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アメリカ人が暗号通貨に投資する本当の動機は何か？
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暗号価格は、ビットコイン (BTC ) が2025年10月に約126,000ドルで最高値に達して以来、低迷しています。BTC価格が 価値の50%以上を失いました、人々の関心は薄れ、採用は打撃を受けました。 しかし、米国での採用は今年回復しつつあり、ドイツ銀行（DB）の小売消費者調査で指摘されています。
(DB )2025年7月以降着実に低下していた米国の暗号採用率は、3月に12％に回復しました。人口統計的には、男性と高所得世帯が暗号採用をリードしていますが、女性や低所得投資家でも徐々に増加が見られます。
ドイツの金融機関による調査は、米国、英国、EUの3,400人の小売消費者を対象としました。英国では若年層の参加が最も速く伸び、採用率は9％に低下しましたが長期的には高めに推移しており、ヨーロッパは7％で横ばいであると、アナリストは今年初めの報告で述べています。
資産の中で、ビットコインが依然として最も好まれており、地域を問わず約70％の暗号投資家が最大の暗号通貨を保有しており、USDTやUSDCといったステーブルコインの保有率を大きく上回っています。さらに、米国の回答者の69％がビットコインを将来の好みの投資先としています。
しかし、暗号資産のパフォーマンスが伝統的資産に比べて低調であることから、投資家は暗号通貨よりも金やS&P 500を好む傾向にありますが、米国ではその差は狭く、投資家の好みは3つの間で比較的均等に分かれています。
TRM Labsが指摘したところによると、世界の小売暗号活動は2025年第1四半期の1.1兆ドルから2026年第1四半期には9790億ドルに減少し、2025年第4四半期の23％の減少に続きました。この連続した減少は2022年のベアマーケット以来最も急激で、世界的なリスクオフ環境の中で小売参加が減少したことが原因です。
「このパターンは、暗号が最近の市場サイクルで示した動きと一致しています」と報告書は述べ、ビットコインのリターンは「流動性拡大期に強いパフォーマンスを示し、リスクオフ局面で急激に下落するという、より広範なマクロ体制と合致している」と説明し、2025年第4四半期と2026年第1四半期の連続した下落はこのパターンに当てはまり、「小売暗号活動は純粋に暗号固有のダイナミクスというより、マクロ環境と密接に結びついていることを強調している」と付け加えました。
この中で、米国は取引量が次に大きい市場の約3倍に達し、トップの座を維持しています。米国に続くのは韓国、ロシア、インド、トルコです。
2026年第1四半期のグローバル暗号採用指数報告は、暗号採用が安定した法定通貨と競争力のある国内資本市場を持つ先進市場で「最も急激な収縮」を記録したとさらに指摘しています。
機会コストの上昇とリスクオフ感情により、米国（-11％）、英国（-17％）、ドイツ（-25％）、韓国（-28％）で投機的欲求が減少した一方、エマージング市場では金融政策の制約や資本規制により代替手段が限られるため、暗号への需要は増加したり横ばいだったり、わずかな減少にとどまっています。
エマージング市場における暗号需要は投機ではなく必要性に起因し、価値の保存手段として機能するため、世界的な流動性サイクルに対して感度が低いです。
全体的な暗号採用に関しては、2025年のChainalysis Global Crypto Adoption Indexによれば、インドが首位で、米国がそれに続いています。米国では採用がますます機関投資家主導となっており、同地域は2.2兆ドル以上の価値を処理しています。
全体として、米国の成人7,000万人以上、すなわち約米国人口の30％が現在暗号を保有しており、2021年の15％、2024年の27％から増加しています（Security.org）。
出典: Security.org
暗号保有者の3人に1人は30歳から44歳です。2年連続で、ビットコインが最も人気のある暗号通貨であり、イーサリアム (ETH )、ドージコイン (DOGE )、ソラナ (SOL )と共に上位に位置しています。
データによると、暗号通貨を保有していない人は、そのボラティリティを主な理由として挙げています。暗号の高いボラティリティが主な抑止要因である一方、政府や銀行の保護がないこと、サイバー攻撃のリスク、暗号取引所への信頼の難しさ、アクセス喪失の可能性なども懸念されています。
セキュリティは常に人々が暗号に抱く最大の懸念であり、投資家が資産から遠ざかり続けるのは驚くべきことではありません。しかし、暗号に投資する理由は何でしょうか？アメリカ人は実際になぜこの資産に投資するのでしょうか？
