マイニングアップデート – 第1四半期レポートカード、ピア紛争、半減期準備

2023年5月の注目企業：Bitfarms、Riot Platforms (RIOT )、Hive Blockchain、Marathon Digital (MARA )、Stronghold Digital、CleanSpark (CLSK )、Hut 8 (HUT )、Cipher Mining (CIFR )。

ビットコインマイナーが4月および第1四半期の財務・運用アップデートを提供

Glassnodeが2023年5月初めに示した推計では、ビットコインの採掘者は2010年以降、手数料とブロック報酬で累計500億ドル以上を得ていた。同社が5月2日に強調したのは、全期間の累計収入がモデルによる推定生産費用を約37％上回ったという点だった。2015年以降は採算が厳しかったとも説明した。これは全期間を対象とした推計であり、すべての採掘企業が2015年以降に売上高利益率37％を達成したという意味ではない。報告された数値の背景には、ビットコインのハッシュレートと採掘難易度が過去最高に近いという当時の状況があった。

マイニング難易度チャート

複数の採掘企業が前週に四半期決算を公表した。以下では、2023年5月当時の財務実績、既存事業の進捗と将来計画を振り返る。

Marathon Digitalがハッシュレートを拡大、採掘コストを削減し、Q1でバランスシートを改善

Marathon Digitalは2023年5月10日に第1四半期決算を発表した。純損失は720万ドルで、修正再表示された2022年第1四半期の比較数値1,290万ドルから縮小した。1株当たり損失は0.05ドルで、記事が引用したFactSet予想は0.08ドルだった。売上高は5,110万ドルと、記事にある予想4,880万ドルと前四半期の2,840万ドルを上回ったが、前年同期の5,170万ドルからはやや減少した。

5月公表のSEC提出書類は生産増加を示した。同社はホスティング先Compute Northの破産など、以前の運営上の問題から回復を進めていた。記事によれば、稼働ハッシュレートは前四半期比64％増の11.5 EH/sとなった。ビットコイン生産量は前年同期比74％増の過去最高2,195 BTCだった。同社は追加設備を稼働させ、23 EH/sの目標を目指す計画だった。

SECによる資料提出要求

Marathonは第1四半期報告を予定どおり提出した。前回の報告は2月に公表が延期されており、SECが指摘したデジタル資産の減損や顧客契約からの収益認識などの会計上の問題を受け、過去の数値を修正した。

ネバダ州で設立されたMarathonは、2023年4月10日にSECから追加の資料提出要求を受けたと明らかにした。関連当事者との取引などが対象だった。2021年9月末までの四半期に受けた以前の要求は、モンタナ州Hardinの施設と株式発行に関係していた。同社は連邦証券法違反の可能性を調べるSECに協力すると説明した。違反が確定したという意味ではなかった。

Zero Twoとアブダビで液浸冷却式ビットコイン採掘事業を計画

Marathonは2023年5月9日の発表で、Zero Twoとアブダビに大規模な液浸冷却式ビットコイン採掘設備を整備する計画を示した。両社は中東初の同種事業と説明した。合弁会社Abu Dhabi Global Markets JV Entityは、Masdar Cityの200 MW施設とMina Zayed港地区の50 MW施設、計250 MWを計画し、アブダビの余剰エネルギー活用を目指した。持分はZero Twoが80％、Marathonが20％だった。2023年の開発段階で約4億600万ドルを同じ持分比率で拠出する予定で、現金に加えて機器やインフラなどの現物出資も含まれた。

高温多湿の地域環境は採掘設備の運営を難しくする。記事が示した年平均気温は約28°C、華氏82度だった。両社は通常の空冷では不十分と判断し、ASIC機器を液体に浸して冷却する方式を開発した。初期試験ではハッシュレートを維持しながら保守負担が減ったと説明した。Marathonは計画中の設備を技術的に先進的で省エネルギーと評価していた。両施設を2023年末までに稼働させ、合計約7 EH/sとするのは当時の目標だった。

Cipher Mining、第3四半期末までに約20％のハッシュレート増を目指す

Cipher Miningは2023年5月9日に第1四半期の事業状況を公表した。Tyler Page CEOはOdessaの拡張第1段階が完了し、自社採掘能力が6.0 EH/sを超え、3月の予想5.7 EH/sを上回ったと述べた。記事によれば、4月末の稼働機器は合計約6万9,500台で、約230 MWの電力により約7.0 EH/sを提供した。このうちCipherの所有分は約5万9,500台、約6.0 EH/sだった。

財務状況とQ3末までに7.2 EH/sの目標

CipherのGAAP基準の希薄化後1株当たり純損失は0.03ドルで、前年同期の0.07ドルから縮小した。非GAAPの調整後では希薄化後1株当たり純利益0.03ドルだった。稼働設備の約96％は電力の固定価格契約で賄われ、電気料金を予測しやすくしていた。固定価格であること自体は再生可能エネルギーの利用を意味しない。ナスダック上場のCipherはCanaan製機器1万1,000台の追加購入も発表した。

購入したA1346は第3四半期に納入・稼働させ、Odessaの拡張を完了する予定だった。自社採掘能力は同四半期末までに約20％増の7.2 EH/s超を見込んだ。購入代金は採掘したビットコインの売却を含む営業活動の資金で賄う計画だった。2022年10月にAvalon Made A13シリーズとして発表されたA1346の公称ハッシュレートは110 TH/s、電力効率は30 J/THだった。記事はWhatsminerやAntminerなどのASIC機器と比較した。

