Jay File、CEO兼CFO、Lite Strategy, Inc.（Nasdaq: LITS）- インタビューシリーズ

Jay File、Lite Strategy, Inc. の CEO & CFO（(LITS )）は、公共会計、企業財務、資本市場、上場企業にわたる30年以上のリーダーシップ経験を持っています。公認会計士（CPA）としての訓練を受け、Arthur Andersen でキャリアをスタートさせ、KPMG ではシニアマネージャーとしてテクノロジー、ソフトウェア、バイオメディカル、防衛分野の SEC 報告を専門としました。その後、Sequenom で上級財務職を務め、約4億ドルの株式調達、1億3000万ドルの転換社債オファリング、1億ドルの現金ポジションの管理を担当しました。NASDAQ 上場の Evofem Biosciences の CFO としては、8 年間にわたり財務報告、投資家向け広報、資金調達イニシアチブを主導し、Lite Strategy に参加しました。彼のリーダーシップの下、同社はデジタル資産財務部門の先駆者へと転換し、Litecoin を主要な準備資産として採用した最初の上場企業となり、デジタル資産マーケットメーカー GSR および Litecoin の創設者であり取締役でもある Charlie Lee と協働しています。

Lite Strategy は、NASDAQ 上場企業であり、世界最大の Litecoin 財務会社として再定位され、投資家に公開株式市場を通じた規制された Litecoin へのエクスポージャーを提供しています。以前は MEI Pharma として知られていた は、2025 年に事業モデルを転換し、Litecoin を主要な財務準備資産とし、単に暗号通貨を受動的に保有するのではなく、1 株当たりの Litecoin エクスポージャーを増加させるアクティブな財務管理戦略を実施しました。Litecoin の蓄積に加えて、Lite Strategy はカバードコール戦略による利回りを生み出し、Litecoin ネットワークにスマートコントラクトと分散型金融機能をもたらすレイヤー2 プラットフォームである LitVM への戦略的投資などを通じて、Litecoin エコシステム全体での役割を拡大しています。同社は、伝統的な資本市場とデジタル資産を橋渡しし、機関投資家と小口投資家に対し、直接的な暗号通貨保管の複雑さなしに Litecoin へのエクスポージャーを提供する透明で SEC 規制下の手段を提供することを目指しています。

Evofem Biosciences、Sequenom、KPMG、Arthur Andersen などの上場企業で数十年にわたり財務機能をリードしてきた中で、何が Lite Strategy のリーダーシップに転向し、Litecoin を主要な財務準備資産とした最初の Nasdaq 上場企業を構築する決断を促したのでしょうか？SEC 報告、資本市場、上場企業ガバナンスを経験したことがその決断にどのように影響しましたか？

それは実際に資金調達プロセス中のことでした。朝5時から6時の連続ミーティングが4日間続き、Charlie と Litecoin の DAT（デジタル資産トークン）に関する機会について人々がどれほど熱心に話すかを目の当たりにしました。これは私がバイオテックの CFO として経験した中でこれまでにない反応でした。特に他の業界が同額の3分の1や半分さえも調達が難しい年に 1億ドルを調達したことは大きな意味を持ちました。これにより、これは実際の取引であり、運用上の計算された転換であることが非常に具体的に感じられました。

私は約25年間、規制された公開市場をナビゲートしてきました。その間に資本市場、M&A、機関投資家との協働、取締役会ガバナンス、そして厳格で実証された財務責任と監督を豊富に経験しました。この経験こそが DAT（デジタル資産トークン）に必要なものであり、C-suite での経験が Lite Strategy のような規制された暗号財務会社を運営するための準備となりました。最終的に、バイオテック市場での CFO としての経験は、資本配分、リスク管理、投資家向け広報、現金管理、企業コンプライアンスにうまく転用できるスキルセットを構築しました。幅広く経験豊富な取締役会と共に、Lite Strategy のアプローチを実行するために必要なすべてのツールが整っています。

