Netflix 対 Paramount Skydance：Warner Bros 争奪戦

メディア統合：Warnerの瞬間

メディア業界は統合の段階にあり、過去数年で大規模な買収が相次いでいます: Disney (DIS ) は順に Marvel（2009年）、Lucasfilm（2012年）、そして 21^st Century Fox（2019年）を取得し、さらに Hulu（2023年）を完全所有しました。一方、Amazon (AMZN ) は Twitch（2014年）と MGM Studios（2022年）を買収しています。

この流れの最新エピソードは、Warner Bros. Discovery (WBD ) （WBD）の買収を巡る競合入札です。

最初の入札が続いた後、買収は Netflix (NFLX ) と Paramount Skydance (PSKY ) の間の戦いになるように見えました。

現時点では、Netflix の方が低い入札額にもかかわらずリードしているようです。

もちろん、この取引は議論の余地があります。多くの人がすでに Netflix のエンターテイメント業界における役割に批判的です。

「Warner Bros. Discovery が買収提案を受け入れたという本日のニュースは、エンターテイメント全体を脅かす統合の危険なエスカレーションです。」
— Jane Fonda

同様に、Paramount によるさらなる統合にも批判者は存在します。

出典: Elizabeth Warren

Warner の重要性はどれほどか？

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Warner はハリウッドの主要映画スタジオのひとつで、多くの重要な知的財産（IP）を所有しています。

Warner の広大な IP ライブラリはすべてを列挙しきれませんが、主なフランチャイズは以下の通りです:

• ハリー・ポッター映画シリーズ。
• 「モンスター・バース」シリーズ（ゴジラ、キングコング）。
• マトリックス。
• DC ユニバース（スーパーマン、バットマン等）。
• HBO（ゲーム・オブ・スローンズ、ウェストワールド、ザ・ソプラノズ、バンド・オブ・ブラザーズ等）。
• フレンズ、ビッグバン・セオリーなどのシットコム。
• アニメーション（ルーニー・テューンズ、カートゥーン・ネットワーク等）。

多数のチャンネル、ネットワーク、スタジオ映画と合わせて、Warner は米国および国際的なメディア環境において重要な位置を占めています。

2024 年のストリーミング市場シェアは、HBO が 13%、Netflix が 21%、Paramount+ が 9% を占めており、今回の合併により Disney+/Hulu（23%）や Amazon Prime（22%）と肩を並べる、あるいはそれを上回る大手ストリーミング企業が誕生することは必至です。

出典: Wikipedia

これまでの入札状況

最初の入札者は Netflix、Paramount Skydance、Starz、そして Comcast でした。第2ラウンドでは、選択肢は Netflix 対 Paramount に絞られました。

Paramount Skydance の 1,084 億ドルの提案は、一見すると Netflix の 827 億ドルよりも寛大に見えます。

しかし、Warner の経営陣はそう考えていないようで、依然として Netflix との取引にコミットしています。

「取締役会として、再度審査を行い、PSKY の買収提案は Netflix の合併提案に劣ると判断しました。取締役会は全会一致で Netflix の合併を推奨し、PSKY の提案を拒否し、株式を売却しないよう求めます。

PSKY は、Ellison ファミリーからの「完全なバックストップ」があると株主に誤って伝えてきましたが、実際には存在せず、過去にもなかったのです。」
Warner Bros. Discovery の取締役会

Netflix vs Paramount：全く異なる2つの取引

Netflix の提案

Netflix は主に Warner の映画スタジオと HBO の豊富なコンテンツカタログを活用し、これらを直接ストリーミングで加入者に提供しようとしています。

HBO は「ストリーミング戦争」において Netflix の主要な競合相手のひとつであるため、今回の買収は Netflix の地位を大幅に向上させるでしょう。

「この買収は当社の提供価値を向上させ、今後数十年にわたって事業を加速させます。

グローバルなリーチと実証済みのビジネスモデルにより、世界中の視聴者に Warner Bros が創り出すコンテンツをより広く届け、会員に多様な選択肢を提供し、最高水準のストリーミングサービスへのファンを増やし、エンターテイメント全体を強化し、株主価値を創出します。」
Greg Peters – Netflix 共同CEO

ストリーミング対従来のスタジオという問題は、2019 年に Paramount 自身が次のように要約しています:

「なぜ従来のメディア企業が、自社のビジネスモデルを脅かすプラットフォームにコンテンツ権を売却するのでしょうか？

その結果、Disney、Comcast 所有の NBCUniversal、WarnerMedia など多くの企業が独自のストリーミングサービスを立ち上げています。」

しかし、Netflix は従来のペイテレビチャンネルや CNN、TNT といったチャンネルには関心がなく、これらは売却、閉鎖、または Warner グループから独立した別会社に分離される可能性が高いです。

Netflix は取引が 2026 年第3四半期までに完了すると見込んでおり、これは従来の自社オリジナルコンテンツ構築に重点を置く戦略からの転換でもあると認めています。

「この買収に驚かれた方もいるでしょう。これまで当社は『ビルダー』であり『バイヤー』ではなかったからです。」
Ted Sarandos – Netflix 共同CEO

Paramount の提案

Paramount は Warner と同様の直接競合相手であり、今回の取引により CBS、Nickelodeon、MTV、Showtime といった自社チャンネルの主要競合を取得できることになります。

規制当局がニュースチャンネルやエンタメの選択肢がさらに減少することを懸念し、警鐘を鳴らす可能性があるかは不透明です。

また、Paramount は David Ellison（投票権の 50% を所有する CEO）によって支配されており、Larry Ellison の息子であることから、Ellison ファミリーによるメディア支配が拡大することにもつながります。

