Qu’est‑ce que le trading d’options – Tout ce que vous devez savoir

Les options sont l’un des types d’instruments de trading les plus dynamiques disponibles. Elles peuvent être utilisées pour spéculer sur la direction et la volatilité des cours des actions (ou de tout autre actif), et pour couvrir ou compléter d’autres positions.

Cet article explique ce que sont les options, comment elles fonctionnent, et comment elles peuvent être utilisées pour générer des profits quel que soit le contexte du marché.

Comment fonctionnent les options

Une option est un dérivé. En termes simples, les dérivés sont des contrats dont la valeur provient d’un autre instrument financier, souvent appelé instrument sous-jacent. Un contrat d’option donne à son détenteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre l’instrument sous-jacent à un prix spécifique dans le futur.

Options de vente et d’achat

Les options de vente donnent à leur détenteur le droit de vendre le titre sous-jacent à un prix spécifique, avant ou à une date précise dans le futur.

Les options d’achat donnent à leur détenteur le droit d’acheter le titre sous-jacent à un prix spécifique, avant ou à une date précise dans le futur.

Les options qui peuvent être exercées à tout moment avant la date d’expiration sont les « options américaines ». Les options qui ne peuvent être exercées qu’à la date d’expiration sont les « options européennes ».

Terminologie du trading d’options

Avant d’aller plus loin, il convient de noter les termes suivants qui sont utilisés sur le marché des options:

Marché au comptant

Le marché des titres/instruments sous-jacents.

Prix au comptant

Le prix actuel de l’instrument sous-jacent.

Prix d’exercice

Une option donne à son détenteur le droit d’acheter (option d’achat) ou de vendre (option de vente) l’instrument sous-jacent au prix d’exercice de l’option.

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque d’une option est le montant qui serait réalisé si elle était exercée au prix au comptant actuel.

Dans la monnaie

Une option est dans la monnaie si elle possède une valeur intrinsèque. Les options d’achat sont dans la monnaie si le prix au comptant est supérieur au prix d’exercice. Les options de vente sont dans la monnaie si le prix d’exercice est supérieur au prix au comptant.

À la monnaie

Si le prix d’exercice d’une option est égal au prix au comptant actuel, l’option est à la monnaie.

Hors de la monnaie

Si une option n’a aucune valeur intrinsèque, elle est hors de la monnaie.

Prime

La prime est le prix que vous payez pour acheter une option.

Exemple de trading d’options

Une action se négocie à 100 $. Vous achetez une option d’achat sur l’action avec un prix d’exercice de 110 $ expirant dans trois mois. La prime que vous payez est de 2 $.

Cette option vous donne le droit d’acheter l’action à 10 $ de plus que le prix actuel – elle est donc actuellement hors de la monnaie et n’a aucune valeur intrinsèque.

Si le prix au comptant monte à 110 $, l’option sera à la monnaie. Si le prix au comptant est de 110 $ à l’expiration, l’option expirera sans valeur. Vous aurez alors perdu la prime de 2 $.

Si le prix au comptant atteint 112 $, l’option sera dans la monnaie, avec une valeur intrinsèque de 2 $. Vous pouvez exercer votre option pour acheter l’action à 110 $, puis la vendre sur le marché au comptant à 112 $, réalisant un profit de 2 $. Cependant, à ce niveau, vous n’êtes qu’à l’équilibre car vous avez initialement payé 2 $ pour acheter l’option.

Si le prix au comptant atteint 115 $, vous pouvez réaliser un profit de 5 $ en exerçant l’option et en vendant l’action. Votre profit net sera de 3 $ après déduction de la prime de 2 $ que vous avez déjà payée.

Acheter vs vendre des options

Une position longue sur une option vous donne le droit d’acheter ou de vendre l’instrument sous-jacent au prix d’exercice. Que vous achetiez une option de vente ou une option d’achat, votre risque est limité à la prime que vous payez.

Vendre à découvert des options, également appelé écrire des options, est très différent. Lorsque vous écrivez une option, votre profit est limité à la prime que vous recevez, tandis que votre perte potentielle est illimitée.

Si vous écrivez une option de vente, votre perte maximale est égale au prix d’exercice moins la prime que vous recevez. Si vous écrivez une option d’achat, votre perte potentielle est illimitée.

Les risques des positions d’options écrites peuvent être compensés en détenant une position correspondante dans le titre sous-jacent. Un appel écrit est couvert par une position longue tandis qu’une vente écrite est couverte par une position courte. Une position d’option écrite qui est couverte est appelée position couverte, tandis qu’une position non couverte est connue sous le nom de position nue.

