投資信託 vs. ETF

投資信託と上場投資信託（ETF）は、投資家が利用できる2つの投資ファンドのタイプです。両方のファンドは多数の投資家から資本をプールし、専門家が運用しています。いくつかの類似点がある一方で、根本的な違いも多数あります。

両者のどちらかを選ぶ前に、それぞれのファンドの違いと目的を理解することが重要です。

投資信託とETFの類似点

前述の通り、投資信託と上場投資信託（ETF）は複数の投資家から資金をプールします。これにより、投資家は規模の経済の恩恵を受けます。固定費はファンド全体に分散され、個々の投資家の負担が軽減されます。また、変動費も、ファンドが通常取引や管理に対して卸売価格の手数料を支払うため、削減されます。

規模の経済により、ファンドは投資の専門家によって運用されることが可能になります。個人が非常に大きな株式ポートフォリオを保有していない限り、専門家に運用を委託するのは高額になります。対照的に、ETF と投資信託はどちらも、資産価値の 1% 未満で専門的に運用されたポートフォリオへのアクセスを投資家に提供します。

ほとんどの投資ファンドは、構造に関係なく分散投資を提供します。ポートフォリオが分散されるためには、15 以上の証券を含む必要があります。多くの投資信託は少なくとも 30 種類の証券を保有しており、平均的な ETF はさらに分散されています。ただし例外もあり、ETF の SPDR Gold Trust は実物の金のみを保有し、分散投資は提供しません。

インデックスは投資信託と ETF の両方の運用に役割を果たしますが、ETF はインデックスに連動し、投資信託はインデックスをパフォーマンス測定のベンチマークとして使用します。

投資信託とETFの違い

投資信託と ETF はそれぞれ独自の法的構造を持ち、両方とも規制対象です。投資信託は 1924 年から存在し、ETF は 1993 年に登場しました。米国では両者とも証券取引委員会（SEC）と随時改正される法令により規制されています。他国でも同様の規制機関がファンドを監督しています。

アクティブ運用とパッシブ運用

両タイプのファンドは法的構造が異なりますが、最も根本的な違いは運用方法にあります。

市場のアウトパフォーマンスは アルファ と呼ばれ、市場（またはインデックス）のパフォーマンスは ベータ と呼ばれます。アクティブ運用ファンドの目的は、インデックスを上回ることでアルファとベータの両方を獲得することです。パッシブ運用ファンドの目的は、インデックスに連動することでベータを獲得することです。

資産運用会社がアクティブ運用ファンドを管理します。ファンドマネージャーは各ファンドの全体的な責任を負いますが、アナリストチームの支援を受けます。これらのアナリストは個別証券に対して「ボトムアップ」調査を行います。チームは、どの証券をいつ売買するかを決定することでアルファを創出しようとします。

パッシブファンドは小規模なチームで運用され、ファンドマネージャーやアナリストは定量分析のバックグラウンドを持つことが多いです。パッシブファンドの目的は、インデックスと同じ比率で証券を保有することでインデックスのパフォーマンスを鏡像化することです。ファンドの配分変更は、インデックスの変更がある場合にのみ行われます。

投資信託の大多数はアクティブ運用ですが、一部はパッシブ運用です。対照的に、ETF の大多数はパッシブ運用です。アクティブ運用ETFは米国で2008年から認められていますが、依然としてファンド全体のごく一部に過ぎません。

異なる運用スタイルの意味は、投資信託に投資すればアルファとベータの両方を期待しますが、ETF からはベータのみを期待することになります。

経費率（投資信託 vs ETF）

ファンド運用会社は、運用および運営コストをカバーするためにさまざまな手数料を請求します。これらの手数料は経費率として報告され、毎年課されるすべての手数料をファンド価値のパーセンテージで表します。

投資信託は ETF に比べて（平均的に）かなり高い手数料を請求します。投資信託の経費率は平均約0.65%ですが、かなり変動します。ETF の経費率は平均約0.2%ですが、こちらも変動します。非常に特殊なファンドでは、両者とも最大で2%になることがあります。

手数料の違いの理由は、アクティブ運用にはより多くの人員が必要なためです。投資信託の運用には最大で30人のアナリストが関与することがあります。一方、ETF の運用は2〜3人で行われることが多いです。

投資信託は、アルファとベータの両方を獲得しようとするため、手数料の高さを正当化します。しかし、投資信託がアルファを獲得できる保証はありません。実際、ファンドがベンチマークを下回るとベータすら獲得できず、実質的にコストは高くなります。

価格（投資信託 vs ETF）

ETF を購入する際は、既に存在する株式を買うことになります。投資信託の場合はやや異なります。投資信託を「購入」する際は、実際には新たに作成されたユニットに投資することになります。「売却」する際は、ユニットを償還し、その価値を受け取ります。

投資信託と ETF の両方には、ユニットまたは株式ごとの純資産価値（NAV）があります。これは、ファンドが保有するすべての資産の価値をユニット数（投資信託）または株式数（ETF）で割ったものです。

投資信託の NAV は1日中変動しますが、報告は1日1回のみです。新規投資や償還は日次 NAV に基づきます。一部の投資信託は前払い手数料を課すことがありますが、以前ほど一般的ではありません。

ETF は上場企業の株式と同様に上場された商品です。ETF を売買する際はブローカーに手数料を支払います。ETF の売買価格は需給に左右されます。ETF を購入するときは高い売り（オファー）価格を支払い、売却するときは低い買い（ビッド）価格を受け取ります。ビッド・オファーのスプレッドは ETF 投資家にとって追加のコストとなります。

実務上、ビッドとオファーの価格は通常、ファンドの NAV にかなり近いです。認定参加者やアービトラージャーは、ビッドまたはオファー価格が NAV と大きく乖離した場合に利益を得られ、その行動により市場価格は NAV に合わせられます。ただし、ファンドが流動性の低い商品を保有している、またはファンド自体の流動性が低い場合、価格は NAV からさらに乖離することがあります。

投資信託と ETF の価格設定と取引方法の違いにより、ETF は日中取引が可能です。一方、投資信託の取引は1日1回の価格のみです。

ファンドクラス

投資信託にはしばしば複数のユニットクラスがあります。累積ユニットは配当やその他の収益を再投資します。分配ユニットは収益や配当を投資家に分配します。一部のファンドは投資家や手数料構造に応じて異なるクラスを設定しています。

ETF の中にもクラス分けがあるものがありますが、概ね ETF には1つの株式クラスしかありません。

税金

投資信託と ETF は、個別証券のポートフォリオを保有するよりも税効率が高いです。ただし、投資信託では大規模な引き出しが課税対象のキャピタルゲイン分配を生むことがあります。これに対し、ETF は税務上やや効率的です。注: これは管轄区域によって異なる場合があります。

最低投資金額

ETF の最低投資金額は1株分の価格です。投資信託の場合、各ファンドクラスには定期引き落としまたは一括払いで投資できる最低金額が設定されています。多くの場合、最低投資額は比較的低く設定されていますが、場合によっては1万ドル以上になることもあります。

投資信託は定期的な自動購入（デビットオーダー）という利点がありますが、これは ETF 投資家には必ずしも利用できません。

推奨ETFブローカー

結論

20年前、投資信託がファンド運用業界を支配していました。2020年時点で、ETF に保有される資産は投資信託とほぼ同等であり、新規投資の大半はETF に流れています。

これは必ずしもETF が優れていることを意味するわけではありませんが、多くの場合、ETF はその目的をより適切に果たします。最終的に、どちらを選ぶかは投資家としての自分の目的、ファンドの目的、そしてそのファンドが目的を達成できる可能性に依存します。