制裁と暗号資産: 実際の執行方法

ビットコイン (BTC ) が誕生してから16年以上が経ちました。その間、暗号通貨セクターは大きく進化しました。

現在、利用可能なコインは数十万に上り、総時価総額は4兆ドルを超えましたが、ビットコインだけでそのうち2兆ドル以上を占めています。セクターはまた、$100〜$200億のデイリーボリュームを管理しています。

イノベーションと投機が暗号市場の成長の主な原動力であり、現在、世界中で5億5千万人以上がデジタル資産を保有しています。しかし、それだけではありません。

暗号通貨はオープンで分散型になるよう設計されており、単一の権限がアクセスを制御または制限できない公開かつ透明なブロックチェーンネットワーク上で動作します。そのため、デジタル資産はピアツーピア取引を可能にします。

この国境を越え検閲耐性のあるインフラは、世界中のすべての人々に金融サービスへのアクセスと金融主権を獲得する能力を提供します。グローバルな観点では、暗号通貨は各国がドルを使用せずに事業や経済を維持することを可能にします。

現金と同様に、暗号通貨のこの設計は犯罪者に人気があり、規制当局の注目対象ともなっています。

規制当局や研究者の関心を集めた方法の一つは、制裁回避に暗号通貨が利用されることであり、これにより資産が執行措置や新たな制裁パッケージに組み込まれるようになっています。

EUの第19次ロシア制裁: 暗号通貨に何が変わるか

2025年9月18日、欧州委員会はロシアに対する新たな制裁ラウンドを提案しました。初めて、これらの措置は暗号プラットフォームとデジタル資産取引を直接対象とします。

EUが提案する第19次制裁パッケージの一環として、ロシア居住者が関与する暗号通貨取引は禁止され、ロシアの代替決済システムに関連する外国銀行との取引は制限されます。また、この提案は同国の特別経済区で活動する事業体との取引をブロックすることも目的としています。

ただし、制裁はまだ最終決定ではなく、全加盟国の承認が必要です。

欧州委員会議長フォン・デア・ライエン大統領は、最新の措置はロシアの「史上最大規模のドローン・ミサイル攻撃」への対応であり、ポーランドなどでEU領空を侵害したことに対するものだと述べました。

これらの新措置は、ロシアの暗号通貨への関与が深まっているという報告がある中で出されています。

3月にロイターは報じました、ロシアがビットコイン、イーサ、およびTetherのような米ドル担保ステーブルコインをインドや中国との石油取引で使用し、西側制裁を回避していると。規模は小さいものの、昨年の総額1920億ドルのロシアの石油取引の中で増加傾向にあります。

ロシアは実際にデジタル資産の使用を公に奨励し、国際貿易での暗号支払いを認める法律まで可決しました。

米国の制裁を2022年に、そして今年初めにEUの制裁を受けたローカル暗号取引所Garantexは、米国司法省（DOJ）によって最近閉鎖されました。同機関はまた、2600万ドル相当の暗号資産を凍結しました。

“デジタル資産は世界的なイノベーションと経済発展に重要な役割を果たしており、米国はこの産業がサイバー犯罪や制裁回避を支援するために悪用されることを容認しません。”

– 財務省テロ・金融情報局長官ジョン・K・ハーリー

ブロックチェーン分析企業Ellipticは述べました、同社のデータとインテリジェンスが米国シークレットサービスの調査に使用されたと。Tetherも自社プラットフォーム上のデジタルウォレットをブロックしました。

7月、DOJはニューヨーク在住のロシア人が暗号企業Evita PayとEvita Investmentsを通じて資金を洗浄し、制裁対象ロシア企業への取引を促進したとして起訴しました。

一方、ウクライナの議員は、ウクライナ国立銀行がビットコインやその他の仮想資産を準備金として保有できるようにする法案を提出しましたが、まだ施行されておらず、NBUは現段階での準備金への暗号資産追加について慎重な姿勢を示しています。

暗号通貨は本当に制裁回避に役立つのか？ データが示すもの

暗号通貨のロシア・ウクライナ間の軍事紛争における役割は広く報道されていますが、実際にそうなのでしょうか？証拠はそれを支持しているのでしょうか？

これまでにいくつかの研究が軍事紛争の文脈で暗号の影響を調査しており、ビットコインが戦争による経済的悪影響に対して回復力を示すことを示唆しています。同時に、暗号投資家は戦争関連の出来事に応じて流動性を求めることが指摘されています。

