セキュリティトークン 対 トークン化証券 – Thought Leaders

暗号通貨は成長中の産業であるため、依然として多くの言葉や概念が大衆にとって不明瞭です。実際、混乱を招く専門用語が存在するため、多くのユーザーが苦労しています。

多くの人はまだブロックチェーンが何か、なぜブロックチェーンと呼ばれるのかを知らないです。理解しにくい用語かもしれませんが、ブロックチェーンが非常に大規模であることは否定できません。

暗号通貨の達人になりたいなら、業界で使用されるすべての用語を十分に把握していることが重要です。本日は、セキュリティトークンとトークン化証券について説明します。

セキュリティトークンとトークン化証券の紹介

混乱を招くように聞こえるかもしれませんが、両用語は全く異なる概念を指します。私はセキュリティトークンに関する多数の記事やニュースを読んできました。私の理解では、この用語はブロックチェーン上のさまざまな資産を指します。

英国の金融行動監視機構（FCA）が発行した相談文書は、この用語の意味を検証しました。この文書は主に暗号資産の規制と分類について論じており、『セキュリティトークン』を認識された投資または資産概念として定義しています。

セキュリティトークンの意味が明確になったので、次はトークン化証券に移ります。多くの人はこれらの用語が実際には同義ではないにもかかわらず、互換的だと考えています。

それらは異なる概念を指し、一方を他方の代わりに使用すると混乱を招きます。異なる規制、投資家、構造が関わります。したがって、正しい用語を使用するために両者の違いを認識しておくことが重要です。

セキュリティトークンとトークン化証券 – 違い

違いは文法上にあるわけではありません。能動態から受動態への変化のように見えるかもしれませんが、実際にはそれ以上の要素があります。

セキュリティトークン: このフレーズでは「security」が形容詞で「token」が名詞です。これは、従来の証券といくつかの特性を共有する新しい技術を指します。

この場合、技術が主な焦点です。すべてのトークンが証券と呼ばれるわけではありません。実際、新しい概念のために一部の新トークンの分類について規制当局が混乱しているようです。

配当を支払う場合、それは証券とみなされます。セキュリティトークンは必ずしもユーティリティを持つわけではありません。具体的な利益を提供し、トークンの背後にある会社の株式を表します。このため、セキュリティトークンはエクイティトークンとも呼ばれます。

さらに、セキュリティトークンはユーティリティトークンとは異なります。免除の下で提出されるか、当局に登録されます。このため、セキュリティトークンはブロックチェーンプロジェクト以外でも使用可能です。

トークン化証券: このフレーズでは「token」が形容詞で「security」が名詞です。これは、最新技術でラップされた従来の証券または資産を指します。

この場合、すべてのトークンは証券とみなされます。ブロックチェーン外の資産と似たように機能しますが、異なる技術セットを使用します。

ここでの主な焦点は使用事例であり、使用される技術ではありません。このため、このようなトークンは規制が容易です。

結局のところ、取引方法が異なる従来の証券を理解し分類するのは容易です。

両者の大きな違いを考えると、名称を混同するのは公平ではありません。

関与する当局

証券取引委員会（SEC）はセキュリティトークンを規制しています。しかし、SECとデジタルコインとの関係はやや混乱しているようです。

取引が証券とみなされる条件は:

• 資金が投資される。
• 利益が期待される。
• 努力が必要とされる。
• 共通の事業が関与している。

状況は2016年に明確になりました: イーサリアムが大規模なハッキングにより価値の約半分を失ったためです。これにより業界は停滞し、SECはデジタルトークンの将来について考えるようになりました。

昨年、SECはTed Buddにデジタル資産とその取り扱いについての書簡を送りました。書簡への回答は幾つかの点を明らかにしましたが、ほとんどの専門家はデジタル証券の位置付けは依然として完全に明確ではないと考えています。

多くの組織もこの流れに乗っています。スイス証券取引所は最近、トークン化証券の取引所を構築する計画を発表しました。FINMAによると、その取引所は適切に規制される予定です。

多くの専門家は、このような大手の関与は業界にとって良い兆候だと考えていますが、どのように展開するかはまだ不確かです。

一歩先へ

トークン化証券は市場を拡大し、流動性を高めるよう設計されています。既知の資産にデジタルラッパーを付けるのと同じです。

規制当局の視点から見ると新製品ではありません。単なる新しい流通チャネルであり、承認が容易になります。

一方、セキュリティトークンに関しては別の局面です。投資家と規制当局にとって新たな課題を提示し、リスクや影響を把握することが困難です。

トークン化証券は非常に革新的で、業界内で独自の位置を占めています。近い将来、さらに多くのこのような証券が市場に登場する可能性があります。大量供給はトレーダーが状況を把握し、仕組みを理解するのに役立つため、業界にとって実際に有益です。

セキュリティトークンとトークン化証券の利点

多くの利点が本質的に似通っていることに気付くでしょう。

セキュリティトークンは、部分所有を可能にし最低投資額を下げることで流動性を向上させます。要件が緩和されるため、より多くの人が投資できるようになります。企業もこの利点を活用しています。良い例としてMayfair Galleryがあり、同社はアートコレクションをブロックチェーン上で販売しました。

同様に、トークン化証券はより効率的でスケーラブルです。セキュリティトークンはコスト削減、監査の簡素化、書類作業の削減、発行手数料の低減などに寄与します。

その他の利点として透明性と容易さがあります。

事柄の法的側面

セキュリティトークンは連邦規制の対象であるため、コンプライアンスが求められます。以下の3つの規制を認識する必要があります:

Regulation A+: これにより、投資家はSEC認定の証券を非認定投資家に提供できます（上限5,000万ドル）。登録要件のため、発行には時間がかかり、他の選択肢よりコストも高くなる可能性があります。また、Form A-1の資格が必要です。さらに、調達した資金は収益とみなされ課税対象となります（会社のエクイティを表さない限り）。

Regulation D: これはSECへの登録なしに「Form D」の電子提出を必要とします。売り手はSection 506cの要件を満たすオファリングについて投資家に勧誘できます。この法律のこの部分では、提供者が真実かつ認定された者であることが求められます。

Regulation S: これは証券が米国外で実行された場合に適用され、1993年法の対象外となります。ただし、発行者は証券が提供される国の法令を遵守する必要があります。

実際の意味

トークン化証券については、いくつかの類推ができます。印刷雑誌がオンラインで入手できるようになったことを考えてみてください。フォーマットは同じですが、アクセスが増えたことでリーチが拡大しました。

セキュリティトークンも同様に機能します。これは誰も予想しなかった概念です。最終的に、両概念は資本市場を変革し、アクセスを向上させます。しかし、永続的な影響を与え、市場の見方を変えるのはどちらか一方です。

結論

セキュリティトークンは強固であるためにスペースとサポートが必要です。用語の意味を明確にすることが重要です。ただし、両者を区別できなければ、これらの概念の利点を享受できません。言語的な違いを超えて、流動性やより機関投資家向けのReg A+オファリングなどの重要な側面が市場に更なる信頼をもたらすことが重要です。

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