゴによれば:

「トークン化は、世代を超えて米国資本市場インフラにとって最も重要なアップグレードになると見込まれており、業界の継続的な成長と当社の四半期収益の強さ（会社史上最高）に反映されていますが、広範な暗号市場の背景にもかかわらずです。」

売り側では、Benchmark Equity Research は Securitize に対して買い推奨を維持し、2027 年の収益予測 1億7800万ドルに基づき 16ドルの目標株価を設定しました。

Benchmark のアナリスト、マーク・パーマーは、トークン化インフラ企業が「業界から差別化されている」と指摘し、「デジタル資産関連株式のセンチメントが低迷している時期に、同社の株はポジティブなアウトライヤーになると見込まれる」と述べました。

パーマーによれば、Securitize の競争力は、競合がすぐに模倣できない跨域規制スタックと、BlackRock や Computershare など主要プレーヤーとの関係深化に支えられています。

資産運用会社 Arca も同様の見解を示し、同社は「トークン化への投資で最も魅力的な方法の一つ」と考えています。単一の資産や発行体に賭けるのではなく、より多くの資産がオンチェーンに移行することで恩恵を受けるインフラ層へのエクスポージャーを投資家が得られると述べました。

彼らの Securitize に対する主張はシンプルです: トークン化が成長すれば、同社の収益も増加します。たとえ採用が控えめでも「意味のある上昇余地」があると、Arca は X の投稿で書いています。

競争の激化については、Superstate、Centrifuge、Figure、Ondo Finance などが資産をオンチェーンに持ち込む異なるアプローチを追求していますが、「Securitize の優位性はエンドツーエンドプラットフォームにあり」、資金豊富な同社は「トークン化スタック全体で価値を捕捉」できると述べています。

結論

SECZ としての Securitize の NYSE デビューは、同社とトークン化業界全体にとって決定的な瞬間です。純粋な投資機会として浮上し、公共投資家に暗号の最も重要な長期トレンドの一つへのエクスポージャーを提供すると同時に、ブロックチェーンベースの金融インフラが伝統的資本市場と統合する指標となります。

上場が最終的に成功するかどうかは、トークン化領域の進展速度、Securitize のトークン化株式ロードマップが収益化する速さ、そして同社と tZERO との継続的な特許紛争がどのように解決されるかに左右されます。