La loi GENIUS : une nouvelle ère pour les stablecoins et le dollar américain

Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique (ATH) à environ $111,500 et les altcoins commencent également à profiter des verts avec une capitalisation boursière totale des cryptomonnaies juste au-dessus 3.63 XNUMX milliards, bien que toujours en dessous de son pic de 3.9 billions de dollars de décembre dernier.

Au milieu de ces gains massifs est arrivée la grande nouvelle du GENIUS Act, le premier cadre réglementaire complet pour les pièces stables, passant à l'étape suivante, après avoir franchi un obstacle clé au Sénat cette semaine.

Le projet de loi arrive à un moment où l'écosystème des stablecoins connaît une croissance considérable, représentant la majorité du volume sur la chaîne, et dont les effets peuvent même être observés au-delà de la crypto, sur le marché du Trésor américain.

Alors, dans ce contexte, découvrons ce qu'est le GENIUS Act et comment il va affecter les principaux acteurs et l'ensemble du secteur des crypto-monnaies.

Qu'est-ce que le GENIUS Act ? Réglementation des stablecoins aux États-Unis

Bien que cela fasse plus d'une décennie que Stablecoins ont été introduits pour la première fois, au cours desquels leur adoption a considérablement augmenté, ces actifs numériques adossés à des monnaies fiduciaires sont restés hors du champ d'application de la réglementation, jusqu'à présent.

Dans l'Union européenne (UE), les régulateurs ont introduit le « régime des stablecoins » Marchés de la réglementation des crypto-actifs (MiCA) L'été dernier, Hong Kong, le Japon, Singapour et les Émirats arabes unis ont également mis en place leurs propres cadres réglementaires pour ces cryptomonnaies adossées à des monnaies fiduciaires. Aujourd'hui, les États-Unis apportent également clarté et surveillance fédérale au secteur florissant des stablecoins avec le GENIUS Act.

Le Loi sur l'orientation et la mise en place de l'innovation nationale pour les pièces de monnaie stables américaines (GENIUS) a été introduit plus tôt cette année et a depuis été modifié d’introduire des mesures visant à protéger les clients et la sécurité nationale. 

Le projet de loi est parrainé par le sénateur Bill Hagerty (R-TN), la sénatrice Cynthia Lummis (R-WY) et le président de la commission bancaire Tim Scott (R-SC). Les sénatrices démocrates Kirsten Gillibrand (D-NY) et Angela Alsobrooks (D-MD) ont également coparrainé le projet de loi.

La loi GENIUS établit un cadre réglementaire pour les pièces de monnaie stables de paiement, en introduisant des règles claires et des attentes de conformité pour les émetteurs de pièces de monnaie stables et les plateformes qui les répertorient afin de protéger les utilisateurs et le système financier au sens large.

Selon la loi, seules les personnes légalement autorisées peuvent émettre des stablecoins. Un « émetteur de stablecoins de paiement autorisé » est défini comme un émetteur de stablecoins de paiement qualifié par un État, une filiale d'un établissement de dépôt assuré ou une institution non bancaire qualifiée par le gouvernement fédéral et agréée à cet effet.

La liste des exigences fixées pour l'émetteur de stablecoin comprend le maintien de réserves garantissant la pièce sur une base de 1:1, les réserves comprenant des billets de la Réserve fédérale, des dépôts à vue et des bons du Trésor.

L'émetteur de stablecoins est tenu de divulguer publiquement sa politique de rachat, d'établir des procédures de rachat et de publier la composition de ses réserves chaque mois. Les émetteurs dont la capitalisation boursière dépasse 50 milliards de dollars doivent également faire l'objet d'un audit financier annuel.

Le projet de loi interdit la réhypothèque des réserves soutenant le stablecoin. 

Les émetteurs de stablecoins doivent également respecter des normes appropriées en matière de gestion des risques opérationnels, de conformité et de technologies de l'information. Cela inclut le respect de la loi sur le secret bancaire et des sanctions, les programmes de lutte contre le blanchiment d'argent, l'identification des clients, le renforcement des contrôles préalables, la surveillance et la tenue des registres des transactions, ainsi que le signalement des activités suspectes.