それは金融的な洗練度なのか、単なるリスク嗜好なのか？銀行への不信感なのか、アプリベースの投資で培われたデジタルプラットフォームへの快適さなのか？米国世帯に関する新たな学術研究によれば、これらすべての要素が混在していることが示唆されています。
米国人の暗号市場への参加の理解
ビットコインの登場から約20年が経ち、暗号通貨は周辺的な実験から主流資産へと移行し、2025年10月のピーク時には時価総額4.34兆ドルに達し、米国の家計金融の一部となりつつあります。
しかし、資産クラスとしての暗号需要は増加し続けているものの、この採用を促す要因は文献上で十分に探求されていません。
この課題に取り組むため、香港城市大学経済金融学部の研究者は『Determinants of Household Crypto Asset Market Participation: Evidence from the United States1』というタイトルの研究を発表し、世帯レベルのメカニズムを非常に詳細に示しました。
研究者は、米国世帯投資家を対象とした大規模調査である2021年のNational Financial Capability Study（NFCS）データを分析しました。彼らはNFCS州別調査の27,118人の成人から、退職金以外の投資を保有し、主要または共同の家計財務意思決定者である世帯の投資家サンプルを構築しました。
さらに、暗号について少なくとも聞いたことがある回答者に絞り、主要変数の欠測を考慮した結果、研究者は1,524人の回答者からなる主要推定サンプルを作成しました。
このサンプル設計により、結果はすべての米国世帯を代表するものとは解釈すべきではありません。なぜなら、本研究は退職口座以外の金融市場にすでに参加している人々に特化しているからです。
研究者は次にプロビット回帰を実行し、暗号を保有または保有意向がある世帯特性を特定しました。研究の主な発見の一つは、主観的金融リテラシーと客観的金融リテラシーの区別です。
主観的金融リテラシーは、回答者が自分の投資知識をどれだけ高いと考えているかを指し、客観的金融リテラシーは、10問の金融知識クイズで実際にどの程度の成績を出すかを指します。
この区別は重要で、自己評価の高い金融知識を持つ人は暗号を保有する可能性がはるかに高く、客観的金融知識は有意な関係を示さなかったからです。
ベースラインの仕様では、主観的金融リテラシーが高い世帯は、低い世帯に比べて暗号を保有する確率が約9ポイント高いと推定されました。しかし、デジタル投資能力を考慮に入れると、その差は約6.3ポイントに縮小しました。
したがって、投資を理解していると信じることは、実際に示すことよりも暗号保有を予測する上で有力です。デジタル流暢さは、さらに重要な要素であることが判明しました。
研究者は、回答者がウェブサイトやモバイルアプリを通じて投資する頻度をデジタル投資能力の代理変数として使用し、これらの指標が純粋なデジタルリテラシーというより、オンライン投資全般への親しみを捉えている可能性があることを明示的に認めました。
ウェブサイトやモバイルアプリを頻繁に利用して投資する世帯は、暗号を保有する可能性が大幅に高く、主観的金融リテラシーに関連する効果よりもはるかに大きいことが示されました。
ベースラインの結果では、たまにウェブサイトで投資することは暗号保有確率を約5.6〜6.3ポイント高めると関連付けられ、頻繁にウェブサイトで投資することは仕様により約11.3〜12.3ポイントの増加と関連していました。モバイルアプリの指標も同様の関係を示しました。
これは、暗号が構造的にデジタル資産クラスであることと一致します。購入から取引、保管まで全てがプラットフォームやアプリを通じて行われるため、これらのインターフェースに慣れた人々は暗号市場への参入において実務的・心理的障壁が少なくなります。
リスク態度は予想通りであり、別の主要な説明要因となります。研究によれば、一般的なリスク回避と暗号特有のリスク認識の両方が暗号保有の可能性と負の関係にありました。
一般的な金融リスクを取ることを望まない世帯は暗号を保有する可能性が約9.4ポイント低く、暗号を非常にリスクが高いと考える回答者は、リスクが低いと考える人に比べて約33.5ポイント投資可能性が低いことが示されました。ただし、著者はこの暗号特有の指標が資産の認識と根底にあるリスク嗜好の両方を捉えているため、これらの数値はリスク許容度が暗号保有を引き起こす証拠ではなく、条件付きの関連性として解釈すべきだと注意しています。
行動要因はさらに別の層を加え、研究者は過信を人々が自分が知っていると考えることと実際に示せることとのギャップとして測定しました。
