Ethereumがトークン化の主流化を推進

暗号通貨分野で最も先進的かつ活況を呈しているトレンドの一つがトークン化です。実世界資産（RWA）をブロックチェーン上に置くこの行為は、特に機関投資家の関心と注目を集めています。そして今年、トークン化は単なる流行語を超えて、数十億ドル規模の現実となりました。 

このブームは現在、Ethereumが主導しており、全体市場の約58％を占め、トークン化された資産は現在、$250 billionを超えています。

トークン化の基盤

過去15年間、Bitcoinが誕生して以来、いくつかのイノベーションが暗号業界の発展を支えてきました。

価値のデジタルストアであるBitcoinは分散型台帳を導入しましたが、当時は複雑な資産やプログラマビリティのサポートはなく、かなりシンプルなものでした。時価総額2.2兆ドルの暗号王は今でも変わらず、レイヤー2がその機能とエコシステムを拡大しています。

2015年にEthereumがローンチされたことで、スマートコントラクトを先駆けとしてゲームチェンジが起きました。これらのデジタル契約は、事前に設定された条件が満たされると自動的に実行されます。

特にERC-20とERC-721規格は、トークンの発行を簡単かつ相互運用可能にしました。前者は交換可能で価値が同一の代替可能トークンを作成するためのもので、後者は個別の資産を表すユニークな非代替トークン（NFT）用に設計されています。 

ERC-20規格は通貨やユーティリティトークンの作成に使用され、ERC-721規格はコレクティブルやデジタルアートに使用されます。

これにより2017年にICOブームが起こり、大量の新トークンが生まれました。その頃、実世界資産のトークン化も徐々に注目され始めましたが、規制は遅れ、関心は限定的でした。

当時、注目すべきプロジェクトとしては、金をトークン化したDigixDAO（DGX）や、tZERO、Securitize、Polymathといった証券トークンプラットフォームがありました。時間とともにSecurity Token Offerings（STO）が注目を集めましたが、米国証券取引委員会（SEC）は慎重な姿勢を保ち、未登録証券に対して取り締まりを行いました。その結果、KYC/AMLコンプライアンスを備えたトークン化プロジェクトが増えました。

2020年と2021年の最後の強気相場で、分散型金融（DeFi）が急成長しましたが、焦点はステーブルコインなどの暗号ネイティブ資産に留まりました。ステーブルコインは法定通貨や商品など他の資産に価値が連動しています。

ステーブルコインは実際に最も成功し、広く採用されている暗号アプリケーションの一つです。デジタル資産の価値を米ドルなどの法定通貨に連動させることで、安定性を保ち、資本保護や暗号のボラティリティへのヘッジ、国境を越えた迅速かつ低コストな送金、そして暗号の魅力的な機会を活用する手段を提供します。

すべてのステーブルコインの合計時価総額は現在$261.6 billionで、TetherのUSDTが$158.8億、CircleのUSDCが$62.4億の時価総額でトップです。

不動産、商品、米国国債、グローバル債、プライベートクレジット、機関投資ファンドに裏付けられたトークンも登場しましたが、需要はこのサイクルまでかなり低調でした。

ブロックチェーン上の実世界資産トークン化：新時代

トークン化に関する物語は、2023年に機関投資家が暗号およびトークン化領域に参入し始めたことで初めて変わり始めました。その年初めのRWAトークン化総額は約50億ドルで、年末までに85億ドルを超え、翌年末にはほぼ160億ドルにまで急増しました。勢いが増すにつれ、トークン化された米国国債と債券の取引量が爆発的に増加しました。

BlackRock (BLK )、Franklin Templeton、JP Morgan (JPM )、その他多くの大手はオンチェーンの世界を探求しています。金融機関は関連プラットフォームにも資金を投資しています。例えば、株式・債券取引向け新しいL1「Canton Network」のための1億3500万ドルのラウンドは、DRW CapitalとTradeweb Markets (TW )が主導し、Citadel、DTCC、Goldman Sachs (GS )などが参加しています。

同時に、各国は規制の明確化に取り組み始め、これがさらなる支援となっています。実際、中央銀行や規制当局も債券やカーボンクレジットを含むオンチェーン資産決済を検討しており、ブロックチェーンが従来の金融システムを近代化し、主要なマクロ経済課題に対処する利点を認識しています。