Les deux types d’options, les ventes et les achats, et le fait que vous pouvez acheter ou écrire des options vous offrent quatre positions potentielles:

• Option d’achat longue – vous profiterez si le prix au comptant à l’expiration est supérieur au prix d’exercice plus la prime.
• Option d’achat courte – vous profiterez si le prix au comptant reste inférieur au prix d’exercice plus la prime.
• Option de vente longue – vous profiterez si le prix au comptant à l’expiration est inférieur au prix d’exercice moins la prime.
• Option de vente courte – vous profiterez si le prix au comptant reste au-dessus du prix d’exercice moins la prime.

Ce sont les quatre possibilités pour une position unique sur une option. Cependant, lorsque vous combinez plusieurs positions d’options ou combinez des options avec une position dans le titre sous-jacent, les possibilités sont infinies.

Comment les options sont exercées

Le processus d’exercice d’option le plus simple est le suivant:

• Option de vente — Si le détenteur de l’option exerce l’option, le vendeur de l’option achète le titre sous-jacent au détenteur au prix d’exercice. Ainsi, le détenteur de l’option peut d’abord devoir acheter les titres sur le marché au comptant.
• Option d’achat — Si le détenteur d’une option d’achat exerce l’option, le vendeur de l’option doit vendre les titres au détenteur au prix d’exercice. Le détenteur de l’option est alors libre de vendre les titres sur le marché au comptant ou de les conserver.

Le processus réel d’exercice des options varie considérablement. Lorsque les options sont négociées sur une bourse, la bourse agit souvent comme intermédiaire lors de l’exercice de l’option. Certaines options sont réglées en espèces, avec uniquement la valeur intrinsèque de l’option qui change de mains. L’exercice d’une option sur une matière première peut impliquer une livraison physique, ajoutant des facteurs logistiques tels que le transport et le stockage au processus. Dans la réalité, la plupart des traders évitent d’exercer les options en les vendant avant l’expiration.

Primes d’option et volatilité implicite

La valeur théorique (prime) d’une option est calculée à l’aide de l’une des plusieurs formules très complexes. Vous pouvez accéder à un calculateur d’options en ligne ici. Le calcul d’une option nécessite les variables suivantes:

• Prix au comptant
• Prix d’exercice
• Temps jusqu’à l’expiration
• Taux d’intérêt
• Dividendes attendus (le cas échéant)
• Type (américaine ou européenne)
• Volatilité implicite

Les six premières de ces sept variables sont simples. La septième, la volatilité implicite, dépend de l’offre et de la demande. La volatilité implicite reflète le niveau de volatilité que le marché anticipe. Plus la volatilité implicite est élevée, plus la prime est élevée, et inversement. Lorsque la volatilité attendue augmente, la demande d’options augmente et les primes augmentent également.

Les « Greeks »

Contrairement à presque tout autre instrument financier, les options sont non linéaires. Cela signifie qu’il n’existe pas de ratio fixe entre la variation de la valeur d’une option et la variation de la valeur de l’instrument sous-jacent. Par exemple, la sensibilité de la valeur d’une option au prix du titre sous-jacent augmente lorsque le prix au comptant se rapproche du prix d’exercice. Les options perdent également de la valeur à mesure que la date d’expiration approche.

Les « Greeks » sont un ensemble de facteurs quantifiables utilisés pour indiquer la sensibilité de la prime d’une option au prix au comptant, au temps, aux taux d’intérêt et à la volatilité.

Delta est une mesure de la sensibilité de la prime d’une option à une variation du prix au comptant. Le delta est généralement exprimé comme une valeur comprise entre -1 et 1. Si une option d’achat sur une action a un delta de 0,5, sa valeur augmentera de 0,5 % si le prix au comptant augmente de 1 %.

Le delta peut être utilisé pour calculer la taille d’une couverture d’option. En utilisant l’exemple ci-dessus, 100 options d’achat pourraient être couvertes en vendant à découvert 50 actions.

Pour les options d’achat, le delta d’une option à la monnaie est proche de 0,5 ; pour les options hors de la monnaie, le delta tend vers 0 lorsque le prix au comptant baisse ; et pour les options dans la monnaie, le delta tend vers 1 lorsque le prix au comptant augmente. Les options de vente ont des valeurs négatives qui tendent vers -1 lorsque le prix au comptant baisse.

Gamma reflète la sensibilité du delta d’une option aux variations du prix au comptant. Le gamma augmente lorsque le prix au comptant se rapproche du prix d’exercice.

Theta indique la sensibilité de la valeur d’une option au temps. La valeur theta correspond à la perte quotidienne de valeur d’une option en supposant que le prix au comptant ne change pas. Le theta, également appelé décadence temporelle, augmente à mesure que la date d’expiration de l’option approche.

Les deux dernières mesures, vega et rho, sont utilisées moins fréquemment. Le vega indique la sensibilité de la valeur d’une option aux variations de la volatilité. Le rho reflète la sensibilité d’une option aux variations des taux d’intérêt.

