書評: “Blockchain Prophecies” タル・エリャシフ著

「Blockchain Prophecies」は、デジタル証券の分野で著名なタル・エリャシフによる初の著書であり、デジタル証券の領域で知られ、完全にトークン化されたベンチャーキャピタルファンドの先駆者であるSPiCE VCの創設者兼マネージングパートナーでもあります。また、デジタル証券の発行と管理を行う世界的リーディングプラットフォームであるSecuritizeの共同創設者でもあります。バンク・オブ・アメリカとキャピタル・ワンでCIOを務めた豊富な経歴を持ち、エリャシフは伝統的金融と分散型金融（DeFi）の革新的な世界を橋渡しし、ブロックチェーンとトークン化分野の主要な権威として位置付けられています。

本書は、TheStreetなどの国際的な媒体に掲載されたタルの記事を集めています。まず、彼の専門であるデジタル証券（セキュリティトークン）とその多様な用途を取り上げます。デジタル証券の概念や当時の動向に加え、資金調達や業務の効率化を通じて従来の金融慣行を変える可能性を探ります。著者は金融業界の変化を予想し、一般的な資産のデジタル化が進むと考えています。

デジタル証券

デジタル証券とは何で、なぜ一般の投資家にはまだあまり注目されていないのでしょうか。本書は、当時の業界の成長や状況、資金調達から業務効率化までの用途について、著者の見方を説明します。従来の金融は大きく変わり、より多くの一般的な資産がデジタル証券として表現・発行されると予想しています。

本書は、不動産のトークン化を含むいくつかのユースケースを案内しています。

NFTs

NFTはNon-Fungible Token（非代替性トークン）の略で、ブロックチェーン上で個別に識別でき、同じ規格の別のトークンと同等には交換できないトークンです。アート、音楽、動画、ゲーム内アイテムなどに関する権利や真正性を示す用途があります。ただし、トークンの保有が作品の著作権などを自動的に付与するわけではありません。

『Blockchain Prophecies』はNFTの技術と多様な用途を説明しつつ、過去の一部のプロジェクトの質の低さも認めています。著者は、価値の提供、ブランドづくり、コミュニティの形成を、成功するプロジェクトの要素として挙げます。医療やサプライチェーンにおける潜在的な用途についても、細やかな考察を示しています。

暗号資産

ブロックチェーンの代表的な用途である暗号資産も取り上げられています。タルは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）やステーブルコインを含むデジタル通貨の将来に楽観的です。デジタル取引に伴う課題の解決にブロックチェーンが役立ち、効果的な解決策を提供する企業が恩恵を受けると考えています。

本書は、MiamiCoinなどの比較的知られていない例も扱います。その初期の活用によってマイアミ市に多額の資金がもたらされた経緯を紹介しています。これはCityCoinsからの寄付による資金であり、税収ではありません。

メタバース

メタバースについて論じる際、彼はマーク・ザッカーバーグの見解に同調し、拡張現実（AR）、仮想現実（VR）、ブロックチェーン、5G技術の融合が物理世界のデジタルツインを創出すると述べています。デジタル金融がデジタルアバターやバーチャル土地の購入などで果たす役割に特に重点を置いています。彼は、NFTがメタバースが提供するイノベーションの波に乗り、分散型金融がこのデジタル世界の不可欠な要素になると予測しています。

この統合はゲーミフィケーションを通じて実現され、NFTが物理世界とメタバースをつなぐ媒体となり、シームレスな体験を可能にします。彼は、実際のイベントや拡張現実へのアクセスなど、さまざまな応用例を探ります。本質的に、彼はWeb 3.0をメタバースとブロックチェーン技術の融合と捉えています。

さらに著者は、こうした未来が訪れるという自身の見通しを支える統計や考察も紹介しています。

ブロックチェーンの将来への投資

暗号資産、デジタル証券、NFTの基礎を説明した後、本書は将来の発展を見据えた投資戦略へ進みます。暗号資産の直接購入、ETF、その他の手段を取り上げ、分散型金融にどう関わるかを論じた記事も収録しています。DeFiのステーキング、貸付、イールドファーミングも扱います。

別の方法として、ブロックチェーンや暗号資産のインフラを構築する企業の株式への投資も紹介します。タルは、ブロックチェーンで業務を近代化する企業を詳しく挙げています。

2023年の本書の視点では、暗号資産関連ETFがより一般的な投資手段になる時期が近づいていました。著者は当時の関心の背景を説明し、先物に基づくETFと、対象資産を直接保有する現物ETFの違いを整理します。

ファミリーオフィスやヘッジファンドなど、機関投資家による異なる投資方法も取り上げます。新興企業の重要な資金源であるベンチャーキャピタル市場への深い理解をもとに、ブロックチェーンとメタバースの発展を支える投資について、業界内部の視点を示しています。

ベンチャー投資家に向けては、業界の競争が激しく、有望企業への投資機会が開かれている期間は短いと強調しています。

さらに、タルはブロックチェーンへのエクスポージャーがない投資家に対し、ポートフォリオにブロックチェーンを組み入れて分散投資を検討すべき明確な根拠を示すと同時に、単一企業にのみ集中するリスクについて警告しています。

出版当時の業界の状況

タルは、FTX取引所の崩壊による影響や、投資家がグループシンクに陥りやすく、投資戦略で群集心理が働き、基礎的な問題があっても限られた企業に集中してしまう傾向など、現代の課題に取り組んでいます。彼は、ベンチャーキャピタリストは無謀ではなく慎重に投資すべきだと明快に主張しています。

彼は、米国、日本、欧州など各地域の規制環境を詳しく概観し、これらの規制の進化に関する予測を提示しています。業界が現在の「ワイルドウェスト」的状態を超えて進展するためには、明確で一貫した規制が不可欠であるという信念を強調しています。

タルのグローバルなブロックチェーン競争に関する洞察は特に説得力があります。彼は、中国、欧州、米国がそれぞれ戦略的に金融の未来を形作る立場にあるという見解を詳述しています。

まとめ

本書は、ブロックチェーン、暗号資産、DeFiへの新たな見方と、デジタル証券に関するタルの業界内部からの視点を提供します。最後には複数の有識者が、暗号資産の購入からETF投資まで、当時の業界の状況と今後の方向性について意見を述べ、デジタル証券の将来的な利点を考察しています。

さらに詳しく知りたい、または本書を購入したい読者は、Blockchain Prophecies のウェブサイトをご覧ください。