差し迫る混乱 – 今後の嵐に備える5銘柄

混乱は機会

In our previous article “Disruptions on the Horizon – Canada’s Top 10 Concerns For The Near Future” we discussed in detail the top 10 disruptions that could destabilize Canadian (and Western) society, due to their high likelihood and the severity of the associated risks.

出典: Policy Horizon Canada

次に、これらの混乱を解決または少なくとも管理する可能性が最も高い技術についてコメントしました。

これは、社会にとってリスクであるものが、適切な技術とイノベーションを適切なタイミングで保有する適切な企業にとってはビジネスチャンスになることを意味します。

投資家にとっては、混乱からポートフォリオを守り、成長とイノベーションから利益を得るためにポジショニングすることが二重に重要です。

混乱から恩恵を受けて成長するトップ5銘柄

The list is far from exhaustive and tries to represent a wide array of technologies to deal with upcoming disruptions. The selected technologies to create that list were:

• 再生可能エネルギーとグリーン燃料。
• 電気自動車（EV）とユーティリティ規模のバッテリー。
• 第4世代原子力。
• 先進バイオテクノロジー。
• AI。

1. Aker Horizons ASA (AKH.OL)

Aker HorizonsはAkerグループの子会社で、グリーンエネルギーを中心としています。Akerグループは再生可能エネルギーと海洋/オフショア事業に注力する重要なノルウェーのコングロマリットです。

Aker Horizonは、炭素回収、グリーン水素、再生可能エネルギーなど複数の子会社を持つ持株会社です。

出典: Aker

同社は水素とグリーンアンモニアの生成に特に活発で、特にノルウェーにおける北極航路の脱炭素化を目指しています。

Aker Horizonsは、オフショア風力から水素生成、グリーンアンモニア生産まで、グリーン水素とアンモニアの垂直統合全体を担うことができます。

また、フランスでの廃棄物発電、ドイツでのバイオマスプラント、そして中東（サウジアラビアとUAE）での炭素回収といったプロジェクトにも取り組んでいます。

これにより、グリーンエネルギー全体へのエクスポージャーを求める投資家にとって、グリーンアンモニアと船舶に強いポジショニングを持ち、他の多様なグリーンエネルギーにも関与する優れた銘柄となります。

ヨーロッパでのポジショニングにより、北米特有の混乱からの分散という利点も得られます。

2. Contemporary Amperex Technology Co., Limited (300750.SZ)

中国のCATLは、バッテリーの出荷量で評価すれば、世界で圧倒的に最大のバッテリー企業です。2022年には、世界のバッテリーのほぼ半分をGWhベースで生産しました。

また、リチウム鉄リン酸バッテリーの中でも最先端のものを保有しており、低コストEV向けにより安価で「十分に高エネルギー密度」なバッテリーを作る解決策となり得ます。

CATLのバッテリー化学の専門知識は他の選択肢にも及びます。特に、2021年に発表された160 Wh/kgのナトリウムイオンバッテリーは印象的です。リチウムの代わりに豊富で安価なナトリウムを使用することで、近年価格が非常に変動し高騰しているリチウムの代替となります。また、リチウムがまだ必要な用途向けに、CATLはボリビアでのリチウム生産に14億ドル投資しています。

しかし、バッテリー性能に関しては、CATLは最前線に立っています。まず、330 Wh/kgの超耐久「ミリオンマイル」バッテリーを発表し、5分で80％まで充電でき、商業化の準備が整っています。このバッテリーは将来的にテスラが使用する予定で、高性能EVの新たな標準となるでしょう。

また、最近では記録的な500 Wh/kgの「凝縮」バッテリーを発表し、長距離EVや航空機を駆動できるほどのエネルギー密度を持ちます。さらに、バッテリーが低温でもより良く動作する方法を見つけたと主張していますが、これは依然として技術の弱点であり、寒冷国のEVにとって課題です。

テスラやBYDといったEVリーダーや、トヨタのような野心的な新規参入者は、独自のバッテリー技術を開発して差別化を図る可能性があります。しかし、ドイツ、米国、日本の自動車メーカーを含む自動車業界全体は、先進バッテリー競争に追随するためにパートナーを探しています。具体的には、Ford、Nio、BAIC、Volvo & BMW、Honda、Mercedes Benzが含まれます。

