マイニングアップデート – 第1四半期レポートカード、ピア紛争、半減期準備

In focus – Bitfarms, Riot Platforms (RIOT ), Hive Blockchain, Marathon Digital (MARA ), Stronghold Digital, CleanSpark (CLSK ), Hut 8 (HUT ) and Cipher Mining (CIFR ).

ビットコインマイナーが4月および第1四半期の財務・運用アップデートを提供

今月初めにGlassnodeがまとめた推定数値によると、ビットコインマイナーはデジタル資産が2010年に公開取引を開始して以来、手数料とブロック報酬補助金で500億ドル以上を稼いでいます。ブロックチェーン分析企業の強調しました5月2日のビットコイン生産コストに関する報告書で、2015年以降の厳しいマージンにもかかわらず、マイニング企業は期間中に依然として37％の利益を上げていると指摘しました。報告された数値は、ビットコインのハッシュレートとネットワーク難易度が記録的水準に近いことを考慮すると期待通りでした。

マイニング難易度チャート

先週、ほとんどのマイニング企業が直近の期間の四半期決算報告を共有しました。以下は財務状況、既存イニシアチブの進捗に関するアップデート、そして将来計画に関する提案の要約です。

Marathon Digitalがハッシュレートを拡大、採掘コストを削減し、Q1でバランスシートを改善

ビットコインマイナーのMarathon Digitalは先週水曜日に第1四半期の結果を発表し、2022年Q1の2,300万ドルに比べて720万ドルの純損失を示しました。この数値はFactSetの予測0.08ドルに対し、1株当たり0.05ドルの損失に相当します。3か月間の売上高は5,110万ドルに上昇し、アナリスト予想の4,880万ドルを上回り、前年第4四半期の2,840万ドルから増加しました。

5月10日の提出書類は、生産が顕著に増加したことを示しました。これは、データセンターサービスプロバイダーのCompute Northが破産するなどの運用上の課題から回復したことが期待通りであるためです。現在は廃止された同社は、同社のホスティングパートナーの一つでした。Marathonの運用ハッシュレートは四半期比で64％増加し、11.5エクサハッシュ/秒（EH/s）に達しました。生産量は前年同期比で74％増加し、2,195 BTCという過去最高を記録しました。今後数か月で、北米のマイナーはさらなるマシンを稼働させ、ハッシュレート目標の23 EH/sを実現する計画です。

SECからの召喚状

MarathonのQ1の提出は、前四半期の提出が2月に延期されたのとは対照的に、スケジュール通りに行われました。米国証券取引委員会（SEC）は、デジタル資産の減損計算や顧客契約からの収益計算における会計エラーに起因する不正確さを指摘しました。

ネバダ拠点の同社は、連邦証券法違反の調査のためにSECから別の召喚状を受け取ったことも明らかにしました。最新の命令は4月10日に受領され、2021年9月末に同社に対してハーディン施設に関連する普通株式の発行に関して出された以前の召喚状に続くものです。Marathon Digitalは、モンタナ拠点のデータセンターに関する調査にSECと協力して取り組んでいると述べました。

Zero Twoとの提携でアブダビにデジタル資産マイニング事業を展開

別の声明で、Marathonは述べました、中東初の大規模液体冷却ビットコインマイニング事業をデジタル資産インフラ企業Zero Twoと協力して設立中であるとしています。Abu Dhabi Global Markets JV Entityと呼ばれるこのイニシアチブは、まずアブダビで余剰エネルギーを利用したマイニングサイトの完成に焦点を当てます。2つの施設で合計250メガワット（MW）を供給できる見込みです。小規模な50MWサイトはミナ・ザイエド港地区に、もう一つは首都のサステナビリティハブであるマスダール・シティに設置されます。プロジェクトの所有権はZero Twoが80％、Marathonが20％で、初期資本投入額406百万ドルが同等に分配されます。

中東地域は平均年温度が82°F（約28°C）と高く、マイニング作業には不向きです。空冷技術は高温・高湿度条件では十分ではありません。Marathonが提案する浸漬ソリューションは液体冷却技術に依存しており、初期結果はASICマイナーの保守ニーズが大幅に減少し、ハッシュレート生産を最適に維持できることを示しています。建設は進行中で、完了後は世界のデジタル資産マイニング分野で最も技術的に先進的で、エネルギー効率が比類なき施設になると同社は主張しています。両サイトは年内に稼働開始し、合計ハッシュレート7 EH/sを実現する予定です。

