Honeywell (HON): 産業の卓越性 & 量子コンピューティング

Honeywellのテクノロジーイネーブラーとしての役割

一部のテクノロジー企業は特定の技術や市場に特化し、Boeing (BA )、Apple (AAPL )、Tesla (TSLA ) のように世界中の顧客に知られるブランドとなっています。

他の企業はテクノロジーのイネーブラーとして、他社が顧客向け製品を製造する際に使用する比喩的なボルトやねじを提供しています。

Honeywellはそのような企業の一つで、特殊化学品、センサー、サイバーセキュリティソフトウェア、安全システム、航空電子機器、オートメーションソリューションなど幅広く製造しています。

これらは世界中のほとんどの工場や研究センターで何らかの形で使用され、産業文明の見えない支援構造を形成しています。

これらの活動に加えて、Honeywellは先進的な量子コンピューティング企業であるQuantinuumの支援者でもあり、量子AIという新興分野で急速に有力な競争相手となりつつあります。

創業と進化：Honeywellの歴史

Honeywellは1906年に水加熱装置である水銀シールジェネレーターの製造・販売を目的に設立されました。買収を重ねることで急速に成長し、初期のオートメーションと科学機器の分野で産業リーダーとなりました。

同社は第二次世界大戦中に軍用向けの電子部品やセンサーの製造を開始し、特に日本への原子爆弾投下に使用された潜望鏡、カメラスタビライザー、オートパイロットを手掛けました。

冷戦期には米軍向けの活動が拡大し、Honeywellは航空機オートパイロットシステム、ミサイル誘導、クラスター爆弾、ナパーム、地雷の改良を行いました。

センサー分野の活動により、産業機器や制御装置で強固な存在感を持ち、軍事・航空宇宙装備で培った技術力と評判が活かされました。

一方、同社は1955年頃からコンピューティング分野にも参入しましたが、IBM (IBM ) との競争では大きな成功を収めず、1991年にこの事業から撤退しました。

同社は2000年にGEに吸収合併される寸前まで進みましたが、欧州委員会が最終的に合併を阻止しました。現在、産業機器の大手コングロマリットであるものの、事業分割へ向かっているようで、最近のGEコングロマリットの分割としてGE Aerospace (GE )、GE Healthcare (GEH )、およびGE Vernova (GEV )が開始されました。

数字で見るHoneywell：売上と従業員数

2024年時点で従業員数10万2千人以上、売上高380億ドルを誇るHoneywellは、世界的な大企業です。事業は自動化、航空、エネルギー転換の3つのセグメントに分かれています:

これらのセグメントのうち、自動化と航空/航空宇宙が売上と利益の大部分を占めています。

出典: Honeywell

真にグローバルであるものの、同社は北米でのプレゼンスがはるかに強く、売上の半分を占めています（米国が売上の45％）。多くのB2B産業企業とは異なり、Honeywellは消耗品やアフターマーケットサービスよりも、製品の直接販売から主に収益を上げています。

出典: Honeywell

航空宇宙技術および防衛・宇宙セグメントのアフターマーケット販売が圧倒的に最大の事業で、次いでビルディングオートメーションと先端材料が続きます。

出典: Honeywell

Honeywellが3社に分割する理由

現在のHoneywell投資家は、同コングロマリットが2026年末までに3つの独立した企業に分割する計画であることを認識すべきです。

分割後の企業は自動化、航空宇宙、先端材料となります。

この動きの根拠は、過去数十年で形成されたコングロマリットが官僚主義と組織的慣性を蓄積し、最近のGEの分割と同様に分割するという一般的な潮流に沿っているからです。

さらに、各セグメントは相互のシナジーがほとんどなく、それぞれが独自の統合サプライチェーンと技術基盤で運営されています。

もう一つの要因は、各セグメントの市場ダイナミクスが大きく異なり、資本集約度や業界サイクルの長さなどが違うことです。分離すれば、各企業はカスタマイズされた戦略でこれらの違いに対応できるようになります。

出典: Honeywell

全体として、現在のHoneywell株主にとっては大きな変化はなく、分割は完全に税金がかからず、分割後の各社の株式はHoneywell株主に配布される見込みです。

