ERC3643 dévoilé: renforcer la conformité et le contrôle dans la tokenisation d’actifs du monde réel

ERC3643 est une norme Ethereum pour les jetons permissionnés, également appelés jetons de sécurité. Il s’agit d’une suite open‑source de contrats intelligents qui permet l’émission, la gestion et le transfert de jetons représentant des actifs du monde réel, tels que des actions, des dettes, de l’immobilier ou de l’art. Elle est conçue pour fonctionner avec un système d’identité on‑chain qui permet la validation des identités et des justificatifs des investisseurs et des émetteurs grâce à des attestations signées émises par des émetteurs de revendications de confiance. Elle vise à fournir un cadre complet pour gérer le cycle de vie des jetons de sécurité, de l’émission aux transferts entre investisseurs éligibles, tout en appliquant les règles de conformité à chaque étape. Elle prend également en charge des fonctionnalités supplémentaires telles que la mise en pause et le gel du jeton, qui peuvent être utilisées pour gérer le jeton en réponse aux exigences réglementaires ou aux changements de statut du jeton ou de ses détenteurs. Dans cet article, je fournirai une perspective personnelle sur l’état actuel d’ERC3643, présenterai des statistiques et des données pour étayer une opinion sur ses avantages et ses défis, et proposerai des recherches pour soutenir un argument en faveur ou contre son adoption.

ERC3643 a été proposé pour la première fois en juillet 2021 par un groupe de développeurs de Tokeny Solutions, une plateforme de tokenisation de titres. La proposition était basée sur le protocole T‑REX précédent, qui avait été utilisé par Tokeny et ses partenaires pour tokeniser plus de 28 milliards d’euros d’actifs dans 180 juridictions. La proposition a été examinée et acceptée par la communauté Ethereum comme norme officielle en 2021, devenant la première norme pour les jetons permissionnés sur Ethereum. Depuis lors, ERC3643 a été adopté par plusieurs projets et plateformes dans le domaine des jetons de sécurité, tels que Securitize, Polymath et Tokensoft.

Un des principaux avantages est qu’il permet la tokenisation d’actifs du monde réel de manière conforme et efficace. La tokenisation est le processus de conversion des droits de propriété d’un actif en un jeton numérique qui peut être stocké et transféré sur une blockchain. Ce processus peut offrir plusieurs avantages, tels que:

• Liquidité accrue: La tokenisation peut réduire les barrières à l’entrée et à la sortie pour les investisseurs, leur permettant d’échanger des parts fractionnées d’actifs sur un marché mondial disponible 24 h/24 et 7 j/7. Cela peut augmenter l’offre et la demande d’actifs, entraînant une liquidité plus élevée et des coûts réduits.
• Réduction des intermédiaires: La tokenisation peut éliminer ou réduire le besoin d’intermédiaires, tels que courtiers, dépositaires et avocats, qui facturent souvent des frais élevés et introduisent des retards et des risques dans le processus de transaction. En utilisant les contrats intelligents et la technologie blockchain, la tokenisation peut automatiser et rationaliser l’émission et le transfert de jetons, réduisant les coûts et augmentant l’efficacité.
• Transparence renforcée: La tokenisation peut offrir un niveau supérieur de transparence et de confiance pour les investisseurs et les émetteurs, les jetons et leurs actifs sous‑jacents étant enregistrés et vérifiés sur un registre public et immuable. Cela peut améliorer la qualité et la disponibilité de l’information, ainsi que la responsabilité et la gouvernance des émetteurs de jetons.
• Accessibilité améliorée: La tokenisation peut démocratiser l’accès à des actifs traditionnellement illiquides, coûteux ou exclusifs, tels que l’immobilier, l’art ou le capital‑investissement. En créant une propriété fractionnée et numérique des actifs, la tokenisation peut permettre à davantage d’investisseurs de participer au marché, de diversifier leur portefeuille et de bénéficier des rendements des actifs.

Cependant, la tokenisation rencontre également plusieurs défis, notamment lorsqu’il s’agit de jetons de sécurité, qui sont soumis à des réglementations complexes et variables selon les juridictions. Les jetons de sécurité doivent se conformer aux lois et règles qui régissent l’émission et le transfert de titres, telles que KYC (Know Your Customer), AML (Anti‑Money Laundering) et CFT (Combating the Financing of Terrorism). Ces réglementations visent à protéger les investisseurs et les émetteurs contre la fraude, la manipulation et d’autres risques, mais elles imposent également des restrictions et des exigences pouvant limiter le potentiel de la tokenisation. Par exemple, les jetons de sécurité peuvent devoir se conformer à:

• Critères d’éligibilité: Les jetons de sécurité ne peuvent être émis et transférés qu’à des investisseurs remplissant certains critères, tels que l’accréditation, la résidence ou le revenu. Ces critères peuvent varier selon le type et la juridiction du jeton et de l’investisseur, et ils peuvent nécessiter la vérification de l’identité et des justificatifs des investisseurs.
• Restrictions de transfert: Les jetons de sécurité peuvent devoir respecter certaines règles et limitations lors de leur transfert entre investisseurs, telles que des périodes de blocage, des périodes de détention, des limites de volume ou des listes blanches. Ces règles peuvent dépendre du statut et de la juridiction du jeton et de l’investisseur, et elles peuvent nécessiter l’approbation de l’émetteur ou d’un tiers.
• Obligations de divulgation: Les jetons de sécurité peuvent devoir fournir certaines informations et rapports aux investisseurs et aux régulateurs, tels que prospectus, états financiers ou audits. Ces informations et rapports peuvent varier selon la nature et la juridiction du jeton et de l’émetteur, et ils peuvent nécessiter l’intervention de professionnels et d’autorités.

