デジタルバンキングの背後にある投資機会

従来の金融システムは銀行とその地域支店における物理的な拠点を中心に構築されていました。ここが人々や企業が口座を開設し、預金を行い、引き出しや送金をし、ローンを申し込み、証券口座を開くなどの場所でした。

時が経つにつれて、これらの支店の重要性は低下し、ますます多くの金融活動がデジタル化され、アクセスがオンラインへと移行しました。

しかし、より根本的な変化はフィンテック（金融テクノロジー）企業の台頭とともに起こりました。これらの企業はインターネットを活用し、手数料が安いまたは無料、迅速、完全オンライン、手続きが簡素または書類不要といった、金銭取引における顧客体験を劇的に向上させました。

これが従来の銀行業務にどのように影響するかは必ずしも明確ではありません。一方で、従来の支店モデルの有用性が低下すると予想されますが、他方で、実際の人が物理的な建物にいることは依然として多くの面で価値があります。

University College London（英国）とカタール財団の2人の研究者が、フィンテックの市場参入が銀行の支店、口座、ATMに与える影響を調査しました。彼らの計量推定によると、フィンテックの参入はATMと支店の減少と関連していますが、広範な影響の規模と方向は地域、インターネット普及率、銀行の資本規模によって異なります。

彼らは International Review of Economics & Finance¹に研究成果を掲載し、タイトルは “Fintechと銀行の未来：競争、相補性、地域的ダイナミクス.”。

従来の銀行業からフィンテックへ

歴史的に、銀行業は非常に資本集約的な活動であり、機能するためには強固な地域拠点が必要でした。各銀行は地域支店を構築・管理しなければなりませんでした。これによりコストが発生する一方で、強力な競争優位性も生まれ、資源が限られた新規参入者の市場参入可能性が制限されました。

「支店は地域の関係性とクロスセルを支え、ATMは預金を流動性に変換し、口座保有は実効的な包摂を測ります。これらの柱はすべて、人口と物理的拠点規模に比例した固定費を伴います。」

しかし、デジタル技術が進展するにつれ、大規模な物理ネットワークだけが金融サービスを提供する唯一の手段ではなくなりました。PayPal のようにオンライン決済を可能にする企業が誕生した初期から、フィンテック企業は2000年代中頃の少数の決済スタートアップから、2005年から2021年にかけて 4,000 億ドル超の投資資本を調達した、世界的に分散したセクターへと成長しました。

市場へのフィンテックの参入は、次の2つの可能性があります。

• 補完的であり、銀行はパートナーシップ、株式取得、買収を通じてフィンテックツールを導入し、顧客を維持しオンボーディングコストを削減する。
• 直接的な代替となり、銀行のマージンを圧縮し、物理チャネルの閉鎖を加速させる。

したがって、フィンテックが常に銀行と直接競合するという単純なケースではありません。例えば、フィンテックは中国の地方銀行のリーチを拡大し、アフリカ全体の金融アクセスにもプラスの役割を果たすことが示されています。

本研究では、銀行のフィンテックに対する反応を、成人10万人あたりの支店数、千人あたりの口座数、10万人あたりのATM数という3つの主要指標で評価しています。

銀行のフィンテックへの反応

銀行は一部の物理インフラを迅速に変更できますが、他の部分はそれほど速くはありません。例えば、ATM は撤去や外部ネットワークへの移行が比較的容易です。一方、支店はリース、労働、評判に関わるコストのため、合理化が遅れがちです。

第二に、銀行自体がモバイルアプリ、電子的な顧客確認（KYC）、即時送金など、内部フィンテックへの投資を行っています。

これらの内部投資は、外部フィンテックの参入と物理インフラとの関係を複雑にします。銀行自身のデジタルチャネルは支店やATMの価値を低下させる可能性がありますが、同時に外部フィンテック企業と競争する上で銀行を支援することもあります。本研究は銀行の内部フィンテック投資を直接測定していないため、これは著者の解釈の一部であり、独立して検証されたメカニズムではありません。

銀行の反応は各国でも異なります。デジタル仲介を支えるインフラ、特にインターネット普及率、規制、既存の銀行深さが測定可能な形で異なるためです。

このため、研究は2005年から2021年までの期間にわたる103か国のデータを、世界銀行の金融開発指標を用いて分析しました。フィンテック活動はCrunchbaseから取得しましたが、非公式のフィンテック活動や英語圏でない国の活動が過小評価されている可能性があります。

フィンテック対銀行

地域別の物語

本研究の最も重要な発見は、フィンテックが銀行に与える影響は地域によって大きく異なるという点です。

ヨーロッパでは代替効果が最も顕著で、支店とATMネットワークの両方に強い影響が見られます。この効果の一部は、地域の銀行がハイブリッドモデルを採用し、デジタルチャネルと併存させた選択的な実体拠点を維持していることに起因する内部的なフィンテック開発にも関連しています。

アジアと湾岸協力会議（GCC）では、直接的な効果は比較的抑制されていました。考えられる一つの説明は、既存の銀行が市場シェアを放棄するのではなく、パートナーシップや内部開発を通じてフィンテック機能を吸収しているためです。しかし、研究者はパートナーシップ活動を直接測定していませんでした。この結果は、すでに銀行ネットワークが密集している中でフィンテックの浸透率が低いことを反映している可能性もあります。

アフリカでは、資金提供されたフィンテックがエージェントバンキングやパートナーシップを通じて物理的接点を置き換えるのではなく共に開発する形で運営されています。研究の著者はこれを「金融深化がアウトリーチの前段階になる」と表現しています。

