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SEC、5名委員の証言でデジタル資産へのアプローチを厳しく追及
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今週のSEC監視会議は、9月24日午前10時（EST）に予定通り開催されました。会議には超党派の代表者グループと5名すべてのSEC委員が参加しました。このディスカッションは公式会議ではなく、議論がSECの将来計画を正式に示すものではありませんでした。むしろ、代表者と一般市民にSECの最近の行動と検討事項を垣間見せるために設定されたものです。以下が知っておくべきポイントです。
Digital Assets Take Center Stage at SEC Oversight Meeting
委員会は多くのトピックを扱いましたが、デジタル資産は何度も取り上げられました。委員会はさまざまなデジタル資産、市場構造、消費者保護、将来の影響について質問を受けました。これがSECの回答であり、将来的に市場に与える可能性がある意味です。
Digital Asset Terminology
デジタル資産の用語は委員会と代表者の焦点となりました。マクヘンリー代表は、委員会が異なる用語を使用する理由とそれが意図的かどうかを問いただしました。委員会は、用語は立法者が提供する法的曖昧さをカバーするために意図的に曖昧に設定されたと回答しました。その上で、使用される用語に関わらず、Howeyテストが最終的にトークンが証券規制の対象かどうかを判断すると述べました。
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ピアスは、委員会が以前の立場から見解を変えたと述べました。以前は、トークンは投資契約と結びついているかどうかに関係なく証券であるとされていました。SECはかつてすべてのトークンが証券であると声明しましたが、ピアスは現在、トークン自体が証券とみなされるのは、より大きな投資スキームの一部であり、Howeyテストに不合格となった場合に限られると説明しました。
「暗号資産証券」という用語が特に取り上げられました。この用語はSECが作成したもので、以前に類似の表現がなかったため多くの混乱を招き、一部の代表者は委員会が意図的に人々を混乱させるためにこの言葉を使用していると非難しました。
委員会は、曖昧さと用語の問題によりデジタル資産に過剰な時間を割いていると説明しました。最後に、立法者が提示するガイドラインに従う意思を示しましたが、法定定義を立法者に求めるまでには至りませんでした。
Cryptocurrencies
暗号通貨に関しては、議論の両側から多くのポイントが出されました。ある場面では、代表者が官僚主義で技術を縛り付けない重要性を語りました。余計な手続きがイノベーションを阻害し、新規投資家に余計なコストを課すと指摘しました。
シャーマン代表は、SECが投資家を保護しなければならないと論じました。資本を持つ者が意思決定権を持つという資本主義の前提があると述べました。また、デジタル資産の議題は10年以上テーブルに上がっていると付け加えました。
暗号通貨の今後の法的枠組みとデジタル経済におけるSECの役割についても議論されました。承認を得た複数のプロジェクトが取り上げられた後、委員会は自らの市場での役割に混乱を感じていると説明しました。
代表者は、SECのアプローチが多くの人にとって過剰規制と映る可能性があると指摘しました。米国市場より先行している他国が規制を求めていないのに、SECが二次市場を規制しようとする理由を委員に問いかけました。多くは、この動きが米国のゲームチェンジングな金融技術の導入を遅らせると説明しました。
熱い議論の中で、エマー代表はSECの過去の反暗号的行動を指摘しました。SECが「デットボックス事件」で敗訴し、2百万ドルの賠償金を支払ったことを挙げました。この行動が否定的であると述べましたが、誰も職を失ったり引退したりはしなかったと付け加えました。
SEC on Stablecoins
ステーブルコインも委員会の重要議題に上がりました。ウォーター氏は、ステーブルコインに対する見解と年末までに法制定が可能かどうかを質問しました。彼女は2022年からこのデジタル資産クラスの法的枠組みを提供しようと取り組んできたと説明しました。保護策には、準備金の規制・担保、KYC遵守、ステーブルコイン提供者の追加登録など、長い要件リストが含まれます。
SEC on Tokenization
トークン化も会議で取り上げられました。代表者はトークン化について質問し、技術を活用して効率化している大手企業を指摘しました。さらに、得られたコスト削減が投資家に還元されているかどうかを尋ねました。委員会は、投資が保持されている台帳自体が投資価値を増すわけではなく、各投資は「台帳に載せるだけでは経済性は変わらない」として、個別にメリットを評価すべきだと回答しました。
SEC on Market Structure
リンチ代表は、暗号市場のスタックに関して興味深い指摘をしました。従来の金融では、NYSEがブローカーや株式発行者を同時に務めることは違法ですが、暗号市場ではこのような行為が一般的だと述べました。このスタックは詐欺の温床となり得るため、リスク防止のための立法が必要だと提案しました。
Fraud is Fraud
委員会は有名人やソーシャルメディアが市場に与える影響についても質問を受けました。伝統的な証券では有名人が報酬を受け取る際に開示が必要ですが、暗号プロジェクトではそうでないと説明しました。代表者は、開示なしに暗号プロジェクトを宣伝する有名人を指摘し、これらのプロジェクトがポンプ＆ダンプ詐欺で投資家の資金を失わせた事例を挙げました。
