Tesla 対 BYD：世界のEV市場で本当にリードしているのはどちらか？

BYDが世界のBEV販売台数でTeslaを上回る

2025年が過ぎ、BYD（BYDDF）がTesla (TSLA ) を自らの領域であるBEV販売（バッテリー電気自動車）で追い越したことが明らかになった。

これははさみ撃ちの結果であり、BYDのBEV販売は年間で28％増加し、世界で225万台に達した。一方、Teslaの販売は9％減少し、164万台となり、販売が縮小する2年目となった。

表面的には、これはTesla社とその株価にとって問題となり得る。なぜなら、同社の物語の多くはEV技術と販売における世界的リーダーという位置付けに基づいているからだ。

これは特に同社の評価額に当てはまる。TeslaのP/E（株価収益率）が302であるのに対し、同様に高いがそれほど極端でないBYDのP/Eは約60であることから、Teslaの時価総額の多くは2026年に疑問視される可能性のある大きな成長と将来の期待に価格が付けられていると言える。

なぜTeslaの車両販売は2025年に縮小したのか

Teslaの販売減少は2025年第4四半期に最も顕著で、四半期の納車台数は418,227台（生産台数は434,000台）で、前年同期比で16％減少した。

減少の主な市場は欧州で、ノルウェーを除くすべての国で2025年の販売が減少し、最も深刻なのはスウェーデン（-66.9％）、ベルギー（-53.1％）、ドイツ（-48.4％）、オランダ（-44.5％）、フランス（-37.5％）である。

対照的に、中国の販売は前年同期比でわずか5％減少し、米国の販売は9％減少した。

これらのかなり厳しい結果は、複数のトレンドが重なった結果である。まず第一に、EVや環境政策に対する税制インセンティブの概観である。

例えば、フランスは「エコボーナス」の新規則を導入し、中国製Model 3 Highlandの適格性を失わせた。また、ノルウェーの販売は、EV販売を大幅に減少させるはずの税制インセンティブの変更が近づいていることにより、一時的に伸びた。

一方、米国ではトランプ政権が7,500ドルの連邦税額控除を終了させたため、すべてのEV販売が41％急落した。その中で、Teslaは米国EV市場でシェアを43.1％から56.7％に拡大し、比較的好調だった。

Teslaの販売減少の別の要因は、イーロン・マスクがトランプ支持に政治的再配置したことであり、これは政治的にリベラルな傾向のあるEV購入者やTeslaユーザーの一部から広く否定的に受け止められた。

大きな問題ではないが、2027年1月から開始される中国のリトラクタブルハンドル車の禁止は、一部の人々に即時購入への疑問を抱かせる可能性がある。

最後に、Cybertruckの発売以降、重要な新モデルのリリースがないため、新しいデザインへの熱意や自動車市場の新セグメントへの参入の可能性が失われている。

販売台数と収益の比較

自動車販売が減少しているにもかかわらず、Teslaの総収益は減少しておらず、同社の多様化が進んでいることを示している。

これは、エネルギー貯蔵などの他の市場が同社事業の拡大部分となっているためである。2025年に導入された45.7GWhは急速に成長し続け、2027年には86.6GWhに、2029年には140.3GWhに倍増すると予想されている。

したがって、数年前に比べて自動車販売の成長は期待ほどではないが、企業全体としては成長し続ける可能性がある。また、ロボットや自動運転車/ロボタクシーといった新製品の可能性は無視できない。

BYDはハイブリッドで支配的

これは、BYDが非BEV関連事業でも印象的な企業であることを否定するものではない。

例えば、同社はBEVよりも多くのプラグインハイブリッドを販売しており、エントリーレベルの低価格モデルから高級車まで、はるかに幅広い車種を取り揃えている。

出典: EV-Volumes

BYDはエネルギー貯蔵事業にも積極的で、例えば2025年にサウジ電力会社（SEC）と15.1GWhのバッテリー貯蔵施設の契約を締結した。

Tesla vs BYD：戦略、規模、収益性

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TeslaがBEV販売でトップの座を取り戻せるかどうかを問うには、次の2つの質問に分けて考える必要がある：

1. BYDの優位性は持続可能か？
2. Teslaはそれを本当に望んでいるか？

BYDの軌道

最初の答えは、BYDが世界市場で従来型自動車販売において持続的な優位性を持つ可能性があるということだ。まず、はるかに安価なモデルが多数あり、単位販売台数を増やすが、最終的には利益率が低くなる。

