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デジタル証券 2022年3月22日不動産トークン化のリスクとそれを回避する方法
2021年11月の時点で、トークン化された不動産の市場規模は299万ドルを超え、取引量は約7.5万ドルでした。毎月、著しい上昇を示し、投資家と発行会社の両方にとってさらに魅力的な選択肢となっています。トークン化された不動産は、最も低リスクで安全な投資の種類の1つですが、独自の特徴があります。Stoboxチームは、顧客があらゆる種類の資産をトークン化するのを支援し、この記事では不動産トークン化のリスクとそれを回避する方法について説明します。不動産トークンの現在のリスクまず、投資を求める発行会社が直面する可能性のあるリスクの種類を定義しましょう。低品質の不動産または信頼できない管理物件の所有者が物件の維持に十分な投資をしない場合、物件は魅力的になくなり、時間の経過とともに価値が低下します。物件の位置、インフラストラクチャ、その他の要素も非常に重要です。誰も期待できない物件に投資したいとは思いません。物件所有者はSTOの準備をしっかりとし、投資家にとって収入を生み出す可能性のある物件を提供する必要があります。弱いビジネスモデル高潜在性の不動産物件を提供することは半分の戦いです。ビジネスモデルも重要です。会社はどのようにして利益を上げ、投資家に分配する計画していますか。たとえば、商業用不動産のリースは住宅用不動産よりも複雑です。不動産をトークン化することを計画している場合、すぐにビジネスモデルを決定し、潜在的な投資家に正しく説明する必要があります。市場の変動に伴うリスク市場は常にグローバルマクロおよびミクロ経済のトレンドの影響を受けています。2007-08年の金融危機を思い出してみましょう。当時のアメリカの不動産市場は上昇し、後に下降しました。グレートリセッションの間、多くの抵当証券（MBS）とデリバティブの価値は劇的に低下しました。こうした危機はグローバルでもローカルでも発生する可能性があり、投資家と発行会社はすべてのニュースに気を付け、分析し、トレンドを見極める必要があります。低流動性トークン化された不動産の利点の1つは、トークン化されていない資産よりも高い流動性です。しかし、低流動性のリスクも存在します。たとえば、投資家は不動産を長期投資と見なしてトークンを売却しない可能性があります。その場合、不動産の売却はより困難になります。活発な市場がないためです。しかし、流動性が低い場合（取引レベルが低いか、流動性プールに資金が少ない場合）、大口投資家の撤退により資産の価値に影響が出ます。不動産トークン関連のリスクを減らす方法不動産トークン化に関連する主なリスクについて知ったので、それを軽減する方法を見つけることができます。徹底的なデューディリジェンスデューディリジェンスは、トークン化された不動産および伝統的な不動産への投資前に必須のステップです。会社はあらゆる種類の調査に備えなければなりません。チーム、仕事の経験、物件管理、ビジネスモデルなどについてのデータを開示する必要があります。また、投資家が潜在的な投資のすべての条件を調査し、決定を下すのに時間を取ることを予想しておく必要があります。規制遵守不動産トークン化の準備をしているときは、地域の規制のニュアンスを調べる必要があります。この問題は、会社にとって最大の障害の1つです。クライアントの不動産トークン化を扱う専門家とのコンサルテーションは、ライセンスや報告に関する問題を避けるのに役立ちます。また、KYCおよびAML要件を遵守し、抵当貸し手やその他の相手方が資産トークン化を理解し、反対しないことを確認する必要があります。価値提案他の投資の種類と同様に、潜在的な投資家をトークン化された不動産に興味を持たせる必要があります。明確なビジネスモデル、良好な物件状態、危機の際にトークンの価値を支えるターンアラウンドプラン、および有能なマーケティングなどすべてが、投資家の目に魅力的に映ります。Stoboxのような専門会社も後者を支援できます。まとめトークン化された不動産は、現在最も魅力的な投資機会の1つです。しかし、投資家と発行会社は、いくつかのリスクに直面する可能性があります。不動産トークン化の準備を慎重にし、すべての法的複雑さを研究し、有価値なオファーを作成することで、成功し、新しい施設を建設したり既存の物件を改修したりするための資金を得ることができます。
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デジタル証券 2021年6月22日分散型取引がトークン化証券の真の可能性を解き放つ方法
