Galaxy Digital、GLXY株式をSolanaでトークン化

約290億ドルの実世界資産（RWA）がトークン化されています 公的ブロックチェーン上で。新記録です、この数字は市場が最終的に到達すると見込まれる規模のごく一部に過ぎず、マッキンゼーは2030年までに2兆ドルになると予測しています。

トークン化を取り巻く勢いは否定できません。 現在、トークン化への関心は米国財務省債券とプライベートクレジットに集中しており、魅力的な利回りと機関投資家の需要により、これら2つの資産クラスがこの分野で支配的です。合計で、これらはトークン化された総価値の80％以上。

グローバル債券、商品、機関ファンド、法定通貨もますますオンチェーン化されています。このトレンドは公開株式にも拡大し、トークン化された株式の総価値は3億8500万ドルに達しました。

ネットワーク別では、Algorandが57％でこの価値の大部分を占め、次いでXRP Ledger（14.4％）、Solana（13.3％）、Ethereum（7.3％）、Stellar（5.5％）、Gnosis（1.35％）となっています。データはRWA.xyzから取得しています。

トークン化プラットフォームでは、Securitizeが2億1860万ドルの価値でリードしています。RWAのトークン化でリーダーであり、オンチェーンで35億ドル以上の資産を発行しているSecuritizeは、Apollo、BlackRock (BLK )、Hamilton Lane (HLNE ) 、KKRといったトップクラスの資産運用会社と協働しています。

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次に、Backed Financeは5,700万ドルのトークン化価値を発行しており、RWAの数は64件で3番目に多いです。そのトークン化株式製品xStockはEthereum、Solana、BNB Chain 、Tronで展開され、主要な暗号取引所BybitとKrakenと提携しています。

総価値で見ると、Archaxは5,540万ドルで3位、次いでOndoが2,660万ドルですが、件数は100件以上で最も多いです。

今週、Ondo Financeは100銘柄以上の米国株式とETFのトークン化バージョンをEthereumで開始し、BNB Chain、Solana、Ondo Chainへの拡大を計画しています。一方、Stellar Foundationは英国拠点のArchaxに投資し、トークン化RWAを強化しています。

その他の著名な企業にはWisdom Tree、Dinari、Swarm、Superstateが含まれます。

2023年にDeFiプロトコルCompound Financeの共同創設者Robert Leshnerによって設立されたSuperstateは、Ethereumベースのトークン化プラットフォームで、オンチェーンで従来の投資ソリューションへのアクセスを提供します。投資マネージャーとして、資金の管理に法的責任を負います。

このフィンテック企業の目標は、オンチェーンの公開上場とトークン化投資商品を通じてアクセスを拡大し流動性を向上させることで資本市場を再構築することです。提供する商品は2つのトークン化ファンドで、1つは暗号ベースのエクスポージャーに最適化されたUSCC、もう1つは米国財務省債券で裏付けられたUSTBです。

さらに、コンプライアンス対応のオンチェーン株式上場向け製品としてOpening Bellがあります。

今週、Galaxy Digital (GLXY )はこのプラットフォームを通じて、公開株式をSolanaブロックチェーン上でトークン化しました。Superstateはこれを「現代の資本市場にとってのマイルストーン」と呼びました。

Galaxy Digital、トラディショナル・ファイナンスと暗号をトークン化株式で橋渡し

Galaxy Digitalは、ヘッジファンドの億万長者Mike Novogratzが創設した暗号投資会社で、2013年にビットコインへの投資を開始したことで暗号領域に参入しました。

Novogratzは、強い市場勢いと好調なマクロ環境により、ビットコイン価格は近い将来15万ドルに上昇する可能性があると考えています。「ビットコインはマクロ資産となった」と彼は語り、「単に機関投資家化が進んでいるだけだ」と付け加えました。

長期的には、Novogratzは2.2兆ドル規模の暗号資産が金に取って代わり、供給が固定され機関投資家の採用が進み米ドルが弱まることで、1コインあたり100万ドルに達する可能性があると予想しています。

10年以上前にビットコインを初めて購入して以来、彼はさまざまなトークンや暗号関連プロジェクトにも投資しています。NovogratzはアルゴリズムステーブルコインLunaにも投資しており、2022年に崩壊しました。彼はそのロゴを腕にタトゥーとして入れています。

