パキスタン、7年ぶりに暗号通貨の銀行取引禁止を解除

パキスタンの中央銀行は、仮想資産規制当局の声明によると、国内の金融機関が登録された仮想資産サービスプロバイダー（VASPs）とその顧客の口座を開設できるようになりました。 この措置により、中央銀行は暗号通貨取引に対する7年間の禁止を解除しました。

2018年に、同国はすべての銀行が暗号通貨事業者にサービスを提供することを禁止しました。しかし、その禁止は現在覆され、国内で登録されたVASPに対して銀行サービスを提供することが許可されました。

この変更により、世界で5番目に人口が多い同国は、デジタル資産を規制された従来の金融システムに統合し、広範な採用を促進することを目指しています。

この大きな一歩は、バーチャル資産法の可決からわずか1か月後に訪れました。この規制枠組みにより、パキスタン仮想資産規制当局（PVARA）が設立され、パキスタンの暗号通貨セクターが正式に制度化されました。

銀行は、暗号事業を管轄する新設の当局が発行したライセンスを、企業をオンボーディングする前に確認することが求められます。 

また、暗号顧客の資金を通常の顧客口座と混同してはいけません。代わりに、銀行はこれらの資金を分離し、パキスタン・ルピーで保持しなければならないと中央銀行は述べました。

デューデリジェンスの責任は引き続き銀行にあり、リスクプロファイリングや疑わしい取引のパキスタン金融情報部門への報告も含まれます。したがって、銀行は新たな暗号顧客それぞれに対して徹底的なチェックを行い、監視し、マネーロンダリング防止（AML）およびテロ資金供与防止規制に準拠していることを確保します。

さらに、貸し手の役割は関連サービスの提供に限定され、自己資金や顧客預金を用いて仮想資産の取引、投資、保有を行うことは許可されていません、とパキスタン国立銀行は述べています。

「これは、仮想資産をパキスタンの正式な金融システムに取り入れるための基礎的なステップです。」

– ビラル・ビン・サキブ、PVARA会長は水曜日の声明で述べました

ビン・サキブは、以前パキスタン暗号通貨評議会（PCC）のCEOであり、首相のブロックチェーン・暗号担当特別補佐官を務めており、パキスタンを暗号ハブにする取り組みの中心的存在です。

政策転換の基礎を築く

パキスタン国立銀行は2018年のベアマーケット時に暗号通貨への扉を事実上閉ざしましたが、2つのブルサイクルを経て、ついにその規則が撤廃されました。

この転換は実際にはもう一つのベアマーケットの最中に起こりましたが、同国は以前から政策議論に取り組んできました。そのため、国家は実務上暗号を抑制していましたが、使用が完全に止まったわけではなく、活動は非公式のピアツーピア市場へと移行していました。一方で、理論的には暗号を検討していました。

2021年から2024年にかけて、当局は警告を出し続け、執行措置も取っていました。この期間中、一時はすべての暗号通貨を禁止する議論さえありました。

したがって、明確な法的枠組みはなく、暗号はグレーゾーンに存在していました。不確実性と課題（脆弱なインフラ、高いエネルギー価格、電力不足）、採用は拡大し続けました。

今年初め、パキスタンのVARAはReutersに語り、同国の大規模な暗号市場は推定4000万人のユーザーで構成されていると述べました。一方、ビル・サキブはインタビューで「現在、1500万から2000万人のパキスタン人が暗号を保有しており、数十億米ドル規模の暗号取引を処理している」と語りました。

人口2億5千万人のうち60％が30歳未満である同国は、Chainalysisの2025年グローバル暗号採用指数で第3位にランクされています。

パキスタンは実際に6順位上昇し、インドと米国に次いで第3位を獲得しました。採用は主に小売ユーザーとパキスタンの強力な送金文化によって促進されています。同国は海外労働者から年間360億ドルもの送金を受け取っています。