SEC委員長のPaul Atkinsは、トークン化を重要な「イノベーション」と呼んでいます。彼によれば、SECは「市場におけるトークン化の進展に焦点を当てるべきだ」と述べています。

5月には、SECがトークン化に関する円卓会議を開催し、2019年にブローカー/ディーラーがデジタル資産証券の提供を阻止した声明を撤回しました。

この背景のもと、今年上半期だけでトークン化された価値は58％上昇し、ステーブルコインを除くと252億8000万ドルに達しました。プライベートクレジットが約58％で大部分を占め、次いで米国国債が約30％、商品が6.3％です。残りの6％未満は機関系オルタナティブファンド、株式、米国外政府債務、社債で構成されています。

興味深いことに、この期間に広範な暗号市場が変動した一方で、RWAは引き続き回復力と強さを示し、常に新たな資本を呼び込んでいます。特にステーブルコインに顕著です。

ブロックチェーンオラクルのRedStoneが、Gauntletおよび分析プラットフォームRWA.xyzと協力して先月発表した2025年のオンチェーン金融におけるRWAレポートによると、実世界資産のトークン化は2022年以降380％増加しました。

この成長は、機関投資家がもはや実験段階ではなく、積極的にオンチェーンに関与していることを示しています。したがって、今回のオンチェーン革命は小規模プレイヤーではなく、最大手金融巨人が牽引しています。RedStone共同創業者のMarcin Kazmierczakは、メディア出版物The Defiantに語りました：

「彼らは、将来がTrafFiとオンチェーン金融の融合になることを認識しており、現在それに取り組んでいる。」

彼はさらに、ステーブルコインに次いでRWAが暗号の第2位の成長セクターであると指摘しました。トークン化のトレンドは、従来流動性の低い資産の流動性を改善することで、プライベートエクイティや不動産などの産業を革命的に変える可能性があるため、強い成長を遂げています。

これは、実世界資産をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表すことで実現します。ブロックチェーン技術を基盤とすることで、トークン化はコスト削減、24時間利用可能、透明性向上、流動性強化といった利点を提供します。 

トークン化の主要な利点の一つは部分所有権であり、個人は本来所有できない資産の一部だけを購入できます。高価値資産を小さく、手頃で取引可能な単位に分割することで、投資家の参加が大幅に増加し、新たな収益源が創出されます。   

資産トークン化は採用が進んでいますが、依然として克服すべき課題があります。規制の不確実性が最大の課題であり、状況はまだ変化しています。各当局が異なる規制を持つため、発行者と投資家の双方にコンプライアンス上の複雑さが生じます。

インフラも改善が必要で、スケーラビリティと相互運用性が主要な課題です。もし何兆ドル規模の市場をオンチェーンに移行するのであれば、シンプルさとユーザーフレンドリーさを重視しつつ、これほどの規模の価値を処理できるものを構築しなければなりません。 

セキュリティも重要な課題です。51％攻撃、デバイスの侵害、ネットワーク操作、フィッシング攻撃、シビル攻撃、鍵管理の脆弱性など、リスクは多岐にわたります。投資家の信頼を維持するためには、セキュリティを最優先すべきです。

これらの課題に対処することで、今後数年で数兆ドル規模になると予想されるこのセクターの潜在能力を最大限に引き出すことができます。

EthereumがTradFiトークン化採用を支配

トークン化は明らかに大幅な成長を遂げており、伝統的金融（TradFi）大手が参入することで暗号空間を前進させる準備が整っています。

すべてのRWA資産の中で、BlackRockのBUIDLが$28.3億の時価総額でトップです。BlackRock USD Institutional Digital Liquidity（BUIDL）ファンドは、投資家が購読することで米ドルの利回りを得られます。

米国国債は実際に上位10ファンドの資産タイプの大半を占めていますが、2位と3位のPaxos Gold（PAXG）とTether Gold（XAUT）はそれぞれ$9.332億と$8.222億の時価総額です。 

BUIDLに戻ると、BlackRockはデジタル証券発行プラットフォームのSecuritizeと提携し、Ethereumネットワーク上で初のトークン化マネーマーケットファンドを立ち上げました。その後、他のチェーンにも拡大しています。資産運用会社は同社の$4700万の資金調達ラウンドにも投資しており、Hamilton Lane (HLNE ), ParaFi Capital, and Tradeweb Marketsも参加しています。 

