Actions tokenisées : une révolution blockchain pour Wall Street

Que sont les actions tokenisées ?

Depuis Bitcoin (BTC -2.32%) Lancé pour la première fois il y a plus de 16 ans, le marché des crypto-monnaies a connu une croissance substantielle. 

Au cours de cette période, ce secteur de plusieurs milliards de dollars a connu plusieurs innovations prometteuses de remodeler le système financier traditionnel. Aujourd'hui, la nouvelle cible de la technologie blockchain est le marché boursier, où tout se joue. 

Ce point de rencontre entre émetteurs et acheteurs d'actions offre des opportunités d'investissement aux investisseurs. Outre la possibilité pour les entreprises de lever des capitaux pour développer leurs activités, il favorise la liquidité, la détermination des prix et la croissance économique.

Le marché boursier mondial de 100 XNUMX milliards de dollars est toutefois confronté à des limitations telles qu’un règlement lent, des coûts élevés, une transparence limitée et un accès restreint, ce qui en fait un candidat de choix pour une disruption. 

L’une des forces prometteuses à l’origine de cette disruption est la technologie blockchain, qui peut la rendre largement accessible tout en offrant un règlement instantané, des coûts réduits, une transparence totale et une disponibilité 24 heures sur 24, transformant ainsi complètement le marché boursier pour le mieux.

Pour y parvenir, les actifs du marché boursier sont numérisés via un processus appelé tokenisation, qui consiste simplement à placer un actif sur la blockchain. Au lieu d'un compte de courtage, il faut ici un portefeuille numérique pour conserver ses jetons.

Les actions tokenisées, également appelées titres numériques, impliquent la conversion d'une action traditionnelle en jetons numériques qui représentent les droits de propriété sur l’action sous-jacente.

Ce processus de conversion d'actifs réels, allant des matières premières à l'immobilier, en passant par les œuvres d'art, les obligations, les titres de créance et les actions, en jetons numériques devrait constituer un marché colossal. La tokenisation pourrait représenter plus de 10 XNUMX milliards de dollars par jeton. estimation.

As BlackRock's (BLK + 0.73%) Le PDG, Larry Fink, a déclaré en janvier 2024 :

« Nous pensons que la prochaine étape sera la tokenisation des actifs financiers, ce qui signifie que chaque action, chaque obligation… figurera sur un seul grand livre général. »

La même année, le géant de la gestion d'actifs a lancé son premier fonds d'investissement tokenisé, appelé BUIDL, sur l'Ethereum (ETH -4.71%) Blockchain. Ce fonds vise à maintenir une valeur stable de 1 $ par jeton et verse des dividendes accumulés quotidiennement à mesure que de nouveaux jetons sont émis chaque mois.

Cette année, Fink a réitéré son point de vue lorsqu'il a écrit « Chaque action, chaque obligation, chaque fonds – chaque actif – peut être tokenisé », dans sa lettre annuelle aux actionnaires de 2025.

Libérer tout le potentiel des actions tokenisées

En ce qui concerne les actions, elles offrent une opportunité vraiment intéressante de tokenisation. En général, l’achat d’actions d’une société confère à l’actionnaire une participation dans cette société, lui conférant ainsi certains droits.

Après tout, les actions sont des parts du capital social d'une entreprise que les investisseurs peuvent acquérir sur le marché libre. La tokenisation de ces actions élimine la nécessité de les conserver auprès d'un registre central des valeurs mobilières. 

Les marchés boursiers traditionnels, bien que liquides, fonctionnent via des bourses centralisées, des courtiers, des dépositaires et des chambres de compensation. L'intégration des actions à la blockchain permet de supprimer tous ces intermédiaires et de réduire leur coût d'émission. De plus, le transfert d'actions d'un investisseur à un autre est grandement simplifié.

Actuellement, la plupart des règlements financiers prennent deux jours ouvrables après l'exécution de la transaction. Cependant, la tokenisation permet des règlements instantanés, ce qui représente des économies importantes pour les sociétés financières, qui peuvent ensuite être répercutées sur l'utilisateur.

