規制対象エネルギー事業の成長でChesapeake Utilitiesの第3四半期利益が増加

Chesapeake Utilities (CPK ) 第3四半期決算を発表したのは2026年11月5日で、純利益は2,160万ドルとなり、2025年第3四半期の1,940万ドルから増加した。料金改定と天然ガスインフラ事業が利益率を押し上げた。営業費用と資金調達費用が増加したにもかかわらず、希薄化後1株当たり利益は0.82ドルから0.89ドルに上昇した。

決算発表の全文によると、営業収益合計は1億9,580万ドルで、前年同期の1億7,960万ドルから増加した。規制対象エネルギー事業の収益は1億4,640万ドルから1億6,500万ドルに増加した一方、非規制エネルギー事業の収益は4,070万ドルから3,780万ドルに減少した。営業利益は4,500万ドルから4,860万ドルに増加した。

料金制度とインフラ投資が利益率を押し上げ

調整後売上総利益は1億3,720万ドルから1億4,870万ドルに増加し、増加額は1,150万ドルとなった。Chesapeakeは、この非GAAP指標を、営業収益から天然ガス、プロパン、電力の購入費用と、直接収益を生み出す活動にかかる人件費を差し引いた額と定義している。この指標には、減価償却費および規制要件に基づき計上される特定の運営・保守費用は含まれない。

税引前利益率の改善額が最も大きかった要因は、料金審査に伴う改定による310万ドル、暫定サービスを含む天然ガス輸送能力の拡張による290万ドル、規制対象インフラ事業による280万ドル、天然ガス事業の成長と転換による190万ドルだった。これらの要因から、当四半期の改善は事業全体に一様に広がったものではなく、主に規制料金、システムの拡張、ガス事業の成長によるものと分かる。

規制関連の要因のうち、まだ決着していないものが一つある。Florida Public Service Commissionの承認を受け、Florida City Gasの年換算1,620万ドルの暫定料金引き上げが2026年7月に発効した。公聴会は2026年9月下旬に開かれ、同社は2026年12月に最終決定が下されると見込んでいる。決算発表に掲載されたプロジェクト一覧では、FCGの料金審査案件による第3四半期の調整後売上総利益への寄与額は270万ドルとされている。

費用の増加が利益の伸びを一部相殺した。差異分析では、天然ガス、プロパン、電力の費用を除く営業費用の変動を合算すると、税引前利益を780万ドル押し下げる要因となった。主な費用増加要因は、給与・福利厚生費390万ドル、施設費・保守費・外部委託費310万ドル、減価償却費・償却費・固定資産税220万ドルだった。支払利息も1,820万ドルから1,900万ドルに増加した。

2026年9月30日までの9カ月間の純利益は1億630万ドルとなり、2025年の同期間の9,420万ドルから増加した。FCG関連の取引費用と移行費用を除いた調整後希薄化後1株当たり利益は4.06ドルから4.40ドルに上昇し、Chesapeakeの発表によると、増加率は8.4%だった。

設備投資の増加で資金調達需要も拡大

設備投資額は第3四半期に1億5,120万ドル、2026年の最初の9カ月間に4億1,280万ドルとなった。Chesapeakeは、通期の設備投資見通しを5億5,000万～6億ドルに据え置いた。主な投資先は規制対象の送電事業で、Florida Energy Pathwayへの初期投資のほか、配電やインフラ整備も含まれる。

2025年12月31日から2026年9月30日にかけて、建設仮勘定は2億8,370万ドルから4億4,140万ドルに増加し、短期借入金は1億5,800万ドルから3億2,590万ドルに増加した。両残高は設備投資計画と並行して増えており、建設案件の進行に伴う資金需要を示している。

決算発表とは別に、Chesapeakeは2026年10月1日に市場価格での株式発行プログラムを設けた。先渡し売買契約に基づく売却を含め、普通株式を合計売却価格で最大2億2,500万ドルまで売却できる。調達資金の使途としては、設備投資や短期債務、リボルビング信用枠からの借入金の返済などが想定される。決算分析ではさらに、2025年と2026年の株式発行に伴う追加発行株式が、第3四半期の1株当たり利益を0.03ドル押し下げたとしている。これは、配当再投資・直接株式購入制度と市場価格での株式発行プログラムを通じて、約60万株が発行されたことを反映している。

決算発表では、2026年9月1日に所有構成が発表されたFlorida Energy Pathwayについても取り上げた。Peninsula Pipeline Holdingsが51%を維持し、NextEra Energy (NEE ) Resourcesが49%を取得した。Peninsula Pipeline Companyは、プロジェクトの建設、管理、運営を担う事業者として選定された。

9月の発表によると、この州内天然ガス事業はPalm Beach CountyからMiami-Dade Countyまでを結ぶ24インチのパイプライン計画で、最終設計と開発作業を経て、総投資額は約12億ドルになると見込まれている。建設は2028年前半に始まる予定で、最終試運転の完了を条件に、2030年の供用開始を見込んでいる。

Chesapeakeは2028年の1株当たり利益見通しを7.75～8.00ドルに据え置き、2028年までの5年間の設備投資額は22億ドルを超えると見込んでいる。2027年2月に予定されている2026年通期決算説明会では、2027年の設備投資見通しに加え、2027年から2031年までの設備投資額のレンジと1株当たり利益の成長率が示される見込みだ。

今四半期は、規制料金とインフラが収益を支える一方、建設や借入が増加し、新株発行が1株当たりの業績を押し下げていることを示している。今後の業績を左右する未解決の問題は、規制事業の利益率の伸びが、事業拡大に伴う運営・資金調達上の負担を引き続き上回るかどうかだ。