コモディティ
ニッケルへの投資：持続可能性のための常緑金属
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なぜニッケルは一般的でありながら重要な産業金属なのか
いくつかの金属は産業社会においてかなり重要ですが、しばしば忘れられがちです。その一例がニッケルです。比較的豊富で安価な金属であり、5セント硬貨（実際には銅75％、ニッケル25％）に使用されていることから、安価で重要性の低い資源というイメージが広がっています。
しかし、ニッケルはステンレス鋼、航空合金、化学触媒、高性能バッテリーなど、複数の重要素材の製造に不可欠な要素です。これらの用途により、ニッケルは戦略的金属となり、その重要性と需要は高まっています。グリーンエネルギーやハイテク用途への需要が拡大するにつれ、投資家は今後数十年でかつてないほど需要が増す金属に注目すべきでしょう。
ニッケルとは何か？ 起源と特性の概要
ニッケルの起源
ニッケルは地球上で5番目に多い元素であり、理論上は決して希少資源ではありません。この豊富さは、太陽系全体での相対的な豊富さに起因し、鉄ニッケル隕石が最も一般的なものの一つであることに由来します。
実際には、地球のニッケルの大部分は核に存在し、その5分の1がニッケルで構成されています。そのため、採掘可能な地表の地殻における含有量は、85ppm（0.0085％）とかなり少なくなっています。
また、表層の岩石層では比較的拡散しているため、経済的に採掘可能な濃縮鉱床はさらに稀少です。
ニッケルは主に2種類の金属鉱石、ラテライト鉱と硫化ニッケル鉱から生産されます。
出典: FTM Machinery
この金属は少なくとも2,000年にわたって採掘されており（隕石由来のニッケル-鉄合金はさらに古い）、その名称はサクソン語の「Kupfernickel」（悪魔の銅）に由来します。銅鉱石に似ているが銅が回収できず、粗悪な精錬技術が鉱夫を中毒させた（特定のニッケル鉱石にヒ素が含まれていた）ことから名付けられました。
ニッケルの特性
ニッケルは銀白色の金属で、周期表の第28元素です。
出典: Cohen USA
ニッケルは技術的には腐食に対して耐性があるわけではありませんが、空気に触れると薄いニッケル酸化物層が形成され、内部への酸化を防止するため、実務上はかなり耐食性があります。また、合金化された他の金属よりも腐食耐性が高い傾向があります。
ニッケルは鉄、コバルト、ガドリニウムと共に、常温付近で強磁性を示す4元素の一つです。そのため、アルニコ磁石（AlNiCo：アルミニウム・ニッケル・コバルト合金）などの磁石に使用され、鉄系磁石より強く、レアアース磁石よりは弱い磁力を持ちます。
ニッケルは無毒ですが、アレルギーを起こす人もいます。
融点は比較的高く（1453 °C / 1650 °F）、他の金属（特に鋼）とよく合金化し、化学反応の触媒としても機能し、電気めっき（電気分解による薄層の堆積）も可能です。
多くの他金属と同様に、ニッケルは完全にリサイクル可能であり、環境に優しい資源と言えます。
ニッケルはどこに存在するのか？ 世界的なニッケル資源マップ
ニッケル資源は均等に分布しているわけではありません。世界最大のニッケル埋蔵量はインドネシア、ブラジル、オーストラリアにあり、次いでロシア、カナダ、中国が続きます。
これらの国々の中で、インドネシアが圧倒的に最大の資源を保有しており、オーストラリア、ブラジル、ロシアを合わせた量を上回ります。
ニッケルはどのように生産され、どこから来るのか
生産拠点
2024年のニッケル総生産量は370万トンに達しました。過去30年で採掘されたニッケルの約80％がこの期間に抽出されており、これは過去数十年にわたるステンレス鋼の大量生産に起因し、主に中国や他のアジア諸国の経済成長が牽引しています。
インドネシアは現在、世界生産の約半分を占める最大の生産国です。
インドネシアは過去数年で供給量を大幅に増やし、2020年以降生産量を2倍以上、2016年以降は10倍に拡大しています。
インドネシアのニッケル生産のほとんどは国内の東部諸島に位置しています。
ニッケルは深海堆積物、特にマンガン結核に豊富に含まれており、将来的な技術開発により有望な金属供給源となる可能性があります。