Markets in Crypto-Assets (MiCA) のステーブルコイン規制は 2026 年 6 月 30 日に施行されました。あなたの視点から、ステーブルコイン発行者、機関投資家、そして広範なデジタル資産エコシステムにとって最も重要な影響は何だと考えますか？

Lite Strategy 自体はステーブルコインを保有または発行していませんが、このエコシステム内で活動しているため、より規制された、機関的に信頼できるデジタル資産環境は、真剣にインフラを構築するすべての人に利益をもたらします。

私の視点から付け加えると、MiCA の完全な施行期限は、何年にもわたる規制議論を具体的な結果に変える画期的な瞬間とみなすことができると思います。2026 年 7 月 1 日以降、MiCA ライセンスなしで EU クライアントにサービスを提供するすべての主体は事業を停止しなければならず、市場はすぐにその影響を感じるでしょう。機関投資家にとって、MiCA は長らく待ち望んでいた規制の明確さを提供し、デジタル資産インフラに本格的な資本を投入する前提条件となります。全体として、長期的な機関保有者にとって資産クラスの耐久性に対する信頼が高まります。特に GENIUS 法と組み合わせた場合（そしてもし来月ほどで小さな奇跡が起これば、Clarity 法も同様に）です。

多くの評論家は MiCA が暗号規制のグローバルベンチマークになると考えています。米国を含む他の主要な管轄区域が同様の規制枠組みを採用することを期待しますか、それとも別の道を進むでしょうか？

私が言えることは、主要経済圏はデジタル資産に対する正式な規制枠組みへ向かっているように見え、現在テーブル上で最も包括的なのは MiCA です。他の管轄区域がそれをテンプレートとして採用するか、独自のアーキテクチャを構築するかは別です。もちろん、米国は独自の道を模索しており、GENIUS 法がステーブルコインに対する最初の本格的な連邦枠組みであり、広範な市場構造立法が Clarity Act を通じて DC で進められています。その目的は米国を暗号リーダーかつイノベーションと受容の推進者として位置付けることです。世界中の規制活動を総合すれば、全体的な方向性は正当性、明確性、機関アクセスへ向かっています。これは暗号にとっても、業界内で活動する者にとっても勝利です。

CLARITY 法は米国におけるデジタル資産の規制境界を明確にすることを目指しています。施行された場合、機関投資家の採用に最も大きな影響を与える可能性がある条項はどれだと考えますか？

私は証券弁護士や規制専門家ではなく、デジタル資産会社を運営する立場から実務的に答えます。最もインパクトが大きい条項は、SEC と CFTC の管轄権の明確な分割だと思います。これまで両機関の権限が重複していたため、米国の暗号市場は長年不確実性に悩まされてきましたが、CLARITY 法がデジタル商品を CFTC の監督下に置き、投資契約資産は SEC の管轄下に残す枠組みは、施行されれば初めて企業に明確な規制拠点を提供します。その明確さは、サイドラインにいた機関資本を解放する可能性があります。

もう一つ注目すべき点は、この枠組みで Litecoin のような資産がどう扱われるかです。ビットコインのような分散型ブロックチェーンに紐付くデジタル商品は CFTC の監督下に入ります。我々の見解では、Litecoin はそのカテゴリに該当し、法令で明文化されることで、執行裁量やケースバイケースの機関解釈に委ねられることなく、機関が LTC へのエクスポージャーを検討する際のリスク・ナラティブが実質的に変わります。より広く見れば、規制の明確化、機関規模の拡大、トークン化の成長はすべてデジタル資産の主要な推進要因です。Lite Strategy のような企業にとって、より確実な規制環境は逆風ではなく追い風です。