ネットワーク的に見ても、Ethereumは明確な勝者で、$7.69 billionの価値と300以上のRWA件数をホストしています。

TetherのUSDTがEthereum上でトップです。ステーブルコインは確実にトレンドを支配しており、CircleのUSDC、EthenaのUSDe、MakeDAOのUSDSが価値で上位4製品となっています。

一方、Token Terminalのデータは、Ethereum上のトークン化資産の総価値が$60億に達し、世界最大手の金融サービス企業がEthereumで資産をトークン化していることを示しています。

したがって、ステーブルコインを除けば、BlackRockがEthereum上でこの成長を牽引する主要プレイヤーで、次いで米国政府マネーファンドに焦点を当てるFranklin Templeton（BENJI）、そしてWisdomTree (WT ) 、Superstate、Apollo、Ondo Financeが続きます。

Ethereumはこのトレンドの唯一の推進力ではなく、Solana、Aptos、ZKsync Eraといったより高速で低コストなチェーンからの競争に直面していますが、すでに有利なスタートを切っています。TradFi大手がすでに数十億ドルを投入していることで、Ethereumは堅固な基盤を築き、トークン化のトレンドが新たな高みへと上昇し続ける限り、引き続き有利に働くでしょう。

暗号資産運用会社Bitwiseによれば、トークン化ブームが続く中、ETHは注目すべきトップブロックチェーンプロジェクトです。 

「株式、債券、その他の実世界資産を従来のネットワークではなくブロックチェーン上に移すという考えは」、BitwiseのCIO Matt Houganが最近のレポートで「注目を集めている」と書いています。

価格はどうでしょうか？ これまでのところ、ETHはこのサイクルで最大の失望でした。時価総額$3360億のETHは現在$2,785で取引されており、前サイクルの最高値$4,880の43％にすぎません。

「トークン化の物語が関連投資の価格に早期に影響を与え始めるのではないか」とHouganは書いています。彼は、これは「莫大な」市場トークン化によって推進されると強調しました。

参考までに、株式市場は$117兆、債券市場は$140兆です。

この採用波に備えるために、Houganは「最もシンプルな方法」は「トップのLayer 1ブロックチェーンとインフラ銘柄のバスケットを購入すること」だと指摘しました。もちろん、これによりETHは「トークン化のリーダーであり、市場シェアを獲得する有利な位置にある」ため、トップに位置付けられます。 

ETHに加えて、彼はSOL、XRP、LINKも言及しました。

Etherに関して言えば、2番目に大きい暗号通貨であることに加え、現物ETFがあり、従来の投資家がETH自体を購入せずに資産へのエクスポージャーを得やすくしています。これらの投資商品は、ここ数か月間、好調な資金流入ペースを享受しています。

これに加えて、上場企業もETHを蓄積しています。今週、暗号企業Bit Digital (BTBT )は、企業財務全体をBitcoinからEtherに転換し、CEOのSam Tabarは「Ethereumは金融システム全体を書き換える能力がある」と信じていると述べました。

最新のEthereum（ETH）ニュースと開発

規制の進展と今後の道筋

トークン化への関心は実際に新たな波を見せています。最近、Robinhood (HOOD )はEthereum L2 Arbitrum上でトークン化株式を導入しました。 

この手数料無料の投資プラットフォームは、今月、OpenAIやSpaceX (SPCX ) といった高品質な非公開スタートアップへのトークン化アクセスを発表し、話題となりました。ただし、この製品はEUの投資家にのみ提供されています。

これらのトークンは非公開企業の評価額を反映することを目的としていますが、RobinhoodのCEO Vlad Tenevは、トークンは「技術的には株式ではない」ものの、「実質的に小口投資家にこれらのプライベート資産へのエクスポージャーを提供する」と明言しました。

Xへの投稿で、彼はこのプロモーションを「はるかに大きな何かへの種」と呼び、「多くのプライベート企業がトークン化革命に参加したがっている」と付け加えました。 

同社はOpenAIからの反発を受けており、現在規制当局と最新の取り組みについて協議中です。ブローカーはリトアニア中央銀行などの機関から、トークンの構造などに関する詳細情報の提供を求められていると報じられています。