Cipher Mining、Q4までにハッシュレート20%成長を見込む

テキサス拠点のビットコインマイナーCipher Miningも、先週火曜に第1四半期の事業運営に関するアップデートを発表しました。CEOのTyler Pageは、同社がオデッサ施設の成長第一段階を完了し、Q1全体で6.0 EH/s以上の自己採掘能力を達成したと述べました。マイナーが実現した総計算能力は、3月に発表された通年事業計画で予測された5.7 EH/sを上回りました。4月30日時点でCipher Miningは69,500台のマイナーを稼働させており、約230 MWの電力で合計約7.0 EH/sのハッシュレート容量を提供しています。そのうち59,500台（約6.0 EH/s）はCipherが所有しています。

財務状況とQ3末までに7.2 EH/sの目標

CipherはGAAPベースで1株当たり0.03ドルの希薄化純損失（2022年Q1の0.07ドルから減少）を報告し、非GAAPベースでは1株当たり0.03ドルの希薄化純利益を計上しました。これは、特定の調整や除外を行うとCipherが利益を計上したことを意味します。コスト最適化に関して、同社は電力供給に関する持続可能な契約を継続しています。特筆すべきは、Cipherのポートフォリオの約96％が固定価格電力契約を享受しており、運用コストの安定性と予測可能性が確保されています。NASDAQ上場の同マイナーは、Canaanから追加で11,000台のマイナーを取得したことも明らかにしました。

新たに購入したA1346リグは第3四半期に納入・稼働し、オデッサ施設の最終構築に使用され、同社の自己採掘能力を大幅に強化します。この容量は第3四半期末までに7.2 EH/sを超える見込みで、約20％の増加に相当します。この購入にかかる支払いは、同社が継続的に行う事業からの収益、特に施設で採掘したビットコインの販売によって賄う予定です。CanaanのA1346モデルは、昨年10月に発売されたAvalon Made A13シリーズの一部で、110 TH/sの堅牢なハッシュレートと30J/THという優れた電力効率を備えており、WhatsminerやAntminerといった広く使用されているASICの代替として適しています。

Riot Platforms、ハッシュレート目標未達、子会社がRhodiumと紛争

先週木曜に発表されたQ1決算で、コロラド拠点のRiot Platformsは3か月間の売上高4,802万ドル、収益7,324万ドルを報告しました。後者は前年同期の7,979万ドルからやや減少しています。マイナーのQ1非GAAP EPSは0.04ドルで、コンセンサス予想の0.17ドルを下回り、前年同期間の0.30ドルと比較しても低い水準でした。ビットコインの生産量は前年Q1の1,405 BTCから今年は2,115 BTCへと前年同期比で増加し、追加マイナーの導入が寄与しています。2月に約17,000台のマイニングリグが一時的に停止したため、Riotは12.5 EH/sの目標ハッシュレートを達成できませんでした。

金曜に浮上した報告によると、Riot Platformsの子会社Whinstoneは、未払いの2,600万ドルに上る料金の支払いを巡り、取引先Rhodiumとのホスティング契約の一部を解除したいと主張しています。Whinstoneは今週の四半期決算と同時にこの訴えを公表しましたが、契約違反に関する民事訴訟は5月2日にテキサス州ミラム地区裁判所に提起されました。この紛争は、Rhodiumの子会社4社が被告として名指され、テキサス州の需要応答プログラムへの参加に起因しています。Whinstoneは、Rhodiumが2021年から2023年第1四半期までに提供したホスティングサービスに対する料金を意図的に過少報告したと主張しています。Riotの子会社は、2,600万ドルのホスティング料金が未払いであると主張し、さらにRhodiumのユニットが期間中に取得した電力クレジットについて返金義務を免除するよう求めています。

Hut 8、Q1の生産と収益が減少

カナダのマイニング企業Hut 8は、Q1の収益が1,416万ドルと報告し、2022年Q1の4,200万ドルから大幅に減少しました。同社はこの減少を「電気問題、機器故障、エネルギー価格の変動、ネットワーク難易度の上昇」のせいにしています。運用・財務結果は、475 BTCを採掘したことも示しており、これは2022年Q1の生産量の約半分です。