著者は、過信バイアス（投資家が自分の知識、スキル、情報の正確性を過大評価する傾向）がより大きなリスクを取らせ、暗号を保有するだけでなく、信頼度が低い人よりも多額の投資を行う可能性を高めると説明しています。
過信は暗号保有と正の関連がありますが、その経済的効果は非常に小さいと推定されています。したがって、この発見は行動バイアスが参加に寄与する証拠として理解すべきであり、過信が米国人が暗号を購入する主要な理由であるという証拠ではありません。
より明確な行動シグナルは、短期的な利益を長期的な価値創造よりも好む投資家の短視眼（myopia）から得られました。
短期的な投資動機を持つ人は、研究の仕様全体で暗号を保有する可能性が約4.0〜5.1ポイント高いことが示されました。これは、暗号需要の一部が長期的な投資ポートフォリオの構築ではなく、急速な利益期待によって駆動されているという考えと一致します。
研究結果は、焦りと暗号採用の関係をさらに強化し、「高度に変動する市場における短期的でバイアスに駆られた投資行動を緩和するための金融教育の重要性」を強調しています。
さらに、論文は2020年以降に投資口座を開設した人や、パンデミック中に取引頻度が高かった人の間で暗号参加が高いことを発見しました。これはCOVID-19期間中にデジタル対応型小売投資が加速したことと一致します。研究は、パンデミックが「経済的不確実性の高まりとロックダウンによる混乱の中で、代替投資手段として暗号資産への関心が高まった時期」と指摘しています。
研究者はまた、人々が投資情報をどこから得ているかについても明らかにしました。論文は、投資情報にソーシャルメディアを利用した回答者は暗号を保有する可能性が10.5〜21.1ポイント高く、プロの金融アドバイザーに大きく依存する人は7.1〜12.8ポイント低いことを示しました。
これは、ソーシャルメディアが暗号投資を引き起こす、あるいは金融アドバイザーがそれを防ぐという意味ではありません。しかし、著者はこの乖離を、アドバイザーが投機的で宝くじ的な投資に対する慎重なチェックとして機能し、ソーシャルプラットフォームが熱狂、FOMO（機会損失への恐れ）、急速な感情変化を増幅させる証拠として指摘しています。
全体として、研究は暗号参加を自信、主観的金融知識の高さ、デジタル慣れ、リスク許容度、詐欺回避の強さ、行動指向の組み合わせとして提示しており、従来の金融的洗練度の単純な結果とは言えません。
著者は、暗号特有のいくつかの発見が「行動バイアスに対処し、暗号投資家のデジタル金融能力を向上させることを目的としたターゲット型金融教育イニシアチブの必要性」を示すと指摘しました。
ただし、研究は既存の非退職投資家からの2021年の横断的・非加重調査データを使用したことに留意すべきです。因果関係ではなく関連性を特定しているため、これらの特性が人々を暗号へ導くのか、暗号投資家になることで行動が変化するのかは判断できません。
著者は結果を因果的メカニズムではなく条件付きの関連性として明示的に位置付け、より強固な因果的結論を導くためにパネルデータ、準実験的デザイン、または信頼できるインストゥルメントの必要性を指摘しています。結果はすべての米国世帯を代表するものでもありません。
ロビンフッド・マーケット
モバイル投資、小売行動、ソーシャルインフルエンス、暗号参加の交差点で運営されるロビンフッドは、単一の消費者投資プラットフォームを通じて4つのメカニズムすべてへの直接的なエクスポージャーを提供します。
ロビンフッドは、研究で特定されたデジタル投資環境の実例を提供します。その重要性は、資産への関心を持つことと実際に取引することの間の実務的障壁を減らすことにあります。
「ロビンフッドはすべての人を所有者にするために存在する」と、CEOのヴラッド・テネフは同社の最近の決算発表で述べました。
「これは、個々のお客様だけでなく、社会全体にとっても力強いビジョンです。所有が広く行き渡っていない社会は非常にもろいと私は考えています。より多くの人が結果に利害関係を持ち、文字どおりその結果に投資しているからこそ、幅広い所有は自由で安定した豊かな社会に不可欠だと私たちは考えています。」
– テネフ
2013年に設立された同プラットフォームは、2018年まで暗号取引を開始せず、それ以降、暗号をより広範な小売投資エコシステムに統合しています。
現在、暗号通貨取引はRobinhood Cryptoを通じて行われ、株式、ETF、オプションはRobinhood Financialで扱われています。ただし、暗号資産はFDIC保険やSIPC保護の対象ではありません。
暗号セグメントについては、ロビンフッドは2026年第2四半期に暗号取引量が400億ドルで、2026年第1四半期の660億ドルから減少したと報告しました。うち、ロビンフッドアプリ経由が180億ドルで、前年同期比35％減少し、Bitstamp経由が220億ドルでした。
