Analyse de l’état actuel frénétique de la tokenisation – Ce qui nous attend ?

Le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars dans cette décennie alors que les institutions financières traditionnelles (TradFi) continuent d’adopter la technologie blockchain, selon le dernier rapport.

La tokenisation, qui est le processus par lequel les actifs du monde réel (RWA) sont convertis en jetons basés sur la blockchain, est présentée comme un moyen de réduire les coûts et les frictions opérationnelles. Cela est généralement réalisé grâce à,

• Accessibilité accrue
• Liquidité accrue
• Transparence totale

Encore plus important est le potentiel des investissements tokenisés à démocratiser la finance et à offrir des opportunités d’investissement plus larges à la population générale grâce à la fractionnalisation.

Ce que cela signifie

En gardant à l’esprit les capacités et le potentiel des initiatives de tokenisation, les acteurs du secteur signalent désormais une hausse d’intérêt. Par exemple, le rapport de la société de gestion d’actifs numériques 21.co sur la tokenisation indique qu’une « croissance sans précédent » a été observée dans la convergence entre la crypto et les classes d’actifs traditionnelles telles que les actions, les obligations d’État, l’immobilier et les monnaies fiduciaires. Bien que 10 000 milliards de dollars d’ici 2030 représente un scénario optimiste, même dans le scénario baissier, la société estime que la valeur du marché atteindra 3,5 000 milliards de dollars d’ici la fin de cette décennie.

Selon les analystes de 21.co, le secteur de la crypto traverse une phase de maturation, et davantage d’institutions TradFi utiliseront les blockchains et développeront des produits dessus.

Lors du TokenizeThis Summit organisé par Security Token Market (STM), Bob Yostpille, responsable de la gestion d’entreprise chez Oasis Pro Markets, a souligné que, pendant la crise financière de 2008, de nombreuses grandes entreprises ne comprenaient pas réellement où résidait leur risque de contrepartie, et que ce type d’effet domino peut être éliminé en perfectionnant la documentation non seulement des documents de contrepartie mais aussi d’autres accords sous forme de contrats intelligents.

« La crypto passe de la frénésie à la synergie, » et c’est à travers cette transition que « …la crypto s’intégrera de plus en plus aux logiciels financiers existants et amènera les RWA on‑chain via la tokenisation, » soutient le rapport.

Les géants bancaires en effervescence à la tendance de la tokenisation

Les banques mondiales ont déjà commencé à s’intéresser particulièrement à la tokenisation. La semaine dernière, JPMorgan a annoncé avoir réalisé sa première transaction de règlement de collatéral basée sur la blockchain en direct, impliquant BlackRock (BLK ) et Barclays.

Le mégabanc est en réalité concentré sur la tokenisation depuis 2015, lorsqu’il a lancé son programme blockchain et publié sa fourchette permissionnée du code Ethereum, Quorum. La plateforme Onyx Digital Assets de la banque, qui utilise le JPM Coin fiat tokenisé pour le règlement, a traité plus de 900 milliards de dollars de transactions depuis son lancement il y a quelques années. Cela reste toutefois loin des billions de dollars traités chaque jour par la banque dans les paiements.

En parlant de la dernière utilisation par JPMorgan des fonds du marché monétaire tokenisés comme collatéral, Yostpille a noté que cela a ajouté de l’utilité à un produit traditionnel généralement sous‑utilisé comme forme de collatéral, ce qui « …est vraiment incroyable et pourrait changer la donne. » Et avec cela, les appels de marge seront effectués en quelques secondes plutôt qu’une nuit entière, « …ainsi cette technologie s’infiltre dans l’une des interactions les plus importantes entre les grandes institutions financières, à savoir le marché des repos, » a déclaré Yostpille.

Acteurs majeurs

En dehors de JPMorgan, plusieurs autres acteurs majeurs sont à l’avant‑garde du mouvement de tokenisation. Un exemple est le géant de l’investissement de 1,4 billion de dollars Franklin Templeton, qui a étendu le support du premier fonds commun de placement enregistré aux États‑Unis (FOBXX) à la blockchain Polygon et à Ethereum.

