今週の暗号通貨の見通し：BTCの上昇が続く、SECがグレイスケールに好意的、DeFiが課題に直面

今月月曜日の朝、ビットコインは勢いを増しており、価格は28,000ドルを超える水準に向かっています。執筆時点で、最大の暗号通貨は27,834ドルで取引されています。

価格が上昇するにつれて、未決済先物契約の数であるオープンインタレスト（OI）も増加しました。ビットコインのOIは過去24時間で9.22%上昇し、460.95K BTC（128.1億ドル相当）となり、総暗号市場のOIは6.69%上昇して255.8億ドルとなりました（CoinGlassによる）。

これらの上昇は、米国証券取引委員会（SEC）が、投資運用会社グレイスケールがビットコイン・トラスト（GBTC）を投資家にとってより利用しやすい上場投資信託（ETF）に転換できないという決定を覆す裁判所の判決に対して控訴しないという報道があったことを受けたものです。これにより、米国で初のビットコイン・スポットETFへの道が開かれる可能性があります。

これらの上昇は、米国証券取引委員会（SEC）が、投資運用会社グレイスケールがビットコイン・トラスト（GBTC）を投資家にとってより利用しやすい上場投資信託（ETF）に転換できないという決定を覆す裁判所の判決に対して裁判所の判決の覆しに対して控訴しないという報道があったことを受けたものです。これにより、米国で初のビットコイン・スポットETFへの道が開かれる可能性があります。

関係者によると、委員会は金曜深夜までに裁判所の判決に異議を申し立てるかどうかを決定する期限がありましたが、SECはその期限を過ぎても控訴しない方針です。このため、BloombergのETFアナリストJames SeyffartはスポットビットコインETFの承認を「確定した取引」と呼びました。

声明の中で、Grayscaleは報告によれば、SECの45日間の再審請求期間が終了したことで、裁判所は1週間以内に「最終命令」を出すだろうと述べました。「Grayscaleチームは、SECの承認が得られ次第、GBTCをETFに転換する準備が整っている」と同社は述べました。

8月に、DC巡回控訴裁判所は、証券規制当局がGrayscale InvestmentのGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）をETFに転換する申請を却下したことは無効であり、再審査すべきだと判断しました。規制当局の却下を「恣意的かつ不合理」と呼び、裁判所はSECは「類似のケースは同様に扱う」べきだと述べました。

SECが他の理由で却下する権限を持っているため、機関がGrayscaleの申請をどのように進めるかは依然として不明です。ただし、Grayscaleは再び裁判でその理由に異議を唱えることも可能です。

Grayscaleは2021年10月に、世界最大の暗号ファンドであるクローズドエンドファンドGBTCをETFに転換する申請を初めて行いました。GBTCは2021年2月以降、ビットコイン保有量に対して大幅なディスカウントで取引されており、一時は50%に達しましたが、その後約2年で最も低い水準である16%未満に縮小しました。このディスカウントが狭まり始めたのは、BlackRock (BLK ) や他の複数の金融機関が6月中旬にスポットビットコインETFの申請を行ったことがきっかけです。

デジタル資産運用会社は、GBTCをETFに転換すれば、ETFの創造・償還モデルにより価格と基礎となるBTCとのギャップが埋まり、ディスカウントが解消されると長らく主張しています。つまり、新たなETF株式を需要に応じて発行したり、供給を減らすために償還したりできる仕組みです。

ビットコインとは異なり、2番目に大きい暗号資産であるイーサは、1,587ドルで取引されており、トレーダーや投資家の関心をあまり集めていません。その結果、ETH/BTC比率は月曜日に0.05663という2023年の新安値に下落し、やや回復して0.05698となりました。

Ethereumは手数料からのネットワーク収益も低下しており、IntoTheBlockのデータによると、2020年4月以来の最低水準に落ち、5月の最高値から90%減少しています。強気相場の間は取引コストと混雑が高まりましたが、現在はNFTやDeFiプロトコルへの需要が崩壊し、手数料と収益も低下しています。さらに、Ethereumのスケーリングを目的としたレイヤー2の普及も手数料低下に寄与しています。