最悪の場合、分割後に一部の株主が特定の事業にのみ注目したいと考えるため、短期的にボラティリティが生じる可能性があります。

その結果、これらのセグメントはすでに個別企業として分析でき、実際の分離は後日行われます。

セグメント詳細：Honeywellオートメーション

産業IoTとAI駆動型工場ソリューション

このセグメントはビルディングオートメーションと産業オートメーションに分割されましたが、将来の分割企業では一体として残ります。

これは、用途と市場は大きく異なるものの、両方のIoT（モノのインターネット）技術は比較的類似しているためです。

産業オートメーションの場合、AI技術との統合はすでに進行中であり、自動化された生産ラインはできるだけ多くのセンサーとデータポイントを必要とします。

これにより、工場のデジタルツインや遠隔操作ワークステーション、あるいは「HIVE」：高度に統合された仮想環境といった先進的なソリューションの導入が可能になります。

出典: Honeywell

この領域では、Honeywellの垂直統合が大きな強みとなり、提供するAIソリューションをセンサーと収集データに合わせて最適化できます。

もちろん、ほぼすべての産業分野での工業クライアントとの数十年にわたる経験は、顧客ニーズの把握と、販売促進に向けた確立された取引関係の両方で有利です。

このセクターは、西側諸国、特に米国の再産業化の潮流から恩恵を受けるでしょう。デジタル化とオートメーションが高い労働コストを補う最も有力な解決策と考えられます。

スマートビルディング管理と安全システム

このセグメントは、火災安全、サイバーセキュリティ、ビルディング管理システム、さらには空港の着陸システムやソフトウェアなど、さまざまなソリューションを網羅しています。

空港、学校、病院、商業用不動産、スタジアムなど、無数の建物の状況を監視するのに役立ちます。

監視対象も多様で、空気品質やエネルギー消費、銃声検知、火災検知と制御などが含まれます。

出典: Honeywell

ビルディング管理の観点では、ナースコール、客室管理、訪問者・請負業者のパス、遠隔管理などが含まれます。

セグメント詳細：Honeywell航空宇宙

現在、事業は電子機器、エンジン、機械システムに注力しています。気象レーダー、ホイール、ブレーキシステム、航空電子機器、センサーなどが含まれ、さらに持続可能航空燃料（SAF）を燃焼できるエンジンもあり、ジェット燃料に比べて炭素排出を80％削減します。

全体として、電子機器とエンジンがこの事業の売上（64％）の大部分を占めています。

出典: Honeywell

歴史的に、Honeywellは民間・軍用機の多くの補助システムを製造してきました。個々は必ずしも最も複雑ではありませんが、全体としては極めて重要です。

出典: Honeywell

現在、電動飛行、すなわちエアリアルモビリティと呼ばれる新興技術に進出しており、巨大ドローンが実現可能な「空飛ぶ車」になる見通しです。

さらに、より高度なコックピット制御、宇宙ベースの高度制御、改良された熱管理などのイノベーションは、F-35のような高度な航空機にも不可欠です。

出典: Honeyland

このセグメントは以下の根底にあるトレンドから大きく恩恵を受けるはずです：

• ドローンと自律兵器システムの重要性の高まり。
• 航空システムの電化。
• GPDまたはレーザーによる精密ナビゲーションの進展。
• 国際的緊張の高まりに伴う防衛予算の増大。

セグメント詳細：Honeywell先端材料

現在、同社で最も小さいセグメントですが、電化や再生可能エネルギーと密接に結びついているため、成長余地が大きいです。

この事業の一部は特殊材料で、特許で保護された化学物質（10,000件以上の有効特許）を冷却、装甲用特殊繊維（Spectra®）、ガス吸着剤、石油化学触媒、多様な研究用化学品、蛍光タグ、腐食防止フッ化物、産業用プラスチックフィルム、ワックス、接着剤、塗料などに使用しています。

同社の材料と化学品は、バッテリーやエネルギー貯蔵、炭素回収、そしてLNG処理にも利用できます。

出典: Honeywell

持続可能航空燃料（SAF）と水素もこの事業の一部で、現在はSAFが最も進んでいます。トラックやトラクター向けの持続可能ディーゼルの生産を可能にすることも、今後成長が見込まれる分野です。

Quantinuum：Honeywellの量子コンピューティングスピンオフ

Quantinuumは量子コンピューティング企業で、トラップイオン技術に基づくものです。Honeywell Quantum Solutions と Cambridge Quantum（Microsoftの量子クラウドコンピューティングパートナー）の合併により誕生しました。