Trader les options

Les options peuvent être utilisées de nombreuses manières. Lorsque vous prenez une position longue ou courte avec un instrument ordinaire, vous ne faites qu’un pari directionnel. Avec les options, vous pouvez spéculer sur la direction, la volatilité, le timing et l’ampleur des mouvements du prix au comptant.

Voici quelques-unes des façons dont les options peuvent être utilisées:

• Spéculer sur la direction que prendront les prix au comptant.
• Trader avec effet de levier – les primes d’option représentent une fraction du prix au comptant, ce qui signifie que vous obtenez plus d’exposition avec le même capital.
• Spéculer sur la volatilité avec ou sans opinion directionnelle.
• Couvrir une position dans le titre sous-jacent.
• Générer un flux de revenus en écrivant des options.
• Profiter d’une position longue sur une action pendant que le prix de l’action se consolide. Vous pouvez vendre des options d’achat tout en utilisant votre position sur l’action comme couverture. Cela s’appelle l’écriture d’options d’achat couvertes.

Stratégies de trading d’options

L’écriture d’options d’achat couvertes n’est qu’une des nombreuses stratégies de trading d’options. Les suivantes sont quelques-unes des autres stratégies populaires de trading d’options qui peuvent être utilisées pour profiter d’un large éventail de conditions de marché.

Straddle

Un straddle consiste en une option de vente et une option d’achat avec le même prix d’exercice. Un straddle long sera rentable si le prix au comptant augmente ou diminue de plus que la somme des deux primes. Les traders utilisent les straddles longs lorsqu’ils estiment que le prix d’un actif est à un point d’inflexion, ou que la volatilité va augmenter.

Strangle

Un strangle est similaire à un straddle, sauf que l’option d’achat a un prix d’exercice plus élevé que l’option de vente. Cela rend une position de strangle long légèrement moins chère, mais le prix au comptant doit bouger davantage avant que la stratégie ne devienne rentable.

Spread

Si vous achetez un spread d’achat, vous achetez une option d’achat et vendez une autre option d’achat avec un prix d’exercice plus élevé. La prime que vous recevez de la vente de l’option d’achat compense partiellement la prime payée pour l’autre option d’achat. Un spread a une rentabilité limitée mais constitue un moyen efficace de profiter d’une hausse modérée du prix d’un actif.

Un spread de vente long consiste en une option de vente longue et une option de vente courte avec un prix d’exercice inférieur. C’est un moyen efficace de profiter d’une baisse modérée du prix d’un actif.

Collar

Un collar consiste en une option de vente hors de la monnaie longue et une option d’achat hors de la monnaie courte. Sur le marché boursier, les collars sont utilisés pour protéger le côté négatif d’une position longue sur une action. La prime reçue pour l’option d’achat écrite compense partiellement la prime payée pour l’option de vente.

Un collar à coût nul est structuré de sorte que la prime gagnée en écrivant une option d’achat compense la totalité de la prime payée pour l’option de vente. Cela signifie que la position sous-jacente est couverte sans coût, bien que le potentiel de hausse soit limité.

Calendar spread

Un spread calendaire consiste en deux options identiques avec des mois de livraison différents. Un trader peut écrire une option d’achat qui expire en premier et acheter une option d’achat identique qui expire plus tard. La valeur de l’option d’achat écrite se dépréciera rapidement, tandis que la valeur de l’option d’achat à plus long terme sera plus sensible aux variations de la volatilité. La stratégie serait rentable si la volatilité augmente ou si le prix au comptant augmente après la première expiration.

Butterfly spread

Une stratégie papillon combine un spread long avec un spread court pour profiter d’une volatilité en baisse ou d’un prix au comptant restant dans une fourchette étroite.

Si vous entrez dans une position de spread papillon d’achat, vous achèteriez une option d’achat dans la monnaie, vendriez deux options d’achat à la monnaie et achèteriez une option d’achat hors de la monnaie. Votre profit maximal serait réalisé si le prix au comptant est égal au prix d’exercice des options écrites à l’expiration.

Un spread de vente long consiste en des options de vente avec les mêmes prix d’exercice et possède le même profil de paiement.

 Iron Condor

Un iron condor est similaire à un spread papillon mais consiste en un spread de vente court et un spread d’achat court avec quatre prix d’exercice différents. Cette stratégie sera la plus rentable si le prix au comptant expire entre les deux prix d’exercice des options écrites. Les iron condors ont un risque limité, ce qui en fait une stratégie populaire pour générer des revenus.

 Conclusion

Les options ouvrent un nouveau monde de possibilités pour les traders. En plus des paris directionnels, vous pouvez spéculer sur l’ampleur d’un mouvement de prix, sur la hausse ou la baisse de la volatilité, et sur le timing d’un mouvement de prix.

Les options comportent toutefois leur part de risques, et le trading d’options doit être abordé avec prudence. Il est conseillé de pratiquer en simulation jusqu’à ce que vous ayez une très bonne compréhension des options et de la gestion des risques.