マスターカードがステーブルコイン決済に大きく賭ける理由

ポイントAからポイントBへの送金は、テンプラー騎士団やフィレンツェの商人の初期の活動から、現代の銀行が電子的に資金を移動させるまで、銀行業の基盤となってきました。このサービスの最も重要な要素は変わっていません：安全で迅速な送金、可能な限り低い手数料、そして資金の入出金が容易であることです。

このサービスは長らく大手金融機関とそのパートナー、特にクレジットカード会社によって独占されてきました。特にデジタルおよび国際送金においてです。その結果、デジタル化の初期からパフォーマンスはやや停滞しており、従来の金融機関での送金は最短でも数時間、しばしば数日かかります。

暗号通貨が登場し、ブロックチェーン技術と超高セキュリティ手法を用いて数分で送金を検証できる全く新しい方法を提供するまで、これは事実でした。長年にわたり、これはニッチでありながら成長するグレー領域であり、各国の規制当局はイノベーションの速度に追いつくのに苦労し、暗号資産をどのように扱うかを決めていました。

過去数年で状況は変わり、暗号資産は主流の認知を得ており、ビットコインETFなど、暗号資産の利用を可能にする金融商品も増えています。

支払い分野でも同様で、ステーブルコインの出現があります。ステーブルコインは、特定の法定通貨（通常は米ドル）の価値を1対1で再現する暗号資産であり、ブロックチェーン決済システムを通じてドル建て商品をシームレスに支払うことができます。

これは、長年にわたりすべての消費者デジタル取引の必要な仲介者として快適に座ってきた決済ネットワーク企業にとって大きな脅威となります。数十年にわたり高額な手数料を収集してきました。

これが、マスターカードが英国拠点のステーブルコインスタートアップBVNKを18億ドルで買収した最近の動きの説明です。これは、支払いネットワークおよびクレジットカード会社が暗号資産への大規模な進出を図り、仲介からの脱却を図るための重要な一手です。

「最大手の決済ネットワークであるマスターカードとVisa (V ) は、現在ステーブルコインをコアな金融インフラとして見なしています」
Ryan Bozarth – Founder of Dakota.

ステーブルコイン決済はどのように機能するのか？

ステーブルコインは、一般的に米ドルなどの「通常」の法定通貨で1対1の比率で裏付けられた暗号通貨です。これらは従来の金融とデジタル資産を橋渡しし、ブロックチェーン技術の高速性を提供しつつ、ビットコインやイーサリアムのような暗号資産の高い価格変動性を回避します。

代表的なステーブルコインの例として、Tether（USDT）、USD Coin（USDC）、およびDai（DAI）があります。

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理論的には、誰でもステーブルコインを直接利用してブロックチェーンとステーブルコインを活用した送金が可能です。しかし実務上、多くの企業にとっては規制上の複雑な問題、例えばマネーロンダリング規則、顧客確認（KYC）規制、暗号市場へのエクスポージャーリスク、サイバーセキュリティなどに直面するため、容易ではありません。

このため、ステーブルコイン決済サービスが登場し、ステーブルコインとブロックチェーン技術の上に便利さと安全性の層を追加し、採用を加速させています。

BVNKステーブルコインインフラストラクチャの解説

BVNK概要

BVNKは、ステーブルコインの利点を他社に提供し、潜在的な課題を解決することを目的としたB2B決済インフラ企業です。ステーブルコイン技術を活用することで、ほぼ即時で低コスト、かつ24時間365日のグローバル取引能力を実現し、従来の決済ネットワークや銀行システムでは得られない容量を提供します。

同社は2021年に設立され、初期資金はベンチャーキャピタルのKingsway CapitalとTiger Globalから、また、RevolutやVisaなどで働いていた外貨取引、フィンテック、コンプライアンスの専門家たちが参加しました。

