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米国の信用格付けがフィッチによりAA+へ引き下げ
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Fitch Ratings は最近、米国政府の信用格付けを AAA から AA+ に引き下げました。同機関は、国家の財政見通しの懸念がこの決定の主要な要因であると指摘しています。引き下げは、債務上限の引き上げをめぐる議論や、減税、新たな支出策、経済の不安定、そして繰り返される政治的対立に起因する、今後3年間の財政悪化予測を背景に行われました。
格下げ後も、Moody’s Investors Service は唯一、米国の主権債務に最高格付けである Aaa を付与し続けている主要格付け機関です。
Fitch の信用格付けとは何か？
Fitch Ratings は、Moody’s (MCO ) と Standard & Poor’s の 2 社と並ぶ、世界の主要な信用格付け機関の 3 社のうちの 1 社です。これらの機関は、企業や政府などの主体の信用力と、発行された債務の信用品質を評価します。
信用格付けは投資家が債務不履行リスクを評価するために用いられ、借入時に支払う金利にも影響を与えます。格付けが高いほど不履行リスクが低くなり、金利も低くなります。一方、格付けが低いほどリスクが高くなり、金利も高くなります。
Fitch Ratings は国際的な信用格付けを提供しており、’AAA’（最高）から ‘D’（デフォルト）までのスケールを使用しています。以下は Fitch の信用格付けスケールの基本的な概要です:
- ‘AAA’ の格付けは、デフォルトリスクが最も低いことを示します。この格付けを持つ主体は、財務上の義務を極めて強固に履行できるとみなされます。
- ‘AA’ の格付けは、非常に低いデフォルトリスクを示し、’AAA’ の主体よりややリスクが高いですが、財務上の義務履行能力は非常に強いです。
- ‘A’ の格付けは低いデフォルトリスクを示します。財務上の義務履行能力は強いものの、経済環境の悪化に対してやや脆弱です。
- ‘BBB’ の格付けは中程度のデフォルトリスクを示します。投資適格とみなされる最下位の格付けカテゴリです。経済環境の悪化によりこの能力が弱まる可能性が高くなります。
- ‘BB’、’B’、’CCC’、’CC’、’C’ の格付けは、デフォルトリスクが高いことを示します。これらは投機的格付けと見なされ、’BB’ が最もリスクが低く、’C’ がこのグループ内で最もリスクが高いです。
- ‘D’ の格付けは、主体が財務上の義務不履行に陥った場合に付与されます。
‘AAA’ から ‘CCC’ までの各格付けは、プラス（+）またはマイナス（-）記号で修飾され、同カテゴリ内での相対的な位置を示します。
信用格付けはデフォルト確率の絶対的な指標ではないことを忘れてはなりません。これは信用リスクの相対的な順位付けであり、投資家にとって有用なツールではありますが、投資判断の唯一の要因とすべきではありません。2008 年の金融危機が示すように、格付けが高い証券でも依然として大きなリスクを伴うことがあります。
格下げの理由は？
本会計年度の最初の 9 ヶ月で、米国連邦政府の赤字は 1.39 兆ドルに急増し、前年同期間と比べて 170% の大幅な増加となりました。その結果、財務省は当四半期の借入予測を 1 兆ドルに引き上げ、5 月の予測である 7330 億ドルを上回りました。Fitch は次のように述べています。
「米国の格付け引き下げは、今後 3 年間にわたる財政悪化の予測、増大し続ける一般政府債務負担、そしてガバナンスの低下を反映しています…Fitch の見解では、過去 20 年間にわたりガバナンス基準が着実に低下しており、財政や債務に関する問題も含まれますが、2025 年 1 月まで債務上限を停止するという 6 月の超党派合意は考慮されています。」
この格下げは政治的議論を呼び起こし、民主党は共和党が以前の債務上限引き上げを妨げたと非難する一方、共和党は格下げの原因を「バイデノミクス」―バイデン大統領の支出計画を指す言葉―に求めました。
反応とコメント
米国財務長官のジャネット・イエレンは、Fitch の決定に対し「恣意的」かつ「時代遅れ」と強く批判しました。イエレンは、最近の経済安定の兆候と債務上限の最終的な引き上げを根拠に反対の理由を挙げました。同様に、Allianz SE (ALV.SW ) (ALV.DE ) のチーフエコノミックアドバイザーであるモハメド・エル＝エリアンは、格下げのタイミングに疑問を呈し、投資家への影響に懐疑的な姿勢を示しました。
興味深いことに、債券市場は格下げに対して穏やかに反応しました。格下げは通常、債券価格の下落を招きますが、10 年もの米国国債の利回りはほぼ変わりませんでした。一方、ドイツ証券の同等利回りはわずかに低下しました。リスク感応型資産はうまくいかず、ヨーロッパの Stoxx 600 指数は1か月で最も大きな下落を記録しました。
Fitch の格下げは、AAA 格付けの証券にのみ投資しているファンドやインデックス・トラッカーにとっても課題を生じさせ、コンプライアンス上の強制売却につながる可能性があります。
