USDTが支配的、規制当局はステーブルコインを標的に

3日間連続で、ビットコインは上昇し続け、水曜日にはほぼ30,400ドルに達しました。執筆時点で、最大の暗号通貨は約30,100ドルで取引されており、過去1週間で20.5%の上昇、2023年はすでに80.90%の上昇を記録しています。 

ビットコインの価格が30,000ドルを超えたのは2か月ぶりで、4月中旬以来の最高水準に達しました。しかし、現在BTCは32,500ドルの重要な抵抗線に直面しています。

この状況の中、データ提供者Glassodeは、ビットコインの流動性の低い供給が今週新たな史上最高（ATH）である1,520万BTCに達したと指摘しました。一方、取引所の残高は230万BTCで、2018年1月以来の最低水準に低下しています。

ビットコインに連動して、イーサも年初来（YTD）でほぼ59%上昇し、現在約1,900ドルで取引されています。これにより、暗号市場全体の時価総額は1.2兆ドルとなり、米国証券取引委員会（SEC）がCoinbaseとBinanceを未登録証券の販売で訴えた後の6月13日の最低1.06兆ドルから上昇しています。

「BlackRockが動き出すのを見れば、規制の明確化が誰に必要なのか？」と、OANDAのシニアマーケットアナリスト、Edward Moyaは述べました。 

先週、トレーダーや投資家からの信頼投票が市場に戻り、複数の現物ビットコインETF申請のニュースや、BlackRock (BLK ) 、Fidelity、Citadel、Charles Schwab (SCHW ) 、Invescoなど機関投資家からの多数の発表が相次いだことが背景です。 

市場のセンチメントは変化していますが、BTCはまだ伝統的な市場から完全に切り離されたわけではなく、暗号資産が持続的なラリーを続けるには、勢いが長く続く必要があります。また、暗号は長らく伝統的な株式市場に遅れを取っており、BTCはようやく追いつきつつあります。

しかし、市場への機関投資家の関心が再び高まり、来年4月に予定されているビットコインの半減期が次の強気相場を大きく後押しする可能性があります。 

トークンの後、規制当局はステーブルコインを標的に 

今年、米国の規制当局は暗号通貨市場への取り締まりを強化しており、暗号取引所や暗号資産だけでなくステーブルコインも対象にしています。 

この中で、水曜日に連邦準備制度理事会（FRB）議長のJerome Powellは、暗号通貨を資産の一カテゴリーとして認めました。

金利引き上げを最近停止したことに関する議題で、下院金融サービス委員会の公聴会において、Powellは「暗号は資産クラスとして持続力があるように見える」と見解を示しました。また、FRBの職員が両党の議員と積極的に暗号立法について協議していることも述べました。 

金融政策に焦点を当てた年2回のイベントの一環として行われた議論の中で、Powellはステーブルコインが有効な通貨形態としての可能性を認め、規制における中央銀行の役割を強調しました。

「支払い用ステーブルコインは貨幣の一形態として認識しており、先進国すべてで貨幣の信頼性の最終的な源は中央銀行です」とPowellは公聴会で述べ、さらに「かなり強固な連邦の役割を持つことが適切だと考えます」と付け加えました。

Maxine Waters（カリフォルニア州民主党）議員が、ステーブルコイン発行者が州に直接登録できるようになるとFRBが「深刻に手足が縛られる」ことへの懸念を示したことに対し、Powellは「FRBの役割を弱体化させ、州レベルで多くの民間通貨創造を許すことは誤りです」と述べました。この選択肢は現在、ステーブルコインに関する法案草案に含まれています。

2021年にPowellは議会で、ステーブルコインは「決済ユニバース」の価値ある一部となり得るとし、マネーマーケット・ミューチュアルファンドや銀行預金と同様に規制されるべきだと述べました。

共和党主導の下院金融サービス委員会が主催した公聴会の冒頭で、議長のPatrick McHenry（ノースカロライナ州共和党）が議論をリードし、7月下旬に2つの暗号法案を審議する予定だと述べました。

ステーブルコインに加えて、今週の公聴会でPowellは中央銀行デジタル通貨（CBDC）についても言及しました。中央銀行は決済サービスのFedNowシステムを導入しましたが、Powellは「まだやるべきことが多く、これには程遠い」と述べました。