同社は2024年12月に年間取引額100億ドルに急成長し、2025年10月までに200億ドル超、2025年末までに300億ドルに達しました。米国市場への正式参入は2025年1月です。また、Visa VenturesとCiti Venturesから戦略的投資も受けました。

BVNKの顧客リストは、決済サービスプロバイダー（PSP）やデジタル専業銀行から大企業まで、幅広い企業プロファイルを含んでいます。

同社は小規模企業を対象としておらず、月額少なくとも50万ユーロの支払い処理に関心があり、かつ6か月以上の取引・運用実績があるクライアントとのみ取引を行います。

BVNKのステーブルコイン決済インフラストラクチャと価格モデル

BVNKの主要なセールスポイントは、すでに通常の決済プロセッサーと同等の規制を受けている点です。例えば、英国/EUでEMI（電子マネー機関）ライセンスを保有し、スペインでVASP（仮想資産サービスプロバイダー）登録を取得しており、a total of 25+ licenses and regulatory approvalを有しています。また、米国全50州で直接またはパートナーシップを通じてサービスを提供可能です。

BVNKのプラットフォームは、完全にAML（アンチマネーロンダリング）に準拠したサービスを提供し、独立した監査により実証されたエンタープライズレベルの稼働率（99.9％）を誇ります。

ソース: BVNK

BVNKは暗号資産の保管用ウォレットサービスを無償で提供し、BVNKウォレット間の暗号資産転送も無料で行います。

BVNKの顧客が暗号資産を購入、売却、または変換する際には、「コンバージョン・オールイン・レート」の手数料がかかります。このレートは以下の2つの要素で構成されます：

• BVNKレート：グローバルおよび地域取引所、マーケットメーカー、OTCデスクからの安定したブレンドレート。
• 商業手数料：BVNKレートに加算される事前に合意されたパーセンテージまたは固定額で、オンボーディング時に顧客と直接交渉されます。

したがって、手数料の詳細は明確でないかもしれませんが、創業わずか5年未満の同社の急速な成功は、サービス品質だけでなく、従来のプロバイダーと比較しても非常に競争力のある価格構造に起因していると考えられます。

「デジタル通貨の機会をシンプル化するためのすべての進歩にもかかわらず、私たちは可能性の表面をかすっただけです。共に、デジタル通貨ベースの金融サービスのための前例のないインフラを提供できるようになりました。」
Jesse Hemson-Struthers – Co-Founder and CEO of BVNK

BVNKがマスターカードに買収される

この急速な成長と強固な競争力が、BVNKを大手企業による買収対象として魅力的にしました。

当初、アナリストはBVNKが最大20億ドル規模の取引でCoinbaseに買収されると予想していました。取引が失敗した理由は不明ですが、価格が高すぎたこと、Coinbase自身の企業向けステーブルコイン決済プラットフォームと重複したこと、そしてVisaとマスターカードがBVNKの資本に持つ関心と存在感に伴う潜在的リスクが考えられます。

その結果、BVNKはマスターカードに「わずか」18億ドルで買収されました。

「我々は、ほとんどの金融機関やフィンテックがやがてステーブルコインやトークン化された預金を含むデジタル通貨サービスを提供すると期待しています。オンチェーンレールをネットワークに追加することで、事実上すべての取引タイプに対して速度とプログラマビリティをサポートします。」
Jorn Lambert – Chief Product Officer, Mastercard (MA )

これは、2025年2月にStripeがステーブルコインスタートアップBridgeを11億ドルで買収したという類似の事例と同様の文脈で行われ、ステーブルコイン決済システムが他の、より確立された決済プロバイダーに統合されつつあることを示しています。

また、2026年1月にBVNKの競合であるZerohashが、マスターカードとの15億〜20億ドル規模の買収交渉後に独立を維持することを発表したことも背景にあります。

「この取引はオンチェーン決済レールをマスターカード既存のネットワークと結びつけます。同社は、この買収がステーブルコインがカードネットワークの直接的な競合相手ではなく、補完的なインフラ層として機能し得ることを示すと述べました。」
TD Cowen analysts