長年にわたり資本調達や上場企業の運営に携わってきた経験から、機関投資家はデジタル資産財務会社を従来の事業とどのように異なる視点で評価しますか？

良い質問で、私にとってはある程度考え方の転換が必要でした。従来の事業が評価される指標（利益、売上成長、マージンなど）は当てはまりません。デジタル資産財務会社は、運営によって価値が創出されるのではなく、価値が上昇する資産を規律ある形で蓄積することで価値が生まれます。Lite Strategy において重要な指標は、1 株当たりの NAV、1 株当たりの LTC 保有量、株価がその保有量に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されているか、そして時間経過とともに1 株当たりの蓄積がどのように推移しているかです。従来の P/E フレームを Lite Strategy に適用すると本質を見失います。

それに加えて、財務戦略自体の質や潜在的な触媒も考慮すべきです。アクティブな財務管理戦略が受動的なスポット ETF を超えて、利回り創出、営業収益ストリーム、そして Litecoin エコシステムへの具体的な戦略的投資へと導く可能性があります。これらはすべて、単なる NAV のみの評価ではなく、フィンテック指向の評価倍率への道筋を示します。特に最近発表した LitVM への投資は重要です。LitVM は Litecoin 上に構築された初のゼロ知識レイヤー2で、ネットワークのユーティリティを大幅に拡大し、結果として Lite Strategy の財務全体の価値を高める資本効率的なエントリーポイントとなります。これは財務諸表のデータからは測れません。

Lite Strategy は Bitcoin や Ethereum ではなく Litecoin を主要な準備資産として選択しました。どのような特性が Litecoin を長期的な戦略的選択肢として適切にしたのでしょうか？

私たちにとっては、Litecoin の潜在的なオンチェーン価値—まだ十分に活用されていないネットワークに組み込まれた可能性—が鍵です。14 年以上にわたり 100% の稼働時間を維持してきました。安全性、信頼性、スケーラビリティに優れ、Bitcoin よりも取引手数料が低く、決済が速いです。さらに、ユーザーが求めるプライバシーオプションも備えています。

また、LTC が長期的な価値保存手段としての実績も見てみると、時価総額がまだ完全に実現されていない（特に5年前と比較して）ことが、非常にエキサイティングなストーリーを作ります。

特に Lite Strategy のような組織がこれらの機会を活かす立場にあるときはなおさらです。さらに、Litecoin の創設者である Charlie Lee が取締役として参加し、彼の考えや指針を提供してくれることは、他の暗号通貨にはない有効性と洞察をもたらします。私たちは Nasdaq 上で Litecoin に特化したデジタル資産アプローチの「n of one」であり、ETF と比較しても純粋なポジションベースで最大の公的企業保有者です。これが、Lite Strategy を Litecoin の側面を活用したいと考えるすべての投資家にとって優れた代替手段にすると信じています。

デジタル資産を含む財務戦略は上場企業の間でますます人気が高まっています。暗号通貨をバランスシート資産として評価する際に、経営者が犯しがちな一般的なミスは何ですか？

興味深い質問で、投資の根本的な確信に帰結すると考えます。具体的には、それが「マーケティング」的決定なのか、資本配分的決定なのかです。多くの企業が暗号財務計画を発表していますが、背後にある資産選択や理由、株主への長期的な伝達フレームが欠如しているため、株価の一時的な上昇を狙っただけのプレスリリースに過ぎません。別のミスは資産選択に対する確信の欠如です。少量の Bitcoin、少量の Ethereum、流行りの暗号を少しずつ保有するバスケットは、最終的なデジタル資産財務の焦点がないことを示しています。過度の分散はテーマを希薄化し、投資家に何を得ているのか混乱させます。この分野で最も株主価値を創出した企業は、焦点を絞った差別化されたベットを行い、ボラティリティを通じて保有し続けました。これは真の確信が必要で、コンセンサスではありません。したがって、私たちが Litecoin に焦点を当て、エコシステム全体に根ざすことが強い声明となります。私たちは自社の焦点と強みを知っており、Litecoin の成長が直接財務アプローチに影響します。