証券トークンの最大の約束は、投資家へのアクセスが容易になり、歴史的に流動性が低かった証券や資産を取引できる可能性です。しかし、証券トークン取引所の台頭にもかかわらず、トークン化された証券の大多数は依然としてどこでも取引されておらず、流動性という約束を実現できていません。本記事では、なぜ集中型取引所が多くのトークン発行者に適さないのか、そして自動マーケットメイキングプロトコルによる分散型取引が証券トークンの可能性を最大限に引き出す方法を検証します。流動性の重要性投資家にとって、金融商品の主要な特性の一つは流動性であり、これは金融商品を売買することが比較的容易であることを意味します。テスラ株やビットコインのような高流動性資産は、いつでも迅速に売却できる可能性があるため、投資リスクが低減され、投資家の関心を引きます。一方、グリーンエコノミーの資金調達やインフラ構築、途上国の貧困削減を目的として発行されるインパクトボンドは、資金が15〜20年凍結されることが多く、購入者層を大幅に制限します。残念ながら、既存の企業の大多数は流動的ではありません。World Bankによると、世界には約1億5千万人の企業が存在し、そのうちOECD、取引所で取引されているのはわずか41,000社で、0.027%に相当します。これにより、圧倒的多数の企業が投資家にとって魅力的でなくなり、十分な資本を得られなくなります。これは主な市場の非効率性であり、ビジネスと経済が自然なペースで発展できない原因となっています。企業の株式をブロックチェーンに移すことでこの問題は解決できるとされています。なぜなら、このシステム内ではすべての操作、取引を含めてが格段に容易になるからです。しかし、証券トークンの流動性は期待されたほど速く構築されていません。多くの証券における取引制限は単なる技術的な問題だけでなく、法的な問題でもあるからです。これが証券トークンがまだその潜在能力を十分に発揮できていない理由です。分散型取引は、トークン発行企業がついに流動性にアクセスできる手段となり得ます。これにより、証券トークンの真の可能性を実現でき、結果として財務的な魅力が高まります。民間企業と上場企業の違い上場企業とは、株式取引所で取引されている企業（Amazon 、Apple など）です。基本的に、民間企業はそれ以外のすべて、すなわち公開されていない企業を指します。民間企業の問題は、投資の可能性が法的に制限されていることです。つまり、法律により特定の種類の投資家や個人・法人の数、投資家のタイプ、調達できる資本額が制限されます。この問題は国際的な投資によって部分的に解決できます。民間企業でも、世界中で資金調達を行い、各国のプライベートプレイスメント法に準拠すれば、多数の投資家を呼び込むことが可能です。二つ目でより重要な欠点は、株式の取引が通常かなり制限されていることです。どの国でも、株式取引所に上場するためには企業は上場企業になる必要があります。そのため、民間企業の株式は限られたブローカーや金融機関の小さなサークルでのみ取引されます。ブローカーや金融機関を通じた民間取引は多くの問題に直面し、一般的には十分ではありません。その理由は二つあります： 相手方の発見。証券を購入できる、または売却できる相手を見つけることは非常に困難で、国内のすべての潜在的な投資家を手作業で検索しなければなりません。 民間企業の株式取引を仲介する通常の仲介者は、ブローカー・ディーラーであり、市場形成者として機能します。電子取引が普及した後、この仲介者の利益率は大幅に低下し、小規模企業との取引が非採算となりました。その結果、小型株発行体の流動性は低下し、上場企業だけでなく非上場企業にも影響が及びました。IPOの開始さえも困難になり、時価総額が1億ドル未満の小規模上場企業は—実際には大きな時価総額—市場形成者からの魅力を失いました。 以上のような民間企業の課題と制限を踏まえると、投資魅力を高め流動性を創出したい民間企業は、なぜ上場企業に転換しないのかという論理的な疑問が生まれます。問題はコストです。上場には膨大な開示費用が伴い、膨大な書類作成や監査が必要です。次に報告義務があり、継続的な報告と監査のために会計・法務スタッフを維持しなければなりません。上場自体の費用も高額です。一般的に、証券取引所は上場をリスティングエージェントや投資銀行を通じて行うことを要求し、これらは調達金額の一定割合と多額のリテイナーフィーを請求します。総合的に見て、IPOを実施するハードルは非常に高いのです。上記すべての理由から、事業者や証券トークン発行者は流動性のジレンマに直面しています。株式の取引可能性と上場企業になる可能性の両面で制約を受けているのです。分散型取引はこの問題をどのように解決するか？分散型取引は、Uniswap のような分散型取引所（DEX）という文脈で考えられることが一般的です。しかし、多くの人はこれらがNYSE や Coinbase のような従来の取引所とは異なることに気付いていません。実際には、分散型自動マーケットメイキング（AMM）プロトコルです。この場合、置き換えられるのは取引所ではなく、ブローカー・ディーラーという市場形成者です。小規模企業との取引はブローカー・ディーラーにとっては不利で、法務・会計スタッフの費用がかかりますが、ブロックチェーン上で動作するコードである AMM プロトコルはそのようなコストが不要です。そのため、時価総額が10万ドル程度の企業でもサービスを受けられます。これにより、AMM プロトコルはブローカー・ディーラーのより便利な代替手段となり、ほとんどの民間企業が利用できる可能性があります。 分散型取引は、企業が上場する必要がないため、流動性のジレンマを解消します。取引は依然としてプライベートな P2P 取引であり、投資家と流動性プールの間で行われます。中央集権的なオペレーターや取引所が存在せず、上場や従来の取引規則が適用されることもありません。免責事項分散型取引は、企業が投資家に対して事業に関する必要な情報を提供し、適切な判断を下せるようにする義務を免除するものではありません。いくつかの国では、一定数以上の株式保有者がいるだけで、企業が上場義務を課されることがあります。しかし、その場合でも、株式取引所への上場という複雑な手続きを経る必要はありません。結論自動マーケットメイキングプロトコルによる分散型取引は、民間企業の投資魅力を大幅に高め、資本へのアクセス格差を縮小し、資金をより高いリターンが期待できるセクターへ誘導することで、経済の効率性を向上させます。
