Vertiv (VRT)：AIデータセンターを冷却し続ける

AIインフラブーム

As the AI boom and data center building expenditure reach the hundreds of billions of dollars, all the attention of financial markets has been focused on Nvidia (NVDA ), the leader in providing the vital GPUs (Graphic Processing Units) powering AI computation. As a result, Nvidia is now the most valuable company in the world, ahead of long-established tech giants like Microsoft (MSFT ) or Alphabet (GOOGL ).

しかし、GPUだけがAIやその他の用途向けデータセンター構築に必要なすべてではありません。たとえば、接続性も同様に重要で、Broadcom (AVGO )はデータセンターブームから大きく恩恵を受けています。（これらの企業に関する詳細な投資レポートはリンクをご参照ください）

データセンターのもう一つの重要な要素は、十分な電源供給と、膨大なエネルギー消費を相殺するための十分な冷却です。

そしてその分野で、Vertivが強力なグローバルリーダーとして浮上しています。

データセンターの多様な構成要素

コンピューティングはデータセンターの最もコストがかかる部分であり核心要素ですが、さまざまなサポートシステムと組み合わせて初めて信頼性を保ちます。

NvidiaのCEOであるJensen Huangは、以前、データセンターのコストの約50％がインフラに、残りの50％がコンピュート、ネットワーキング、ストレージに費やされると推定しています。

電力が電力網から供給されると、主電力配分と無停電電源装置（UPS）によって分配されます。

継続的な運用を保証するバックアップとして、電源供給は大型ディーゼル発電機とバッテリーパックでもカバーされています。

もう一つの重要な要素は冷却です。コンピューティングに効率的に使用されようと、無駄にされようと、データセンターに入るすべての電力は最終的に廃熱に変わります。強力かつ効率的な冷却がなければ、チップは自らの熱生成で迅速に焼損してしまいます。

したがって、データセンターがフルパワーで稼働し、内部の貴重なハードウェアを損傷させないようにするためには、強力な空調制御と冷却システムが必要です。

ソース: Public Comps

これらのサポートインフラはデータセンター本体よりもさらに大規模で、100万平方フィート以上、約25個のサッカー場に相当するという最大級のハイパースケーラーデータセンターの一部につながります。

Vertiv概要

Vertivの歴史

データセンター向けの電源供給と冷却のリーダーになる前、Vertivは冷凍技術の長い歴史を持ち、1946年にオハイオ州コロンバスで創業しました。

当時はCapitol Refrigeration Industriesと呼ばれ、初の大型産業用ヒートポンプを作り、凍結乾燥食品やコーヒーの開発に先駆的に取り組みました。

その後、創業者のRalph Liebertは自宅のガレージで精密エアコンの最初のプロトタイプを開発しました。1965年までに、そのプロトタイプはIBMに提示され（後に採用され）、Liebert Corporationが設立され、この新製品の商業化が進められました。

Emersonは1987年にLiebert Corporationを買収し、Emerson Network Power（ENP）を設立しました。その後、Franklin Electricの子会社Programmed Power Corporationを買収し、無停電電源（UPS）システムやその他のコンピューティング関連製品を製品ラインに加えました。

プライベートエクイティがEmersonからENPを取得した際、2016年にVertivを独立企業として立ち上げ、2020年にニューヨーク証券取引所に上場させました。

ソース: Vertiv

買収

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2016年以降、Vertivは電源スイッチなどの非必須事業を売却し、業界での地位向上と重要技術の取得のために多くの企業を買収してきました。

販売シナジーは、これらの買収の収益性に寄与するもう一つの要因です。取得した製品カテゴリの商業関係を活用して、Vertivの別セグメントの他製品をクロスセルできるからです。

• Energy Labs、Geist、MEMS（2018年）― 空気処理、ラック電力配分ユニット、発電機メンテナンス。
• E+I Engineering（2021年）― スイッチギア、バスウェイ、モジュラーパワーソリューションの追加。
• CoolTera Ltd（2023年）― 高電力消費AIデータセンター向け液体冷却技術。
• BiXin Energy Technology(BSE)（2024年）― 遠心チラー技術、熱回収・再利用ソリューションで中国・アジア市場への参入を実現。

“この買収は、成熟曲線の初期段階にある技術をポートフォリオに加えるという資本配分戦略を支援します。

Since early 2024, Vertiv has partnered with BSE to manufacture Vertiv-branded products for existing customers in China and throughout Asia.”