「アフリカでは、資金提供されたフィンテックが支店拡大と同時に発生し、インクルージョン志向の信用プラットフォームが銀行インフラをラストマイル配信に利用していることと一致しています。」

その他の相関関係

著者らは、フィンテックがさまざまな銀行業務および金融活動に与える影響も調査しました。

保険は銀行支店と直接相関する傾向があり、これはバンカシュアランス体制を通じた組み込み型流通と一致しています。

アフリカとヨーロッパでの結果と一致して、インターネット普及率が低い段階（「金融深化」）ではフィンテック企業数はATM数と正の相関がありますが、インターネット普及率が高まると代替効果が支配的となり、デジタル決済が現金を置き換えることで負の相関に転じます。

アフリカでは、フィンテックによるATMの代替はモバイルマネーのレールを通じて行われ、ヨーロッパでは非接触決済や電子ウォレットが一人当たりのATM利用を圧縮する形で機能します。

口座数の増加は、アフリカとヨーロッパの両方でフィンテック参入と関連していましたが、ヨーロッパの推定は比較的小規模なサンプルに基づいています。著者はこれを、デジタルオンボーディングが実体支店の減少を相殺していると解釈しています。アジアとGCCでは異なる結果が出ており、フィンテック参入が口座数の減少と関連付けられています。

フィンテックの効果は、銀行の条件によっても変動します。データは、資本力のある銀行がフィンテック参入と同時に支店密度を拡大し、ハイブリッドモデルと整合していることを示しています。

投資家への示唆

フィンテックは銀行支店やATMを完全に置き換えるわけではありませんが、内部開発であれ外部フィンテックであれ、これらに対して大きな影響を与えています。

結果として、デジタル決済、電子オンボーディング、モバイルマネー、組み込み型金融サービスが支店を日常的な取引拠点ではなく、選択的なリレーションシップセンターへと変容させています。

これは、従来の金融機関がレガシーな支店ネットワークから依然として優位性を引き出せる可能性があることを意味します。支店ネットワークは、デジタル、実体、そして加盟店チャネルを横断して運営する上での支援となります。

同様に、最も資本力のある銀行がフィンテックから最大の恩恵を受けており、ハイブリッドモデルの開発によって内部でフィンテックを再現する（ヨーロッパ事例）か、外部フィンテックを取り込み統合する（アジア／GCC事例）ことで利益を得ています。

開発途上国（アフリカ事例）では、フィンテックが実際に銀行の市場拡大と人口のより大きなセグメントへのリーチを支援し、すべてのアクターにとって金融サービス市場を拡大しています。この特定の文脈では、国内でのフィンテック拡大は銀行株にとって強気と見なすべきでしょう。

それでも、投資家は本研究の結果を過度に解釈しないよう注意が必要です。特に、フィンテック導入度を測る指標（Crunchbase データ）は全体像を捉えきれていない可能性があります。さらに、研究データは2021年までで止まっており、2021〜2026年の期間ではブロックチェーン技術が「主流」になるなど、フィンテックにおける重要な進展が見られました。

金融インフラへの投資

Fiserv, Inc.

Fiserv は、言葉自体が存在する以前からのオリジナルな「フィンテック」企業の一つです。決済処理、デジタルバンキング、口座処理、加盟店取得、そして関連インフラを提供しています。

既存の金融セクターに金融技術を提供することで、Fiserv はヨーロッパ、アジア、GCC において広く見られるハイブリッドモデルとフィンテックと銀行の直接統合の主要プロバイダーとなっています。また、同社は世界的な金融インフラの重要な一部でもあり、新興フィンテック企業に対して堅固な経済的堀を形成しています。

同社は年間グローバル加盟店総決済額でトップであり、米国総決済額の35％を処理し、エコシステム内に数百万の中小企業と世界中の数千の金融機関を抱えています。

出典: Fiserv

Fiservの先行者プロファイルにより、製品ラインが狭い競合他社すべてよりも多くの市場に展開できています。Fiservはステーブルコイン、キャッシュマネジメント、POS決済、発行者処理などに取り組んでいます。

出典: Fiserv

Fiservは既存の技術基盤にAIを迅速に導入しており、これにより運用効率とサービス品質が向上し、詐欺リスクが低減しています。

同社の製品群とパートナーシップのおかげで、Fiservは本研究で論じられているフィンテック導入形態へのエクスポージャーを得るのに適した選択肢です。具体的には、従来の銀行が冗長なインフラ（支店やATMなど）を削減しながら段階的に適応し、フィンテックを日常業務に統合していくケースであり、新たな金融技術の台頭に直接脅かされるのではなく、進化を遂げています。

Fiservは他の面でも金融セクターの近代化を支援しています。「レガシー」フィンテックとは異なり、BakktsやMoonPayといった暗号ソリューション、モバイルバンキングのGoalsetter、学生ローン向けソリューションのCandidlyなど、主要なフィンテック企業が迅速に立ち上げて規模を拡大できるよう支援しています。

投資家は同社の株価の最近の動きを分析すべきです。2025年初頭の史上最高値から成長の予期せぬ減速により急落しました。そのため、2026年の低価格が割安なのか、成長エンジンの再構築が必要な企業なのかを評価する必要があります。

最新のFiserv, Inc.（FI）株式ニュースと動向

参照された研究

^{1. Hassnian Ali と Ahmet Faruk Aysan. Fintechと銀行の未来：競争、相補性、地域ダイナミクス. International Review of Economics & Finance. 2026年12月. 記事番号: 105829. 巻 112. 10.1016/j.iref.2026.105829}