Un autre exemple est Citi, qui a commencé à travailler sur la blockchain il y a plusieurs années dans son Innovation Lab. Selon Ryan Rugg, responsable des actifs numériques pour Treasury and Trade Solutions chez Citi, l’interopérabilité entre les offres de fiat tokenisé des banques est la voie à suivre car les clients ne veulent pas d’un système cloisonné mais la capacité de déplacer la liquidité librement à travers de nombreuses banques et d’optimiser la liquidité sur leurs marchés.

Deutsche Bank (DB ) travaille également avec la startup crypto suisse Taurus pour mettre en place des services de garde d’actifs numériques et de tokenisation. Le plus grand prêteur d’Allemagne a également participé à la levée de fonds de série B de 65 millions de dollars de Taurus, menée par Credit Suisse et incluant Arab Bank, Suisse et le groupe Pictet.

À l’époque, le responsable mondial des services de titres de Deutsche Bank, Paul Maley, a déclaré que bien que le plan initial était d’offrir la garde pour certaines cryptomonnaies et quelques stablecoins, « …nous voyons l’opportunité dans l’émergence plus large des actifs financiers tokenisés. »

Hong Kong, également, est dans la course, ayant réussi à tokeniser une émission d’obligations vertes de 100 millions de dollars. La banque centrale, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA), a également déclaré en août de cette année que la tokenisation a le potentiel d’améliorer la liquidité, l’efficacité et la transparence sur le marché obligataire.

Tous ces progrès des entreprises traditionnelles signifient qu’elles « …sont bien en avance sur ce que le marché pense qu’elles sont actuellement, » a déclaré Yostpille lors du sommet TokenizeThis.

Progrès au sein de la crypto 

L’intérêt croissant de TradFi pour la tokenisation survient dans le contexte d’une longue liste de prévisions concernant le potentiel de tokenisation des RWA, sous lesquelles les produits financiers traditionnels tels que le capital‑investissement, la dette et l’immobilier sont mis on‑chain.  Selon Bank of America (BAC ), la tokenisation pourrait transformer l’infrastructure financière existante, augmenter l’efficacité et optimiser les chaînes d’approvisionnement.

Par ailleurs, Bernstein estime que la taille de l’opportunité de tokenisation pourrait atteindre jusqu’à 5 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Cette poussée devrait être menée par,

• Stablecoins
• Monnaies numériques de banque centrale (CBDC)
• Fonds du marché privé
• Titres
• Immobilier.

Il est intéressant de noter que les stablecoins représentent 97 % de tous les actifs tokenisés et constituent la « première mise en œuvre réussie de la tokenisation ». Cependant, d’autres types d’actifs tokenisés comme les obligations d’État américaines ont enregistré une croissance de plus de 450 % cette année, selon le rapport de 21.co. Cette hausse a été stimulée par la hausse des taux d’intérêt sur ces instruments traditionnels, qui dépassent les rendements DeFi.

Actuellement, le marché des actifs tokenisés est évalué à environ 116 milliards de dollars, Ethereum (ETH) étant en tête en hébergeant près de 60 milliards de dollars d’actifs, suivi de Tron (TRX) et Solana (SOL).  En juin, Avalanche Foundation a également engagé 50 millions de dollars pour apporter davantage d’actifs tokenisés sur la blockchain dans le but de prendre une part du gâteau des actifs du monde réel tokenisés, que le Boston Consulting Group estime à 16 000 milliards de dollars d’ici 2030.

Plus récemment, le cabinet de recherche K33 Research a qualifié le jeton LINK du réseau d’oracles décentralisé Chainlink de « pari le plus sûr » pour les investisseurs cherchant à profiter de la hype. Cela s’explique par le fait que Chainlink s’est positionné comme un élément clé d’infrastructure pour connecter les blockchains au monde extérieur grâce à son système d’oracles et à son large éventail de partenariats.  

« Finalement, le plus grand marché pour les actifs du monde réel provenant des banques sera les protocoles de blockchain publics qui ont besoin de collatéral diversifié, » – Co‑fondateur de Chainlink Sergey Nazarov

Il y a quelques mois, les expériences de tokenisation de Chainlink avec le système de messagerie interbancaire Swift ont transféré avec succès de la valeur à travers plusieurs blockchains.