これにより、トークンのバーン量が新規発行より少なくなり、ETHの供給はインフレ的な状態が続いています。過去30日間でETHの供給は33,500 ETH（約5,200万ドル相当）増加しました。「手数料の減少は、ETHの『超健全通貨』という仮説を試すことになる」とIntoTheBlockのリサーチ責任者Lucas Outumuroは述べました。

ETHが苦戦する一方で、ビットコインの上昇トレンドはBitcoin SV（BSV）、Rollbit Coin（RLB）、Render（RNDR）、Stacks（STX）、MultiverseX（EGLD）、Bitcoin Cash（BCH）、Trust Wallet（TWT）、Flowなどを押し上げ、総暗号市場時価総額が2.7%増の1.12兆ドルとなる新しい週の始まりを示しました。にもかかわらず、総時価総額は8月中旬の下落以降、狭いレンジで推移しています。

しかし、この上昇は市場全体に広がっているわけではありません。Solana（SOL）などは上昇していますが、前述のトークンほどではありません。

この中で、現在は破綻した暗号取引所FTXの遺産は、550万SOLトークンと約24,000ETHをステークしていると報じられています。これは、一定期間ロックされたSOLトークンがブロックチェーンの運用を支え、受動的な収入を得ることを意味します。今月初め、Solanaは総ロック価値（TVL）で記録的な額に達し、2023年最高の3億3820万ドルに達しました。

最近の裁判所の提出書類によると、遺産は大量のSOLを保有していることが明らかになりました。実際、SOLは約11.6億ドルでデジタル資産の中で最大の比率を占めています。破産裁判所がFTXの清算計画を承認し、これらのSOLトークンと約25億ドルの他の暗号資産を含めたことで、売却圧力の可能性から暗号市場は熱狂しました。

しかし、清算プロセスは厳格な規制に従っており、突然の大規模な売却が暗号市場に与える悪影響を防いでいます。規則により、遺産は週あたり5,000万ドル単位で暗号資産を売却でき、徐々に1億ドルまで増やすことができます。

現在、特に分散型金融（DeFi）トークンは暗号市場全体に対して低迷しています。このセクターは継続する暗号ベアマーケットで最大の敗者となっており、DeFiプロトコルにロックされた資本総額は先週末に2021年2月以来の最低水準に下落しました。トレーダーはより高い利回りを求めて流動性を引き上げています。

広範な暗号市場が昨年ベアサイクルに陥った一方で、世界中の中央銀行はインフレ対策として金利を引き上げました。その結果、従来のファンドの利回りは上昇しましたが、DeFiセクターは新たな資本を呼び込めず、利回りはさらに低下し続けています。リキッドステーキングや実世界資産（RWA）のトークン化といった新たなストーリーは出てきていますが、関心と資本の規模は2020年のDeFiサマーには遠く及びません。

さらに、DeFiハックが市場に影響を与え続けており、今年だけで297件の暗号ハックが発生し、18億9,000万ドルの損失をもたらしたとMoney Mongerの暗号盗難レポートが報告しています。

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今週の経済イベント

今週は地政学的緊張の高まりと連邦準備制度理事会（FRB）議長の講演が相まって、市場のボラティリティが増す忙しい週となりますが、センチメントは概ね弱気のままです。

火曜日には、9月の米国小売売上高が発表されます。これは小売レベルでの総売上額の変化を測る指標で、消費者支出の最重要指標として全体経済活動の大部分を占めます。もし売上が下落すれば、全体経済にとっては弱気材料となります。

木曜日には、主要経済指標と失業保険申請件数も公表されます。さらに、ニューヨーク経済クラブでの講演を前に、FRB議長ジェローム・パウエル氏に注目が集まります。先週のデータで9月の消費者物価が予想以上に上昇したことを受け、次回FOMC会合での金利見通しに関する手がかりが期待されています。

市場は概ね、FRBが11月の次回金融政策決定で金利を据え置くと予想しており、CME FedWatchツールは12月に利上げが行われる可能性を約32%と示しています。

これらのイベントが暗号市場に大きな影響を与える可能性は低いものの、イスラエル・ハマス紛争は依然として続いています。さらに、レイ・ダリオ氏は「この戦争は複数の場所で別種の紛争を引き起こす高リスクがある」と指摘しており、その有害な影響はイスラエルとガザを超えて広がると見られています。

