垂直農業関連の五つの企業：2023年の選定

農業の課題と解決策

農業は数十億人に食料を供給する、社会に欠かせない活動です。ただし、生産量全体が十分でも、すべての人が必要な食料を入手できるとは限りません。

それはまた、生物多様性の喪失と汚染の主な原因の一つであり、気候変動への大きな寄与者でもあります。したがって、農業と持続可能な農業に必要な手法は、しばらくの間、激しい議論の中心にあります。

土地、水、エネルギーなどの資源を効率よく使う必要があります。すべてのトラクターや肥料をなくすという意味ではありません。 農地と水資源への負荷や人々の食料需要に対応した対策が求められます。

パーマカルチャー、樹木と作物を組み合わせるアグロフォレストリー、有機農業、土壌や生態系を改善する再生農業などが役立つ可能性があります。どれか一つで、すべての作物や地域の問題を解決できるわけではありません。

技術も役立ちます。関連する話題は、次の記事で取り上げています。 投資家が注目すべき変化：農業に広がるロボット。

別の選択肢は、環境を制御した屋内で栽培することです。土壌の代わりに水耕栽培を、太陽光の代わりに人工照明を使う方式もあります。

垂直農業

垂直農業では、一般に環境を制御した施設で植物を何段にも重ねて栽培します。数十年にわたる実験や屋内栽培の専門用途を基に発展してきました。大規模に運営できることが、そのまま採算の確保を意味するわけではありません。

Financial Timesは2020年に、垂直農業は希望なのか、それとも期待が過剰なのかと問いかけました。新興企業が多額の資金を集め、効率や環境負荷の改善を掲げていた時期です。ただし、水や土地を節約しても、エネルギー消費まで減るとは限りません。照明や空調に多くの電力を使う場合があります。

原文が引用した市場調査は、2022年を56億ドル、2032年を約350億ドルと推計していました。過去の推計と予測であり、確実な結果ではありません。別の調査では、より広い農業市場を12.2兆ドルと評価していました。調査によって市場の定義は異なります。垂直農業がこの金額全体を直接の対象にできるわけではありません。

厳しい出発

当初の熱気の後、エネルギー価格の上昇や資金調達の難しさが課題を浮き彫りにしました。ある分析は、垂直農業が高い期待の後の失望期に入っていると指摘していました。一部の企業は閉鎖や事業縮小に追い込まれました。

重要なのは、現実的な費用で運営できる事業モデルを見極めることです。

多額の資本を必要とする事業

センサー、自動化、LED照明は進歩していますが、垂直農場の建設と運営には依然として多額の資金が必要です。安価な資金が継続して得られるという前提に依存したモデルは、信用環境の変化で苦戦しました。

農業はソフトウェアではない

施設の建設、品種開発、消費習慣の変化には時間がかかります。ソフトウェア業界の成長速度を農業にそのまま当てはめることはできません。ある論評は、スターバックスに座っているだけでは農場を経営できない (SBUX )と表現しました。

経験ある栽培者の必要性

原文が引用した2022年の調査では、回答者の約半数に農業経験がありませんでした。これは調査対象者についての結果であり、業界全体の割合とは限りません。経験と慎重な試験は、面積当たりの費用が非常に高い施設を避ける助けになります。

過剰な約束と費用管理

原文は、ある調査の回答者の70％が、環境制御型農業は環境上の利点を誇張されやすいと考えていたと伝えています。企業の70％が虚偽の宣伝をしている証拠ではありません。現実的な期待は、持続可能な事業モデルに役立ちます。

垂直農業は、農業全体を置き換えるのではなく、食料生産の小さいながらも重要な一部となり得ます。この見方は、ニューヨークの農業コンサルティング会社Agritectureを率いるヘンリー・ゴードンスミスの意見として紹介されました。

垂直農業の未来

一部の企業の苦境は、技術そのものが役に立たないことを示すものではありません。ただし、段階的な改善と費用の検証が必要です。

屋内農業の会議では、過信を避け、技術を目的ではなく手段として考えることが強調されました。すべての企業がこの助言に従うという意味ではありません。

原文は、日本の栽培技術に着想を得た米国拠点の非上場企業Oishiiも紹介しています。共同創業者のヒロキ・コガは当時、業績について楽観的な見解を述べていました。現在の収益性が確認されたという意味ではありません。当時のインタビュー

以下では、分野に関連する五つの企業を、過去の数値とリスクとともに紹介します。

垂直農業関連の五つの企業：2023年の選定

選定企業と時価総額順の並びは2023年の原文に基づきます。温室、資材供給、建設などの事業を含み、すべての企業が多段式の垂直栽培を行うわけではありません。

1. GrowGeneration Corp.

GRWG 価格チャート

GrowGeneration (GRWG )は、家庭用と商業用の水耕栽培設備や資材を販売する供給会社です。必ずしも垂直農場を直接運営しているわけではありません。水耕栽培に関する学習資料も提供しています。

出典: Grow Generation

出典: Grow Generation

GrowGenerationの2022年の売上高は34.2％減の2億7,820万ドル、純損失は1億6,370万ドルでした。1億2,780万ドルの減損は、回転の遅い在庫ではなく、のれんと無形資産に関するものでした。