La disponibilité 24h/7 et XNUMXj/XNUMX du monde on-chain et la programmabilité des actifs réduisent les erreurs. Les entreprises peuvent intégrer des fonctions critiques, telles que les conditions des droits de vote et des dividendes, au contrat intelligent du jeton et les automatiser, nécessitant ainsi une intervention humaine réduite.

Les contrats intelligents, qui sont des instructions codées qui s’exécutent automatiquement dans des conditions spécifiques, permettent non seulement de réduire les coûts, mais aussi d’améliorer la vitesse et de renforcer la transparence et la sécurité.

Notamment, les représentations numériques des actions traditionnelles sur une blockchain offrent une nouvelle façon d'accéder aux actions et de les négocier. Non seulement elles sont négociables 24h/7 et XNUMXj/XNUMX, mais elles sont également accessibles à tous dans le monde entier. De fait, une action peut être fractionnée en plusieurs jetons numériques, permettant à un large éventail d'investisseurs d'intervenir sur le marché sans nécessiter d'importants investissements.

Cela est particulièrement intéressant pour les jeunes investisseurs qui détiennent peu de capital, ce qui rend des investissements auparavant inaccessibles accessibles avec un montant modeste.

De plus, les actions tokenisées sont compatibles avec les plateformes financières décentralisées, ouvrant un tout nouveau monde de liquidité, d’interopérabilité et de produits innovants qui peuvent fonctionner au-delà des contraintes des marchés traditionnels.

L'intérêt croissant pour les actions tokenisées

Les actions tokenisées présentent des avantages technologiques évidents, mais elles ne sont pas sans défis, notamment les barrières réglementaires qui empêchent l'intégration transparente des actions traditionnelles dans la blockchain.

Le paysage réglementaire pour titres numériques Le secteur est encore en évolution, contrairement aux actions traditionnelles, soumises à une réglementation boursière bien établie. Cependant, le secteur bénéficie enfin d'une réglementation favorable sous l'administration Donald Trump.

Déjà, l’administration Trump est approuver un projet de loi sur les stablecoins, encourageant l'accès légal aux réseaux publics de blockchain, et a abrogé le SAB 121 pour permettre aux institutions de fournir des solutions de garde pour les titres tokenisés sans risque financier inutile.

Outre l’incertitude réglementaire, les titres numériques présentent des risques distincts, notamment des vulnérabilités techniques, des marchés secondaires limités, des problèmes de fiabilité des émetteurs et des problèmes de garde.

Malgré les défis, les géants, qu'ils soient natifs ou non des cryptomonnaies, s'efforcent d'intégrer des actifs financiers sur la blockchain. Des fonds spéculatifs aux gestionnaires d'actifs en passant par les particuliers fortunés, les investisseurs institutionnels manifestent un intérêt marqué pour les actions tokenisées.

A enquête L'étude d'EY montre un intérêt particulièrement marqué auprès des investisseurs institutionnels. 57 % des participants ont manifesté leur intérêt pour les actifs tokenisés, les fonds spéculatifs étant les plus optimistes. Les fonds publics, les valeurs mobilières et les fonds privés suscitent le plus d'intérêt, notamment en raison de l'accès à de nouveaux types d'actifs, d'une liquidité accrue et d'une transparence accrue.

À la lumière de cet intérêt, des institutions financières comme BlackRock, WisdomTree et Franklin Templeton ont déjà commencé à explorer les fonds du marché monétaire tokenisés.

En conséquence, le marché total tokenisé s'élève actuellement à 23.9 milliards de dollars, contre seulement 6.75 milliards de dollars il y a deux ans. En ce qui concerne les titres numériques, le segment est encore restreint, mais en croissance. Actuellement, la valeur totale des actions tokenisées s'élève à environ 350 millions de dollars, contre près de 4.8 millions de dollars il y a un an.

Si les titres numériques gagnent en popularité ces derniers temps, les efforts visant à intégrer les actions à la blockchain ne sont pas nouveaux. Ils existent depuis de nombreuses années.