しかしながら、研究¹では、ビットコインが軍事紛争時に安全資産として機能しないことが示されています²。投資家は金や米ドルといった従来の安全資産を好むべきだと推奨されており、これらは地政学的リスクに対してより強固で安定したヘッジを提供します。

ビットコインは最新の紛争が展開する中で取引量が減少したことが実際に記録されています。

しかし、他の研究³では、暗号が有効であることが示されています。

最新の論文によれば、これらの異なる発見は、軍事紛争時におけるデジタル資産の役割を説明することの複雑さを強調しています。「それらの特性は市場状況と紛争の特定のフェーズに依存するようです」と述べられています。

この新しい研究は、暗号の制裁回避および戦争支援への潜在的利用を調査しました⁴。

そのために、同研究は計量経済学的手法を用いて、流動性の変化、安全資産としてのステータス、そして経済制裁回避におけるデジタル資産の使用に焦点を当て、金融行動の動的評価を行いました。

研究結果は、暗号の役割がボラティリティやリターンのスピルオーバーにおいて、純粋な送信者から受信者へと変化することを示唆しています。特に金融制裁フェーズにおいて顕著です。さらに、暗号通貨はロシアに対する西側制裁を回避し、ウクライナへの支援にも利用できることが判明しました。

経済的孤立緩和における暗号通貨の役割

デジタル資産は、現代の軍事紛争のダイナミクスにおいて影響力のある要因として浮上しており、ロシア・ウクライナ紛争で暗号が果たす複雑で矛盾した役割が明らかになっています。

この軍事紛争は、暗号通貨が顕著な役割を果たした初の大規模紛争となります。

ロシアにおける暗号通貨取引は紛争とその後の制裁の中で大幅に増加しており、最新の報告は、地元の貯蓄者が資金をデジタル資産に移す傾向が高まっていることを示しています。

経済制裁は、世界の金融市場へのアクセスを制限するだけでなく、経済的孤立を深め、現地通貨の価値を減少させます。

ロシアルーブルは過去10年間にわたり変動が続いており、COVID-19による原油価格の急落やロシア・ウクライナ戦争による制裁が最近の負の要因となっています。一方、政府の施策や中国・インドとの新たな貿易が回復を助けました。

米ドルの下落と戦時下の金融政策もロシアルーブルを2025年のトップパフォーマンス通貨に押し上げました。

米ドル指数は現在、ドナルド・トランプ政権の貿易戦争の影響を受け、準備通貨としての地位と安全資産としての魅力が揺らいでいます。一方、ロシアの軍事支出増加によりインフレが8％超に上昇し、中央銀行は金利を最高21％に引き上げ、最近は17％に引き下げました。これらの要因がルーブルの強さに寄与しています。

執筆時点で、USD/RUBは83.54で取引されており、昨年末の110.5レベルから回復していますが、2022年中頃の50.5という複数年最低水準からはまだ遠いです。

最新の研究によれば、経済制裁が現地通貨、経済、金融サービスへのアクセスに与える負の影響は、暗号の利用で緩和できると述べています。

“暗号通貨は、分散化、匿名性、国境を越えた取引、検閲耐性、取引速度、アクセス性、分散投資といった特徴に基づき、これらの制限を回避するための戦略的代替手段を提供します。”

戦時における暗号は代替的な安全資産として機能する

リサーチ著者であるリスボン経済学・経営学部のティアゴ・クルス・ゴンサルヴェスとISCTEビジネススクールのジョゼ・アルメイダは、デジタル通貨が国際決済において代替投資だけでなく、世界的な経済制裁や軍事紛争の複雑さを乗り切るための根本的な手段として位置付けられると指摘しています。

しかし、暗号の特性は市場状況や紛争のフェーズに依存するため、単純ではありません。

そこで、研究者は暗号のリターンとボラティリティの時間変動特性を捉えるために、時変パラメータ・ベクトル自己回帰（TVP-VAR）モデルを使用しました。

研究によれば、金融制裁期間中、ビットコインなどのデジタル資産は金からリターンのスピルオーバーを受け取り、デジタルで相互接続されたグローバル経済における「安全資産」の再評価を示唆しています。