2022年末の現金は4,010万ドルで、前年末の4,140万ドルを下回りました。市場性のある証券を含む合計は8,120万ドルから7,190万ドルに減少しました。投資活動による純流出1,160万ドルが、すべて成長投資だったわけではありません。

市場の回復が業績を支える可能性はありますが、黒字化や現金残高の維持は保証されません。

2. AppHarvest, Inc.

AppHarvestは、アパラチア地域の大規模な先端温室で野菜を栽培していました。同社は露地栽培との比較で、最大90％の節水と最大30倍の収量を掲げていました。これは会社側の比較であり、すべての施設に当てはまる結果ではありません。作物にはトマト、キュウリ、ピーマン、葉物野菜が含まれます。MastronardiはCostco、Walmart (WMT )、Target、Kroger、Aldiなどに商品を流通させていました。

出典: AppHarvest

当時の温室面積はケンタッキー州で165エーカー、約67ヘクタールでした。2022年の調整後EBITDAは約7,200万ドルの赤字、純損失は約1億7,660万ドルでした。2024年の調整後売上総利益黒字化と2026年のEBITDA黒字化は、当時の目標であり、達成済みの実績ではありません。

AppHarvestは2023年7月23日に連邦破産法第11条に基づく保護を申請しました。破産を単なる将来の可能性として説明すべきではありません。

3. Village Farms International, Inc.

VFF 価格チャート

野菜のほか、大麻も環境を制御した施設で栽培されます。この業界では価格、需要、投資が大きく変動してきました。

Village Farmsは環境制御型農業の経験を持つ企業です。この概念には温室も含まれ、多段式の垂直農業と同一ではありません。原文は施設面積を545エーカー、約221ヘクタールと記載していました。

出典: Village Farms

Village Farmsは2017年にカナダの大麻事業に参入しました。テキサスの記述は、規制が変われば温室を将来活用できる可能性についてであり、2018年に米国で認可されたマリファナ事業を始めたという意味ではありません。カナダ市場の3分の1に相当し得る生産能力も、実際の市場占有率ではありません。

原文は、アジア太平洋地域向けのカンナビジオール製品輸入プラットフォームであるAltumの持ち分12％と、ドイツでの大麻製品発売も紹介していました。

Village Farmsの2022年第4四半期の純損失は4,930万ドルで、2021年同期は210万ドルの純利益でした。業績には減損、在庫調整、税金費用も含まれており、大麻価格だけで説明することはできません。

栽培経験が株式を安全な投資にするわけではありません。2025年5月、野菜事業の一部が非上場会社に移されました。Village Farmsは4,000万ドルとVanguard Foodの持ち分37.9％を取得しました。すべての資産と事業を売却したわけではありません。

大麻事業には価格、規制、競争のリスクがあります。垂直農業全体の成長とは分けて考える必要があります。

4. Hydrofarm Holdings Group, Inc.

HYFM 価格チャート

Hydrofarmは水耕栽培用の設備と資材を製造・販売します。原文は自社ブランド約70と販売を手がける他社ブランド約80を挙げていました。これは過去の数値です。GrowGenerationなどの小売業者や法人、個人に販売していました。

出典: HydroFarm

出典: HydroFarm

当時の売上の約3分の2が消耗品、3分の1が耐久設備でした。成長には自社事業の拡大と2021年の複数の買収が含まれます。業績は業界の景気変動に左右されました。

出典: HydroFarm

特定の栽培会社一社に依存せず、業界に設備を供給する戦略でした。ゴールドラッシュの比喩は、

設備や資材の供給会社を指しています。生き残った供給会社が必ず成功するという意味ではありません。

売上高は2021年の4億7,940万ドルから2022年の3億4,450万ドルに減少しました。2021年の純利益1,340万ドルに対し、2022年は2億8,540万ドルの純損失でした。

2022年第4四半期のフリーキャッシュフローが540万ドルのプラスでも、通年で純利益が出たことにはなりません。2023年への期待は予測でした。

供給会社のモデルは施設建設とは異なる事業構造ですが、損失リスクをなくすものではありません。安い株価や回復期待は利益を保証しません。

5. Urban-gro, Inc.

当時のUrban-groは、屋内栽培と垂直農業施設の設計から施工までをまとめて提供していました。

出典: Urban-gro

また、病院、学校、プールなどの建設や、醸造、食品加工、石油・ガスなどの産業施設の建設にも取り組んでいました。

設計、許認可、施工を一体で調整すると効率が上がる可能性があります。事業活動の垂直統合は、植物を多段で栽培する垂直農業とは別の概念です。

出典: Urban-gro

2022年に関する当初の発表は、現金約1,200万ドル、前四半期比2,600万ドル増の受注残9,300万ドルを示していました。この増加が、新規契約3,000万ドルを意味するわけではありません。銀行借入がないことも、すべての負債がないことを意味しません。

当初発表された2022年の純損失は1,530万ドルでした。しかし2024年8月14日、2022年と2023年の財務諸表はもはや信頼できず、訂正が必要だと発表されました。この数値を現在も有効な監査済み業績として示すべきではありません。

現金や受注残は投資の安全性を保証しません。Flash Sports & Mediaとの合併は2026年2月に完了しました。2026年6月、社名はFlash Sports & Media Holdings、銘柄記号はFLZHに変わりました。2023年の説明を現在の状況として読むには、こうした変化を補足する必要があります。