Parmi les premiers projets qui ont activement exploré les titres numériques figurent tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol et Synthetix.

Aujourd'hui, deux grandes sociétés de crypto-monnaie, Coinbase et Kraken, se lancent dans ce secteur afin d'accélérer le mouvement vers les actions tokenisées. Cette initiative placera ces entreprises en concurrence directe avec les courtiers de détail traditionnels, tels que Robinhood et Charles Schwab.

CoinbaseLa volonté de devenir le pionnier du trading d'actions tokenisées aux États-Unis

Coinbase (COIN -2.83%), la plus grande bourse de crypto-monnaie aux États-Unis, chercherait à obtenir l'approbation réglementaire pour proposer des « actions tokenisées » sur sa plateforme. 

Son directeur juridique, Paul Grewal, a déclaré à Reuters que la société envisageait de demander l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour le nouveau produit, le qualifiant de « priorité absolue ».

Grewal aussi pris à X (anciennement Twitter) pour confirmer les projets de l'entreprise. « Excitant ? Oui. Important ? Absolument », a déclaré l'ancien vice-président et avocat général adjoint de Facebook, qui est également ancien juge magistrat au tribunal de district des États-Unis pour le district nord de Californie.

En règle générale, les entreprises doivent être enregistrées en tant que courtiers-négociants pour pouvoir proposer des opérations sur titres, comme le font des sociétés comme Fidelity. Coinbase, cependant, n'est pas enregistré comme tel. 

Une des façons Coinbase Pour obtenir l'approbation de la SEC pour proposer des titres numériques à ses millions d'utilisateurs, il faut obtenir une « lettre de non-action », ce qui signifie que la SEC s'engage à ne pas prendre de mesures coercitives contre l'entreprise, ou à obtenir une exemption, ce qui lui permet de se livrer à l'activité.

Grâce à une lettre de non-intervention, l'émetteur d'actions tokenisées ou la plateforme souhaitant proposer des transactions secondaires sur ces actions peut avoir une certaine confiance, voire une certaine assurance, quant à la conformité du produit à la SEC. C'est cette confiance qui a fait défaut jusqu'à présent et qui, à mon avis, a fortement freiné l'adoption institutionnelle. 

– Grewal

Il n’est cependant pas encore clair si l’échange empruntera l’une de ces voies ou s’il empruntera une autre voie légale.

Bien que cela reste à voir, Coinbase S'aventurer au-delà des cryptomonnaies sur les marchés traditionnels n'est pas vraiment une nouveauté. Comme l'a souligné Grewal, ils affirment depuis le début de l'année que l'agence de régulation devrait permettre aux marchés de débloquer des titres tokenisés.

« Les fonds de dette, d'actions et d'investissement tokenisés offrent une opportunité de réglementation sur mesure pour les titres qui sont proposés et négociés via des méthodes natives du numérique », a déclaré Grewal.

En mars dernier, à un besoin identifié à une enquête de la SEC sur la manière de réglementer l'espace des actifs numériques, Coinbase partagé un plan. Dans sa réponse de 41 pages au régulateur, Coinbase a formulé un total de 36 recommandations, notamment l'établissement d'une taxonomie claire pour distinguer les matières premières numériques des valeurs mobilières, en précisant que les ventes de matières premières numériques sur le marché secondaire ne sont pas des transactions sur valeurs mobilières et en s'en remettant au Congrès pour définir le traitement réglementaire approprié pour les activités de cryptographie.

CoinbaseLa réponse de la Commission recommandait également que la Commission se concentre sur la manière de permettre aux marchés de libérer le potentiel des titres tokenisés en mettant en œuvre des mesures d'allègement ciblées qui reconnaissent l'opportunité qu'offre la technologie blockchain pour éliminer la complexité inutile du marché.

La SEC, a-t-il noté, peut ouvrir un nouveau marché pour l’émission et la négociation de titres tokenisés. 