この事業部門は、現在は主に将来性のある技術であり、まだ収益はほとんどないため、Honeywellの経営陣がプレゼンテーションでほとんど言及しません。

しかし、実生活で使用できる最初の量子コンピュータを構築する競争が激化しているため、近い将来状況は変わる可能性があります。

業界は、低いキュービット数ながら結果の信頼性が非常に高いトラップイオン技術と、ほとんどの大手テック企業が好む超伝導量子コンピュータという二つの技術が競合する状況にあります。Microsoft (MSFT ) のMajoranaからGoogle (GOOGL )、IBM (IBM ) まで。

資金力が十分で10〜20年かけて超伝導量子コンピューティングをゆっくりと開発できるテック大手がこの選択肢を好む理由は、将来的に数万キュービットへスケールアップできる可能性が最も高いからです。

長い間、実用的なアプリケーションに必要な計算能力に到達する唯一の方法と考えられてきました。

Quantinuum IPO

これは必ずしも正しくないかもしれません。さまざまなイノベーションが近い将来の量子コンピュータの構築方法を変える可能性があり、トラップイオン技術が主導権を握っています:

• 単一光子テレポーテーション、量子オペレーティングシステム QNodeOS、量子コンピュータの高効率デイジーチェーンにより、より小型の量子コンピュータをネットワーク化する可能性が高まります。
• 量子コンピューティングが通常のコンピュータよりも優れた問題解決を実現した初の実生活ユースケースです。その対象はAIニューラルネットワークのトレーニングで、計算リソースを大量に必要とし、需要が急増しています。

Quantinuumは現在、AI、フォトニクス、トラップイオン量子コンピュータの交差点に関する一連のニュースとともに、“Generative Quantum AI”という目標を積極的に追求しています。

これは、Honeywellが52％保有する同社のIPOにつながるはずです。5億ドルの事前評価で資金調達ラウンドを実施した後。創業者Ilyas Khanは約20％の株式を保有していると報じられています。他の株主にはJSR株式会社、三井、Amgen、IBM、JPモルガンが含まれます。

Honeywell全体の再編とスピンオフに続くQuantinuumの将来的なIPOは、最大で200億ドル（Honeywell全体価値の1/7）と見積もられ、2026年から2027年の間に実施される可能性があります。

財務実績と株主還元

売上、EPS、キャッシュフロー

Honeywellの売上は依然として堅調に成長しており、2022年以降で34億ドル増加し、フリーキャッシュフローも同期間で6億ドル増加しています。

出典: Honeywell

全体として、同社の投下資本利益率は2017年以降15％〜19％の範囲で推移しており、研究開発および設備投資が売上の8％〜10％であることが競争力の維持に寄与すると考えられます。

株主還元方針

同社の経営陣と戦略は株主還元に非常に注力しています。2023〜2025年に130億ドル超の自社株買いと、同期間に90億ドルの配当金をコミットしています。2010年以降、少なくとも15回の配当増額がありました。

出典: Honeywell

株式数は2017年の約7億6千万株から2024年には6億5千万株へと減少しています。

自社株買いも配当も、2004年以降年率10％で複利成長している一貫した1株当たり利益の増加に支えられています。

出典: Honeywell

最新のHoneywell (HON) 株式ニュースと動向

結論：Honeywellは2025年に買いでしょうか？

Honeywellは産業の巨人であり、その製品は航空宇宙や製造業はもちろん、バイオテクノロジー、データセンター、石油・ガス、公益事業など、数多くの他産業を支えています。

重要な防衛請負業者として、主要なセンサー、推進装置、通信、オートパイロット、航空電子機器、レーダーを製造しています。ドローンや小型電動エアモビリティの重要性が高まる中、同社は他の大手航空宇宙企業と正面から競争できる分野での拡大余地があります。

同時に、冷媒、超強靭繊維、エネルギー関連製品に関する貴重な知的財産は、価値ある安定した収益源となっています。

長らくHoneywellは相互に結びつかない複数の部門からなるコングロマリットでしたが、2026年の再編・分割により、株主は自分の好む事業を選択できるようになるでしょう。

さらに、HoneywellはQuantinuumの一部を取得する手段でもあり、同量子コンピューティング企業は量子コンピュータの初のユースケースを見つけるという顕著な進展を遂げており、AIトレーニングモデルがより効率的でエネルギー消費の少ない計算力を切実に求めている状況と重なります。