マスターカードのステーブルコインおよび暗号決済に対する戦略

BVNKの買収は、クレジットカード会社が暗号資産を決済エコシステムに統合するためのもう一つのステップに過ぎません。例えば、マスターカードは2023年にすでにマルチトークンネットワーク（MTN）のパイロットを実施していました。

このビジョンでは、暗号資産は従来の決済プロバイダーを回避するのではなく、裏側での資金移動を改善する手段となります。

ソース: Mastercard

BVNKの買収により、マスターカードはステーブルコイン関連サービスの提供において選ばれるパートナーとなる堅固なポジションを確立し、BVNKの技術とマスターカードが既に持つ膨大な決済ネットワークの関係性を統合できます。

これにより、ドル流動性が限られた新興市場での事業拡大にも寄与できるでしょう。

マスターカードは、B2C向け暗号決済のために幅広い暗号関連パートナーを育成しており、中心的な仲介者としての歴史的役割を守りつつ、顧客が低手数料の代替手段に移行した場合にブロックチェーン技術に取って代わられることを警戒しています。

同社はすでに暗号対応カードを提供しており、消費者は暗号残高を150億以上のマスターカード決済対応店舗で利用でき、暗号保有に基づくクレジットライン（売却せずに）や暗号でのリワード獲得も可能です。

ソース: Mastercard

財務面では、BVNKが2025年に約4,000万ドルの収益を上げたことから、買収は短期的な大きな影響は予想されていません。したがって、マスターカードの利益を直接変えることはありませんが、欠けていた重要な技術能力を提供することになります。

マスターカードへの投資

マスターカードは非常に安定した企業・投資先であり、世界経済とほぼ同調して成長し、決済のデジタル化というトレンドに乗ってさらなる利益を上げています。Visaと共に、これら二大クレジットカード・決済ネットワーク企業は長らく実質的な有利な独占状態にあります。

暗号資産の台頭は、両社にとって深刻な脅威となり得ました。暗号資産は従来の銀行ソリューションでは不可能だった低手数料と迅速な支払いを約束します。

しかし、過去数年で、採用は拡大しているものの、一般消費者がビットコインで商品価格を設定したり、日常的に暗号資産で支払うことは大規模には実現していません。技術的な複雑さと価格変動性が、日常決済の広範な採用を妨げています。

ここでステーブルコインが代替手段となり、よりシンプルで「ドルに似た」形態の暗号資産を提供し、一般の人々が理解し採用しやすくしています。

BVNKの買収により、マスターカードはステーブルコインを金融世界と決済システムの基盤に近づけています。同社の評判とネットワークは、企業アカウント多数に対するブロックチェーン技術の成長を大いに促進するでしょう。

B2C取引において、マスターカードは既存の11億人のクレジットカードユーザー（米国外でも7億2500万枚のカードを含む）に対し、ブロックチェーンの利点（迅速な支払い、低手数料など）をシームレスに提供できます。

数年前、マスターカードは支払いが数少ない独占的なプレイヤーを通過し、顧客から高額手数料を搾取する過去の遺物と見なされるリスクがありました。

しかし現在、暗号対応クレジットカード、B2B向けステーブルコイン決済システム、そしてブロックチェーンと暗号資産が主流金融機関と統合されることで、このリスクは大幅に緩和されたように見えます。18億ドルの買収は大きく聞こえるかもしれませんが、売上4510億ドル規模の企業にとってはそれほど大きくなく、もし新たなブロックチェーン関連技術が出現し自社のポジションを脅かす場合、再び同様の買収が可能です。

ただし、投資家は暗号資産が最終的にマスターカードの競争力を大きく損なわなくても、低手数料を受け入れざるを得なくなる可能性がある点に注意すべきです。これにより収益性とマージンが永続的に低下し、従来の手数料水準を維持すれば、より安価で効率的な新興暗号競合他社からの攻撃にさらされることになります。

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