イスラエル・ハマス紛争によるリスクオフの流れで金が1,900ドルの重要な壁を超えて上昇した後、月曜日にテクニカル売りに押されて下落しました。スポット金は1オンスあたり1,917.8ドルとなりました。

投資家は金を経済・地政学的リスク時の安全資産と見なしており、金は金曜日に3.4%上昇し、7か月ぶりの単日最大上昇で1,934.82ドルと9月20日以来の最高値を付けました。中東情勢がエスカレートすれば、金は短期的に上昇トレンドを続ける可能性があります。

日曜日には、米国大統領ジョー・バイデンがハマス武装組織の排除が必要だと述べ、米国上層部が戦争拡大の警告を出したことを受けました。紛争が他国に波及すれば、原油価格がさらに上昇する可能性があります。

しかし、金と同様に原油価格は月曜日に下落しました。金曜日に約6%急騰し、先週は4月以来の最高の日次上昇率を記録したものの、投資家が状況を再評価した結果、ブレント原油は1バレルあたり90.56ドル、WTI原油は87.43ドルに下落しました。

ドルについては、上昇からやや下がったものの依然として高水準を維持しています。106.38で、ユーロとポンドに対して1週間の高値近くで推移しています。一方、イスラエルのシェケルは、ベンジャミン・ネタニヤフ首相が日曜日に「ハマスを壊滅させる」と宣言した後、1ドルあたり3.9900という8年ぶりの安値まで下落しました。

「戦争は明らかにインフレ要因であり、成長を阻害し、リスク資産を脅かす」とロンドンのUBSでFX戦略責任者のジェームズ・マルコム氏は述べました。

今後の週では、テスラ、チャールズ・シュワブ、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、ロッキード・マーティン、Netflix (NFLX ) 、モルガン・スタンレー、ユニオン・パシフィック、AT&T (T ) 、台湾半導体製造（TSMC）など、複数の企業の第3四半期決算が予定されています。

今週の暗号アンロック

経済イベントが多忙な今週ですが、TokenUnlocksによると、流通供給が増えるトークンはあまり多くありません。

火曜日には、APEの流通供給の4.23％にあたる1,560万トークン（価値は1,672万ドル）がアンロックされます。これらのトークンはトレジャリー、Yuga Labs、Yuga Labs創設者、ローンチ貢献者、慈善団体に分配されます。現在トークンは1.07ドルで取引され、24時間取引量は2,970万ドルです。今年1月下旬に2023年最高値6.30ドルから83%下落しています。

(TSLA ) (SCHW ) (BAC ) (GS ) (LMT ) (MS ) (UNP ) (TSM )

金曜日には、Axie Infinityがトークン流通供給の11.50％をリリースします。1,513万トークン（価値は6,550万ドル）がアンロックされ、チーム、アドバイザー、エコシステム基金、Play to Earn、ステーキング報酬に割り当てられます。一方、過去24時間の取引量は3,220万ドルにとどまっています。価格は4.30ドルで、過去1年で60.7%下落し、史上最高値（ATH）からは97.4%下落しています。

週末には、Space IDが1,849万トークン（流通供給の6.46％）をアンロックし、価値は348万ドルです。これらのトークンはマーケティング、財団、エコシステム基金、コミュニティエアドロップに使用されます。価格は0.188ドルで、ピーク時から約82%下落しており、ピークは6か月前に達しています。

結論

価格面では、暗号市場は抑制されたままで、時折ボラティリティが見られます。現時点で短期的に市場を押し上げる大きなイベントはありませんが、投資家は来年のビットコイン・スポットETFや半減期に期待を寄せています。

規制面では、カリフォルニア州知事ギャビン・ニューサムが暗号ライセンス法に署名しました。この法案はライセンス体制を設け、金融保護局（DFPI）とイノベーション部門に業界の執行・規則制定権を付与します。施行は2025年7月を予定しています。

一方、オーストラリアは2024年までに暗号プロバイダー向けのライセンスとカストディ規則を網羅した法案草案を公表する見込みで、法制化されれば取引所は新体制への移行に1年の猶予が与えられます。さらに、オーストラリア準備銀行と財務省は来年中頃に共同報告書を発表し、CBDCの「将来の取り組みロードマップ」を示す予定です。