回答者は「詐欺は詐欺であり、プラットフォームに関わらず消費者を保護するのが我々の仕事だ」と述べ、ゲンスラー委員長はさらなる保護策として、現在の証券義務や開示要件に準じた要件を導入すべきだと同意しました。
Keeping the US competitive in the Cryptomarket
米国の市場における役割が議論された瞬間がありました。代表者は、近年初めて米国が技術リーダーでなくなったと説明しました。米国が技術で支配しなければ、セキュリティ面でも妥協を余儀なくされる可能性があると懸念が示されました。具体的には、中国の投資会社の利用とデータ保存方法について質問があり、委員会はガイドラインが守られればどの国の企業でも参加可能と回答しました。
Robin Hood / Gamestop Debacle – SEC Response
興味深いことに、ウォーター氏はロビンフッドとゲームストップの騒動を持ち出しました。このシナリオは、オンライントレーダー集団がヘッジファンドの裸売り株を逆手に取ったことに端を発します。裸売りとは、株式を借りて売却する行為です。熟練トレーダーにとっては、リスクは高いものの、追加のエクスポージャーとROI機会を提供します。このケースでは、ゲームストップのトレーダーがヘッジファンドの過剰な空売りを見抜き、株式を買い戻すことで株価を押し上げました。
当初、投資家は大きな利益を得ましたが、ロビンフッドなどの取引アプリが取引を凍結したことで止まりました。後の調査で、凍結はプラットフォームと提携していたヘッジファンドを保護するために行われたことが判明しました。その後、委員会は同様の事態を防ぐために複数の法案を導入したと説明しました。新しい規則はクリアリングハウスとの関係と決済サイクルを見直し、取引の決済を1日早めます。具体的には、月曜日に売却された証券は従来より24時間早く火曜日に支払われます。
Crypto Influence on SEC’s future
暗号通貨の影響力が立法者や規制当局の間で高まっていることが議論されました。代表者は、SEC職員が退任後に暗号市場で就業する際のガイドラインがあるかどうかを質問しました。誇張した例として、ある企業が元委員長に年間5,000万ドルの職を提供し、将来の決定に影響を与えようとするシナリオを提示し、報酬上限や透明性手段の導入を提案しました。
SEC Bad Response to Crypto Firms
別の興味深い議論では、委員が暗号企業への対応が遅く、しばしば無反応であることが指摘されました。具体例として、北米最大の取引所であるコインベースが挙げられました。コインベースはSECへの登録を30回以上試み、複数の明確化請願を提出しましたが、すべて無視されました。
AI in Financial Markets
人工知能も興味深いトピックとして取り上げられました。これらのアルゴリズムが将来、市場の主要な意思決定者になる可能性が議論されました。ゲンスラー委員長は、現在市場を支配する大手クラウドプロバイダーが3社あると指摘し、これらはAI市場でも主要プレイヤーであると述べました。さらに、銀行の75％がそのうち2社のクラウドを利用していると説明し、今後はAI支援に大きく依存することになり、AIによる金融崩壊リスクが高まると警告しました。
Climate-Related SEC Issues
気候に関する課税とクレジットが議論されました。代表者は、市場全体での均一性と公平性を確保するために、標準化された気候開示を求めました。また、エコ活動家がガイドラインに従う企業を追い込むことを防ぐよう委員会に要請しました。
Spoke on SEC Accomplishments
グループは、毎年受け取る苦情の膨大な量について言及しました。米国は最も深い流動性を持ち、世界市場を常に上回っていると説明しました。また、いくつかの興味深い統計も共有しました。例えば、米国市民の58％が直接または間接的に株式を保有しています。
また、最高の投資機会の多くが認定投資家に限定されている理由についても議論されました。認定投資家とは、最低でも100万ドルの流動資産を保有できる投資家やトレーダーのことです。残念ながら、平均的な個人はこの基準に遠く及ばず、最も収益性の高い機会から除外されています。
ある委員は、この制限は不適切であると同意し、認定ステータスのおかげで自分のポートフォリオは一般人が取得できるものとは大きく異なると説明しました。将来的には、SECがより多くの投資機会への扉を開くために取り組むと述べました。
Should the SEC Regulate Cryptocurrencies
この会議から得られる主な結論は、SECは暗号通貨を規制したいと考えているものの、多くは規制を望んでいないということです。現在、暗号領域でのSECの立場は意図的に曖昧であり、イノベーションを促進しつつ、必要に応じて法の適用が可能な余地を残しています。このアプローチはイノベーションの促進に成功していますが、暗号に有利な立法が遅れ、グローバルリーダーになるためには改善が必要です。
What to Expect Next from the SEC
デジタル資産に対するSECの理解は確実に進展していますが、技術の本来の目的にはまだ届いていません。会議中に代表者が述べた多くの発言は、技術の可能性に対する理解不足を示しています。そのため、議論の両側でまだ学ぶべきことが多いのは明らかです。
現在、暗号市場は活況を呈しており、投資家の関心は史上最高レベルにあります。したがって、スタートアップと採用を促進するための法的枠組みを市場が整えることがかつてないほど重要です。そのため、SECと立法者は今後の役割とアプローチを決定し、投資家に自信を提供するとともに、スタートアップが必要なツールと資本にアクセスできるようにする必要があります。
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