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信用コスト上昇を受け、MGICの第3四半期純利益は1億7,500万ドルに減少
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MGIC Investment Corporationが発表した (MTG ) 2026年11月4日、第3四半期の純利益が2025年第3四半期の1億9,110万ドルから1億7,500万ドルに減少した一方、希薄化後1株当たり利益は0.83ドルから0.85ドルに増加したと。希薄化後の加重平均株式数が2億3,137万6,000株から2億542万1,000株に減少したため、利益総額が減少したにもかかわらず、1株当たり利益は増加した。
調整後純営業利益は1億7,470万ドルで、前年同期の1億9,080万ドルを下回った。MGICはこの非GAAP指標を、税引後の実現投資損益、債務消滅損益、および該当する頻度の低い、または異例の営業外項目を純利益から除外したものと定義している。調整後とGAAPベースの業績がほぼ同じだったことから、前年比の減益は大幅な営業外調整によるものではない。
総収益は3億450万ドルから2億9,910万ドルに減少した。正味保険料収入は2億4,180万ドルから2億3,850万ドルに減少し、正味投資収益も6,220万ドルから6,090万ドルに減少した。引受費用その他の費用は4,960万ドルから4,490万ドルに減少した一方、発生正味損失は1,090万ドルから2,390万ドルに増加し、損失率は4.5％から10.0％に上昇した。信用コストの増加と収益の減少が、費用の削減効果を上回った。
保険ポートフォリオは拡大する一方、保険料指標は悪化
新規引受保険料は前年の165億ドルから171億ドルに増加し、一次保険の有効契約残高も3,008億ドルから3,073億ドルに拡大した。しかし、この拡大は当四半期の収入保険料の増加にはつながらなかった。年間継続率は85.0％から82.5％に低下し、正味保険料利回りも32.3ベーシスポイントから31.2ベーシスポイントに低下した。その結果、保険対象のポートフォリオが拡大する一方で、保険料収入は減少した。
信用指標も悪化した。一次保険の延滞ローン件数は、前年の2万5,747件および2026年第2四半期末の2万6,152件から、2万7,814件に増加した。件数ベースの延滞率は2.52％で、前年の2.32％、前四半期の2.37％を上回った。新規延滞通知は前年同期の1万3,582件から1万4,412件に増加した。延滞解消件数は1万1,814件から1万2,236件に増えたものの、解消件数の増加によって延滞ローン件数の増加を食い止めることはできなかった。
発生損失の内訳を見ると、正味信用コストが増加した理由が分かる。当四半期の発生損失は、第3四半期の両期間とも5,800万ドルだった。この指標は、当該期間に受け付けた新規通知について、最終的に支払われると見積もられる金額を示す。過年度分の発生損失は、2026年第3四半期にマイナス3,400万ドルとなり、2025年第3四半期のマイナス4,700万ドルと比べてマイナス幅が縮小した。過年度分による相殺額が小さくなったため、当四半期の損失見積もりが変わらなかったにもかかわらず、発生正味損失は増加した。
自社株買いと再保険が資本状況を左右
MGICは第3四半期に普通株510万株を1億5,250万ドルで買い戻し、2026年10月にはさらに250万株を7,020万ドルで買い戻した。同四半期には普通株1株当たり0.17ドルの配当を支払い、同額の配当を新たに宣言した。配当の支払日は2026年11月23日。こうした株主還元が行われる一方で、持株会社の流動性は2026年6月30日時点の9億3,000万ドルから、2026年9月30日時点で7億8,300万ドルに減少した。その後、Mortgage Guaranty Insurance Corporationは2026年11月に持株会社へ3億5,000万ドルの配当を支払った。
9月30日時点で、PMIERsに基づく利用可能資産は58億ドル、PMIERsの余剰額は28億ドルだった。これらの数値は、保険事業とその分配を支える資本状況を理解するうえで、さらなる手掛かりとなる。
リスク移転の取り組みは当四半期以降も続いた。MGICは、2027年に引き受ける適格な新規保険を対象に、最大1億6,800万ドルの補償を提供する従来型の超過損害額再保険取引を実施した。また、非関連の再保険会社と、2028年に引き受ける適格な新規保険を対象とする40％の比例再保険取引、および2029年に引き受ける適格な新規保険を対象とする20％の取引について条件に合意した。これとは別に、既存のパネル参加者の一部との2023年修正比例再保険取引における出再率は、2026年12月31日付で25％から23.98％に引き下げられる。MGICはまた、Home Re 2021-2, Ltd.との再保険契約を終了する権利を行使し、関連する保険リンク債券は全額償還された。
当四半期の業績では、1株当たり利益の増加と全体的な収益動向が分かれた。発行済み株式数の減少を背景に1株当たり利益は増加し、有効保険契約残高も拡大した一方、保険料指標の悪化と延滞の増加が純利益の減少と同時に見られた。再保険の取り組みにより、リスク移転はその後の保険年度にも及ぶ。今後の業績では、収入保険料が安定するか、また、新たな延滞に関する損失見積もりを過年度分の損失がどの程度引き続き相殺するかが明らかになる。