2025年には、さらに2件の買収がVertivのカタログに加わりました：

• Great Lakes Data Racks & Cabinets― カスタムデータラックエンクロージャと統合インフラソリューション。
• Waylay NV― ハイパーオートメーションと生成AIソフトウェアプラットフォームで、電力と冷却システムのAI駆動モニタリングと制御技術を実現。

Vertivの数値

同社は31,000人以上の従業員を抱え、そのうち4,000人以上が現場サービスエンジニアで、24か所の製造拠点と310のサービスセンターで働き、130か国以上に顧客を持っています。

ソース: Vertiv

Vertivは依然としてオハイオ州に本社を置き、製造の大部分は北米、ヨーロッパ、インドで行われています。

ソース: Vertiv

Vertivは2024年に80億ドルの収益を上げ、熱管理とUPSおよび電力スイッチング・配電の両方で第1位にランク付けされました。

同社の最大市場はアメリカ大陸で、アジア太平洋地域とEMEA地域はそれぞれ収益の22％を占めています。

ソース: Vertiv

事業の最大部分はデータセンター向け機器の販売で、部品、保守、サービスは収益のわずか22％です。これまでのところ、AIデータセンターの建設ブームによりVertivにとってはプラスでしたが、設備投資が減速すれば弱点になる可能性があることを投資家は覚えておくべきです。

同社は2021年以降急速に成長しており、オーガニック売上は年平均成長率16％、2024年の営業利益率は19％、フリーキャッシュフローは10億ドルに向かっています。営業利益率の目標は2029年までに25％で、規模拡大により効率性が向上したことが要因です。

ソース: Vertiv

Vertivの成長は主要市場全体の拡大に支えられており、少なくとも2029年まで毎年13〜20GW（13,000〜20,000MW）のデータセンターが追加されると予想されています。構築された1MWあたり、Vertivは2.75〜3.5百万ドル相当の製品を販売できると見込んでいます。

ソース: Vertiv

この数値は時間とともに上昇しており、各世代のチップとAIデータセンターは電力密度が高まっているため、より密度が高くコンパクトな電源供給と冷却が必要となり、VertivのMW当たりの販売可能性が増大しています。

ソース: Vertiv

Vertiv製品

概要

熱管理（冷却）と電源供給は同社の収益の約3分の1を占め、残りは導入機器へのサービスやソフトウェアなどのサポート製品から来ています。

ソース: Vertiv

したがって、同社は真にグローバルで多様化していますが、データセンターのサポートシステムのほぼすべてのレベルに存在しながらも、技術的専門性に非常に集中しています。

ソース: Vertiv

ますます厳しくなる技術要件に応えるため、VertivはR&Dに多額の投資を行い、年間R&D予算は年平均成長率15％で増加し、新製品の市場投入までの時間を最大50％短縮することを目指しています。

ソース: Vertiv

電源供給

UPS（無停電電源装置）

Vertivの電力事業において重要な部分はUPS（無停電電源装置）です。これらの装置は、電力供給が不安定な場合でもデータセンターが円滑に稼働し、ディーゼル発電機やバッテリーなどの代替電源に切り替えても、進行中のコンピューティングを妨げません。

そのため、UPSは発電機が起動する時間や、必要に応じてシステムを安全にシャットダウンする時間を確保します。

例えば、Vertiv PowerUPS 9000は高電力密度（ユニットあたり250〜1250kW）に設計され、充放電時の二重変換効率は最大97.5％で、物理的なフットプリントは従来世代より32％小さくなっています。

ソース: Vertiv

電力配分（スイッチギア、バスウェイ、rPDU）

電力ラックはますます高性能化しており、平均エネルギー密度は2017年以降に2倍以上に増加しています。AIクラスターでは、巨大なAIモデルをトレーニングするサーバーラックがさらに高い電力を必要とし、構成によってはラックあたり最大50kWに達します。

ソース: Vertiv

このため、Vertivが高容量のDC電源供給、電力ラック、スイッチギア、パワーバーを製造する経験は強力な競争優位性となります。特に、この種の機器の故障はデータセンターの運用を妨げるだけでなく、貴重なチップを損傷するリスクもあるためです。

エネルギー貯蔵

UPSが一時的な安定電源を提供するのに対し、バッテリーパックは電力網の障害や電力価格のピーク時に、電網やローカル発電機を完全に代替します。

Vertiv EnergyCore GridはUL9540A LFPバッテリーを使用し、-40°Cから60°Cの温度範囲に対応し、98.7％の往復効率で、1〜4時間で放電します。

ソース: Vertiv

液体冷却と熱管理

データセンターはかつて主に空冷でしたが、コンピューティングと電力密度の増加により、空冷だけでは実用的でなくなっています。そのため、純粋な液体冷却または空冷＋液体冷却への切り替えが進んでいます。

Vertivはこの分野で有利な立場にあり、特にVertiv CoolPhase CDUが注目されます。この液体から冷媒へのクーラント分配ユニットは、複雑な冷水ループを必要とせずにチップ直結液体冷却を実現し、既存施設への簡単なレトロフィットを可能にします。

“AIの普及は高度な冷却技術の支援があってこそ実現できます。

Vertivの新しい液体冷却ソリューションとサービスは、新旧のデータセンターがシームレスに液体冷却を導入できるようにし、AI導入を従来のアプローチよりも容易、迅速、かつコスト効果的にします。

John Niemann – シニア バイスプレジデント of Vertiv’s thermal business.