「ハーベィングに向けて、ビットコインの保有量を戦略的に増やし、HPC事業を拡大し続けます。人工知能市場の成長機会も探ります」 とCEOのJaime Levertonは、同社のイベント前の準備について述べました。「USBTCとの提案された事業統合は、ハーベィング後に純粋なデジタル資産マイナーが直面する、世界的ハッシュレートの増加と新規参入者の競争による収益低下リスクから、当社を差別化するでしょう」

Levertonは、現在設置ハッシュレートの約15％で稼働しているDrumhellerサイトの改善が3月から進行中で、10〜12週間で施設を稼働させる見込みであると確認しました。Medicine Hat施設は1.72 EH/sという記録的な稼働高を達成し、総設置ハッシュレート（North Bay施設を除く）は前四半期とほぼ変わらず2.6 EH/sでした。Hut 8は別途報告し、4月に132 BTCを採掘したことを明らかにしました。

Hut 8は依然として自己採掘したビットコインを9,265 BTC保有しており、上場マイナーの中で最大のリザーブです。課題はあるものの、同社は米国ビットコインとの取引を締結し、総生産量を7.02 EH/sに拡大し、新たなエネルギー市場へのアクセスを得る計画です。また、以前North Bay（オンタリオ）サイトから撤去された約7,000台のマイナーを稼働化するオプションも検討中で、そのうち1,000台は3月にMedicine Hatサイトに配備されました。

その他：Stronghold、Hive、CleanSpark

Stronghold DigitalはQ1の財務・運用結果で期待を下回り、2,850万ドルの純損失と1,730万ドルの収益を報告し、2022年第4四半期から25％の減少となりました。3か月間で同社はBTCを採掘し、2022年第4四半期の447 BTCに比べて38％増加しました。Strongholdの総ハッシュレートは2.8 EH/sで、5月8日時点で31,000台以上のマイニングユニットが稼働しています。同社はこの数値を3.8 EH/s以上に拡大し、第3四半期末までに4 EH/sを達成する目標を掲げています。

カナダのマイナーHive Blockchainは金曜のプレスリリースで、計算能力を約2倍の6 EH/sに増やす計画を発表しましたが、具体的なタイムラインは示していません。同社はまず第2四半期末までに4 EH/sのハッシュレート容量を実現することを目指し、すでに1.26 EH/sの新世代マシンを取得しています。全体的な成長は、最大1億ドルの普通株式を販売するATM（At-The-Market）方式で資金調達されます。Hiveの予測では、1エクサハッシュのBTCマイニング計算能力を実現するコストは3,000万ドルと算出されており、株式販売により少なくとも3 EH/sが追加される見込みです。

CleanSparkは、2023年第2四半期にあたるQ1決算で、継続事業から1株当たり0.23ドルの純損失を計上しました。この純損失は前四半期の約半分で、FactSetの予想0.32ドルを上回ります。ネバダ拠点の同マイナーは、Bitmain Antminer XPなどを中心に、年末までに16 EH/sの計算容量目標を達成するために必要なすべてのマシンを取得しました。CEOのZach Bradfordは、今回の購入により、同社は来たるビットコインハーベィングを活用する好位置にあると述べました。

ビットコインマイニング株式のパフォーマンス

Marathon Digital（MARA）の株価は金曜に8.92ドルで取引を終え、月曜のプレマーケットでは9.32ドルとなりました。MARAの株価は過去1か月で22％下落し、ビットコイン自体と比較してやや劣勢ですが、Cipher Mining（CIFR）などの同業他社と同程度の範囲にあります。Riot Platform（RIOT）、HIVE Blockchain（HIVE）、およびHut 8（HUT）はこの期間でそれぞれ17％から29％の下落を記録しています。

年初来（YTD）では、CIFRは5月12日の終値ベースで228％の成長を示し、次いでRIOTの株価は214％上昇しました。Marathonの株価は162％の伸びを示し、HUTとHIVEの株価はそれぞれ109％と88％の堅実なリターンを記録しています。CleanSpark（CLSK）の株価は今月25％上昇し、今年度は113％の伸びを示しています。全体として、同業他社の中で緑色（上昇）を示しているのはRiot（RIOT）とCipher Mining（CIFR）のみで、12か月の拡張期間でも同様です。