CATLは生産規模が大きく、バッテリー製造における規模の経済から最も恩恵を受けられます。大量の販売は科学的専門知識と大規模なR&D予算に直結し、さらなるブレークスルーを可能にします。自動車メーカーでないため、BYDやテスラといった直接的な競合よりも業界全体にとって優れたパートナーとなります。

現在、同社は主にEVに注力していますが、中国の再生可能エネルギー生産が拡大し技術が成熟すれば、ユーティリティ規模のバッテリーへとシフトする可能性があります。

総合すると、CATLが世界のバッテリー生産リーダーであり続ける説得力のある根拠となります。ただし、米中間の緊張が高まっていることは忘れてはならず、同社の株価は世界最大の2経済圏間の権力闘争の真ん中に巻き込まれる可能性があります。

3. BWX Technologies, Inc.

現在の小型モジュラー原子炉（SMR）の設定（当記事「SMR（小型モジュラー原子炉）に関する最新情報 – 依然として原子力の未来」で取り上げた）以前は、原子炉は巨大な建物でした。

例外として、航空母艦や潜水艦、その他軍事システム向けの船舶用原子力という、非常に収益性の高い小さなニッチ市場があります。

この分野に注力している米国企業BWXTは、60年以上の歴史で海軍用原子力に400以上の原子炉を供給してきました。また、原子力発電所向けに315の蒸気発生器も提供しています。

出典: BWXT

BWXTの収入の重要な部分は、既存原子炉への定期的なサービスとメンテナンスから来ており、さまざまな稼働中の核航空母艦や潜水艦に対して2053年までのスケジュールが計画されています。

同社は20%以上の高品質ウランを製造する認定を受けた唯一の企業でもあります。この燃料は、SMRよりもさらに小型の「マイクロリアクター」に必要とされ、NASAの宇宙システムや遠隔軍事拠点など多くの用途に電力を供給できます。さらに、BWXTは核医療分野にも参入し、年間5億ドル規模の同セクターの収益の一部を獲得しようとしています。

最後に、GE Energyと共同でSMR設計に取り組んでいます。GEは新興の世界的SMR市場の主要候補の一つで、エストニアやカナダとの契約がすでに合意されており、これがBWXTにとって別の成長機会となります。

これにより、BWXTの小型原子炉に関する専門知識と、GE Energyの評判、商業的リーチ、規模、そして深いサプライチェーンが組み合わさります。

BWXTは原子炉の小型化を先駆けており、SMRの拡大トレンドから大きく恩恵を受けるはずです。また、ロシアと中国からの脅威増大に対する米海軍の軍備拡張からも利益を得るでしょう。

さらに、同社は収益性が高く、予測可能な収入があり、設計のみで稼働中の原子炉を持たない投機的企業よりもはるかに安全です。

4.  Bayer Crop Science  (BAYRY)

Bayer Crop Sciencesは、Bayer Global（製薬部門も含む）の一部で、種子・形質・作物保護に関するイノベーションに注力しています。

Bayerのイノベーションは、バイオテクノロジー研究者が標的とした植物DNAの改良を実現するのに貢献しています。

Monsantoとの合併以来、GMO作物と除草管理のリーダーでもあります。この合併に伴い、非常に高額なラウンドアップ訴訟問題が発生し、合併後数年で同社の株価は大きく下落しました。

同社は従来のGMO種子市場の大部分を支配しており、トウモロコシ、大豆、小麦などの次世代種子にCRISPRを活用する取り組みも進めています。

Bayerによれば、作物保護の効果は非常に大きく、世界の農業収量の約30％、すなわち5億5千万人が食べられる550百万トンの食料を保護しています。

出典: Bayer

Bayerは、最大手合成生物学企業の一つであるGingko Bioworks（DNA）とのパートナーシップを通じて、従来のGMOから転換しています。この提携は、微生物の遺伝子編集により化学肥料の代替となる生物学的ソリューションの開発に焦点を当てています。