Les fonds de dette, d'actions et d'investissement tokenisés présentant un potentiel inexploité, les États-Unis devraient saisir cette opportunité pour une réglementation sur mesure des titres numériques, a-t-il soutenu. Des éclaircissements et des allègements ciblés sur les transferts d'actifs, le règlement en temps réel et l'auto-conservation, selon Coinbase, permettra à cet espace de se développer en toute sécurité sous la supervision de la SEC.

CoinbaseLes projets de tokenisation des actions n'ont pas non plus commencé cette année, mais sont en préparation depuis quelques années maintenant. 

La première tentative d'introduction d'actions sur la chaîne a eu lieu lors du dernier marché haussier de 2021. C'est à cette époque que Coinbase COIN est entrée en bourse lors de son introduction en bourse (IPO). Au moment de la rédaction de cet article, l'action COIN s'échange à 295.3 $, soit 31 % de moins que son pic, mais en hausse d'environ 822 % depuis son plus bas de début janvier 2023.

À l'époque, la plateforme de trading prévoyait d'émettre une version tokenisée de ses propres actions, mais elle en a été empêchée par Gary Gensler, alors président de la SEC. Quelques années plus tard, l'agence a intenté une action en justice. Coinbase sous l'administration de l'ancien président Joe Biden, affirmant qu'elle opérait comme courtier sans s'être enregistrée comme telle. L'affaire a été abandonnée par la SEC sous l'administration Trump cette année.

Je suis désormais convaincu que nos régulateurs américains recherchent l'innovation produit et souhaitent aller de l'avant. Je suis ravi que nous puissions reprendre ces discussions avec le groupe de travail de la SEC et proposer des jetons de sécurité.

- CoinbaseAlesia Haas, directrice financière (CFO), plus tôt cette année. 

Coinbase s'apprête à entrer dans le monde des actions tokenisées, ouvrant potentiellement une nouvelle division commerciale pour la bourse, qui poursuit activement des initiatives visant à diversifier ses sources de revenus. À cet égard, elle envisage d'acquérir la plateforme d'options cryptographiques Deribit pour 2.9 milliards de dollars. 

L'expansion au-delà de la cryptographie et dans le trading d'actions via la technologie blockchain est une autre tentative dans cette direction, une démarche qui renforcera également Coinbasela position du marché.

La vision globale de Kraken pour les actions tokenisées

Coinbase Son rival Kraken est un autre acteur majeur qui a déjà franchi plusieurs étapes décisives vers la tokenisation des actions. Selon Kraken, la cryptomonnaie est une force disruptive et estime qu'elle peut résoudre des problèmes financiers concrets, la tokenisation des actions constituant « la prochaine frontière ».

Le mois dernier, la bourse de cryptomonnaies annoncé qu'il est prêt à offrir versions tokenisées des actions américaines, xStocks, qui sera disponible sur certains marchés hors des États-Unis. Ainsi, seuls les clients d'Asie, d'Afrique, d'Amérique latine et d'Europe pourront y accéder.

Avec xStocks, la bourse cible le groupe démographique négligé des investisseurs particuliers dans les marchés émergents et mal desservis, où les services de courtage limités ou les contrôles des capitaux les empêchent d'investir dans les actions américaines. 

L'objectif de Kraken est d'éliminer les obstacles liés aux frais élevés et aux lourdeurs administratives grâce à la nature décentralisée de la blockchain. Selon Mark Greenberg, responsable mondial de la consommation chez Kraken :

Nous réinventons l'investissement en actions et accueillons une nouvelle vague de demandes de la part de clients en quête de meilleures alternatives au statu quo. L'accès aux actions américaines traditionnelles reste lent, coûteux et restreint. Avec xStocks, nous utilisons la technologie blockchain pour offrir une solution plus performante : une exposition ouverte, instantanée, accessible et transfrontalière à certaines des entreprises américaines les plus emblématiques. Voilà à quoi ressemble l'avenir de l'investissement.

Plus de 50 actions d'entreprises de premier plan seront tokenisées par Kraken. Parmi elles, Nvidia, Tesla et Apple, ainsi que des fonds négociés en bourse (ETF), qui seront émis sous forme de jetons SLP et négociables sur la blockchain Solana, une blockchain L1 plus rapide et moins chère.