En plus de cela, les émetteurs de stablecoins doivent démontrer leur capacité à geler les jetons. 

À des fins d'enregistrement, un émetteur de stablecoin de paiement non bancaire qualifié au niveau fédéral doit être réglementé et supervisé exclusivement par le contrôleur, avec la possibilité pour un émetteur de stablecoin avec une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards de dollars d'opter pour une réglementation dans le cadre d'un régime réglementaire au niveau de l'État, à condition qu'il soit « substantiellement similaire » à celui du régime fédéral.

Le projet de loi interdit notamment les stablecoins générant des rendements et empêche les grandes entreprises technologiques d’agir en tant qu’émetteurs.

Le projet de loi interdit également aux membres du Congrès et aux hauts fonctionnaires du gouvernement d'offrir des pièces stables lorsqu'ils sont dans la fonction publique.

Les émetteurs étrangers confrontés à une nouvelle réalité

Les règles décrites dans la loi GENIUS s'appliquent également aux émetteurs étrangers, et ceux qui ne s'y conforment pas peuvent se voir interdire l'accès aux marchés américains. Le secrétaire au Trésor est également habilité à radier de la cote les émetteurs étrangers non conformes.

Cela pourrait poser problème au plus grand stablecoin, Tether, réglementé et basé au Salvador. Certains pensent que cela pourrait donner à Circle, émetteur de l'USDC, et à Ripple, à l'origine du RLUSD, un avantage sur l'USDT.

Les mesures de conformité strictes de la loi GENIUS signifient que, pour que Tether puisse continuer à servir les clients américains, il devrait soit devenir entièrement conforme, soit ouvrir une filiale locale conforme.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, n'est cependant pas très inquiet. entretien avec FortuneIl a noté que l'USDT adossé au dollar est un actif stratégique qui peut aider les États-Unis à préserver la domination du billet vert.

« Nous sommes en réalité le dernier bastion de l’hégémonie du dollar américain. »

– Ardoino

Tether a toutefois déjà été évincé dans l'UE, où les émetteurs de stablecoins doivent se conformer aux exigences réglementaires MiCA pour proposer leurs produits et services dans les États membres de l'UE.

Dans un document distinct interviewArdoino a déclaré que Tether n'envisageait pas de demander la conformité de son stablecoin indexé sur le dollar américain à la MiCA. Qualifiant la licence MiCA de « très dangereuse » pour les stablecoins, le PDG a expliqué que sa décision de ne pas la demander visait à protéger ses plus de 400 millions d'utilisateurs.

Depuis l'entrée en vigueur de la réglementation MiCA, de nombreux échanges de crypto-monnaies ont retiré l'USDT de la liste.

Ardoino a également critiqué le cadre réglementaire de l'UE pour les stablecoins, qui pousse les entreprises à conserver jusqu'à 60 % de leurs réserves en dépôts bancaires non assurés. « En Europe, l'assurance bancaire n'est que de 100,000 1 euros », a-t-il déclaré. « Avec un milliard d'euros, c'est comme cracher sur le feu. »

Quant aux États-Unis, il reste à voir comment Tether réagira aux nouvelles règles, mais d’abord, le projet de loi doit devenir loi.

Le vote bipartisan ouvre la voie, quelle est la prochaine étape ?

Cette semaine, la loi GENIUS a été adoptée par un vote de procédure clé au Sénat. Avec 66 voix contre 32, le Sénat a permis au projet de loi de passer à l'étape suivante. 

Bien qu'initialement confronté à une certaine opposition de la part des Démocrates, le projet de loi a finalement reçu le soutien de 16 membres du parti, ce qui a permis son adoption. Une fois approuvé par les deux chambres du Congrès, il sera soumis à la signature du président Donald Trump, puis deviendra loi.

Selon la sénatrice Gillibrand, le projet de loi bipartisan « apportera une clarté réglementaire à cette importante industrie, maintiendra l’innovation sur le territoire, ajoutera une protection solide aux consommateurs et réaffirmera la domination du dollar américain ».