デジタルドルの設定について、Powellは中央銀行は個人（小口）口座の管理に関心がなく、むしろ銀行システムがそれを管理するだろうと述べました。 

同日、元CFTC委員長のChris Giancarloは法案について意見を述べ、すべての許認可当局が「合法だが政治的に不利な企業へのサービス提供を拒否させる」裁量権を持つことになると指摘しました。 

彼はこれを「明白な抜け穴」と呼び、オバマ政権のOperation Choke Pointに似た政府政策を可能にすると述べました。 

「この問題の簡単な解決策は、政府の許認可当局が合法的な活動を選別する裁量権を持たず、ステーブルコインが合法的取引を拒否することを条件に許可を出すことです」とGiancarloは述べ、そうでなければ「ステーブルコイン取引はワシントンの変わりゆく政治的風向きに恐ろしく左右されることになるだろう」と付け加えました。

別の場所では、投資銀行Berenbergが火曜日の調査報告書で、ステーブルコインとDeFiがSECによる暗号業界への取り締まりの次なる標的になる可能性が高いと述べました。

規制当局がDeFiプロトコルが規制された取引所や貸し手の代替手段になる可能性を緩和したい場合、同銀行の報告書はSECが「DeFiの命脈となるステーブルコイン」を標的にすることで、エコシステムを弱体化させる可能性があると指摘しています。

SECによって商品と認定されたビットコインは、今回の取り締まりの最終的な受益者になる可能性が高いと、Mark Palmer率いるアナリストは述べました。

最大のステーブルコイン：USDT

ステーブルコインは、法定通貨などのより安定した資産に連動させることで価格変動を最小限に抑えるよう設計された暗号通貨です。ステーブルコインが連動する最も一般的な法定通貨は米ドルです。 

ステーブルコイン全体の合計時価総額は現在1296.9億ドルで、取引高は479.7億ドルです。すべてのステーブルコインの中で、Tether（USDT）は時価総額832億ドルで最大で、取引量は前日比16.4%増の365.9億ドルとなっています。対照的に、USDCは取引量が10.3%増の77.4億ドルにとどまっています。

最近、ステーブルコイン発行者のTetherは、Bloombergなどの主流メディアが報じた、かつて中国の国有企業（中国工商銀行、中国建設銀行、農業銀行）が発行した証券を保有していたという報道に対し、コメントを発表しました。

Tetherはこれを「急いで行われた」区分であり、「現在の出来事や事実への配慮がほとんどなかった」とし、データは2年以上前のものだと指摘しました。また、中国のコマーシャルペーパーへのエクスポージャーは流動性があり、格付けはA1以上で、すべての発行体は安定していたと明らかにしました。これらのコマーシャルペーパー保有は昨年にゼロに減少したと同発行者は述べています。

このような状況の中、Tetherは流動性向上を目指し、レイヤー1ブロックチェーンのKava上でもUSDTを発行しました。USDTは現在、Ethereum、Omni経由のBitcoin、Tron、BSC、Solanaでサポートされています。

米国に加えて、香港も来年までにステーブルコインに関する規制を導入し、暗号デリバティブに関する規則の見直しを行うことを約束しています。同市はグローバルな暗号ハブになることを目指しています、報じた 南華早報。

1月に、香港の事実上の中央銀行である香港金融管理局（HKMA）は、ステーブルコインに関連する活動に対して義務的なライセンス制度を導入する計画を発表しました。規制当局はまた、プラットフォームがステーブルコインの完全裏付け準備金を保有することを義務付ける予定です。

香港財務局長のChristopher Hui Ching‑yuは、SCMPのChina Conference：Hong Kong 2023で、規制当局が持続可能な規制枠組みを策定中で、来年に実施される見込みだと述べました。 

香港の新しい仮想資産取引制度を施行する証券先物委員会（SFC）も独自のステーブルコイン政策を策定中で、HKMAと協力する予定です。

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最も流動性の高いステーブルコイン：USDC

USDTが市場で圧倒的に支配的なステーブルコインである一方、暗号市場データ提供者Kaikoの分析によると、時価総額285億ドルのUSD Coin（USDC）は2番目に大きいステーブルコインであり、集中型暗号取引所（CEX）で最も流動性が高いステーブルコインであることが明らかになりました。