最近、ロビンフッドは金融サービスと実世界資産向けに、AIネイティブのEthereum Layer 2ブロックチェーンであるRobinhood Chainを立ち上げ、暗号市場への参入を深めています。
さらに、ロビンフッド・アーンという、アプリ内で直接利用できる初の分散型貸付商品があります。このステーブルコイン貸付商品はRobinhood ChainとUSDGによって支えられ、顧客は年率7％のAPYを得られ、数週間で2億ドルの預金を集めました。
ロビンフッドはトークン化された株式の探索も進めており、テネフは次のように述べています：
「私たちは、実世界資産の所有権を世界中のすべての人に提供できることに非常に興奮しています。」
株式トークンはすでにプラットフォームを通じて120か国以上で利用可能で、インターネット接続さえあれば米国株式などの資産へのエクスポージャーを拡大します。現在、ロビンフッドは「米国以外で100万以上の口座にサービスを提供しており、まだ初期段階です」。
HOOD 価格チャート
同社の財務に関しては、総純収益が前年同期比32％増の13億1,000万ドルとなり、ユーザーあたり平均収益（ARPU）も24％増の187ドルとなりました。
「市場シェアを拡大し続けるなか、過去最高の収益を達成し、株式、オプション、イベント契約の取引量も新記録となりました。迅速な製品開発によってお客様に新商品を提供し、事業の多角化をさらに進めています。」
– CFO シブ・ヴァルマ
取引ベースの収益は前年同期比44％増の7億7600万ドルとなり、主にイベント契約収益の10倍増、株式収益の95％増、オプション収益の29％増によって牽引されました。これに対し、暗号収益は38％減少して部分的に相殺されました。
この期間、ロビンフッドは純利益が前年同期比48％増の5億7300万ドル、希薄化後EPSが48％増の0.62ドルとなったと報告しました。調整後EBITDAは7億4100万ドルで、前年同期比35％増でした。
四半期中にロビンフッドの資金提供顧客は190万人増加し、2840万人に達し、投資口座はほぼ3000万人に達しました。
同社は顧客行動に関する洞察も共有し、株式、オプション、予測市場において第2四半期にアクティブトレーダーのエンゲージメントが新記録を達成したと指摘しました。約10万人の顧客がエージェント取引口座を開設しており、これは5月に開始されたもので、AI駆動エージェントを通じて株式、オプション、暗号を取引できるようにするものです。
同社の総プラットフォーム資産は3690億ドルに急増し、主に株式評価額の上昇と継続的な純預金（217億ドル）によるものでした。現金および現金同等物は54億ドルで、最近の転換社債発行からの純収益を含み、2025年第2四半期末の42億ドルと比較されます。
ロビンフッドはこの期間に4億1400万ドル相当の株式を買い戻し、そのうち2億9000万ドルは6月の転換社債オファリングに関連して買い戻されました。
「我々は機会を捉えて22億ドルの資本を調達し、将来の成長への投資柔軟性をさらに高めました。我々は大きな機会が前方にあると信じており、この資本によりそれを追求する能力がさらに拡大します」とヴァルマは述べました。
同社は2024年第3四半期に最初の自社株買いプログラムを開始し、それ以来13億ドル相当の株式を買い戻しています。
結論
暗号はそのボラティリティと巨額の金融利益の可能性で広く知られていますが、証拠は高リターンだけが米国人が暗号通貨に投資する決定要因ではないことを示唆しています。参加は、自己評価した金融能力、デジタル投資への快適さ、リスク受容意欲、そしてソーシャルメディアへの大きな依存の組み合わせによって促進されています。
暗号投資が米国成人のかなりの少数に存在し、ロビンフッドのようなプラットフォームがデジタル資産をますます広範な小売投資エコシステムに組み込んでいることから、政策立案者、教育者、そしてプラットフォーム自体が知識ギャップを埋めるだけでなく、行動バイアスに対処し、米国世帯が今後安全に暗号と関わる方法を形作ることが重要です。
参考文献
1. Asaana, C. A. & Kakkar, V. Determinants of household crypto asset market participation: Evidence from the United States. International Review of Economics & Finance, 111, 105687 (2026). https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105687