Qualifiant cela d'étape importante pour l'industrie de la cryptographie qui peut stimuler l'innovation, le PDG de Chainalysis, Jonathan Levin, a déclaré :

« Cette législation offre l'occasion d'apporter une clarté réglementaire attendue depuis longtemps tout en renforçant l'avantage concurrentiel des États-Unis en matière d'innovation blockchain. »

Selon lui, la loi GENIUS trouve le juste équilibre entre donner aux émetteurs la confiance nécessaire pour construire à grande échelle et donner aux régulateurs les moyens de gérer les risques.

Ce projet de loi a été présenté comme une initiative révolutionnaire visant à légaliser les stablecoins tout en protégeant les consommateurs. En officialisant un segment clé des cryptomonnaies, il devrait susciter un soutien massif aux stablecoins et à l'ensemble du secteur. 

« Cela ouvre la voie à la généralisation de ces actifs. De nombreux émetteurs entreront sur le marché. Les consommateurs auront tous plus de choix. Cela favorisera la concurrence et l'innovation dans les paiements. »

– Christian Catalini, fondateur du laboratoire de cryptoéconomie du MIT

Selon lui, les nouvelles règles déchargent les consommateurs de la responsabilité de distinguer les bons et les mauvais acteurs du secteur des stablecoins et favorisent une concurrence de qualité entre les entreprises. « Cela devient un jeu de proposer le plus rapidement possible les meilleurs cas d'utilisation et les meilleures fonctionnalités aux consommateurs et aux entreprises », a déclaré Catalini. « Cela ouvre la voie à une avalanche de nouvelles possibilités. »

La loi GENIUS n'est pas seulement une avancée majeure dans le domaine des cryptomonnaies, mais plutôt une stratégie économique nationale, selon le tsar des cryptomonnaies et de l'IA, David Sacks.

En tant que nouveau système de paiement moins cher, plus fluide et plus efficace, les stablecoins présentent « de nouvelles voies de paiement pour l'économie américaine » et « étendent la domination du dollar en ligne », a-t-il déclaré.

L'essor des stablecoins : des outils de niche aux géants financiers

Autrefois un produit de cryptomonnaie de niche, le stablecoin est aujourd’hui devenu un instrument financier essentiel sur les marchés émergents comme développés.

Conçus pour maintenir la stabilité des monnaies fiduciaires, les stablecoins offrent une protection contre la volatilité des cryptomonnaies. Outre leur utilisation pour le trading de cryptomonnaies, les stablecoins permettent également d'effectuer des paiements transfrontaliers et d'accéder au dollar américain à l'échelle mondiale.

Une présentation de la banque d'investissement allemande Deutsche a révélé que les stablecoins ont enregistré un volume de transfert de 28 2024 milliards de dollars en XNUMX, dépassant les transferts effectués avec les principaux fournisseurs de cartes comme Mastercard et Visa.

« Ils contrôlent désormais plus des deux tiers des échanges de crypto-monnaies », ont déclaré Marion Laboure, directrice générale de la recherche thématique chez Deutsche Bank, et l'analyste Camilla Siazon.

En conséquence, la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse désormais 248 milliards de dollars, selon CoinGeckoLe marché a presque doublé au cours des deux dernières années.

Il y a environ cinq ans, en mars 2020, la capitalisation boursière des stablecoins n'était que de 5.5 milliards de dollars lorsque le krach mondial massif a également frappé le secteur des cryptomonnaies.

Depuis lors, le secteur des stablecoins a connu une forte croissance, l'USDT de Tether dominant le marché. Avec une capitalisation boursière de 152 milliards de dollars, l'USDT représente 61.26 % du marché des stablecoins. Il est à noter que le volume quotidien de l'USDT est supérieur à celui du Bitcoin, parfois même supérieur à celui combiné de Bitcoin et d'Ethereum.

Le stablecoin a été si bénéfique pour Tether qu'il en a fait l'une des sociétés d'actifs numériques les plus rentables. Tether a déclaré un bénéfice net annuel supérieur à 13 milliards de dollars en 2024. 

Le deuxième plus grand USDC a une capitalisation boursière d'un peu plus de 2 milliards de dollars, ce qui représente près de 61 % de la part de marché des stablecoins.