Kaikoは、約3,800万ドル相当のUSDCの入札が資産の0.1%の価格乖離を防いでいると指摘しました。USDCの流動性に次いで、約2,600万ドルの入札があるTether（USDT）が、現在進行中のCurve‑Aaveローン問題のために週内に1ドル未満の価格帯で取引されました。その次に、Binance USD（BUSD）、True USD（TUSD）、そしてDai（DAI）が続きます。 

しかし、CircleやTetherなどのステーブルコイン発行者がトークンのパリティを維持しているものの、現物市場でのデペッグは依然として起こり得るとKaikoは述べ、これによりステーブルコインの現物市場が価格発見に不可欠になっていると付け加えました。

USDCは実際、2023年第1四半期末に米国の銀行危機の可能性により価値が13%下落し、0.88ドル以下となってドルパリティを失いました。しかし、その後は安定し、概ね1ドルのペッグを維持しています。

Kaikoによると、USDCはDAIと共に今年初めはCEXでの利用が少なく、主にDeFiエコシステム内で取引されていました。 

この動きは、Coinbaseが先週、USDCに対して4%のリワードを提供すると発表し、以前のリターンの約2倍となったことと同時に起きました。CoinbaseはUSDCの背後にあるCENTREコンソーシアムのメンバーです。

このような状況の中、USDCの発行元であるCircle Internet (CRCL ) Financialは、先月の米国債務上限対立で全保有資産を手放した後、米国財務省証券（T‑Bill）をリザーブ資産として購入し始めました。

資産運用大手BlackRockが運用するCircle Reserve Fundは、最高財務責任者（CFO）のJeremy Fox‑Geenが社内電話会議で「米国債の直接保有を増やし始めた」と述べました。また、リザーブの一部としてレポ取引（repo）も保持すると付け加えました。

5月初めにCEOのJeremy Allaireは、同社は月末以降に満期を迎える債券は保有しないと述べ、6月までにすべての保有資産をBank of America (BAC ) 、Goldman Sachs (GS ) 、Royal Bank of Canada (RY ) 、BNP Paribasといった主要銀行に移行しました。

BlackRockのウェブサイトによると、Circleは6月20日現在で基金に22億ドル相当のT‑Billを追加しました。基金のレポは総資産247億ドルの約90%を占め、さらに35億ドルが銀行預金として保有されており、その「大部分」（90%以上）はBNY Mellonに保管されています。

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順位入れ替え：DAIとBUSD

最近まで、BUSDは第3位のステーブルコインでしたが、Binanceが規制当局の審査を受け始めてから、時価総額42.6億ドルで第4位に滑り落ち、1か月前の55.4億ドルから29%減少しました。

BUSDは2022年12月に時価総額が230億ドルでピークに達して以来下落傾向にあり、今年初めから流通量は74%以上減少しています。

Binance USDは、時価総額約44.3億ドルの分散型ステーブルコインDAIに取って代わられました。興味深いことに、USDTやUSDCとは異なり、DAIの24時間取引量は22%減少して2億1200万ドルとなった一方、BUSDは9.30%増加して30億ドルに達しました。

このステーブルコインはDeFiプロトコルのMakerDAOが発行しており、同DAOは最近、DAIの貯蓄金利を6月19日から1%から3.49%に引き上げることを投票で決定しました。DAOによれば、ベースライン利回りのこの新たな上昇は「分散型金融の風景を再定義する」ことになるとしています。

一方、今週水曜日にMakerDAOはさらに7億ドル相当の米国財務省証券を購入し、DAIステーブルコインのリザーブを12億ドルに押し上げました。この購入は、政府債券などの伝統的資産のリザーブにおける役割を拡大し、ステーブルコインの裏付け資産を多様化するというプロジェクトの「エンドゲーム計画」の一環です。

3月に、コミュニティは短期国債に投資する実体資産（RWA）ボールトの上限を12.5億ドルに増やす提案を承認しました。このボールトは資産運用会社Monetalisが管理しており、DAIが1ドルの価格ペッグを維持するための施設の一つです。

「米国財務省証券の階層戦略で担保プールを多様化することで、Makerは現在の利回り環境を活用し、資産を有効に活用しています」とMonetalisのCEO、Allan Pedersenは声明で述べました。

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