この採用の中で、中央銀行は再び仮想資産は合法ではないと明確にし、正式なライセンス枠組みが確立されるまで金融機関が関与しないよう助言しました。

しかし年末になる前に、パキスタン国立銀行はデジタル資産を合法化するための政策提案パッケージを発表しました。

これらの取り組みを支援するため、ビン・サキブはビットコインを法定通貨としたエルサルバドル大統領ナイーブ・ブケレと会談し、バーチャルディスカッションを開催しました。マイケル・セイラーと対話し、彼の会社Strategy (MSTR )は最大のビットコインの公開保有者です。

それだけではありません。会長はカントール・フィッツジェラルドの会長兼CEOブランダン・ラトニック、米国デジタル資産評議会の常務ディレクターロバート・“ボ”・ハインズ、そして元ニューヨーク市長エリック・アダムスとも会談しました。

この時期に、サキブはパキスタンが戦略的ビットコインリザーブの設立を検討していることも明らかにしました。彼は当時次のように述べました：

「戦略的ビットコインリザーブの立ち上げから、暗号マイニングとAIデータゾーンのための国家インフラの解放まで、パキスタンはデジタル資産の採用と経済の近代化のための実体的な枠組みを構築しています。」

さらに重要なのは、政府がセクターの制度化に向けて動く中で、同国が本格的にプロ暗号環境へと転換したことです。

5月に、パキスタン財務省は暗号を規制し業界を「リード」する専用機関の設立を支持しました。

その数か月後、政府は国内暗号市場を監督するためにPVARAを立ち上げました。この法定機関はライセンスの発行、AML規則の設定、コンプライアンスの確保を担当しています。現在、新規則の下で銀行サービスにアクセスできるのは有効なPVARAライセンスを保有する企業のみです。

この将来志向の枠組みは、財務省が「重要な転換点」と評価しており、パキスタンは「金融イノベーションの最前線」に位置付けられました。

その後、パキスタンは主要なグローバル暗号企業を招き、国内の新興デジタル経済への参加を促しました。

PVARAは主要な暗号企業に対し、関心表明（EoI）の提出を呼びかけました。ビン・サキブ暗号・ブロックチェーン担当国務大臣は、これが「パキスタンの透明で包括的なデジタル金融の未来を構築する」助けになると述べました。

パキスタンを暗号投資ハブとして位置付ける

一方で、パキスタン政府は包括的な法的枠組みによって規制の明確性を提供し、他方でデジタル資産業界の最も強力なプレーヤーとの関係を築き始めました。

昨年4月、ドナルド・トランプ前大統領が支援するWorld Liberty Financialは、PCCと覚書（Letter of Intent）を締結し、業界で最も急成長している市場の一つであるパキスタンにおける暗号採用を加速させるため、規制サンドボックスの立ち上げ、ステーブルコインの応用拡大、実物資産のトークン化、DeFi市場の拡大を支援しました。

「パキスタンの若者とテクノロジーセクターは我々の最大の資産です。このようなパートナーシップを通じて、投資、イノベーション、ブロックチェーン経済におけるグローバルリーダーシップへの新たな扉を開いています。」

– 財務大臣ムハンマド・アウランゼブ

今年初め、同国はWorld Liberty Financialの系列会社であるSC Financial Technologiesと覚書（MOU）を締結し、デジタル金融イノベーションの探索を開始しました。取引の焦点は、トランプ家が発行するドル連動ステーブルコインUSD1などを利用して国境を越える決済を促進することにあります。

この合意は「デジタル資産の重要市場としてパキスタンへの世界的関心が高まっている」ことを示しています。

7月に、ジャミール・アハマド総裁は、同国の中央銀行がデジタル通貨のパイロットを開始する準備をしていると共有しました。一方、パキスタン銀行協会（PBA）会長ザファル・マスードは昨年末に、同国が「ルピー裏付けのステーブルコイン」を真剣に検討していると述べました。

この背景のもと、パートナーシップは「新興デジタル決済アーキテクチャに関する対話と技術的理解」を支援することを目的としており、PVARAは声明で述べました。

MOUによれば、USD1は規制された決済枠組みに統合され、同国の今後のデジタル通貨インフラと共に運用されます。

「我々の焦点は、信頼できるグローバルプレーヤーと関わり、新たな金融モデルを理解し、探求されるイノベーションが規制、安定性、国家利益と整合するようにすることで、常に先を行くことです。」

