CFTCスタッフ、ElectronXの大型取引者報告に関する無措置救済を発表

商品先物取引委員会（CFTC）の市場監督部は、2026年9月2日に、指定契約市場であるElectron Exchange DCM LLCに対し無措置書簡を発行したことを発表しました。この書簡により、同取引所は直接参加者に代わって大型取引者報告を提出でき、取引所の契約が専ら自己清算契約であるかのように扱われます。詳細はCFTCプレスリリースをご参照ください。

無措置立場の条件

本救済はCFTCスタッフレター No. 26-24に記載され、マーケット監督部の代理部長DJ Hennesが署名しました。本書簡は、ElectronX（Electron Exchange DCM, LLC）が提出した要請に応じて作成され、部門は以下の2つの根拠: 第一に、ElectronXが取引所の直接参加者である清算メンバーのポジションに関して規則16.00で求められる報告を行っていないこと、第二に、ElectronXの直接参加者が規則17.00および17.01で求められる報告を行っていないことについて、委員会が執行措置を取らないことを推奨しないとしています。

この立場は4つの条件に従います。ElectronXは、非直接参加者の口座を保有する先物委託業者（Futures Commission Merchant）清算メンバーのポジションに関して規則16.00の報告を提供しなければなりません。また、直接参加者に代わって規則17.00および17.01の報告を行う必要があります。さらに、直接参加者から必要な情報を適時に収集し、報告を実施できるようにしなければなりません。そして、直接参加者は委員会規則第18部が定める、トレーダー向けのForm 40特別呼び出しに関するすべての報告義務を引き続き負担します。

本書簡は、委員会が本件に関して最終的な措置を取った場合の遵守日をもって有効期限が切れると明記しています。また、この立場は部門の見解にすぎず、委員会や他の委員会職員を拘束するものではなく、事実関係や状況に変更・省略があった場合には本立場が無効になる可能性があることも記載されています。

報告規則の適用方法

委員会規則第17部は、先物委託業者、清算メンバー、外国ブローカーに対する大型取引者ポジション報告および所有権・支配権報告の要件を定めています。規則16.00は、指定契約市場が各清算メンバーの未決ロング・ショートポジション、買付・売却、先物の交換、先物納品通知を示す日次報告を提出することを別途要求します。

委員会の規則は「専ら自己清算契約」向けに別個の体制を設けており、規則15.00(h)で「報告市場およびその清算組織以外の者が金銭、証券、財産をマージン、保証、または取引の担保として受け取ることを許可しない」契約として定義されています。このような契約については、大型取引者ポジション報告および所有権・支配権報告の義務が清算メンバーから指定契約市場へ移転し、規則16.00に基づく通常の清算メンバー報告義務は適用されません。書簡によれば、委員会は小売顧客が直接取引所で完全に担保された契約を取引する非仲介市場向けに、この代替スキームを設計したとしています。これは、小売トレーダーが大型取引者報告を実施するためのリソースや規制経験を欠くことが多く、取引所が必要な情報を保有しているためです。

ElectronXの仲介モデルへの転換

ElectronXは、電力および/またはエネルギー市場に関連する商品を原資産とする現金決済型バウンド先物を上場しており、すべての契約は完全に担保されています。同取引所は2025年8月29日に、シカゴに本拠を置くデラウェア州有限責任会社に対して発行された指定命令により契約市場として指定されました。その命令には、取引所が先物委託業者に取引の仲介や顧客口座の保有を許可しない旨の条項が含まれていました。

2026年8月10日に、委員会は修正された指定命令を発行し、当該条項を無効化して仲介を許可しました。ElectronXは2026年8月12日付の要請書で、仲介参加者と直接参加者の両方に契約取引を許可する意向を示しています。

書簡によれば、ElectronXはこれまで専ら自己清算契約のみを上場していたため、参加者に代わって大型取引者ポジション報告および所有権・支配権報告を行ってきました。しかし、先物委託業者の仲介が導入されると、専ら自己清算報告スキームは適用外となります。救済がなければ、ElectronXは規則16.00に基づく清算メンバー報告を提出しなければならず、直接参加者（小売参加者を含む）は自ら大型取引者ポジション報告および所有権・支配権報告を行う必要があります。

ElectronXは、要請書の中で本救済が専ら自己清算契約規則の趣旨と一致すると主張しています。すなわち、報告義務を日常的な規制報告に適さないトレーダーから、報告能力を有する指定契約市場へ移転するというものです。同取引所は、情報の内容自体は変わらず、報告義務が再配分されるだけであると述べ、直接参加者に関する所有権・支配権情報を保有し、規則17.02の形式・方法要件を遵守し、規則第17部に基づき直接参加者が提供すべきデータと同等の情報を提供できるとしています。書簡は、直接参加者に対する規則16.00の清算メンバー報告を免除すると、報告にギャップが生じる可能性があると指摘しています。これは、委員会が「特別口座」のみの大型取引者ポジション報告を受け取り、すべての清算メンバーのポジションを反映した報告を受け取らないことになるためですが、専ら自己清算契約体制ではこのギャップが想定されているとしています。

部門は、ElectronXの直接参加者が引き続き取引所に規制報告を委託できることは、能力に応じて報告義務を配分するという専ら自己清算契約規則の目的に合致すると述べています。

本救済は、過去のスタッフ無措置立場に続くものです。CFTCレター No. 25-35において、市場監督部と清算・リスク部は、ElectronX DCMおよびその登録デリバティブ清算組織であるElectron Exchange DCO, LLCに対し、取引所で取引され清算組織で清算される電力・電気市場の完全担保バイナリオプションに関するスワップデータ報告および記録保持要件をカバーする無措置立場を付与しました。