規制の厳しい目があるにもかかわらず、RobinhoodはすでにArbitrum上で200以上の株式トークンを発行しています。 

ブローカーは幾つかの障害に直面していますが、BitwiseのHouganは、トークン化トレンドは今後数か月で加速すると考えています。「Robinhoodがトークン化取引を展開すれば、Charles Schwab (SCHW ) や他の企業が積極的に研究していると確信できる」と述べました。

この中で、SEC委員のHester Peirceは今週、参加者への明確化を目的とした公式声明を発表しました。彼女は、ブロックチェーン技術が「トークン化」形式で証券を配布・取引する新たなモデルを解放し、資本形成を促進し、投資家が資産を担保として利用できる能力を高める可能性があると指摘しました。彼女は次のように述べました：

「これらの可能性に魅了され、新規参入者や多くの伝統的企業がオンチェーン製品を受け入れ始めている。」

しかし、これはこれらの資産が規制当局の管轄外であることを意味するわけではありません。Peirceは、RWAをトークン化しても既存の法律から免除されず、トークン化資産は依然として基礎となる資産に基づいて規制されることを明確にしています。

「ブロックチェーン技術は強力ですが、基礎資産の性質を変える魔法のような能力はありません」と彼女は書き、「トークン化された証券は依然として証券です。」

この声明により、暗号に友好的なPeirceは、流動性向上を目指してトークン化資産を探求する増加するフィンテックスタートアップ、伝統的銀行、機関に対し、状況の明確化を提供しようとしています。

トークン化資産の規制面を説明するために、彼女は、企業が自社の株式をトークン化し、第三者がそれに基づく別の製品を作成した場合でも、当局はラッパーの規制ステータスを判断する際に元の資産を考慮すると例示しました。 

「市場参加者は、これらの金融商品を取引する際に、連邦証券法を考慮し、遵守しなければなりません。」

– Peirce

彼女の声明はさらに、トークン化証券を配布、購入、取引する者は、その性質と結果として生じる証券法上の影響を考慮しなければならないと指摘し、次のように付け加えました：

「ブロックチェーンベースのトークン化は新しいものですが、証券を表す金融商品を発行するプロセスは新しくありません。これらの金融商品はオンチェーンでもオフチェーンでも同じ法的要件が適用されます。」

Peirceはまた、参加者がSECと積極的に協議し、適切な免除やカスタマイズされた規則変更が適用できるかどうかを判断するよう促しました。彼女は、証券規制当局が慎重な近代化を支持し、業界と協力する姿勢を示していると述べました。

しかし、TradFiだけがそれを試みているわけではありません。Coinbase (COIN )やKrakenといった暗号取引所も、伝統的資産をオンチェーンに持ち込むことに積極的に投資しています。

Coinbaseは、プラットフォーム上で「トークン化株式」を提供するための規制承認を取得しようとしていると報じられています。同社の最高法務責任者Paul Grewalは、これを「大きな優先事項」と呼んでいます。 

同取引所は2021年に自社株式のトークン化版を発行して株式をオンチェーンに持ち込もうと最初に試みましたが、当時のSEC議長Gary Genslerに阻止されました。ドナルド・トランプ政権下で規制が業界に有利に変わる中、Coinbaseは証券トークンの導入に前向きです。

「トークン化された債務、株式、投資ファンドは、デジタルネイティブな方法で提供・取引される証券に対するカスタマイズされた規制の機会を提供します。」

– Grewal

一方、競合のKrakenは、米国外の特定市場でxStocksと呼ばれる米国株式のトークン化版をすでに提供しています。Krakenのグローバルヘッド・オブ・コンシューマーであるMark Greenbergによれば、象徴的な米国企業への「オープンで即時、アクセスしやすく、国境を越えたエクスポージャー」は「投資の未来の姿」とのことです。

全体として、トークン化は数十億ドル規模の市場へと成長し、Ethereumが明確なインフラリーダーとして浮上しています。世界的な金融大手の支援と規制の明確化が進む中、変化は明白です：実世界資産がオンチェーンへ移行しており、暗号、トークン化、そしてEtherの未来は明るく、非常に強気です！

Ethereumへの投資についてすべて学ぶにはこちらをクリックしてください。