Dans la crypto, des poids lourds de l’industrie, notamment la plateforme d’échange Coinbase, l’émetteur de stablecoin Circle et la plateforme de prêt DeFi Aave, ont également créé un groupe de travail appelé « The Tokenized Asset Coalition » pour encourager les autres à amener le « prochain trillion de dollars » d’actifs TradFi on‑chain.

En regardant vers l’avenir, l’analyste de K33, David Zimmerman, note qu’il existe de nombreux obstacles avant que les RWA tokenisés puissent atteindre leur plein potentiel ; cependant, le « récit sera convaincant » au point de potentiellement déclencher une bulle dans ce secteur « avant qu’un impact réel et substantiel des RWA ne se répande largement dans le monde réel. »

Obstacles à une adoption plus large 

En ce qui concerne les obstacles entravant l’accessibilité mondiale et généralisée des RWA tokenisés, les restrictions réglementaires sont les plus importantes, suivies d’un manque de processus standardisés et de circonstances socio‑économiques, telles que la faible pénétration d’Internet.

Sur le plan réglementaire, la semaine dernière, le régulateur britannique, la Financial Conduct Authority (FCA), a annoncé qu’elle travaillait avec le Technology Working Group sur une feuille de route pour la tokenisation des fonds. La FCA a également publié un document de discussion en février de cette année sur la mise à jour et l’amélioration d’un régime de gestion d’actifs au Royaume‑Uni. La présidente de la FCA, Ashley Alder, a abordé ce sujet dans un discours récent, déclarant que « …les gestionnaires de fonds pourraient adopter la technologie de registre distribué pour offrir des fonds entièrement numérisés au public, ».

Alors que le Royaume‑Uni progresse dans l’élaboration de lignes directrices pour le secteur crypto, selon Yostpille d’Oasis Pro Markets, l’Asie est bien en avance sur l’Europe et les États‑Unis en matière d’adoption d’actifs numériques. Par exemple, la Monetary Authority of Singapore (MAS) mène le « Project Guardian » – un projet pilote qui testera les garde‑fous et l’infrastructure autour de l’émission de diverses valeurs mobilières numériques et de différentes classes d’actifs.

Même le sceptique de la crypto Michael Hsu, directeur par intérim du Office of the Comptroller of the Currency (OCC) aux États‑Unis, s’est montré positif à l’égard de la tokenisation des actifs, déclarant qu’il s’agit d’une avancée sérieuse vers le futur de la finance. Cependant, il estime que la tokenisation « …ne nécessite pas la décentralisation et l’absence de confiance » et que « …les bases juridiques de la tokenisation doivent être développées. »

Commentant l’environnement réglementaire, Yostpille a déclaré que cela « …reste incertain » et que « …l’adoption des CBDC arrive. » Il estime que la SEC reste hésitante à reconnaître la blockchain comme le registre d’autorité, même s’il s’agit d’un enregistrement immuable. De plus, Yostpille a souligné que,

« …il est important que tout le monde reconnaisse les avantages des jetons de sécurité numériques avec de vrais dépositaires disposant d’un cadre de conformité »

C’est ce qui fournira les garde‑fous nécessaires pour éliminer les risques pour les gestionnaires d’actifs levant des capitaux. En fait, Yostpille estime que l’utilisation de jetons de sécurité numériques pour lever des fonds « …ouvrira un nouveau pool d’investisseurs qui pourront participer » sur une base fractionnée.

Réflexions finales

Comme indiqué, le marché des actifs tokenisés est prêt pour une croissance exponentielle, les prévisions suggérant qu’il pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars dans cette décennie. Les institutions financières traditionnelles adoptent de plus en plus la technologie blockchain, utilisant la tokenisation pour convertir les actifs du monde réel en jetons basés sur la blockchain. Cette dynamique découle des avantages offerts, tels que l’accessibilité accrue, la liquidité augmentée et la transparence totale.

La tokenisation a également le potentiel de démocratiser la finance en rendant les opportunités d’investissement plus accessibles grâce à la fractionnalisation. Bien que 10 000 milliards de dollars représente un scénario optimiste, même une estimation baissière place la valeur du marché à 3,5 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. Avec des acteurs traditionnels comme JPMorgan, Franklin Templeton et Citi activement impliqués dans la tendance de la tokenisation, il est clair que l’industrie évolue rapidement malgré les défis réglementaires persistants.