ステーブルコインの台頭: 従来の決済ネットワークを凌駕する方法

The rapid growth of stablecoins in digital finance continues to draw the attention of investors and innovators alike. These purpose-built digital assets attempt to solve one of digital currencies' biggest problems – volatility. As such, they are more popular than ever. Here's how stablecoins continue to entice new users and reshape the market.

最も成長が速いセグメントの一つ

最新のARK Invest『Big Ideas 2025』レポートによると、ステーブルコインセクターはデジタル資産市場で最も成長が速い部門の一つです。驚くべきことに、ステーブルコインの時価総額は2020年1月の50億ドルから、今年だけで1900億ドル超にまで拡大しました。投資家や小売業者の関心の高まりなど複数の要因が組み合わさり、ステーブルコインは大規模な採用を見せています。
特に、2024年はステーブルコインにとって最大の年の一つでした。前年には、セクターは日次取引量2700億ドル、月次取引量2.7兆ドルを記録しました。現在、ステーブルコイン市場は2000億ドル規模で、特定の条件が整えばほぼ無限の成長可能性があります。

ステーブルコインとは何か？

ステーブルコインは、固有の価値や時価総額ではなく、第三者の資産から価値を得るデジタル資産です。これらの資産は暗号通貨取引の初期から存在し、数多くのバリエーションが生まれてきました。主なポイントは、米ドルなどの法定通貨にペッグされ、リザーブ（準備金）から価値を得る資産があることです。

ステーブルコインの概念は理にかなっており、金本位制のドルに似ています。現在、これらの資産は市場や経済領域で複数の役割を果たしています。ブロックチェーン技術の最良の特性を活かし、セキュリティを保ちつつ効率性を向上させる、使いやすいP2P決済手段を小売業者やユーザーに提供します。

ブラジル、ナイジェリア、トルコ、インドネシア、インドなどの国々では、ステーブルコインは市民が価値を安全に保管し、支払いを行い、国境を越えて迅速に価値を移転できる手段を提供しています。自国通貨が高インフレに苦しむ国の市民にとって、ステーブルコインは経済的な問題から脱出し、価値をより効果的に保存する賢い方法となり得ます。

ステーブルコインの種類

ステーブルコインには主にアルゴリズム型、法定通貨担保型、金担保型の3つのタイプがあります。これらのアプローチはすべて、資産の安定したリザーブを提供するという共通の目標を持っていますが、実現方法は異なります。そのため、各アプローチの違いとリスク・リターンを理解することが重要です。

アルゴリズム型

アルゴリズム型ステーブルコインは、数式や他の暗号通貨をリザーブとして利用します。これらのシステムは、デジタルリザーブから価値を自動的に加減し、主要資産が1ドルにペッグされた状態を維持します。

アルゴリズム型ステーブルコインは、最初に市場に登場したタイプの一つです。初期の試みは新しい暗号通貨を使用しようとしましたが、ボラティリティが高すぎました。その後、ビットコインが強力なリザーブとなりましたが、当時のボラティリティも高く、効果的ではありませんでした。

現在のアルゴリズム型ステーブルコインは、より優れたデジタル資産をリザーブに使用し、より正確で迅速なアルゴリズムを採用しています。これらのシステムは、金利付口座やその他の資産生成戦略も活用し、リザーブが大きな市場変動をカバーできるようにしています。

金担保型

開発者が暗号通貨に安定性をもたらす最初の方法の一つは、金で裏付けることでした。このアプローチは、米ドルがかつて金本位制で支えられていたことに由来し、概ね安定性を保っていました。

初期の金担保ステーブルコインは、ユーザーが金を送付し、取引や転送が可能なデジタル領収書を受け取ることを可能にしました。このアプローチは、金の国際取引が一部の国で厳格な法規制に従う必要があるため、規制上の懸念を呼び起こしました。

金担保ステーブルコインは幾つかのイノベーションを見せています。いくつかのプロジェクトは金鉱山をリザーブとして活用しています。これらのトークンは、金鉱山事業に関連する資産（金塊、機械、土地、その他の価値ある資産）をバスケット化して裏付けに利用します。