さらに、過去1年で私たちが Litecoin にデジタル資産戦略を実装してきた直接的な経験から言えることは、インフラ要件を過小評価してはならないということです。保管、内部統制、監査準備、税務コンプライアンス、規制開示、取締役会レベルのデジタル資産ガバナンスは、上場企業にとって実際に複雑です。保管を後回しにしたり、デジタル資産保有が財務報告義務に与える影響を慎重に検討しなかった経営者は、株主に対して実質的なリスクを生み出します。資産自体の取得は難しくありませんが、責任ある機関インフラを構築することが多くの企業がつまずくポイントです。私たちは初日からそれを設計優先事項とし、インフラと財務管理コンサルタントがそのコミットメントを示しています。

規制の明確化がデジタル資産周辺で進む中、伝統的な資本市場とブロックチェーンベースの金融インフラの関係は今後5年間でどのように進化すると考えますか？

今後5年間で、伝統的な資本市場とブロックチェーンベースのインフラの境界はさらに速く融合していくと予想され、規制の明確化が主な触媒となります。MiCA、GENIUS 法、そして将来的に CLARITY 法といった枠組みが実施され、強制的な基準が整うことで、これまで制限されていた、あるいは消極的だった機関参加者が前進できるようになります。特に銀行部門で顕著です。伝統的な銀行は現在、デジタル資産の保管、トークン化預金、ブロックチェーン決済をコアインフラ投資として積極的に検討しています。今後5年間で問われる主な課題は、伝統金融とブロックチェーンインフラが収束するかどうかではなく、どれだけ速く、誰の条件で実現するかです。Litecoin は14年以上にわたり信頼できる分散型金融インフラとしての優位性を持っており、広範な金融システムがそのモデルへ移行するにつれ、実績のある資産の長期価値はますます魅力的になると考えます。

あなたのキャリアは公共会計、バイオテック、企業財務、そして現在はデジタル資産に跨ります。業界を問わず変わらない財務原則は何で、ブロックチェーン技術によって完全に書き換えられた前提は何ですか？

変わらない原則は、資本規律、受託者責任、透明な財務報告、リスクとリターンの基本的な関係です。これらはバイオテックでも企業財務でもデジタル資産でも同様に当てはまります。ブロックチェーンが本質的に書き換えた最大の前提は、取引の検証と決済に信頼できる仲介者が必要という考えと、希少性を中央権威が保証しなければならないという前提です。従来の資金調達では、銀行やクリアリングハウス、規制当局が資産の存在と取引の成立を検証していましたが、ブロックチェーンは希少性と検証を数学的に、つまり暗号的に実現し、価値の保存と転送の根本的なシフトをもたらしました。

今後12〜24か月で、デジタル資産規制、機関採用、資本市場のどのような動向を最も注視していますか？投資家が過小評価していると考える点は何ですか？

二つのことです：規制の明確化がサイドラインに置かれていた機関資本を解放する速度、そして代替コインの ETF 承認サイクルとそれが Litecoin に示すシグナルです。

先ほど CLARITY 法について言及しましたが、もし施行されれば、SEC と CFTC の論点を決定的に解決し、主要機関のコンプライアンス部門がデジタル資産エクスポージャーを承認できるようになります。これに GENIUS 法のステーブルコインインフラと、欧州の MiCA の執行ベースラインが組み合わさることで、規制リスクが除去されつつあります。多くの議論は規制指針が明確になるまでの緩やかな採用曲線を想定していますが、実際には法的枠組みが整った瞬間にステップ関数的な急激な採用が起こると考えます。時間が答えを示すでしょう。

ETF 承認に関しては、Bitcoin と Ethereum の ETF 承認がこれら資産への機関アクセスを根本的に変えたことを考慮すべきです。Litecoin の ETF 承認は、全く新しいカテゴリーの資産配分者に対して資産クラスを検証し、Lite Strategy のバランスシートに直接的な価格上昇をもたらす可能性があります。すべての承認は参加可能な機関の宇宙を拡大し、固定供給資産への需要の複利効果は、市場がまだ完全に織り込んでいない大きなシグナルであり、投資家全体にとって非常に大きなシグナルになると考えます。

Thank you for the great interview, readers who wish to learn more should visit Lite Strategy.