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デジタル証券 2021年3月26日IPO と株式クラウドファンディングに比べたトークン化の利点を解説
金融業界では、トークン化が業界を変革する革命的な技術であるという一般的な合意があります。しかし、トークン化の具体的なメリットについては多くの混乱があります。ほとんどのトークン化プロバイダーは、専門用語だらけの過度に複雑または曖昧な言葉を使用しています。さらに、証券トークンオファリングがIPOや株式クラウドファンディングとどのように異なるかがしばしば不明確です。この記事では、トークン化された証券の具体的なメリットとそれがなぜこれほど破壊的であるかを説明します。私たちの焦点は、Stobox において、公開市場や中央証券保管機構の効率性ではなく、プライベート企業の資本へのアクセスと流動性に主にあります。プライベート企業にとって、主な利点は3つあります：1. 小口投資家から資本を調達できる能力プロセスが手作業で物理的な場合、数千人の投資家を扱うのは高コストです。トークン化は効率化しプロセスを最適化し、クラウドファンディングを実現可能にします。小口投資家と取引する利点は二重です： a) 削減された 資本コストは、小口投資家と取引することで、大口投資家に比べて交渉力が高まるためです。 b) コミュニティの創出は、つながりや専門知識などで支援できる。 妥当な反論として、株式クラウドファンディングプラットフォームはすでに同様のサービスを提供しているという点があります。多くの人はそれらをトークン化の自然な競合として忘れがちです。しかし、これらは規制が必要な集中型プラットフォームであるという事実から、二つの制限があります： 国際的な露出の欠如。これらのプラットフォームは投資家を受け入れる各国でライセンスが必要なため、資本への国境を越えたアクセスを提供するものは極めて少ない。 エクイティや調達金額の一部を手数料として請求します。これはスタートアップには受け入れられますが、成熟した企業には適しません。価格モデルを変更すると、スタートアップにとっては高額になります。報告や法的コンプライアンスの必要性から、最低コストでも高くなります。 これらの欠点はクラウドファンディングプラットフォームのビジネスモデルに固有のもので、取り除くことはできません。対照的に、トークン化は各企業が自社の証券を自ら販売できるようにします。自社の証券を販売することは規制対象ですが、ライセンスは不要であり、地理的な制限がなく、コストもはるかに低くなります。これらのプラットフォームがコスト、特にマーケティングコストを削減することで企業に利益をもたらすと主張するかもしれません。しかし実際には、特定のプラットフォーム上で数十または数百の他プロジェクトと競争する場合、コストはあまり削減されません。2. プライベート企業が自社株式を取引可能にする能力。これも難しい点です。私は 懐疑的です、集中型証券トークン取引所については、そこに上場するには企業が実質的に上場することになり、関連するコンプライアンスコストが発生し、年間で数百から数千ドルに達します。しかし、トークン化は各企業ごとに分離された流動性プールの創出を可能にし、企業が運営します。これは規制された取引所外の相手方間のプライベート取引の規制下にあり、企業が上場してコンプライアンスコストを負う必要はありません。企業の株式を取引できる機会は投資家のリスクを低減し、結果として投資家を惹きつけやすくなり、資本コストも下がります。現在、全世界の株式のうち取引されているのはわずか0.4％であり、企業はごく低コストでエリートクラブに入ることができます。3. 株式でできることの柔軟性例えば、公式のクラウドファンディングキャンペーンを実施していないとします。その代わりに、顧客がアプリやウェブサイトを通じて投資できるようにすることができます。または、ロイヤリティプログラムの一環として株式を付与することも可能です。さらに、投資家へ利益を自動的に日次で分配することもできます。機会は無限であり、創業者の創造性を強く信じています。また、この第三のポイントにより、トークン化はより広範な企業にとっても関連性があることに注意してください。すべての企業が現在資本調達を必要としているわけではありませんが、他のユースケースも興味深いかもしれません。顧客が株主コミュニティのメンバーになるようなプログラムを持つことは、顧客ロイヤリティと資本コストへの影響から新たな常識となるでしょう。コミュニティ構築と民主化への注目は、トークン化がなくても既に存在するトレンドであり、トークン化はそれらのトレンドをさらに高めるためのツールに過ぎません。そして、これらを活用できる企業が次のユニコーンになるでしょう。
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デジタル証券 2020年6月11日証券トークンの流動性パズルを解く – Thought Leaders
Editor’s Note: この記事はもともと外部寄稿として公開されました。執筆時点での著者の分析と見解を反映しています。歴史的・教育的文脈のためにオリジナルの形で掲載していますが、現在の市場状況、規制解釈、またはSecurities.ioの編集方針を必ずしも反映しているわけではありません。