最近、Ellison ファミリーはメディア領域への進出を加速させており、特に TikTok の米国事業を Oracle 主導の投資家グループに強制売却 (ORCL ) という事例があります。

政治的側面

ハリウッド全体、そして Netflix の経営陣が現在のトランプ政権に対して敵対的であることは公然の事実です。

「もし彼が勝てば米国にとって非常に悪いことになる。経済にとって二次的な問題だ。」
Reed Hastings（2016）- Netflix 共同創業者

一方、Larry Ellison はトランプの友人と見なされており、Ellison と Oracle が TikTok を引き継ぎ、米国の AI 版図を支配する計画の中心（Oracle と OpenAI の提携、そして「Project Stargate」）に位置付けられています: Ellison & Oracle が TikTok を取得し、米国の AI 戦略の要となる。

したがって、メディアとエンターテイメントの統合が進む中で、文化戦争も激化しているため、Warner の取得先は党派的な側面も持ち得ます。

独占形成のリスクについては、Netflix による取得の場合はストリーミング市場でのリスクが高く、Paramount による取得の場合はニュースやケーブルテレビ市場でのリスクが高いと考えられます。

最終的には Warner の株主投票が最終的な取得結果を決定します。

そして、米国または EU の規制当局がメディア多様性の減少を懸念して行使する可能性のある拒否権も考慮すべきです。

エンターテイメントの技術環境への影響

アルゴリズム駆動型企業（Netflix）とテクノロジー/メディアの大物ファミリー（Paramount/Ellison）がハリウッドの膨大な IP を巡って争う際、技術の役割は無視できません。

映画館 vs ストリーミング：ハリウッドウィンドウの未来

Paramountオプション

Paramount が取得した場合、Warner と HBO は比較的従来通りの形で運営される可能性が高く、映画は劇場公開、HBO コンテンツはストリーミング配信という形になるでしょう。

特に Paramount はすでに年間 30 本の映画を劇場で公開することを約束しています。

HBO のストリーミングサービスは Paramount+ と統合でき、同サービスは全世界で 7,910 万人の加入者を抱えており、Star Trek、Yellowstone、Halo などのコンテンツを HBO カタログに加えることが可能です。

Netflixオプション

Netflix が取得した場合、ハリウッドが劇場からストリーミングへ移行する速度が加速し、映画が劇場で上映されてからストリーミング配信に移るまでの期間が大幅に短縮されるでしょう。

「映画が劇場で上映されることに対して反対しているわけではありません。

私たちが問題視しているのは、長い独占ウィンドウが消費者にとって本当にフレンドリーではないという点です。」
Ted Sarandos – Netflix 共同CEO

映画館への軽蔑が公言されていることと相まって、Netflix の取得は業界にとって好ましくない結果を招く可能性があります。

「巨大スクリーンで映画を作り、見知らぬ人々に2か月間劇場で観てもらい、感動してもらうという概念は時代遅れです。」
Ted Sarandos – Netflix 共同CEO

AIコンテンツとアルゴリズム

Netflix は映画やビデオゲームを含むコンテンツ制作に AI を活用することを定期的に示唆しています。一方、「New Paramount」 は AI 創作を中核に据えています。

Allison は AI を「コンテンツ成長をターボチャージ」するツールとして位置付けました。

スタジオのトップとして初めて、AI の成長機会を指摘し、技術の破壊的影響に怯えるのではなく、むしろ活用しようとしています。

同時に、Sora、Pika、Runway などの AI ツールが映画制作を業界外の人々にも可能にし、ファンメイドコンテンツや CGI が大作と同等の品質に達しつつあります。

したがって、両社にとって、文化的ランドマークを含む主要 IP の取得は、AI 生成コンテンツが主流の映画やシリーズ視聴者を奪う波に備える手段とも言えます。従来のケーブルテレビでもストリーミングでも、AI とアルゴリズムが駆動するカスタマイズ推薦が視聴者を他チャンネルや映画、シリーズへ誘導する上で極めて価値あるデータとなります。

ビデオゲーム

Warner は ビデオゲーム事業 も手掛けており、Hogwarts Legacy、Batman Arkham Trilogy、その他 DC コミック系ゲーム、Middle‑earth 系ゲームなど、IP を活用した大ヒット作品があります。

この点は Netflix にとってはあまり重点が置かれていないようで、CEO も次のように述べています:

「ゲーム分野で素晴らしい取り組みは確かにありますが、全体のスキームに比べて相対的に小さいため、当初は価値を見出していませんでした。」
Gregory Peters – Netflix 共同CEO

実際、Netflix は スタジオを閉鎖 したり、売却 したりしています。

Paramount 側もゲーム部門に対する関心は不明瞭で、入札議論の中で Warner のゲーム部門への言及はほとんどありません。既存の部門もあまり役立たない可能性があります: Skydance Interactive は主に VR 体験に特化しており、Paramount Game Studios は「実際にはほとんど何も作っていない」という状況です。

結論

取締役会の推奨は買収時に大きな重みを持つため、Netflix が Warner を取得し、ニュースチャンネルを分離し、HBO と Netflix のストリーミングサービスを統合する可能性が最も高いと考えられます。

ストリーミングサービスの集中は、ニュースチャンネルをさらに統合し、Ellison ファミリーがグローバルなメディアと IT インフラ（Oracle と米国版 TikTok を含む）を支配することに比べ、規制当局からの警戒を招きにくいでしょう。

しかし、まだ確定ではなく、Warner の株主投票が最終的な判断を下すことになります。

いずれにせよ、この激しく争われている買収は、レガシーメディア企業が統合圧力を受けていることの兆候であり、ショートフォーム動画、ソーシャルメディア、Amazon（Prime）や Google（YouTube）といったテック企業が公共の時間と注意を奪っている中で、ますます統合が求められています。