同社は種子の多様性と植物の遺伝子編集のリーダーで、パイプラインに500以上の新作物品種（2022年に250件の新作物登録）を抱えています。

これらの取り組みは、世界人口増加に伴う食料生産の維持や、気候変動、汚染、土壌侵食が農業収量に与える影響の管理に不可欠です。

高い農業収量は、肥沃な土地を増やすための森林伐採や湿地破壊の傾向を抑制し、生態系への圧力を軽減します。

同社は農業へのテクノロジー統合でもリーダーです。例えば、BayerはMicrosoftと提携し、同社のデータ管理システムAzureと、衛星、フィールドセンサー、ドローン、農機具、土壌センサーからのデータ活用に関するBayerの専門知識を組み合わせ、真に現代的で接続された農場を構築しています。

出典: Bayer

GMO（従来型と先進的遺伝子編集）のリーダーシップ、植物品種選択、農業へのビッグデータ統合により、Bayerは持続可能な高収量農業の創出に変革をもたらすことができます。

その過程で、Monsantoの買収から引き継いだ悪いイメージを改善しました。

5. Microsoft

Microsoftはテック大手の中で最も歴史が古く、1990年代から支配的な地位を占めています。現在でもPC OS（Windows）や企業向けソフトウェア（Office、Outlookなど）の重要なレガシー市場を支配しています。

また、クラウドコンピューティングでの堅実な活動により、新たな技術トレンドにも追随できる企業です。

AI革命のリーダー企業がどこになるかはまだはっきりしていませんが、MicrosoftはOpenAI（初期の大規模言語モデル（LLM）ブームであるChatGPTの創作者）との関係により、この業界で重要な役割を果たすことは確かです。

MicrosoftはOpenAIを所有していませんが、OpenAIの営利部門の利益の最大49％を受け取る権利があります。また、OpenAIとの協業に加えて、LLM企業Mistral AI（2023年4月設立、8か月後に20億ドルの評価）とのパートナーシップも構築しました。

MicrosoftはGitHubも所有しており、AIコーディング支援サービスGitHub Copilotは好調で、年間1億ドルの収益を上げています。

CopilotはOffice 365やMicrosoft Cloudにも導入されており、多くの企業ITシステムに広く展開されています。個別部門向けにカスタマイズされたバージョンもリリースされており、例えば財務部門向けCopilotやMicrosoft Sales Copilotなどがあります。

Microsoftは基礎科学向けにもAIを展開しており、AI4Scienceプログラムがあります。例えば、生成AIのMatterGenは「広範な特性指向の材料設計」を可能にし、すでに新しいバッテリー材料の探索に利用されています。

出典: Microsoft

Microsoftは他の大企業がAIを活用する際の選択パートナーです。例えば、製薬・農業企業のBayerはMicrosoftと提携し、同社のデータ管理システムAzureとBayerの衛星、フィールドセンサー、ドローン、農機具、土壌センサーからのデータ活用専門知識を組み合わせ、真に現代的で接続された農場を構築しています。

Microsoftは2024年初頭に、Vodafone、Adobe (ADBE ) 、Coca‑Cola、Siemens、Rockwell Automation (ROK ) 、Shell、McKinseyなど多くの企業とAIに関する協業を締結しました。

安全第一？

AIは「Disruptions on the Horizon」レポートで、リスク要因（公共の信頼、サイバーセキュリティ、社会的下方流動性）として頻繁に取り上げられ、単独でトップ10リスクにまで挙げられました（「人工知能が野放しになる」）。

また、混乱回避の機会（生物多様性、サイバーセキュリティ、医療システム）としても言及されました。

AI開発の最前線にOpenAIがある中、Microsoftは組織により多くの安全性とセキュリティをもたらす重要な影響力であり、AIの負の影響と結びつかないように努めています。例えば、Microsoftが支援するOpenAIが次世代AIモデルの訓練に際し新たな安全委員会を設置という事例があります。

このやや保守的で「旧来型/企業的」なアプローチは、AI革命の影響に対する懸念が高まる中で、Microsoftが「責任あるAIアクター」になることで実を結ぶ可能性があります。