Pour ce faire, la plateforme s'est associée à la société suisse Backed Finance, qui détiendra les actions réelles soutenant chaque xStock. Les investisseurs pourront échanger les jetons contre l'équivalent en espèces des actions sous-jacentes afin de garantir la parité des prix.

Un mois avant cela, Kraken avait également annoncé Son expansion au-delà des cryptomonnaies s'adresse à ses millions de clients américains, qui peuvent négocier plus de 11,000 XNUMX actions et ETF cotés aux États-Unis, sans commission. L'offre actions est gérée par Kraken Securities, sa division réglementée par la FINRA.

Grâce à cette opération, la plateforme d'échange regroupe actions et actifs numériques sous un même toit, permettant aux utilisateurs de gérer leurs liquidités, cryptomonnaies, actions et stablecoins depuis un seul et même endroit. L'offre sera bientôt étendue à d'autres marchés, notamment le Royaume-Uni, l'Europe et l'Australie.

« L’expansion vers les actions est une étape naturelle pour nous et ouvre la voie à la tokenisation des actifs. »

– Co-PDG Arjun Sethi

Afin d'accélérer ses ambitions multi-classes d'actifs, Kraken a également acquis NinjaTrader, courtier en contrats à terme enregistré auprès de la CFTC, dans le cadre d'une transaction historique de 1.5 milliard de dollars. Cette transaction a constitué la plus importante jamais réalisée combinant la finance traditionnelle (TradFi) et les cryptomonnaies.

Cette acquisition permet à Kraken de proposer des contrats à terme et des produits dérivés sur cryptomonnaies aux États-Unis, ainsi qu'un trading multi-actifs fluide. Ses utilisateurs bénéficient également d'un accès à une liquidité importante sur les contrats à terme, à des analyses de pointe et à des moteurs d'exécution hautement performants.

En plus de tout cela, la principale bourse a lancé Kraken Pay pour des paiements instantanés et sans frontières sur plus de 300 crypto-monnaies et devises fiduciaires, ainsi qu'une nouvelle application Kraken en tant qu'outil de création de richesse qui prend en charge différentes classes d'actifs pour sa large gamme de clients.

Outre ces développements, Kraken a également bénéficié d'un sursis réglementaire cette année. Tout comme Coinbase et d'autres entités (par exemple, Binance), la SEC, sous la direction de Trump, a également abandonné ses poursuites contre Kraken avec préjudice. Kraken a été poursuivi en novembre 2023 pour avoir opéré illégalement en tant que bourse de valeurs non enregistrée, dans le cadre des efforts de Gensler visant à placer le secteur des cryptomonnaies sous le contrôle de l'agence.

La plainte civile a été rejetée, ce que Kraken a qualifié de tournant pour la crypto. cherche actuellement à entrer en bourse, qui pourrait intervenir dès l’année prochaine. 

Réflexions finales : les actions tokenisées et l’avenir de la finance

Globalement, nous nous dirigeons vers une nouvelle ère de la finance, ouverte à tous, quels que soient leur sexe, leur appartenance politique ou leur milieu socio-économique. Cette finance ouverte, décentralisée, sans fiducie et transparente offre plusieurs avantages convaincants par rapport aux instruments d'investissement traditionnels. 

De la propriété fractionnée, du règlement plus rapide et des intermédiaires réduits aux échanges 24 heures sur 24, à la liquidité améliorée et à l'accessibilité mondiale, les actions tokenisées représentent un changement fondamental sur les marchés financiers.

Ici, les principales plateformes crypto-natives, Coinbase et Kraken, sont susceptibles de jouer un rôle clé dans l'introduction des actions tokenisées sur le marché et auprès des masses.

Ce cheminement vers un avenir financier tokenisé ne se fait évidemment pas sans obstacles. Cependant, avec la clarté réglementaire et l'appétit croissant des institutions, les prochaines années seront cruciales pour généraliser la technologie blockchain, transformer le monde financier et permettre au reste du monde d'accéder à des opportunités lucratives.