L'émetteur de l'USDC, Circle, est apparemment avoir des discussions informelles pour se vendre Coinbase, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies aux États-Unis, ou Ripple, une société de paiements cryptographiques à l'origine du XRP. Circle vise au moins 5 milliards de dollars, soit la valorisation que l'entreprise a également visée pour son introduction en bourse (IPO).

Ensemble, l'USDT et l'USDC représentent 85.8 % du marché des stablecoins. Ces géants sont suivis par l'USDS (7 milliards de dollars), l'Etherna USDe (5 milliards de dollars) et le DAI (3.7 milliards de dollars). PayPal (PYPL + 0.83%) USD (PYUSD) vaut environ 900 millions de dollars, tandis que Ripple USD (RLUSD) ne vaut que 310 millions de dollars.

Les stablecoins comme outil d'hégémonie américaine

La croissance massive que les stablecoins ont connue toutes ces années témoigne de leur importance non seulement dans le secteur de la cryptographie, mais dans le monde entier. 

Une enquête menée l'année dernière par Castle Island Ventures sur les marchés émergents a révélé que 47 % des participants utilisent des stablecoins dans le but d'« économiser de l'argent ». Au Brésil, en Indonésie, en Turquie, au Nigéria et en Inde, les stablecoins sont également utilisés pour les paiements et la conversion efficace des devises.

De plus, l'enquête a révélé que la demande de pièces stables ne fera que croître à partir de maintenant, avec 57 % des utilisateurs signalant une utilisation accrue des pièces stables et 72 % s'attendant à ce que leur utilisation augmente encore.

Cette adoption dans les régions où l'accès aux services bancaires en dollars est limité « les met en position de façonner réellement l'avenir du système financier mondial, en termes de renforcement de l'hégémonie du dollar et de déplacement des contrôles économiques en dehors du système bancaire traditionnel ». écrit Matthew Kimmell, analyste d'actifs numériques chez CoinShares.

Ainsi, en légalisant les pièces stables, le projet de loi aidera le gouvernement américain à garantir que le dollar américain reste la monnaie de réserve mondiale.

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, est du même avis et a partagé ces sentiments lors du Crypto Summit de la Maison Blanche en mars, lorsqu'il a noté que les États-Unis utiliseraient des pièces stables pour assurer l'hégémonie du dollar américain dans les paiements et protéger son rôle de principale monnaie de réserve pour l'économie mondiale.

« Comme l’a ordonné le président Trump, nous allons maintenir le dollar américain comme monnaie de réserve dominante dans le monde, et nous utiliserons des pièces stables pour y parvenir. »

– Bessent

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, est également favorable à l'utilisation de pièces stables pour soutenir le dollar en améliorant les moyens de paiement et en surmontant les contrôles de capitaux dans les pays étrangers.

Une nouvelle bouée de sauvetage pour le marché des bons du Trésor américain

Alors que la dernière itération du GENIUS Act interdit le paiement d'intérêts sur les stablecoins, une présentation au Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) a examiné le potentiel des stablecoins à offrir des intérêts. 

Le compte rendu de la réunion mentionne une « discussion animée » sur les implications potentielles des stablecoins générant des intérêts par rapport à ceux qui n'en génèrent pas. La présentation a également abordé la question de la croissance des stablecoins, qui a entraîné une nouvelle demande nette de titres du Trésor.

Sans intérêt, l'investissement en stablecoins dans les bons du Trésor devrait atteindre 1 2028 milliards de dollars d'ici 2, un chiffre qui pourrait être légèrement supérieur si l'intérêt était offert, sans prévision, selon le rapport du TBAC. Ces chiffres sont basés sur une étude de Standard Chartered, qui estime la croissance des stablecoins à 2028 XNUMX milliards de dollars d'ici XNUMX.

Banque d'investissement Citigroup (C -1.31%) estime également que le cadre réglementaire américain pour les pièces stables peut contribuer à créer une nouvelle demande importante pour les bons du Trésor américain. 