Riot Platforms、ハッシュレート目標未達、子会社がRhodiumと紛争

Riot Platformsは2023年5月10日、第1四半期のビットコイン採掘部門売上高4,802万ドルと連結総売上高7,324万ドルを発表した。前年同期の総売上高は7,979万ドルだった。記事は調整後1株当たり利益0.04ドル、予想0.17ドル、前年比較値0.30ドルを挙げたが、これらはGAAP純損益とは異なる。公表されたGAAP純損失は5,570万ドル、1株当たり0.33ドルだった。機器追加でビットコイン生産量は1,405 BTCから2,115 BTCに増えた。2022年12月のテキサス州の冬季嵐による損傷で約1万7,000台が停止し、12.5 EH/s目標が遅れていた。

RiotのWhinstoneはRhodiumに未払いホスティング料金2,600万ドル超を請求し、一部契約の終了も求めた。契約違反訴訟は2023年5月2日、テキサス州Milam Countyの裁判所にRhodium関連4社を相手に提起された。争いには電力需要調整プログラムも関係していた。Whinstoneは、Rhodiumが2021年から2023年第1四半期までの料金を意図的に誤って報告したと主張し、特定の電力クレジットを支払う義務がないことの確認も求めた。これらはWhinstoneの主張と請求であり、確定判決ではなかった。

Hut 8、Q1の生産と収益が減少

カナダのHut 8の第1四半期売上高は1,900万カナダドルで、前年同期の5,330万カナダドルから減少した。記事は換算額として約1,416万米ドルと4,200万米ドルを示した。同社は電気系統の問題、機器の故障、変動するエネルギー価格と採掘難易度の上昇を理由に挙げた。生産量475 BTCは前年同期の約半分だった。

「半減期を前に、ビットコイン保有量の戦略的拡大と高性能計算（HPC）事業の成長に集中し、拡大する人工知能市場の機会も探ります」とJaime Leverton CEOは準備について述べた。「提案中のUSBTCとの事業統合が[…]当社を、デジタル資産の採掘だけを手がける企業から好ましい形で差別化すると期待しています。そうした採掘専業企業は半減期後、世界的なハッシュレート上昇や国家、資金力のある新規参入者との競争により、収益低下にさらされやすくなる可能性があります」

Levertonは、Drumheller施設の修理が3月から続いていると述べた。同施設は設置ハッシュレートの約15％で稼働し、復旧には10～12週間を見込んだ。Medicine Hatの稼働能力は過去最高の1.72 EH/sだった。North Bayを除く設置能力の合計は前四半期とほぼ同じ2.6 EH/sだった。Hut 8は5月9日に別途報告し、4月の生産量が132 BTCだったと明らかにした。

Hut 8は採掘したビットコインを保有し、2023年4月30日の残高は9,265 BTCだった。同社は上場企業で最大の自社採掘ビットコイン保有量と説明した。同社はUS Bitcoin Corp.との事業統合の完了に注力し、それによりハッシュレートを7.02 EH/sに拡大して新たなエネルギー市場に参入できると見込んだ。オンタリオ州North Bayから撤去した約7,000台の再稼働方法も検討し、そのうち1,000台は3月にMedicine Hatへ配備していた。

その他：Stronghold、Hive、CleanSpark

Stronghold Digitalの第1四半期の財務・運営実績は記事によると予想に届かなかった。親会社に帰属する純損失は2,850万ドル、連結全体の純損失は4,670万ドルだった。売上高1,730万ドルは前四半期比約25％減だった。生産量は618 BTCで、2022年第4四半期の447 BTCより38％増加した。5月8日時点で3万1,000台超の機器の能力は約2.8 EH/sだった。同社は3.8 EH/s超に拡大し、第3四半期末に4 EH/sを達成する計画だった。

Hive Blockchainは金曜日のプレスリリースで、能力を約2倍の6 EH/sに拡大する計画を示したが、厳密な期限は設けなかった。まず第2四半期末の4 EH/sを目標とし、新型機器1.26 EH/s分を既に購入していた。最大1億ドルの市場価格による株式売却（ATM）プログラムで成長資金を調達する予定だった。機器とインフラを含む1 EH/s追加費用は約3,000万ドルと推計した。適切な機会があれば、資金で約3 EH/sを追加できるという見通しであり、最低増加量の保証ではなかった。

CleanSparkは2023年3月終了四半期に継続事業の1株当たり損失0.23ドルを計上した。同社の会計年度では第2四半期に当たる。損失は前四半期の約半分で、記事が引用したFactSet予想の損失0.32ドルより小さかった。同社は年末の16 EH/s目標に必要な機器をすべて購入したと説明し、主にBitmain Antminer XPを選んだ。Zach Bradford CEOは次のビットコイン半減期に備える購入だと述べた。

2023年5月のビットコイン採掘企業の株価動向

Marathon Digital（MARA）は2023年5月12日金曜日に8.92ドルで取引を終え、記事によると月曜日の時間外の寄り付き前取引で9.32ドルだった。直前1か月では22％下落し、ビットコインよりやや低調でCipher Mining（CIFR）と似た動きだった。同期間にRiot（RIOT）、Hive（HIVE）、Hut 8（HUT）は17～29％下落した。これらは当時の株価である。

2023年5月12日終値に基づく年初来の上昇率はCIFRが228％、RIOTが214％だった。独自の採掘プールを運営するMarathonは162％、HUTとHIVEはそれぞれ109％、88％上昇した。CleanSpark（CLSK）は5月に25％、年初から113％上昇していた。比較対象のうち直前12か月でも上昇していたのはRIOTとCIFRだけだった。これらは記事に示された過去の騰落率である。