Ces défis posent d’importantes difficultés techniques et juridiques pour la tokenisation d’actifs du monde réel, car ils nécessitent l’intégration et la coordination de multiples systèmes et parties, tels que les plateformes blockchain, les fournisseurs d’identité, les émetteurs de revendications, les régulateurs et les intermédiaires. De plus, ces défis peuvent également affecter l’attractivité et la faisabilité de la tokenisation, en réduisant la liquidité, l’efficacité, la transparence et l’accessibilité des jetons.

C’est là qu’intervient ERC3643. Il est conçu pour répondre à ces défis en offrant un cadre standard et flexible pour la création et la gestion de jetons permissionnés sur Ethereum. Il exploite la puissance et la polyvalence des contrats intelligents et de la technologie blockchain pour coder et appliquer les règles de conformité et de contrôle des jetons, tout en s’intégrant à un système d’identité on‑chain afin de valider et vérifier les identités et les justificatifs des investisseurs et des émetteurs. Il définit plusieurs interfaces décrites ci‑dessous:

• Interface du jeton: Cette interface définit les fonctions et événements de base du jeton, tels que le minting, le burning, le transfert, la mise en pause et le gel. Elle définit également les fonctions et événements liés au cycle de vie du jeton, comme l’émission, le rachat et la mise à jour. Elle hérite également de l’interface ERC‑20, qui est la norme pour les jetons fongibles sur Ethereum.
• Interface du registre d’identité: Définit les fonctions et événements liés au registre d’identité, qui est un contrat intelligent stockant et gérant les identités on‑chain des investisseurs et des émetteurs. Le registre d’identité permet l’enregistrement et la suppression d’identités, ainsi que l’ajout et la révocation d’attestations. Une attestation est une déclaration signée émise par un émetteur de revendications de confiance attestant d’un attribut ou d’un justificatif d’une identité, tel que l’accréditation, la résidence ou le revenu. Le registre d’identité permet également de vérifier l’éligibilité d’une identité à détenir ou recevoir un jeton, en fonction des attestations et des règles du jeton.
• Interface du stockage du registre d’identité: Définit les fonctions et événements liés au stockage du registre d’identité, qui est un contrat intelligent stockant les données du registre d’identité, telles que les identités, les attestations et les règles du jeton. Le stockage du registre d’identité est séparé du registre d’identité afin de permettre la mise à jour et la modularité du registre d’identité.
• Interface de conformité: Définit les fonctions et événements liés à la conformité, qui est un contrat intelligent implémentant la logique et les règles pour le transfert conforme des jetons. Le contrat de conformité vérifie l’éligibilité de l’expéditeur et du destinataire d’un transfert de jeton, ainsi que la validité et la disponibilité du jeton. Le contrat de conformité permet également à l’émetteur ou à un agent de mettre à jour les règles du jeton, telles que les critères d’éligibilité ou les restrictions de transfert, ainsi que de forcer ou bloquer un transfert de jeton en cas d’urgence ou de litige.
• Interface du registre des émetteurs de confiance: Définit les fonctions et événements liés au registre des émetteurs de confiance, qui est un contrat intelligent stockant et gérant la liste des émetteurs de revendications de confiance pouvant émettre des attestations pour les identités. Le registre des émetteurs de confiance permet à l’émetteur ou à un agent d’ajouter ou de retirer des émetteurs de revendications, ainsi que de spécifier les sujets de revendication que chaque émetteur peut attester. Un sujet de revendication est un identifiant numérique représentant un certain attribut ou justificatif d’une identité, tel que l’accréditation, la résidence ou le revenu.
• Interface du registre des sujets de revendication: Définit les fonctions et événements liés au registre des sujets de revendication, qui est un contrat intelligent stockant et gérant la liste des sujets de revendication pouvant être utilisés pour les attestations. Le registre des sujets de revendication permet à l’émetteur ou à un agent d’ajouter ou de retirer des sujets de revendication, ainsi que de spécifier la description et la méthode de vérification de chaque sujet.

En utilisant ces interfaces, ERC3643 offre un cadre standard et flexible pour la tokenisation d’actifs du monde réel sur Ethereum, tout en garantissant la conformité et le contrôle des jetons. Il permet à l’émetteur ou à un agent de personnaliser et mettre à jour les règles du jeton et le système d’identité selon les besoins et exigences spécifiques du jeton et de sa juridiction. Il permet également à l’investisseur d’enregistrer et de vérifier son identité et ses justificatifs on‑chain, ainsi que de transférer et recevoir des jetons de manière conforme et efficace.