元ゴールドマン・サックスのパートナーであるNovogratzは、2018年にGalaxyを設立し、製品とサービスのスイートを通じてトラディショナル・ファイナンス（TradFi）とデジタル経済を橋渡しすることを目指しました。

それ以来、同プラットフォームはデータセンターへと拡大し、AIとハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）インフラを運用することを目指し、総承認容量は800MWです。

Galaxyは自社資本を用いて暗号スタートアップにも投資しています。数か月前、TradFiと暗号の融合を促進するプロジェクトへの投資を拡大するため、1億7500万ドルのベンチャーファンドを設立し、ブロックチェーンの投機的ユースケースからより具体的なものへの「根本的な転換」期にある業界を支援すると発表しました。

このファンドはGalaxyが外部資本を初めて受け入れることを示し、同社は依然としてリミテッドパートナーとして参加し、ジェネラルパートナーの持分も保有しています。暗号カストディアンのFireblocksの投資家である同社は、新たな資本の一部を合成ドルプロトコルのEthenaや取引特化型ブロックチェーンのMonadにも投入しています。

Galaxyは90億ドルの資産を保有し、1,400以上の機関取引相手先を有すると自負しています。

Nasdaq上場後のオンチェーン拡大

暗号投資会社Galaxyは過去5年間、上場しました トロント証券取引所（TSX）で。

しかし、今年5月にGalaxyはNasdaqでデビューしました。同時期に暗号取引所CoinbaseがS&P 500に加入し、純粋な暗号プレーヤーとして初めてベンチマークに組み入れられました。

「レースの終わりではなく、始まりにいると思います。時に苦闘しているように感じます。ベルを鳴らすとゴールラインを越えるように思えますが、実際はスタートのベルです。」

– 当時、Novogratzはロイターのインタビューで語った

彼によれば、GalaxyのNasdaq上場は「他の（暗号）企業が上場するトレンドの始まり」だということです。

Galaxyの株式はNasdaqで1株23.50ドルで取引を開始しました。執筆時点では24.12ドルで取引されており、年初来で33.4%上昇しています。

時価総額は91億7,000万ドル、EPS（TTM）は-0.69、P/E（TTM）は-35.33です。

財務面では、Galaxyは2025年第2四半期に3070万ドルの純利益と2億1100万ドルの調整後EBITDAを報告しました。2025年6月30日時点の総資本は26億ドルで、同社の保有資産は12億ドルの現金とステーブルコインでした。

一方、平均ローンブック規模は11億ドルに拡大し、顧客基盤の拡大とマージンレンディング需要の継続が要因です。

Galaxyは7月が月次財務パフォーマンスで史上「最も強い」月であると報告しました。

同社のバランスシート上の純デジタル資産および投資エクスポージャーは、ビットコインが7億4800万ドル、イーサが1億9600万ドル、その他トークンが3億3000万ドル、その他投資が7億1800万ドルを含んでいます。

この強い回復と収益性を受けて、Galaxyは現在、公開株式をトークン化しており、これにより株式はDeFi内で利用できるようになります。この動きは、BlackRock、JPMorgan (JPM )、Goldman Sachs (GS )、Citi、BNY、Franklin Templetonなどの機関投資家がトークン化への関心を大幅に高め、積極的にこの分野を探求していることに伴います。

トークン化株式がグローバル金融の壁を打ち破る

トークン化は暗号セクターで急速に成長しているトレンドの一つであり、単にアイテムをブロックチェーン上に置くことを意味します。

トークン化株式は、オンチェーン上に存在する実際の株式のデジタル版です。各トークンはApple (AAPL )、Nvidia (NVDA )、Tesla (TSLA )などの企業の株式を表し、価格を反映します。プラットフォームにより、トークンは実際の株式と1対1で裏付けられ、規制された機関が保管されているか、または合成モデルで構成されています。

これらのデジタルトークンは従来の株式取引所では取引されず、分散型プラットフォーム上で取引されます。

これにより、取引時間が限定され高額な手数料や膨大な書類、地域的な壁、アクセス制限がある従来の株式市場の制約から解放されます。トークン化株式は低手数料、迅速な決済、24時間365日の取引、部分所有、地理的制限の不存在によりアクセスを簡素化します。

