Streamexの共同創設者兼会長、モーガン・レクストロム氏 – インタビューシリーズ

モーガン・レクストロム モーガンはStreamexの共同創業者兼会長であり、上場重要金属企業Premium Resourcesの現CEOです。レクストロム氏は、世界のコモディティ分野で20年近く培った経験をブロックチェーンイノベーションの最前線に持ち込んでいます。コモディティ事業、企業戦略、そしてエンジニアリング実行への深い理解を持つモーガン氏は、伝統的な資源産業と新興デジタル技術のギャップを埋めることに情熱を注いでいます。

モーガン氏は、コモディティ分野における現実世界の資産トークン化の変革的可能性を強く支持しています。ブロックチェーンは透明性を高め、新たな資本形態を解き放ち、開発から生産、そして資産所有に至るまで、コモディティバリューチェーン全体の効率性を向上させることができると信じています。Streamexにおけるリーダーシップを通じて、モーガン氏はコモディティのトークン化を先導し、世界で最も古く、最も大規模な産業の一つであるこの産業をブロックチェーンがどのように近代化できるかを実証することに尽力しています。

ストリーメックス は、金のトークン化を主眼に、従来のコモディティやその他の現実世界の資産をオンチェーン化する機関投資家レベルのインフラを構築する上場金融テクノロジー企業です。同社は、金などの実物資産、そして場合によってはその他のコモディティを対象とする、規制対象の利回り付きデジタル金融商品を開発し、証券規制を遵守しながら、ブロックチェーン技術を用いて流動性、分割所有、24時間7日決済を実現することを目指しています。主力事業は、機関投資家および認定投資家向けに設計された金担保デジタルトークン「GLDY」を中心としており、より広範なプラットフォームは、トークン発行、取引インフラ、準備金証明メカニズムを統合し、現実世界の資産のための透明性と拡張性に優れたオンチェーン市場を支援しています。

あなたは長年、伝統的な鉱業市場と資本市場で活躍した後、Streamex Corp.を共同設立されました。商品や資産ファイナンスにおけるどのような具体的なギャップや非効率性が、トークン化が単なる市場強化ではなく、根本的に優れた市場構造であると確信させたのでしょうか？

伝統的な鉱業とロイヤリティの世界に長く身を置くと、それがいかに世俗的でサイロ化されているかを実感します。莫大な資産とキャッシュフローの源泉は、一握りの大手企業しか手の届かない構造の中に閉じ込められており、個々のロイヤリティやその一部を扱う真のアフターマーケットは実質的に存在しません。単一のロイヤリティを、その価値に基づいて簡単に購入、取引、価格設定することはできません。会社の全体とそれに伴うあらゆるリスクを負わざるを得ないのです。私にとって、トークン化とは、同じシステムにデジタルな輝きを加えることではなく、資産を個々の構成要素に分解し、ファンドや投資家が本当に欲しい部分に直接アクセスできる環境を提供し、歴史的に閉鎖的で摩擦に満ちていた市場に真の流動性と価格発見をもたらす唯一の論理的な方法でした。私は、これらの金融商品は将来、取引所の他のあらゆるものと同様に、はるかに優れた透明性とアクセス性を備えた形で取引されるようになると心から信じています。

これまで会長としての役割は、より戦略的な性格を持ち、非執行的なものでした。執行会長として、実務におけるあなたの関与はどのように変化しますか？また、現段階でStreamexの業務執行において、より深いリーダーシップが必要だと感じる部分はどこでしょうか？

私にとって、この変化はリーダーシップのギャップを「埋める」ことというより、会社が全員参加が必要な段階に達したことを認識することでした。ヘンリーと私はStreamexを共同設立しました。ミッチとは長年密接に仕事をし、優秀な役員も招き入れているので、基盤は整っていました。しかし、製品の構築から発売へと移行するにつれ、私が戦略だけでなく運営にも全力で取り組む必要があることが明らかになりました。私はCEOとして別の会社の経営から身を引いて、販売はできない内部者としてさらに50万カナダドルを市場に投入するなど、自身の資本コミットメントを増やし、製品の展開、パートナーシップ、市場教育を中心とした実行を推進することに時間を費やしました。これは金融商品の取引方法を根本的に変える可能性のある製品であり、傍観者ではなく日々直接関与する必要がありました。

同社はヨークビル転換社債を全額返済し、未使用のSEPA融資枠を解約しました。投資家の観点から、事業拡大や新製品の発売を進める前に資本構成を再構築することはどれほど重要だったのでしょうか？