À mon avis, ERC3643 est une norme précieuse et innovante qui peut faciliter et accélérer l’adoption des jetons de sécurité sur Ethereum. Elle peut permettre la tokenisation d’un large éventail de classes d’actifs et d’industries, telles que l’immobilier, le capital‑investissement, les fonds et la dette, ce qui peut ouvrir de nouvelles opportunités et avantages pour les investisseurs et les émetteurs. Elle peut également renforcer la liquidité, l’efficacité, la transparence et l’accessibilité des jetons de sécurité, tout en assurant la conformité et le contrôle des jetons. Elle peut aussi favoriser l’interopérabilité et la compatibilité des jetons de sécurité avec d’autres protocoles et applications Ethereum, tels que les échanges décentralisés, les plateformes de prêt et les portefeuilles.

Cependant, ERC3643 n’est pas exempt de défis et de limites. Elle continue de faire face à la complexité et à la diversité du cadre réglementaire, qui peut varier d’un pays à l’autre, voire d’un État à l’autre. Cela signifie qu’elle devra s’adapter et se conformer à des réglementations différentes et évolutives, ce qui peut poser des défis techniques et juridiques pour l’émetteur et l’investisseur. Par exemple, ERC3643 peut devoir gérer les transferts transfrontaliers, qui peuvent impliquer différentes juridictions et réglementations, ainsi que les mises à jour réglementaires, qui peuvent nécessiter la modification ou la migration du jeton et du système d’identité.

Un autre défi est la scalabilité et la sécurité du réseau Ethereum, qui est la plateforme sous‑jacente supportant ERC3643. Ethereum est une blockchain publique et décentralisée qui permet à quiconque de créer et d’exécuter des contrats intelligents et des applications. Cependant, Ethereum présente également certaines limites, telles que:

• Faible débit: Ethereum ne peut traiter qu’un nombre limité de transactions par seconde, actuellement autour de 15‑20. Cela signifie qu’ERC3643 peut rencontrer des congestions et des retards lorsqu’il y a une forte demande de transferts de jetons ou d’opérations d’identité, ce qui peut affecter l’expérience utilisateur et la performance du jeton.
• Frais élevés: Ethereum impose des frais pour chaque transaction exécutée sur le réseau, appelés « gas ». Les frais de gas dépendent de la complexité et de la demande de la transaction, et peuvent fluctuer de manière significative selon les conditions du réseau. Cela signifie qu’ERC3643 peut engendrer des coûts élevés et variables pour l’émetteur et l’investisseur, ce qui peut réduire la rentabilité et la faisabilité du jeton.
• Risques de sécurité: Ethereum est un réseau public et ouvert sécurisé par un mécanisme de consensus appelé preuve de travail, qui repose sur la puissance de calcul des participants du réseau, également appelés mineurs. Cependant, la preuve de travail expose également Ethereum à certains risques de sécurité, tels que les attaques à 51 %, qui surviennent lorsqu’un acteur malveillant prend le contrôle de plus de la moitié de la puissance de calcul du réseau et peut manipuler ou perturber le réseau. Cela signifie qu’ERC3643 peut être exposé au risque de perte ou de compromission des jetons ou des identités, ce qui peut entraîner des pertes financières ou de réputation pour l’émetteur et l’investisseur.

Ces limitations ne sont pas inhérentes à ERC3643, mais plutôt au réseau Ethereum, qui est encore en évolution et en amélioration. Ethereum subit actuellement des mises à niveau, qui reposent sur la mise en jeu (staking) des participants du réseau, également appelés validateurs. La preuve d’enjeu (proof‑of‑stake) devrait augmenter le débit, réduire les frais et renforcer la sécurité du réseau, ce qui pourrait bénéficier à ERC3643 ainsi qu’aux autres protocoles et applications Ethereum.

En conclusion, ERC3643 est une norme prometteuse et innovante qui peut permettre la tokenisation d’actifs du monde réel sur Ethereum, tout en assurant la conformité et le contrôle des jetons. Elle peut apporter plusieurs avantages, tels qu’une liquidité accrue, une réduction des intermédiaires, une transparence renforcée et une accessibilité améliorée, tant pour les investisseurs que pour les émetteurs. Elle peut également favoriser l’interopérabilité et la compatibilité des jetons de sécurité avec d’autres protocoles et applications Ethereum. Cependant, elle fait face à certains défis et limites, comme la complexité et la diversité du paysage réglementaire, ainsi que la scalabilité et la sécurité du réseau Ethereum. ERC3643 reste une norme relativement nouvelle et en évolution, qui peut nécessiter davantage de développement et de tests avant de pouvoir atteindre son plein potentiel et son adoption. Par conséquent, je crois qu’ERC3643 est une norme précieuse et innovante qui mérite notre attention et notre soutien, mais aussi notre prudence et notre vigilance.