– アウランゼブ

MOUはザック・ウィットコフのパキスタン訪問後に締結され、その直後にPVARA会長ビン・サキブはWorld Liberty Financialの顧問となりましたが、以降「辞任」したと報じられています。ウィットコフはSC Financial TechnologiesのCEOであり、World Liberty Financialの共同創業者兼最高経営責任者です。

この合意について、World Liberty Financialの広報担当デビッド・ワックスマンはReutersに対し、これにより「米ドルが世界の準備通貨であり続けることを確保できる」可能性があると述べ、パキスタンは信頼でき、コンプライアンスを満たす米ドル建てステーブルコインがデジタル決済や国際送金にどのように利用できるかを検討すると語りました。

ステーブルコインUSD1は、アブダビ州が支援する投資家MGXによるBinanceでの20億ドル規模の株式購入にすでに使用されています。

パキスタンは2025年12月に主要暗号取引所BinanceとMOUを締結しており、同取引所はトランプ家とも関係があり、政府が保有する国債、主権債、石油・ガス・金属などの商品リザーブの最大20億ドルまでのトークン化を検討しています。

それ以前数か月前、元Binance CEOのチャンペン・ザオ（CZ）はパキスタン暗号評議会の顧問に就任しました。

「世界に明確なメッセージを送っています：パキスタンはイノベーションに開かれています」とアウランゼブは述べました（当時の発言）。ザオ氏の任命を「画期的な瞬間」と呼び、財務大臣はCZが同国のビジョン、すなわち「Web3、デジタル金融、ブロックチェーン主導の成長の地域的パワーハウス」になることを加速させると語りました。

ザオは政府に対し、インフラ、規制、採用に関する指針を提供し、「競争力のある暗号エコシステム」の構築を支援しています。

PCCのビン・サキブへのインタビューで、CZは人口2億4千万人の国が「明確なビジョン」を持ち、規制とともに「迅速に」動くことができ、2030年までにパキスタンを暗号の世界的リーダーにできると述べました。

同月、BinanceとのMOUが締結された際、同取引所は国内での運営に対する異議なし証明書（NOC）を取得しました。HTXもライセンス取得に向けた初期承認を受けました。

パキスタンが暗号フレンドリーな経済を確立するために努力を強化する中、政府はビットコインマイニングとAIデータセンターに余剰電力2GWを割り当てる計画を発表しました。

この具体的なイニシアチブはPCCが主導し、2025年2月に前年と比べ45％減少した外国投資を呼び込み、収益を上げ、高度な雇用を創出することを目的としています。これは再生可能エネルギーへのアクセスをマイニング事業に導入する第一段階に過ぎません。

そして、先月、バーチャル資産法が可決され、パキスタンにおける暗号のための正式な法的枠組みが初めて創設されました。

この法は、PVARAを国内のデジタル資産規制当局としての役割を確固たるものとし、「グローバルなAMLおよび金融インテグリティ基準に合わせた包括的なライセンス枠組みへ向かう」ことを示しました。

イノベーションと金融安定性のバランスを取るためのグローバルな取り組み

まずバーチャル資産法に続き、銀行が暗号企業にサービス提供できるようになったことで、パキスタンは進化するグローバル規制環境に沿った大きな進展を遂げました。

暗号のマネーロンダリングやテロ資金供与への利用に関する懸念が長らく規制の明確化を制限していましたが、近年、政策立案者は暗号を全面的に禁止することは実務的でなく、経済的にも制限になると認識し、姿勢を緩め始めました。

これにより各国はAMLコンプライアンスに焦点を当てた規制枠組みの構築、取引所のライセンス付与、既存金融法の適用範囲の検討を始めました。暗号規制が成熟段階に入ると、規制当局は伝統的システムとの共存方法を検討し始めました。

これにより、現物ビットコインETF、ステーブルコイン規制、実物資産のトークン化に関する真剣な議論などが進展しました。現在、各国政府や金融機関は暗号周辺のインフラ構築に積極的に取り組んでいます。今年に入ってから、暗号規制は世界的に大きく前進しました。

