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なぜLido（LDO）は熱い上昇を続けているのか？
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Ethereumは過去24時間で0.2%、過去1週間で1.1%下落していますが、ETHのリキッドステーキングソリューションであるLidoはそれぞれ7.6%と15.2%の上昇を記録しています。執筆時点で、LDOは$2.19で取引されており、24時間取引量は$104.67百万とCoinGeckoが報告しています。
時価総額は18億5,000万ドルで、LDOは時価総額で32位の暗号通貨で、過去1年で約42%、2023年はこれまでに97.3%上昇しています。比較すると、ETHの年初来（YTD）上昇率は51.3%で、過去1年では9.4%の下落です。
しかし、ETHは現在、2021年11月に記録した最高値$4,880から62.64%下落しているだけで、LDOは2021年8月のピーク$7.30から71%価値を失っています。
興味深いことに、LDOは現在、Rocket Pool (RPL)、Frax Share (FXS)、Ankr Network (ANKR)といった他のリキッドステーキングソリューションを上回っています。最大の競合であるRPLは過去24時間で6.7%下落し、現在は$50未満で取引されています。
しかし、LDOとは異なり、RPLは先月$61.90の最高値を記録し、それ以降は20%未満の下落です。時価総額9億5,200万ドルのRPL暗号通貨の年初来上昇率はLDOを上回る137%です。
では、なぜLDOは今、今週最大のパフォーマーの一つに上昇しているのでしょうか？まずはLDOが何かを理解する必要があります。
LDOはLidoのERC-20ガバナンストークンで、助成金、紹介プログラムの支払い、流動性インセンティブ、保険購入、バグバウンティなど、さまざまなDAOユーザーや活動に報酬として使用されます。
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ETHステーキング市場で圧倒的シェアを握る
LidoはEthereumだけでなく、Solana (SOL)やPolygon (MATIC)などの他のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーン向けのリキッドステーキングソリューションです。現在、プラットフォームはETHステーキングで年率6%のAPRを提供しており、SOLは5.2%、MATICは4.3%の預金に対してです。
Lidoがこのように高いAPRを提供できるのは、報酬の複利効果とLidoバリデータの好調なパフォーマンスによるものです。ただし、ステーキング報酬には10%の手数料がかかり、ノードオペレーターとDAOトレジャリーに分配されます。
このプラットフォームは、誰でも任意の量のETHをステークでき、日々の報酬を得るとともにDeFiで残高を増やすことができます。ユーザーは日々のステーキング報酬を受け取り、stETH（Lidoステークドイーサ）をCurve、Yearn、Sushi、1inchなどのL2やDeFiエコシステムで活用します。
Lidoは主要なEthereumステーキングプールであるため、ユーザーは効率的な流動性とプールのセキュリティの恩恵も受けられます。
公式サイトによると、現在、Lidoを通じて6.7百万ETH（12億ドル超）がステークされています。その見返りとして、プラットフォームは311,829 ETH（約5億6,000万ドル相当）の報酬を支払っています。2022年4月初旬のピーク時には、Lido経由で204億ドル相当のETHがステークされていました。
DeFi Llamaのデータによると、LidoはEthereum上のリキッドステーキングデリバティブで実質74.5%の市場シェアを占めており、2022年5月から8月の90%以上から減少しています。Lidoに続くのは主要暗号取引所のCoinbaseで12.63%のシェア、次いでRocket Poolが7.16%、Fraxが2.15%、StakeWiseが1%で、StakeHound、Ankr、Binance、Ether.Fiなどは1%未満です。
総ステークETH20百万のうち、Ethereum供給量の16.72%を占める中で、Lidoは全ステークETHの31.48%を占めています。ここでもLidoがトップで、次いで中央集権型取引所（CEX）でCoinbaseが11.2%、Binanceが5.6%、Krakenが3.9%です。
一方、ステーキングプールのStakefishは5%のシェアを持ち、リキッドステーキングソリューションのRocket Poolは2.9%です。他のステーキングプールであるStaked.us、Figment、Bitcoin Suisse、Kilnはそれぞれ2.8%、2.6%、2.2%、1.6%のETHステーク供給シェアを持っています。
LidoがstETHのアンステークを可能にするアップグレードを実施
Lidoプロジェクトは2020年12月に開始され、Eth 2.0（「ビーコンチェーン」）がフェーズ0に入り、ユーザーは32 ETH単位でEthereum 2.0にステークできるようになりましたが、元のEthereumへブリッジすることはできませんでした。