バランスシートの負債比率を下げることは極めて重要でした。なぜなら、負債のない企業は戦略的自由度が非常に高く、率直に言って、負債のない企業は同じように破綻することはないからです。負債比率が高い場合、バランスシートが調達可能な資本の種類と時期を決定づけ、規模拡大を目指す際には大きな制約となります。Yorkvilleは優れたパートナーであり、まさにその時期に私たちが必要としていたことを実行してくれました。私たちは、Yorkvilleに全額返済し、非常に魅力的なリターン（実質的に約14ヶ月分の利息を約2ヶ月で返済することになり、年率換算で80%以上）を実現したいと考えていました。Yorkvilleに返済し、未使用の融資枠を解約することで、これらの制約を取り除き、資金繰りを延長しました。そして、銀行に十分な現金を保有し、バランスシートの過剰負担という「最後の頭痛の種」を抱えることなく、計画を実行できる立場に立つことができました。

Streamexは、個人向け暗号資産の普及よりも「機関投資家向け」のトークン化を一貫して重視しています。コンプライアンス、カストディ、取引相手、規制遵守といった点で、この違いは運用上どのような意味を持つのでしょうか？

運用面では、「機関投資家向けグレード」は、後からコンプライアンスを後から調整することを期待するのではなく、規制の枠組みの中で製品を構築することから始まります。上場、監査、そしてそのレベルの精査を受けることは意図的なものでした。これは、機関投資家の相手方に対して、これが単なる実験的な暗号プラットフォームではないことを示すためです。私たちは、主要な資金の流れが機関投資家による市場に焦点を当てています。金だけでも1日あたり約2,330億ドルの取引があり、これは圧倒的に機関投資家による活動であり、個人投資家によるものではありません。そのため、私たちはStreamexを、規制された構造、機関投資家による保管、保険、そして1対1の裏付けといった環境に適合するように設計しました。また、チェーン上で極めて透明性の高い、即時決済可能で、完全に追跡可能な手段を備えています。コンプライアンスから相手方まで、すべてが、購入するものが既存のルールとリスクの枠組みに適合していることを安心したい、大規模な規制対象プレイヤーを対象としています。

金はトークン化に適した現実世界の資産としてよく挙げられますが、これまでの多くのプラットフォームは実際に普及することができませんでした。現在、トークン化された金が最終的に実現可能になったのは、どのような構造的または市場的な条件によるものだと思いますか？

金は常に世界最大のアドレス可能市場の一つであり、価値を持ち続け、これからも価値を持ち続けるでしょう。しかし歴史的には、ポートフォリオの中では利回りのない「ペットロック」のような存在でした。今の違いは、投資アドバイザー、資産運用会社、退職プランナーが運用するポートフォリオに安心して組み込める、規制された証券のような形式で金を提供できることです。利回り付きの1対1の裏付けのある金へのエクスポージャーを提供できることで、議論は一変します。なぜなら、資産配分者に安全な価値保存手段と収入のどちらかを選ばせる必要がなくなるからです。すでに保有するために設定されている構造の中で、両方を提供できるのです。規制への対応、利回り、そしてオンチェーンの透明性が組み合わさることで、トークン化された金は単なるニッチな実験ではなく、最終的に現実的でスケーラブルな製品となるのです。

あなたはこの瞬間を、伝統的なコモディティ市場と規制されたブロックチェーンインフラの融合と表現しています。この融合が理論的なものではなく現実的なものになったのは、規制面、技術面、制度面でどのような変化があったからでしょうか？

過去3～4年間は、誰が議論のテーブルに着くかという点で変革の時代でした。BlackRockやSecuritizeといった大手企業は、トークン化について語るだけでなく、積極的にトークン化された商品の開発と展開を進めており、ニューヨーク証券取引所のような機関投資家は、24時間365日稼働のトークン化取引所を真剣なロードマップ項目として議論しています。このような機関投資家や規制当局の関与は、トークン化が理論的な「金融の未来」の物語から、実践的なインフラの議論へと移行したことを示しています。同時に、この技術は、摩擦のないほぼ即時の決済と高い透明性を大規模に実現できるレベルまで成熟しており、従来の摩擦に満ちた取引方法はますます時代遅れに見えるようになっています。Streamexは、従来の商品フローと規制されたブロックチェーンのレールが、機関投資家のリスク委員会と最終投資家の両方を満足させる方法で最終的に融合する、その最先端に位置づけられています。

Streamexは35万ドルの株式公開を経て、2026年に負債ゼロで迎えます。株式市場の注目度と期待に応える事業運営において、成長とインフラ投資のペースをどのように考えていますか？