クロス暗号分析では、他のコインが比較的一定の役割を示すのに対し、BTC、ETH、XRPはリターンとボラティリティのスピルオーバーにおいて送信者から受信者への変動が大きいことが示されています。

これらの資産はRUB/USDからのスピルオーバーを受け取り、ルーブルの不安定性がこれら主要資産の価値に「ますます影響を与えている」ことを示唆し、資本の暗号への流出が起きている可能性があります。

同時に、データは暗号からウクライナ通貨（UAH）への純流入があることを示し、ウクライナ軍事支援への貢献を示唆しています。

研究は、暗号通貨は単なる投機的資産ではなく、投資家はこれらを「地政学的な不安定期における分散化とヘッジの潜在的手段」として認識すべきだと指摘していますが、そのボラティリティと安全資産としての役割の変化に留意すべきです。

この進化は規制当局の注目を必要とし、著者らは暗号の不正利用を監視・緩和する柔軟なメカニズムの開発が緊急であると指摘していますが、イノベーションを抑制しないようにすべきです。

さらに、論文は中央銀行が金融安定性評価に暗号の挙動を組み込むことを推奨しています。政府は相互に協力し、暗号が制裁回避や軍事紛争資金調達に利用されるリスクを最小化しつつ、技術革新、金融レジリエンス、経済安全保障のバランスを取る公共政策を実施すべきだと述べています。

規制当局は暗号制裁をどのように執行するか: OFAC、EU、FATF

データが示すように、犯罪者は暗号に目を向けており、規制当局はその使用を標的にし始めています。EUでも同様の動きが見られますが、ブロックは唯一の対象ではありません。

欧州中央銀行（ECB）総裁のクリスティーヌ・ラガルドは2022年に、ロシアが経済制裁を回避するのを防ぐために暗号に対する規制枠組みを求めました。

「禁止やボイコット、制裁回避の仕組みがあるたびに、常にそれを回避しようとする犯罪的手段が生まれます」とラガルドは当時述べました。「MiCAができるだけ早く通過し、暗号資産が実際に取り締まられる規制枠組みを持つことが極めて重要です。」

暗号資産市場（MiCA）は2020年9月に初めて導入され、2024年12月に施行されました。

既存のトラベルルールは暗号間転送も対象とし、取引データの「旅行」および両側の保存を義務付け、匿名暗号取引を防止します。

米国では、司法省（DOJ）と財務省の外国資産管理局（OFAC）が、暗号を利用したマネーロンダリングや制裁回避を標的にする措置を講じています。

米国はキューバ、イラン、北朝鮮、シリア、ロシアなど複数の国に対し、テロリズム、汚職、悪意あるサイバー活動などの活動を対象に制裁を課しています。これらの国々はデジタル通貨の利点を模索しています。

イランはビットコインのマイニングを国家的な重要課題とし、複数の暗号マイニングファームにライセンスを付与しています。また、国内デジタル通貨を使用して「世界中のどこへでも資金を送金（受取）できる」ようにし、制裁回避に役立てようと検討しています。

経済制裁に加えて、イランの急速に拡大する暗号エコシステムはインフレ圧力と法定通貨の価値下落に駆られています。国内のユーザーや企業にとって、デジタル資産は貯蓄、取引、資本移動の実用的な代替手段となっています。

一方、北朝鮮系ハッカーは2024年に47件の事件で13億4,000万ドルを盗み出し、前年から102.88％増加しました。これらのハッカーは高度なマルウェアと暗号盗難を利用し、国家支援の作戦資金や国際制裁回避に活用しています。

2018年にOFACは、制裁対象者と関連する暗号アドレスを特別指定国民・ブロック対象者リスト（SDNリスト）に掲載し始めたと発表しました。この業界への最初の進出は、金融機関が取引を禁じられた暗号アドレスを公に特定し、サイバー関連制裁権限の下で暗号に対しても措置を取ることを含んでいました。

時間とともに、OFACは暗号アドレスのリストをSDNリストに追加し続けました。OFACは13件の指定を行い、最近ではBTC、ETH、Litecoinに加えてMonero、Zcash、Dashといったプライバシーコインも追加しました。