Vertivはまた、Vertiv CoolPhase Flexシステムを提供しており、液体冷却と冷媒ベースの空冷技術、熱放散を単一のパッケージ化システムで統合しています。

ソース: Vertiv

プレファブリケーション＆モジュラー（360AI）

装置プロバイダーとして、Vertivは過去数年の買収により、データセンター向けのプレファブリケーションモジュラーコンポーネントの提供者へと変貌しています。

例えば、現在では電源ユニットや冷却システム全体をコンテナ内で事前組み立てし、従来の建設方法より50％速く展開でき、異なるメーカーの機器を組み合わせて提供できます。

同時に、各データセンターの要件に合わせたカスタム設計も可能で、フットプリントは30％小さくなります。

現在完備された電源・熱管理ソフトウェア、ITシステム、モニタリング等のスイートと組み合わせることで、VertivはエンタープライズAI向けのエンドツーエンド設計を提供できます。

プレファブリケーションモジュールはVertivの360AIプラットフォームの一部で、冷却と電源を同時に提供します。新築だけでなく、既存の古いデータセンターデザインのレトロフィットにも対応します。

ソース: Vertiv

AIデータセンターは、ハイパースケーラーやテックジャイアントだけでなく、大企業が自社の内部AIインフラ向けに構築し始めています。これらの企業はAIデータセンターの構築経験が少ないため、Vertivのターンキーソリューションはこの市場セグメントにとってより魅力的です。

AIデータセンターにおける将来技術とトレンド

自社がしばしば業界を変革する企業として、Vertivは計算能力と密度の成長に追随するために新たな電力・冷却技術が必要になることを認識しています。

例えば、同社はすでにいくつかの新トレンドを予測し、早期に対応する製品を開発するか、既存の機器をこれらのトレンドに適応させる準備をしています：

• 電源間の仲裁（再生エネルギー、電力網、ローカル発電、バッテリーなど）。
• コンピューティング負荷の変化に応じた液体冷却と空冷の柔軟性。
• フットプリント制限やマイクロクライメート（局所的な熱ポケット）などの新たな制約に対応する追加の熱管理ソリューション。
• 生成された熱の再利用（発電、局所暖房、産業用熱など）によりデータセンターの環境影響を改善する。

“Vertivが他と大きく異なる点は、AIイノベーションと成長に備えて準備していたことです… ITサービス事業、電力事業、熱事業のいずれであっても… 幅広いサービスとサポート…Vertivが私たちと共にスケールすることは大きな信頼感を生みます”

Chad Williams – 元Vertiv CEO

パートナーシップ（NVIDIA、Oklo、Compass）

買収に加えて、Vertivはデータセンターハードウェア業界の主要プレイヤーとの密接な関係構築に非常に積極的です。

最も重要な協業はNvidiaです:

• NVIDIA GB300 NVL72プラットフォーム向けの142kW冷却・電力リファレンスアーキテクチャ、NVIDIA Omniverse Blueprint for AI factory design and operationsで利用可能です。
• NVIDIAのAIロードマップに合わせた800 VDC電源ポートフォリオで、800 VDC電源アーキテクチャを展開し、2026年後半にリリース予定で、NVIDIA KyberおよびNVIDIA Rubin Ultraプラットフォームの展開に先行します。

別の協業は、SMR（小型モジュール原子炉）核エネルギースタートアップのOklo (OKLO )です。

この協業により、Vertivの冷却システムとOkloのSMRのエネルギー効率が向上し、カーボンニュートラルな原子力電力でデータセンターに電力を供給できます。

Okloのオンサイト発電所からの熱を活用してVertivの冷却システムを駆動することで、データセンターのエネルギー効率が大幅に向上します。

エネルギーと熱管理を最初から共同設計し、顧客需要に隣接するサイトで展開することで、OkloとVertivは導入を簡素化し、データセンターの性能とエネルギー効率を向上させる統合ソリューションを提供します。

結論

Vertivの大規模コンピューティング施設の冷却における長い歴史は、AIブームのおかげでこの非常に特化した産業ニッチの巨人へと成長させ、結果としてこの10年で最も注目される投資セクターの一つとなっています。

長い歴史の中で、同社は優れた電力と冷却能力の提供という進歩の原動力であると同時に、競合他社や補完技術を買収する強力な統合者でもありました。

これにより現在のVertivが誕生し、データセンターのサポートインフラのほとんどのニーズに対してエンドツーエンドのソリューションを提供できるようになりました。同社の規模と専門知識は、テック企業やハイパースケーラーだけでなく、あらゆる企業がAIインフラを強化しようとする際のパートナーとして最適です。

この点で、VertivはAIに賭ける良い投資先であり、最終的にどの技術がAIレースで勝っても利益を得られます。

AIがオープンソースかクローズドか、GPUか他のAIハードウェアか、クラウドプロバイダーか社内かに関わらず、Vertivにとっては問題ではなく、データセンターが構築された後は大量の電力、冷却、そしてメンテナンスが必要です。

そしてVertivはこの産業ニッチで最もコンパクトで最新世代の機器を提供できる最適な立場にあると考えられます。

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