これには、米国商品先物取引委員会（CFTC）が発表した新たなタスクフォースが含まれ、暗号、予測市場、AI、自律システムを構築する企業向けに米国デリバティブ市場での明確な規則を策定する支援を行います。

「新たな金融フロンティア上で構築するイノベーターのために明確な規制枠組みを確立することで、責任あるイノベーションを国内で促進し、米国市場参加者が周辺に置き去りにされないようにできる」

– CFTC委員長マイケル・セリグの声明

今月初め、FDICはGENIUS法を実施するための提案規則を共有しました。この規則は、資本要件、償還手続き、準備資産のガイドライン、監督下のステーブルコイン発行者向けリスク管理を網羅する枠組みを作ります。

しかし、ステーブルコインは伝統的な預金口座と同様の保護は受けず、ステーブルコインを預金保険の対象外とする重要な規定がそれを示しています。

提案によれば、発行者はトークンを2営業日以内に償還しなければならず、たとえ第三者を通じてもトークンが利回りを生むと主張することはできません。

米国がステーブルコインの伝統的銀行システムへの統合を推進する一方で、国際通貨基金（IMF）は、ステーブルコインが規模拡大するにつれて信頼性に基づく取り付け騒ぎに直面する可能性があると警告しています。

同機関が指摘するように、トークン化は「金融システム内の信頼の構造的再配分」を構成し、従来の金融システムが問題拡大前に介入できる遅延を排除することで、流動性危機が瞬時に顕在化する問題を引き起こしています。

報告書では、IMFの金融顧問であり貨幣・資本市場部門長のトビアス・エイドリアンが5本柱の政策ロードマップを示し、政府に対しトークン化決済を安全資産に固定し、一貫した規制を適用し、流動性ツールを自動化環境に合わせて調整するよう呼びかけました。法的義務は金融安定性を確保し、報告書は「最終的には自動執行よりも優先すべき」と述べています。

一方、英国では金融行動監視機構（FCA）が暗号企業の基準と規制監督の運用方法を規定する提案をまだ検討中で、同機関の広範な暗号ロードマップの一環として、暗号を完全に規制範囲に入れ、従来の金融サービスとより緊密に扱うことを目指しています。

「これらの提案は、オープンで持続可能かつ競争力のある暗号市場への進展を継続するものであり、人々がリスクを理解できる市場を目指す」と規制当局は述べ、「イノベーションが繁栄できる市場を望むが、人々がリスクを理解できることが重要だ」と付け加えました。

オーストラリアの金融サービス規制当局も、ライセンス要件と周辺監督に関する明確化を今年の主要課題とし、規制ギャップに対応する包括的なライセンス法の策定に取り組んでいます。

アジアの他地域では、タイが規制されたデリバティブ商品に暗号を基礎資産として使用することを許可し、SECもデリバティブライセンスを変更して暗号リンク契約を提供できるようにするための追随規則を策定すると述べました。

この最新の取り組みにより、規制当局は「より包括的な市場成長を促進し、多様化とより効果的なリスク管理を実現し、幅広い投資家層への投資機会を拡大する」ことを目指しています。

結論

7年ぶりに暗号銀行取引禁止を解除することで、パキスタンは金融イノベーションを受け入れつつ規制管理を維持するという戦略的転換を示す大きな政策転換を実現しました。

数年にわたる不確実性の後、同国は急速に成長するセクターを制度化するための決定的な動きを見せています。ライセンス枠組み、厳格なコンプライアンス要件、グローバルパートナーシップを組み合わせることで、パキスタンは機会とリスクのバランスを取ろうとしています。

この動きにより、南アジアの国はついにデジタル資産を従来の金融システムに統合しましたが、成功は実行力、インフラ課題、規制執行、市場の変動性に依存しており、これらは依然として重要な障壁です。しかし、効果的に管理できれば、パキスタンのアプローチは暗号懐疑主義から制度化された採用へと移行する他の新興市場の青写真となり得ます。