ESMA、2027年作業計画と簡素化報告書を公表

欧州証券市場監督機構（ESMA）は、2026年9月28日に2027年作業計画を公表し、2026年に実施された措置と2027年に計画された措置をカバーする簡素化と負担軽減に関する別報告書も同時に発表しました。ESMAの2023‑2028年のマルチイヤー戦略に基づき、本プログラムは2027年10月11日をT+1決済の目標日と設定し、ESG格付けプロバイダーおよび欧州グリーンボンドの外部レビューアの監督を初めてフルイヤーで実施することを予定し、4つの旗艦簡素化プロジェクトを新フェーズに移行させます。

Verena Ross（ESMA議長）は発表で述べた：「2027年は貯蓄・投資連合（SIU）にとって重要な節目であり、ESMAの多くの戦略的イニシアティブが実行段階に移行する」と。Rossは、ESMAが規制・報告・監督フレームワークの簡素化を含むSIU議題の要素をすでに推進しているとし、共同立法者は市場統合・監督パッケージ（MISP）の作業を継続していると述べました。彼女は、本プログラムが単一市場の強化、投資家保護、金融安定性の確保へのESMAのコミットメントを反映していると語りました。作業計画によれば、2027年は分析と基礎作業から実装と提供へとシフトする年であり、2025年と2026年に築かれた基盤の上に構築されます。また、プログラムは柔軟性を保ち、MISPが年内に最終化された場合にはリソースの再配分が可能です。

監督権限の拡大

ESMAは、2026年に開始された統合テーププロバイダー（CTP）および欧州グリーンボンドの外部レビューアの監督を推進し、ESG格付けプロバイダーの申請処理と監督開始を行います。ESG格付けプロバイダーにとって、2027年は規制の適用初年度であり、ESMAにとっても監督初年度となります。同機関は、ビジネスモデルと投資家および市場の健全性に対する潜在的リスクをリスクベースのアプローチで評価し、格付け結果の独立性、利害対立の管理、手法の堅牢性に重点を置くと述べました。

ベンチマークにおいて、ESMAは2026年1月1日以来、EU内のすべての第三国ベンチマーク管理者の単一窓口となっています。2027年には改訂ベンチマーク規則の下で拡大された責任に適応し、第三国ベンチマークを承認するEU管理者の監督を含むことになります。EMMIが管理するユーロバーは、EUレベルで唯一の重要ベンチマークであり、その手法の堅牢性と回復力、そして参加銀行の代表性に監督上の重点が置かれます。

欧州銀行監督機構（EBA）および欧州保険・職域年金監督機構（EIOPA）と共に、ESMAは重要なICT第三者サービスプロバイダーの監督を継続し、2027年末までにその監督を2年間完了させます。また、2027年に適用3年目を迎えるデジタル運用レジリエンス法（DORA）へのコンプライアンス監視も継続します。

クリアリングにおいて、ESMAはEMIR 3改革の影響を検証し、2027年第一四半期に第6回CCPストレステストの結果を提示し、第三四半期にアクティブアカウント要件の有効性に関する最終報告書を提出する予定です。また、2026年に株式CTPの監督を開始した後、2027年第二四半期に初のデリバティブ統合テーププロバイダーの認可を目指します。

本プログラムは、CSDRリフトに基づくESMAの2024年報告書に続くCSDR改正により定められたEUのT+1決済への移行目標日として、2027年10月11日を確認しています。ESMAは、2025年に設置されたガバナンス体制の下で欧州委員会および欧州中央銀行と協調し、ステークホルダーの実装状況とテストフェーズを監視しながら準備を進めます。

ESMAは欧州単一アクセスポイント（ESAP）を段階的に実施し、透明性指令と目論見規則をカバーする第1フェーズの公開展開を2027年第三四半期に予定しています。小売投資戦略の法的文書が最終化され次第、ESMAは委員会に対し、投資家保護に関する価値対価、誘因、開示、適合性・適切性、マーケティングコミュニケーションなどのテーマに関する技術的助言と技術基準の提供も開始します。

簡素化と負担軽減

ESMAは2024年下半期に、マリオ・ドラギの『The Future of European Competitiveness』（2024年9月）およびエンリコ・レッタの『Much More Than a Market』（2024年4月）の報告書を受けて、簡素化と負担軽減の作業ストリームを開始しました。4つの旗艦プロジェクトは、取引報告、ファンド報告、小口投資家の旅路、リスクベースの監督を対象としています。

2026年7月の取引報告に関する最終報告書は、MiFIR、EMIR、SFTRを長期的に統合し「一度報告」モデルへの収束を推奨しています。ESMAの費用対効果分析では、年間コストの22〜24％の削減、全ステークホルダーにわたる10年期間で10億ユーロから40億ユーロの合計削減、そして国内主管当局の関連コストの10％削減が見込まれ、実装コストは3年目の終わりに相殺されると算出されています。共同立法者が政策オプションを選択した場合、ESMAは必要なレベル1の変更が2028年中頃までに行われれば、統合報告モデルは5年以内に運用可能になると述べました。

資金報告に関して、ESMAはAIFMDおよびUCITS制度の下で統一された単一報告フレームワークのための規制および実装技術基準の策定を開始しており、2027年第二四半期までに専用ITプロジェクトとともに基準を完成させることを目指しています。その他、目論見書開示に関するガイドラインの見直しにより内容が30%以上削減され、改正されたベンチマーク規則では既存のベンチマーク管理者の約90%が対象外となる見込みです。ESMAは2026年第四四半期および2027年第一四半期に関連するQ&Aとガイドラインを更新します。

EBAおよびEIOPAと協力して、ESMAはPRIIPs（個人投資家向け主要情報文書）を簡素化し、2027年上半期に消費者テストと公開諮問を実施する計画です。この諮問では「製品概要」セクション、パフォーマンス情報、マルチオプション製品に関する規則が新たに盛り込まれます。また、ESMAは2026年1月にリスクベース監督に関する共通原則を公表し、2027年に全国の監督当局への展開を継続します。

データ戦略2023‑2028およびデジタル戦略2026‑2028の下で、ESMAはデータプラットフォームを推進し、AIベースの監督ツールを導入し、EUサイバーセキュリティ規則に沿ったサイバーセキュリティ体制の強化を図ります。また、小口投資家領域における技術革新に関する新たな欧州全体の戦略的監督優先課題を開始し、人工知能とトークン化を対象とすると同時に、既存のサイバーおよびデジタル運用レジリエンスに関する優先課題を継続します。

暗号資産に関して、ESMAは2027年のMiCA（暗号資産市場規則）統合作業を、暗号資産サービスプロバイダーの監督とその運用レジリエンスに焦点を当てて進めます。取引プラットフォーム事業者が暗号資産ホワイトペーパーを作成するための移行期間は2027年12月31日で終了し、欧州委員会は2027年6月までにMiCA適用に関する報告書を発表する見込みです。ESMAの暗号資産市場監視のための集中システムMIDASの第一段階は2027年までに完全に稼働し、第二段階への移行はESMA理事会の承認を条件とします。

本プログラムはトークン化も優先課題として位置付けており、ESMAは市場構造、規制枠組み、相互運用性、決済手段、カストディ、法的確実性への影響を評価し、DLTパイロット規則の今後の見直しに反映させます。2027会計年度からは、DORA（デジタル運用レジリエンス規則）、統合テープ提供者、欧州グリーンボンド、ESG格付けプロバイダーを対象とした新たな監督手数料を収益に組み込み、これらの手数料は2025年および2026年に段階的に導入されます。