したがって、南ヨーロッパ、ラテンアメリカ、東南アジア、そして先進国の自動車市場の最下層は、バッテリーが改善されてBEVがもはや高級品でなくなったため、BYDをTeslaより多く購入し続ける可能性がある。

ハイブリッドは、寒冷地域の顧客や航続距離不安を抱える顧客にも役立ち、BYDの販売ネットワークと自動車生産の規模の経済にさらなる深みをもたらす。

ヨーロッパなど多くの市場への比較的最近の参入と相まって、同社は成長余地が大きい。また、ハンガリーやブラジルに工場を持ち、生産を地域化することで、中国製車への現地の反対や関税を回避できる。

したがって、利益はTeslaに近いかもしれないが、BYDは総販売台数で最大の販売者であり続ける可能性がある。

Teslaの自動車販売以外への戦略的シフト

Teslaの目標は単にトップ自動車メーカーになることではなく、電化とデジタル化の潮流を加速させることだった。その点で、自動車市場における課題はある程度達成されたと言える。

ある程度、資本集約的な自動車製造事業はエロン・マスクにとってもはや最も魅力的ではなくなっている。代わりに、自動運転市場、エネルギー貯蔵、ロボティクスの世界支配が同社の将来像となっている。

同時に、xAIなど他のマスク系企業、将来的にはStarlinkやSpaceX (SPCX ) との製造・事業活動の共有が、同社の将来にとって重要になる可能性がある。

このため、Teslaという自動車メーカーにとって、車の販売台数がもはや最も重要な指標ではなくなったという奇妙な状況が生まれた。

安価なモデルや待望のTesla Semiトラックの発売が同社の車両事業の成長を再起させないとは言えないが、最終的には全体像の中でそれほど重要でなくなり、Teslaの乗用車はTeslaコングロマリットの多くの事業ラインの一つに過ぎなくなる可能性がある。

このこと自体が、Teslaが#1 EVブランドの称号を守ることに関心が薄いように見える理由を説明できる。戦略はマージン、ラグジュアリーセグメント、そして企業全体にとってより重要な技術的優位性に焦点を当てている。

自律走行がTeslaの長期的主要触媒

さらに、自動運転車が近い将来一般化すれば、ロボタクシーのブランドはあまり重要でなくなるだろう。自動運転技術を支配する者が自動車市場の大部分を獲得するからだ。

Muskのロボタクシーに関する予測が正しければ、Teslaの自動車販売の将来について心配する必要はほとんどなくなる。目的別に設計されたロボタクシーは理論上は製造コストが低く（2座席）、通常の自動車販売に対して津波のような影響を与えるだろう。

もちろん、Muskの予測はタイムラインに関して非常に楽観的である。例えば、同社の「We, Robot」イベントは2024年10月に開催され、ロボタクシーとロボバンの大量導入はそれ以来「差し迫った」ものと見なされている。

したがって、Teslaの株主は技術面での長期的な方向性については慎重に楽観的であるべきだが、短期的な株価変動には警戒すべきである。

出典: X

Tesla (TSLA) 投資見通し

現在、自動運転業界はLIDAR（レーザー・レーダー）＋カメラというコンセンサス解決策から、カメラのみへと移行している。これにより高価なLIDARへの依存が排除され、人間のドライバーが道路を分析する方法を模倣できる。

このシフトは、AI推論といわゆる「エッジコンピューティング」の極めて速い進歩に大きく支えられている。車両のハードウェアだけで安全な走行経路を計算し、外部サーバーへの接続を必要としない。

この方向性は、長らくこの戦略の唯一の提唱者であるTeslaに大きく利益をもたらす。

同社がフリートから桁違いに多くのデータを収集したことで、Waymo（Google/Alphabet (GOOG ) の一部）などが課す「ジオフェンス」制限を超えた「真の」自律走行を最初に実現できるかもしれない。

出典: ARK Invest

2025年まで、Teslaのフルセルフドライビング（FSD）のリリースは、常に「すぐに」だと言いながら遅延する発表で、2018年の期待が未達成であったことに起因し、厳しい批判を招いた。

しかし、2025年8月にテキサス州がTeslaロボタクシーに乗合サービスの許可を与えたことで状況は変わった。6月からオースティンでテスト走行が行われており、現在もTeslaの従業員が安全モニターとして搭乗している。

2026年が完全自律走行がTeslaの新たな成長エンジンになる時期かは不明だが、同社の株主は確実に期待しているだろう。

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