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ウェートン、第3四半期の売上高が62％増、調整後純利益は46％増
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Wheaton Precious Metals (WPM ) 第3四半期決算を発表したのは2026年11月5日。売上高は前年同期の4億7,630万ドルから62％増加し、7億7,170万米ドルとなった。営業キャッシュフローは68.4％増の6億4,490万ドルとなった一方、純利益の増加率は比較的小さく、11.7％増の4億1,020万ドルだった。
利益成長の鈍化には、2025年第3四半期に鉱産物ストリーミング権益の処分で8,570万ドルの利益を計上したことが一因となっている。今年はこれに相当する利益はなかった。この利益やその他の特定項目を除いた調整後純利益は45.8％増の4億980万ドルだった。財務費用は前年の140万ドルから2,510万ドルに、法人税費用は4,540万ドルから7,740万ドルに増加し、最終利益の伸びが売上高の伸びを下回った理由をさらに説明している。
Wheatonによると、最初の9カ月間の売上高、純利益、営業キャッシュフローはいずれも過去最高となり、それぞれ26億ドル、15億4,000万ドル、20億6,000万ドルだった。前年同期はそれぞれ14億5,000万ドル、9億1,350万ドル、11億6,000万ドルだった。この業績は、鉱産物ストリーミング権益への投資額が前年の6億9,430万ドルから46億2,000万ドルに増加したことと並行しており、足元のキャッシュ創出力の改善とともに、大規模な事業拡大計画が進んでいることを示している。
価格上昇と銀生産の増加が四半期業績を押し上げる
Wheatonは、売上高の増加は主に価格上昇と販売量の増加によるものだと説明した。金換算オンスの販売量は18.8％増の192,270オンスとなり、実現平均価格は36.4％上昇して金換算オンス（GEO）当たり4,014ドルとなった。GEOは、一定の商品価格を前提として、銀、パラジウム、白金、コバルトを金換算の単位に換算した指標である。帰属生産量は13.3％増の230,965 GEOとなった。銀の生産量が36.5％増の818万2,000オンスとなる一方、金の生産量は8.2％減の91,753オンスだった。
Antaminaの帰属銀生産量は270万オンスとなり、前年同期を60％上回った。主な要因は、BHP Antaminaの貴金属購入契約により、2026年4月1日付で銀生産量に対するWheatonの持ち分が33.75％から67.5％に引き上げられたことだった。銀品位の低下がこの効果を一部相殺した。Wheatonによると、Peñasquitoの帰属銀生産量は過去最高の310万オンスに達し、46％増加した。これは、計画的な採掘順序に伴う処理量と品位の上昇を反映している。
実現価格の上昇を受け、平均現金コストは金換算オンス当たり452ドルから548ドルに増加したものの、同社が定義する現金営業マージンは、販売した金換算オンス当たり3,466ドルとなり、39％上昇した。Wheatonは、減耗費用と遅延オンス費用を売上総利益に加算し、販売単位数で割ってこのマージンを算出している。この結果は、価格上昇が単位当たり現金コストの増加を上回る効果をもたらしたことを示している。
ストリーミング投資に伴い新たな債務が発生
報告額に基づく計算では、9カ月間のストリーミング投資額は営業キャッシュフローの約2.2倍に相当した。Wheatonはこの期間に銀行借入を27億ドル実行し、11億ドルを返済した。返済額には、第3四半期のリボルビング・クレジットによる借入金の3億7,200万ドルの返済が含まれる。
2026年9月30日時点で、現金は1億4,580万ドル、銀行借入は16億ドルであり、Wheatonの定義する「銀行借入から現金を差し引いた額」に基づく純負債は14億5,000万ドルだった。2025年12月31日時点では、Wheatonは現金11億5,000万ドルを保有し、銀行借入はなかった。
第3四半期のストリーミング契約の前払い金は合計8,600万ドルで、El Domo向けが4,400万ドル、Marmato向けが4,200万ドルだった。9月30日以降、WheatonはJervois向けにさらに1,600万ドル、Spring Valley向けに3,500万ドルを支払っており、新規ストリーミング契約への資金拠出が報告期間後も続いたことを示している。
プロジェクト日程に差が生じるなか、見通しを維持
9カ月間のGEO生産量は647,258オンスに達した。Wheatonは2026年の生産予測を約860,000～940,000 GEOに据え置き、そのうち約3％が建設中または生産立ち上げ中の資産からもたらされると見込んだ。
Konéでは2026年9月26日に初の金の鋳造が行われた。Montage Goldは (MAU.TO ) その後、10月に約880,000トンを処理したと発表し、商業生産は第4四半期に開始する予定に変更はないとした。Hudbayは2026年10月21日にCopper Worldの建設を承認し、初回生産は2029年下半期を目標としている。Silvercorpによると、長引く降雨でEl Domoの計画は4カ月遅れ、生産開始の目標日は2027年11月1日に変更された。
Wheatonは2030年に約120万GEOを生産し、2031年から2035年まで年間平均で同水準の生産量を見込んでいる。これは2025年の水準を約50％上回る。第3四半期の業績には、既存事業の実績と事業拡大に伴う課題の両方が表れている。現在のストリーミング契約はより多くのキャッシュを生み出している一方、将来の生産拡大はプロジェクトの遂行と、ネットキャッシュからネット負債に転じたバランスシートにかかっている。