株式公開を選択した理由の一つは、まさにその可視性を求めたからです。人々に私たちの成長をリアルタイムで見てもらい、その実行に責任を持ってもらいたいと考えています。2026年に負債ゼロで潤沢な現金を保有することで、短期的な市場状況に左右されることなく、製品、インフラ、そして人材など、重要な分野に積極的に投資することができます。計画を実行するために短期的に資金調達する必要がないため、私たちは現在、市場が何をもたらすかよりも、事業運営で何を提供できるかに重点を置いています。これにより、成長のペースを賢く調整することができます。すでに需要が高い分野には迅速に行動し、実際の利用状況に合わせてインフラを構築し、注目を集めるだけに先手を打って過剰に建設してしまうという罠を回避できるのです。

トークン化は長期的な機会として議論されることが多いですが、投資家は短期的な需要を把握したいと考えています。現在、実際に商業的に導入されている分野はどこでしょうか？また、パイロットから実稼働への移行が最も速いユースケースはどれでしょうか？

金は、あらゆる方向から活動と関心が寄せられている、実世界におけるユースケースの中で最も急速に進化しているものの1つであることは明らかです。これは、金がトークン化に非常に自然にマッピングされるためです。金だけでなく、国債やその他の利回り商品も急速に進化しています。これは、トークン化によって、馴染みのあるリスクを、流動性、透明性、決済性の向上と組み合わせることができるためです。ブラックロックのような企業が資金をトークン化し、オンチェーンで証券化しているのを目にしますが、これは理論的な概念実証ではなく、実際の運用資産がブロックチェーンに移行していることを示しています。また、政府や規制当局もトークン化について公然と議論しており、米国大統領でさえトークン化について語っていることからも、これが今や金融に関する議論の主流となっていることがわかります。つまり、私たちはすでにトークン化が積極的に行われている世界にいるということです。人々が単に「いつかやろう」と計画している世界ではありません。

多くのトークン化プラットフォームは金融の破壊的変化を謳う一方で、静かに金融との統合に注力するプラットフォームもあります。Streamexは真にどちらの陣営に属しているのでしょうか？また、規制当局、金融機関、そして従来の市場参加者との関わりにおいて、そのポジショニングはどれほど意図的なものだったのでしょうか？

私たちはまさに両方の立場をとっています。トークン化によって資産取引のあり方を変革していますが、従来の金融システムを破壊しようとするのではなく、付加価値のある商品を提供することでそれを実現しています。規制当局、金融機関、そして既存の金融機関と話し合う際に、このバランスは最初から非常に意識的に意識してきました。私たちが市場に提供しているのは、従来の先物やデリバティブの枠組みの外で活発に取引できる利回りのある1対1の裏付けのある金であり、この形態はこれまで存在したことがありません。これは画期的なことです。例えば、ETFが当社の商品を金の保管庫として保有し、保管料を支払うことなく、さらに利回りを加えることでより大きな利益を得ることができるからです。だからこそ、既にセクターローテーションの考え方が見られ始めており、一部のETFプロバイダーは私たちを見て、「古い構造にお金を払うよりも、あなたの構造を利用した方が得策だ」と言っています。

今後 2 ～ 3 年を見据えたとき、四半期の収益数値ではすぐには明らかでなくても、Streamex が本当に成功したことを示す指標は何でしょうか。

今後2～3年間の当社の成功は、製品群の奥深さと幅広さ、各ファンドの規模、複数製品の立ち上げの成功、そして金から銀、ロイヤルティ、ストリーミングなどへの展開にかかっています。私たちは、強力で規模の大きなチームと、私たちが築き上げているものに対する真の企業文化の支持者を求めています。なぜなら、それらは通常、持続的な財務実績の先駆けとなり、それを支えるからです。株式は企業ではなく、企業も株式ではありませんが、たとえ市場が短期的に変動したとしても、持続的な事業実績は長期的には株価に反映される傾向があります。戦略的には、金と米ドルの間の仲介役となることに重点を置いています。当社の株式はドル建て、製品はコモディティ建てです。取引量と手数料収入が増加するにつれて、この力学は価値創造において強力な諸刃の剣効果を生み出す可能性があります。多様化した製品、増え続ける資金、活発なエコシステム、商品取引を米ドルの収益に変える手数料の流れといった要素を見ると、Streamex が本当に成功していることがわかります。

素晴らしいインタビューをありがとうございました。さらに詳しく知りたい読者は、こちらをご覧ください。 ストリーメックス.