一方、DeFiとの統合により、トークン化株式は流動性提供や利回り獲得に利用でき、貸借の担保としても使用できます。

先月、eToro (ETOR ) は柔軟性とリアルタイムで市場イベントに応じた取引を可能にするトークン化株式へのアクセス提供計画を発表しました。「トークン化は境界を取り除き、透明性とコントロールを提供します。金融を民主化し、資産をより多くの人々にアクセス可能にする可能性があります」とeToroのCEO Yoni Assiaは述べました。

6月には、手数料無料のブローカーRobinhood (HOOD )が欧州連合でトークン化株式を正式に開始し、200以上の米国株式およびETFトークンへのアクセスを提供しました。また、OpenAIやSpaceXといったプライベート企業のトークンも含まれています。

これらのトークンは実際の株式を表すものではなく、特別目的会社（SPV）によって裏付けられています。このことは、人気の小売取引プラットフォームのCEOであるVlad Tenevによって認められ、トークンは「技術的には」株式ではないが、プライベート資産への間接的なエクスポージャーを提供すると述べられました。

これらの提供により、Tenevは「暗号がグローバル金融システムの基盤になるための土台を築く」ことが目的だと述べました。

暗号ネイティブ企業に関しては、Coinbase、Kraken、Geminiもトークン化株式を提供するプラットフォームの一つです。

Coinbase（COIN）は、ユーザーが取引したいすべてを「ワンストップで、オンチェーン」提供する計画です。あらゆる資産をブロックチェーンに持ち込むことで、米国最大手取引所は「すべての取引所」を構築し、「より速く、よりアクセスしやすく、よりグローバルな経済」の基盤を作っています。

トークン化株式は、デリバティブ、早期トークンセール、予測市場とともに、今後数か月以内に米国で開始され、法域の承認に基づき世界的に拡大する見込みです。

Coinbaseとは異なり、KrakenはBacked FinanceのxStocksを通じて、ヨーロッパのユーザーに60以上のトークン化米国株式とETFを提供しており、取引の未来は国境を越えるものです。

「これは常時稼働する株式市場の始まりです――許可不要で透明性があり、インターネット向けに構築された市場です。」

– Kraken共同CEO Arjun Sethi

一方、Geminiは規制されたプラットフォームDinariと提携し、ユーザーに「一か所でのシームレスな体験」を提供しています。同取引所はStrategy (MSTR )、Coinbase、Riot Platforms (RIOT )、Marathon Digital (MARA ) (MARY )などのトークン化バージョンへのアクセスを提供しています。

テック大手のGoogleさえも、トークン化をサポートする機関向け台帳を公開しました。

トークン化は大きな勢いを得ていますが、これらの製品は依然として規制のグレーゾーンで運用されていると指摘する声もあります。その結果、利用可能性が制限され、投資家は実際の株式を所有していないため配当を受け取れない可能性があります。

今週、EUの主要市場規制当局は、イノベーションと投資家保護のバランスを取るよう呼びかけました。

「トークン化は…我々の市場に変革的な変化をもたらす可能性があります」と欧州証券市場当局（ESMA）のエグゼクティブディレクター、Natasha Cazenaveは述べました。「規制当局や政策立案者にとって、優先すべきはこのようなイノベーションが投資家の利益を保護し金融の安定性を維持する枠組みの中で発展することを保証することです。」

規制当局がトークン化株式のリスクと制限について議論を続ける中、Galaxy Digitalはより直接的で法的にコンプライアンスしたアプローチを取り、Superstateを通じて実際のNasdaq上場株式をオンチェーン化しています。

Galaxyトークン化株式：コンプライアンスがブロックチェーンイノベーションと出会う

Galaxy Digitalは水曜日に、ティッカーGLXYでNasdaqとTSXの両方に上場しているクラスA普通株式が、現在Solana上で稼働中で、近くEthereumのサポートも導入予定のSuperstateのOpening Bellを通じてトークン化および分割化されたことを発表しました。

プラットフォーム上で実行された取引は、オンチェーン上で即時に所有権の記録を生成します。

トークンはSolanaブロックチェーン上で、SEC規制下のSuperstateが転送エージェントとして機能し、コンプライアンスを確保し公式の株主記録を維持します。

Galaxyに加えて、Superstateは消費財メーカーUpexi (UPXI )、暗号ソフトウェアソリューションプロバイダーExodus (EXOD )、投資会社SOL Strategies Inc（CSE: HODL）（OTCQX: CYFRF）も上場しています。

