Dave’s Way戦略の開始とともに、Wendy’sの第3四半期利益は65.9％減

Wendy’s (WEN ) 第3四半期の純利益は65.9%減の1,510万ドルとなり、同社は2026年11月5日に第3四半期決算を発表した。また、顧客の来店数と市場シェアの拡大を図り、レストランの収益性を高めることを目的とした複数年戦略「Dave’s Way」を開始した。希薄化後1株当たり利益は0.23ドルから0.08ドルに減少した。

2026年9月27日終了の四半期では、総売上高は5億4,950万ドルから0.5％減の5億4,700万ドルとなり、営業利益は39.3％減の5,580万ドルとなった。純利益の減少幅がより大きかった主な要因は、営業利益の減少と支払利息の増加であり、所得税の減少が一部を相殺した。

一般管理費は、5,790万ドルから26.3％増の7,310万ドルとなった。Wendy’sは、主に2026年の戦略施策関連費用と、前任の最高経営責任者の退任後に当たる2025年の期間に株式報酬費用が減少したことを、増加の要因として挙げた。当四半期には、戦略施策関連費用として1,190万ドルを計上した。その大半は、Dave’s Wayに関連する外部コンサルティング費用および専門サービス料と、個別の経営幹部・組織関連施策に伴う費用だった。また、貸倒引当金の増加によるフランチャイズ純手数料の減少、ロイヤルティ収入の減少、ポートフォリオ最適化に伴う再編費用の増加も、営業利益を押し下げた。

米国の販売低迷がロイヤルティ収入と利益率を圧迫

直営店とフランチャイズ店を合わせた世界全体のシステム売上高は33億3,000万ドルで、為替変動の影響を除くと5.9％減少した。米国の7.6％減を、海外の3.5％増では補えなかった。既存店売上高は米国で5.7％減、海外で2.2％減となった。これらの売上指標にはアルゼンチンは含まれない。

フランチャイズ店の売上高は会社の売上高には計上されないが、ロイヤルティ収入と収益性に直接影響する。フランチャイズ・ロイヤルティ収入は1億2,780万ドルから1億1,940万ドルに減少した一方、広告基金収入の増加と直営店売上高が減少分を一部補った。こうした相殺要因があったため、システム全体の売上高が減少しても、総売上高はほぼ横ばいにとどまった。

米国の直営店レストラン利益率は、レストラン売上高から売上原価を差し引いた額を売上高で割って算出され、13.1％から11.7％に縮小した。客数の減少、人件費単価の上昇、商品原価の上昇は、客単価の上昇と労働効率の改善によって一部相殺された。当四半期、米国の店舗数は純減13店となった一方、海外では純増27店となり、世界の店舗数は合計7,194店となった。

Dave’s Way、朝食事業とレストランの所有体制を見直し

最高経営責任者のBob Wrightは、当四半期に5つの戦略の柱にわたって経営資源を投入したと述べた。初期の進展として、メニュー改善の試験導入、マーケティングの実行力向上、デジタル事業の加速を挙げる一方、「これから取り組むべきことはまだ多い」と認めた。

朝食戦略は立地ごとに見直す方針で、Wendy’sによると、試験導入では利益が大幅に改善した。最高財務責任者のSteve Cirulisは、朝食時間帯の営業判断によって、システム全体で店舗レベルのEBITDAが最大2億ドル増加する可能性があるとの見通しを示した。これは実現済みの利益ではなく、予測値である。

ポートフォリオ最適化には、直営店の買収計画と、フランチャイズ店を資本力があり業績の優れた事業者へ移管する取り組みが含まれる。Wendy’sはMeritage Hospitality Groupおよび同社の融資元と、Wendy’sの店舗を最大163店買収する意向表明書を締結した。この取引は、正式契約の締結、より有利で高額な買収提案の有無、裁判所の承認を条件としており、買収はまだ完了していない。Meritageは、他の市場における事業の売却と資本再編も検討している。

キャッシュフローは投資余力を支える一方、創出額は減少

Cirulisは、現金約4億1,300万ドルと年初来のフリーキャッシュフローを、Dave’s Wayへの投資を可能にする財務基盤として挙げた。2026年の最初の9カ月間に、営業キャッシュフローは13.2％減の2億3,900万ドルとなり、フリーキャッシュフローは1億9,560万ドルから10.9％減の1億7,420万ドルとなった。Wendy’sは、フリーキャッシュフローを、営業キャッシュフローから設備投資、フランチャイズ開発基金への支出、および所定の広告基金関連項目の影響を差し引いた額と定義している。

設備投資は6,400万ドルから4,870万ドルに減少し、フランチャイズ開発基金への支出も2,310万ドルから1,460万ドルに減少したため、営業キャッシュフローの減少が一部緩和された。取締役会は四半期配当を1株当たり0.07ドルとすることを決議した。Wendy’sは第3四半期中にも、2026年11月5日までの第4四半期中にも自社株買いを実施しておらず、2027年2月に期限を迎える承認枠には約3,500万ドルが残っている。

Dave’s Wayの開始時点では、海外のシステム売上高と店舗数が伸びる一方、米国では客数、既存店売上高、直営店の利益率が圧迫されている。朝食事業の試算とMeritageとの意向表明書が示すのは、システム全体の改善の可能性であり、実現済みの財務上の成果ではない。今後の決算で注目されるのは、キャッシュ創出額が減少するなか、メニュー、マーケティング、デジタル分野での初期施策が客数と収益性の改善につながるかどうかだ。