この問題を解決するため、LidoはstETHを発行し、ユーザーがETHを預け入れる代わりに流動性を提供しました。これにより、ユーザーはEthereum 2.0でステーキング報酬を得ながら流動性を保ち、32 ETHという最低額の制限を任意の金額に緩和できました。
ビーコンチェーンが展開されると、ユーザーはstETHを対応するETH2に「アンステーク」できるようになります。まさに現在それが起きています。
今週、ステーキング大手はEthereum上で第2版「V2」へアップグレードし、ユーザーはstETHをアンステークして1:1の比率でETHを受け取れるようになりました。
公式ブログ投稿では、”Lido V2は2つの主要コンポーネントを導入し、最もユーザー向けの側面はEthereumの引き出しです。これにより、Lidoを利用するEthereumステーカーはプロトコルを通じて直接ETHをアンステークできるようになります。” と述べられています。
現在、ビーコンチェーン上のエグジットキューが空であれば、ほとんどのバリデータがステーキングキューから退出し引き出すのに約1日かかります。一方、最大で約6日未満が上限です。
ユーザーはLido NFTでリクエスト状況を監視できます。引き出しリクエストは基本的にNFTで、リクエストのステータスを把握するのに役立ちます。仕組みとしては、ユーザーがLidoからETHのアンステークをリクエストすると、引き出しリクエストを表すNFTが発行されます。そのNFTはユーザーがETH報酬を受け取る際に使用され、使用後に焼却（バーン）されます。
このNFTはOpenseaやBluなどの人気NFTマーケットプレイスで取引リストに掲載することも可能です。ただし、LidoのマーケティングリーダーであるKasper Rasmussenは「二次市場の活動は引き出しプロセスに影響しません」と述べています。
プラットフォームによると、新しいV2はMixBytesやStatemindなど複数の企業から合計9件の監査を受けました。これらの監査はすべて完了しており、Oxorioによる監査だけが今月末に完了予定です。
LidoユーザーがETHの引き出しを開始
先月の成功したShapellaアップグレードに続き、Lidoのようなリキッドステーキングプロジェクトが注目を集めています。ユーザーは2020年12月にBeacon Chainが開始された時に初めてETHのステーキングを始め、これによりEthereumネットワークはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスアルゴリズムへ移行しました。
EthereumのShapellaアップグレードの成功に続き、今年4月に上海とカペラという2つの主要アップグレードが統合され、ステーカーはついにメインネットからETHを引き出せるようになりました。
アップグレード直後の最初の1週間はステークされたETHがやや減少しましたが、すぐに入金が増加し、分散型LSDプラットフォームが最大の受益者の一つとなりました。対照的に、CoinbaseのステークドETHデリバティブ（cbETH）のシェアは減少しています。
現在、Lidoのアップグレード以降、約30万ETHがプロトコルから引き出され、ブロックチェーン分析会社Nansenによると、ETH引き出し量で暗号取引所（Kraken、Coinbase、Binance）に次ぐ第4位の規模となっています。
Parsec Financeのデータによると、最初の3時間で260以上のLido Staked Ether（stETH）が基礎となるEtherに交換され、約50万ドル相当となりました。
すべては、困難に直面している暗号貸し手CelsiusがLidoからEthereumステーキングトークンをすぐに引き出したことから始まりました。5月15日、CelsiusのウォレットからLidoステークドEthereumウォレットへ428,015 stETH（転送時の価値は7億8,100万ドル）の取引が確認され、これは引き出しの準備と考えられています。
Lidoでのこの初期的な引き出し増加は懸念されるかもしれませんが、Ethereumが経験したように長くは続かないでしょう。LidoのV2への変更により、ユーザーはプロトコルへの入退出が容易になり、その結果、ETHステーキング体験のリスクが低減されました。
引き出し機能に加えて、最大のリキッドステーキングプラットフォームに導入されたもう一つの新機能はStaking Routerで、これにより新しいノードオペレーターの参加が可能となり、結果としてバリデータの多様で分散化されたエコシステムが促進されます。
V2 Staking Routerは新しいモジュラーアーキテクチャ設計とフレームワークを採用しており、ソロステーカーから分散バリデータ技術（DVT）や分散型自律組織（DAO）まで、あらゆるノードオペレーター向けのオンランプを開発できるようにします。
Lidoの熱心なユーザーや貢献者によれば、このアップデートはこれまでで最大のものであり、暗号業界におけるさらなる分散化に向けた正しい方向への一歩です。
これはネットワークの分散化を促進するだけでなく、Lidoプロトコルをより健全にすることにもつながります。長らく待たれていたステークとアンステークの自由な実行が可能になることで、”stETHはEthereum上で最も組み合わせ可能で有用な資産”であることが強化されると期待されています。