法定通貨担保型

最も一般的なステーブルコインは法定通貨担保型プロジェクトです。具体的には、これらのコインはステーブルコイン供給の98%以上を占めています。米ドルやその他の主要通貨をリザーブとして使用します。

Source – Tether (USDT)

ステーブルコインの歴史

ステーブルコインの歴史は、技術の革新性と予測不可能性を映し出しています。最初のステーブルコインは、2009年に開始された金担保プロジェクト「E-gold」でした。このプラットフォームは、ダグラス・ジャクソンとバリー・ダウニーによって、金の販売と転送をより簡便にする目的で設立されました。

ユーザーは金を会社に送付し、デジタル領収書が発行されました。そのデジタル領収書は、国際的に暗号通貨と同様に取引可能でした。当然ながら、監視なしで何百万もの資金を送金できるという考えに全員が賛同したわけではありません。

創業者の言うところによれば、プロジェクトは順調に進んでいましたが、サービスがマネーロンダリングや違法活動に利用されているとの苦情が寄せられ始めました。チームはリスク防止のために多くの変更を加えましたが、最終的には規制当局により事業が停止され、最初の金担保ステーブルコインは終焉を迎えました。

2014年 BitUSD

2014年にBitUSDが市場に参入しました。このアルゴリズム型ステーブルコインは、Bitsharesというリザーブ通貨を使用してドルペッグを維持しようとしました。しかし、このリザーブ通貨はあまりにもマイナーで信頼性がなく、リザーブ価値を維持することが困難となりました。
同年、NuBitsという別の暗号担保型プロジェクトも登場しました。前例とは異なり、開発者はビットコインをリザーブ資産として選択しました。しかし、ビットコインはまだ初期段階にあり、ボラティリティが高く、トレーダーが信頼できる裏付けを提供できませんでした。

Realcoin（Tether USDT）ローンチ

Realcoinは2014年に市場へ参入し、野心的な目標を掲げました。他のプロジェクトとは異なり、Tetherはその目標を達成し、現在では市場リーダーとして認識されています。このプロジェクトはブロック・ピアス、クレイグ・セラーズ、リーヴ・コリンズによって設立され、法定通貨にペッグされたステーブルコインをハードキャッシュリザーブで作ることを目的としました。

Realcoinは現在広く知られる名前、Tether USDTへとブランド変更しました。このリブランドは、プロジェクトが法定通貨モデルを推進する中で行われました。当初は100％法定通貨リザーブで裏付けられていましたが、現在は法定通貨とその他資産の組み合わせでリザーブが構成されているとされています。

Tetherはこれまでで最も成功したステーブルコインです。数百万のアクティブユーザーを抱え、小売および商業投資の関心を引き付けています。プロジェクトはリザーブや所有権に関する疑問から何度か精査を受けていますが、USDTは依然として多くのブロックチェーン上で支配的なステーブルコインです。

2017年 MakerDAO

MakerDAOは2017年に市場へ参入しました。このアルゴリズム型ステーブルコインはハイブリッドモデルで運用されています。具体的には、アルゴリズムがボラティリティを抑制するために、1ドルのDAIを引き出す際に1.70ドル相当のイーサリアムを必要とします。MakerDAOはDeFiの利回り提供プールを活用し、流動性とリザーブを深化させています。

2022年 TerraUSD クラッシュ

2022年5月、史上最も注目されたステーブルコインの崩壊の一つが起きました。TerraUSDは価値の96％をわずか2日未満で失い、保有者に甚大な損失をもたらしました。この崩壊は、トークンの安定リザーブが一時的に価値を失ったことが原因です。プロジェクトはリザーブを補充しようとしましたが、ペースが追いつかず、価値ペッグが失われ、回復しませんでした。

利回り提供型ステーブルコイン

新たなスタイルのステーブルコインが、最も成長が速い選択肢の一つとして登場しています。利回り提供型ステーブルコインは、DeFiの受動的収益戦略で得られる報酬をユーザーと共有します。特に、これらのステーブルコインは米国以外で多く見られます。