Actuellement, les émetteurs de stablecoins détiennent collectivement environ 0.5 % des 35 34 milliards de dollars de dette américaine, un montant faible mais croissant, qui s'inscrit dans un contexte de diminution de la propriété étrangère, de 23 % à XNUMX % au cours de la dernière décennie. Les stablecoins basés sur le dollar américain, dans leur ensemble, se classent à la 14e place en tant que détenteurs souverains.

En particulier, Circle rapporte plus de 22 milliards de dollars en bons du Trésor en février 2025. Tether détient actuellement environ 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain pour soutenir son approvisionnement en USDT.

Ces chiffres pourraient connaître une croissance encore plus importante une fois la législation sur les stablecoins approuvée. Sacks, conseiller de Trump en cryptomonnaies et en IA, a déclaré à CNBC :

Nous détenons déjà plus de 200 milliards de dollars en stablecoins, mais ils ne sont pas réglementés. Si nous apportons la clarté et le cadre juridique nécessaires, je pense que nous pourrions créer des milliers de milliards de dollars de demande pour nos bons du Trésor pratiquement du jour au lendemain, très rapidement.

Le stablecoin pourrait générer un gain potentiel de 2 XNUMX milliards de dollars

À l’heure actuelle, les bons du Trésor américain ont réellement besoin d’une nouvelle demande. Comme on l'a vu cette semaine lors de la vente d'obligations à 16 ans pour un montant de 20 milliards de dollars, les investisseurs hésitent à acheter des actifs américains. Cela a fait grimper les rendements obligataires au-dessus de 5.1 %Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans s'est également stabilisé au-dessus 5%. 

Cette adjudication « moins reluisante » a suscité des inquiétudes quant à la baisse de l'appétit pour le Trésor américain, tandis que l'offre de nouvelles dettes augmente. Cette situation s'est produite dans le contexte de la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's, qui, selon Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, représente une menace plus grande qu'on ne le pensait pour les bons du Trésor américain, le risque d'imprimer de la monnaie pour rembourser la dette n'étant même pas pris en compte.

Mark Haefele, directeur des investissements d'UBS Global Wealth Management, a écrit ce qui suit dans une note cette semaine :

« Alors que la vente de bons du Trésor américain immédiatement après la dégradation de la note de Moody's a été relativement modeste, les rendements des bons du Trésor ont augmenté régulièrement depuis fin avril, alors que les négociations budgétaires sont devenues prioritaires. » 

Ici, les pièces stables peuvent aider à résoudre le problème. Il a été constaté que les achats de dette américaine effectués par les sociétés de stablecoin pour soutenir leurs pièces ont en réalité un impact sur le marché du Trésor.

Des chercheurs du département d'économie de l'université Kyung Hee ont publié un article intitulé «Impact macro-financier de la demande de bons du Trésor par les stablecoins,« qui a constaté que les grands événements de frappe de l'USDT suivent « des augmentations statistiquement significatives du prix des bons du Trésor à court terme ».

Bien que les effets persistent au-delà de la fenêtre intrajournalière, l'impact s'inverse progressivement au cours des jours suivants. L'ensemble de ces données fournit « une preuve microéconomique que l'émission de stablecoins génère des chocs de demande transitoires mais systématiques sur le marché des bons du Trésor », souligne l'étude.

Ainsi, la législation sur les stablecoins devrait favoriser une utilisation plus large des stablecoins, ce qui, à son tour, entraînera une demande accrue de bons du Trésor américain.

Cette demande de dette publique de la part du secteur des actifs numériques pourrait potentiellement atteindre 2 XNUMX milliards de dollars au cours des prochaines années.

« Les actifs numériques sont une source importante d’innovation qui peut stimuler l’utilisation du dollar américain dans le monde entier… On spécule qu’il pourrait y avoir jusqu’à 2 XNUMX milliards de dollars de demande au cours des prochaines années pour les titres du gouvernement américain issus d’actifs numériques. »

– Le secrétaire au Trésor américain Bessent

Globalement, la loi GENUIS marque un tournant dans le secteur des cryptomonnaies. Grâce à cette clarté législative, nous assistons à une forte vague d'adoption institutionnelle et d'innovation concurrentielle à tous les niveaux, propulsant enfin les cryptomonnaies plus largement dans le grand public !