2025年7月、ホワイトハウスはデジタル資産政策に関する長らく期待されていた報告書を発表し、暗号を米国の将来の金融システムの重要な柱と位置付け、違法金融に対抗する章を詳細に含めました。

大統領のデジタル資産市場作業部会と国家経済会議が共同で作成し、二つの主要なコミットメントに重点を置きました。

第一は、規制当局、法執行機関、国家安全保障機関に対し、違法活動をチェーン上で追跡・阻止するためのリソース、訓練、ブロックチェーンインテリジェンスツールを提供することです。第二は、執行とイノベーションの両立を可能にする堅牢な安全港フレームワークを整備することです。

ブロックチェーンの透明性は比類なき可視性を提供する

政府が暗号への監視と管理を強化する中、取引所やウォレットなどのサービス提供者はリスク管理に対する責任をより示す必要があります。

規制当局は暗号事業者に対し、従来の金融サービス提供者と同様にコンプライアンス義務を遵守させています。取引がデジタル通貨であれ法定通貨であれ、リスク評価、内部統制、研修、テスト、監査が必要です。

しかし、国が制裁回避のために暗号を利用しようとする一方で、暗号技術の透明性と追跡可能性は大きな障壁となります。

ブロックチェーンは、オンチェーンで起こるすべての出来事を不変に記録するものです。すべてが公開され、誰でも確認・検証できます。

実際、ブロックチェーンが提供する透明性と不変性は、従来の金融には存在しません。ラガルドが過去に指摘したように、「暗号通貨のブロックチェーン技術はそれ自体が制御手段となり得る」。

さらに、ブロックチェーン分析ツールは暗号利用に関する深い洞察を提供します。数百万のアドレスを分析し、資金移動を追跡し、パターンを特定し、違法活動を明らかにすることで、制裁対象が隠れることを極めて困難にし、当局の調査を容易にします。

ブロックチェーン分析ツール提供者は政府を支援し、違法イベントに関する報告を継続的に行っています。例えば、Ellipticは最近詳細に報告、イラン最大の暗号取引所Nobitex（1100万人以上のユーザー）がイスラム革命防衛隊（IRGC）系の金融活動と結びついていることを明らかにしました。

これにより、同取引所は「イランの国境を越えた制裁回避装置の重要なインフラ」と位置付けられました。

結論

暗号通貨は、インフレ、資本規制、紛争に直面する地域の人々にとって、国境を越えて資金を効率的に移動し、資産を保全する強力な手段を提供します。しかし同時に、政府が課す金融統制を回避するために暗号が利用されています。

その結果、規制当局はイノベーションを阻害せずに悪用を防止する枠組みの確立に急いでいます。ここで、暗号自体が政府にバランスを取る手段を提供します。ブロックチェーンの透明性、不変性、追跡可能性は取引の監視、違法フローの検出、コンプライアンスの執行を可能にします。一方で、ブロックチェーンはオープンで国境を越えた性格を保ち、暗号イノベーションを促進し続けます。

ビットコイン（BTC）への投資に関するすべてをこちらで学べます。

参考文献:

^{1. Mo, B., Chen, J., Shi, Q., & Zeng, Z. (2025). 地政学的リスクに対する安全資産としての暗号通貨？クァンティル分析アプローチ。The North American Journal of Economics and Finance, 79, 102439. (Version of Record), published 2025. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102439
2. Diaconaşu, D. E., Mehdian, S. M., & Stoica, O. (2022). ロシアのウクライナ侵攻に対する金融市場の反応：金、原油、ビットコイン、主要株式市場からの証拠。Applied Economics Letters, 30(19), 2792–2796. (Version of Record), published online 2022. https://doi.org/10.1080/13504851.2022.2107608
3. Wang, W., Enilov, M., & Stankov, P. (2025). ロシア・ウクライナ紛争下で暗号通貨または金がBRICS株を救えるか？International Review of Financial Analysis, 104(Part A), 104321. (Version of Record), published 2025. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104321
4. Almeida, J., & Gonçalves, T. C. (2026). 暗号通貨と経済制裁。The North American Journal of Economics and Finance, 81, 102537. (Version of Record), published 2026. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102537}