ステーブルコインが市場を再構築し続ける方法

ステーブルコインは、市場に影響を与え続けるイノベーションです。これらのデジタル資産は、脱グローバリゼーションと脱ドル化という世界的な潮流に合致しています。また、多くの人々にとって、米ドルを国内外に持ち出し、価値を保存する最善の手段の一つと見なされています。

小売業者の関心

小売業者は、グローバルな商取引をより効率的に、コストを削減して行う手段としてステーブルコインへの関心を高めています。ステーブルコインを使用した価値送金は、従来の方法に比べて費用がはるかに低く、比較が難しいほどです。
興味深いことに、ARKの調査は、小売採用の主な要因がコストと利便性であることを明らかにしました。同じレポートは、100ドル以上の取引においてイーサリアムが好まれるブロックチェーンであることを示しています。また、イーサリアムは機関投資家や大口投資家にとっても好まれるステーブルコインネットワークです。

新たな機会

ステーブルコインは市場に大きな変革をもたらしています。彼らは小規模なネットワークが市場で台頭する新たな機会を創出し続けています。Arbitrum、Base、Optimismといったブロックチェーンは、ステーブルコイン需要により時価総額が上昇しました。特に、これらのネットワークは100ドル未満の取引でより頻繁に使用されています。

取引量：Visa と Mastercard と比較

ARKは、ステーブルコインが主要なクレジットカードプロバイダーであるVisa (V ) やMastercard (MA ) といった従来の決済手段とどのように比較されるかについても光を当てています。驚くべきことに、ステーブルコインの取引量はVisaとMastercardが処理する取引の0.41％と0.72％に達し、月間約1億1千万人の取引に相当します。
2024年には、ステーブルコインの年率取引額が過去最高の15.6兆ドルに達しました。このマイルストーンは大幅な成長を示し、ステーブルコインがクレジットカードに比べて高額取引に利用されていることを意味します。具体的には、VisaとMastercardをそれぞれ119％、200％上回っています。

規制とセキュリティの考慮事項

ステーブルコインを扱う際には、重要な規制とセキュリティの考慮事項があります。これらの資産は経済においてまだ比較的新しく、他の資産ほどの規制枠組みが整っていません。その結果、地域ごとに急速に変化する政策のパッチワークが存在し、法改正があれば将来的に規制上の影響が生じる可能性があります。
米国では、現政権が明確に示すように、規制が変わりつつあるようです。政府は現在、ステーブルコインに対する枠組みを積極的に策定しており、近くその詳細を発表する予定です。

透明性

透明性はステーブルコイン保有者にとって主要な懸念事項の一つです。第三者による詳細な監査を提供するプロジェクトが必要です。このデータは頻繁に収集・共有され、資産がペッグされた状態を維持できるようにします。過去には、透明性の欠如がステーブルコインの失敗やトレーダーの損失につながったケースがあります。
TerraUSDの崩壊の場合、開発者はリスクを早期にトークン保有者に知らせる必要がありました。この対応があれば、何千人ものユーザーの保有資産を守れた可能性があります。その後、透明性は開発者、トレーダー、規制当局にとって主要な関心事となっています。

投資上の考慮事項

ステーブルコイン領域に参入する際、投資家が検討すべき条件がいくつかあります。まず、基盤となるブロックチェーンを調査し、市場参入の手段とすることが重要です。Solana、Tron、Ethereum、Baseといったプロジェクトが先頭を走っています。

もう一つ興味深い投資の観点は、ステーブルコインが米国財務省証券への需要を促進し続けている点です。TetherやCircleといったプロジェクトは、これらの資産をリザーブとして活用しています。特に、彼らはすでにこれら資産の20番目に大きな保有者です。

トークンへの需要が高まるにつれ、財務省債券への買い圧力が増し、安定した裏付けを提供する手段となります。この圧力は数十億ドル規模の収益を生む可能性があります。

ステーブルコインの主流金融ツールとしての未来

ARKが提供するデータから、ステーブルコインの統合が本格的に進んでいることが容易に分かります。これらの資産は小売市場全体に浸透しており、送金手数料と時間の節約に活用され続けるでしょう。これらすべての要因が、将来的にさらに多くのステーブルコインが登場することを予期すべき理由を示しています。
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