「Galaxyは主要ブロックチェーン上で株式をトークン化した初のNasdaq上場企業です。Superstateとのパートナーシップにより、株主はSolana上で$GLXYを保有できるようになりました。これは資本市場にとってのマイルストーンです。」

– Novogratzはソーシャルメディアの投稿で述べました。

特筆すべきは、トークン化された株式はデリバティブや合成トークンではなく、実際のGalaxyクラスA普通株式であり、従来の株式と同様のすべての利益と権利を有しています。

これまでのトークン化株式の動きは、企業自身が関与せずにサードパーティが公開株式の「ラッパー」表現を発行する形が中心でした。これらの製品は基礎となる株式の価格を追跡しますが、実際の株式と同等の法的権利や株主利益は付与されません。また、関連企業の株主名簿と統合されていませんでした。

「それらは株式ではなく、金融的抽象概念です」とSuperstateは述べました。

これがSuperstateとGalaxyが後者の株式をトークン化することで最終的に変える点です。そのトークン化バージョンは、すでに主要な主流取引所で取引されている同じクラスA普通株式であり、今後はブロックチェーン上に直接記録されます。

これは、同社の公式株主の記録がリアルタイムで更新されることを意味します。

この考えは、株式所有の透明性を高め、企業に株主ベースのリアルタイム可視性を提供することです。株式をトークン化することで、企業は新たな暗号ネイティブのオーディエンスにもリーチでき、資金調達や顧客への株式エアドロップに活用できます。

トークン化された株式は、検証済みアドレス間でピアツーピア（P2P）に転送でき、各移動はGalaxyのキャップテーブルに即座に反映されます。

これは単に株式をオンチェーンに置くだけでなく、「次に来るものの基盤を築く」――効率的な決済、新たな流動性の場、オンチェーン分散型金融インフラとの統合――という意味です」とSuperstateは述べました。「トークン化は、公開株式がグローバルでプログラム可能、常時稼働する市場で機能するための舞台を整えます。」

米国証券法に厳格に準拠して構築されたGalaxyのトークン化株式は、まだDEXでの直接取引は利用できません。しかし、これは現在積極的に検討されており、将来的にはAMMやその他のDeFiプラットフォームで利用可能となり、投資家と発行者の双方に対してより広範な流動性とユーティリティを解放する可能性があります。

Galaxy株式をSolanaでトークン化し保有する方法

Galaxyの株式のトークン化は、SEC登録の上場企業の株式がピアツーピアで転送可能となり、主要ブロックチェーン上で直接取引できる大きな転機です。

特筆すべきは、公開米国株式を購入するために認定投資家である必要はないということです。

SuperstateのCEO Leshnerはこれを「必要な第一歩…市場の進化を形作る大規模なマイルストーン」と呼びました。

GLXY株主は、速くて低コストなSolanaブロックチェーン上で株式をトークン化し保有するオプションを得ており、公開市場の近代化を示しています。これにより、より透明でプログラム可能なレール上での運用が可能になります。

そのためには、関心のある株主はまずSuperstateに登録し、KYC認証とSolanaアドレスが必要です。その後、証券会社にDRS転送を実行させ、Equiniti（「EQ」）であるGalaxyの転送エージェントへ株式を移す必要があります。

これにより、DTCにある証券会社の口座から株式がGalaxyの帳簿・記録上のあなた名義に移されます。その後、EQに指示してGLXY株式をSuperstateのオンチェーン適格株式アカウントへ移す必要があります。

Superstateは1株につき1つのGLXYトークンを発行します。「Tokenize」ボタンを押すと、プラットフォームはオンチェーンのGLXY株式をあなたのSolanaウォレットに届けます。その後、これらのGLXYトークンを自己管理で保管したり、他のオンボーディング済みアドレスへ送受信・転送したりできます。

トークンを再び株式に戻すには、単にSuperstateに株式をEQに戻すよう依頼し、EQに証券口座へ転送するよう指示すれば完了です。

最終的な考察

Galaxyのトークン化は、法的明確性と機関投資家レベルのコンプライアンスに裏付けられた、オンチェーンで本来存在する公開株式への構造的転換を示しています。基礎となる株式と同等の権利と利益を持つトークン化株式が拡大すれば、資本市場はより効率的で透明性の高いシステムへと再構築され、暗号はグローバル金融システムにさらに深く統合され、発行者と投資家の双方に新たな商品と機会をもたらすでしょう。