ニッケル生産：ラテライト鉱 vs. 硫化鉱
歴史的に、ニッケルはラテライト鉱から生産されてきました。ラテライト鉱はニッケルが鉄と混合した形で、ステンレス鋼の製造に使用されます。これらの鉱床は通常表層にあり、低コストの露天掘りで採掘可能です。
対照的に、硫化ニッケル鉱は主に地下にあり、採掘コストが高くなります。
しかし、バッテリー用ニッケルは硫化ニッケル化合物の形で使用されるため、硫化ニッケル鉱はバッテリー供給チェーンにとってははるかに理にかなっています。
世界的なニッケル市場と価格変動性
現在、ニッケル需要の大部分はステンレス鋼から来ていますが、今後数十年でバッテリー需要が大幅に増加すると予測されており、すでに市場に影響を与え始めています。
2040年までに、ニッケル消費の最大40％がバッテリー製造から来る可能性があります。
出典: FTM Machinery
ニッケル価格は時に大きく変動することで知られており、これはコモディティ全般に共通する特徴です。
特に2008年に史上最高値を記録し、2022年3月にも短期間の価格急騰がありました。
出典: Statista
2022年の急騰は特に顕著で、取引3日間で価格がほぼ4倍に上昇しました。中国企業の大規模な空売りポジション、在庫不足、リスク管理の不備が重なり、一時的な価格爆発と取引停止・取引取消しを引き起こし、ロンドンLMEは1900万ドルの罰金を科しました。
それ以降、ニッケル価格は下落傾向にあり、2024年にはすでに半数以上のニッケル生産者が採算割れ状況です。
その結果、エネルギーコストが低い非西側諸国の生産者が市場シェアを拡大する可能性が高くなります。インドネシア産ニッケルによる供給過剰は、オーストラリア、ロシア、フランス領ニューカレドニア（ニューカレドニア）のニッケルを市場から押し出す圧力となります。
オーストラリアからニューカレドニアにかけてのニッケル採掘の潜在的な崩壊は、欧米政府が脱炭素化に必要なサプライチェーン確保に奔走している時期に起こります。
しかし皮肉なことに、中国支援のインドネシアの石炭火力ニッケル生産が、まだ市場プレミアムを得られないより環境に優しい金属を価格で押し出しています。
全体として、この大量生産と低コストはインドネシアにニッケル市場での大きな支配力を与えており、「ニッケルのOPEC」と呼ばれる状況を作り出しています。
2023年にインドネシアは他3カ国と協議し、さらに強固なOPEC型ニッケルカルテルを構想したと報じられましたが、現時点では実現していないようです。
インドネシアは2014年以降、未加工ニッケルの輸出を禁止し、最終製品の付加価値を国内で確保しようとしています。その結果、中国の大手鋼鉄企業ツィンシャン・ホールディング・グループはインドネシアに数十億ドル規模の加工プラントを建設しています。
ニッケルの主要な産業形態と用途
ステンレス鋼
ニッケル需要の69％を占めるステンレス鋼は、金属需要の最大の牽引力です。そのため、ニッケル需要と価格は世界経済や製造・建設活動の健康状態と密接に連動します。
ニッケル-鉄合金も存在し、ガラス・金属シールや熱膨張係数が特定に設定された材料として使用されます。
例えば、Invar®はニッケル含有率36％で、常温付近でほぼゼロの熱膨張係数を持つ独特の合金です。
ニッケル含有率72〜83％の鉄ニッケル合金は最良の軟磁性を示し、変圧器、インダクタ、磁気増幅器、磁気シールド、メモリーデバイスに使用されます。
純ニッケルとめっき
純ニッケルは電磁干渉シールドやトランスデューサーでの特性が主に利用されます。
電気めっきに使用される場合、ニッケルは他の材料（通常は金属またはプラスチック）の表面に薄い層として堆積します。ニッケルめっきは光沢のある美しい仕上げを提供し、耐食性やその他の機能性を向上させます。
自動車部品、蛇口・水栓、ドア・収納金具、金属家具、家電、消費者エレクトロニクスの製造に広く使用されています。
その他の合金
ニッケルと非鉄金属を混合したその他の合金も、世界経済と産業にとって同様に重要で、ニッケル需要の約12％を占めます。
これらは主に優れた耐熱性、高温下での高強度、耐食性の組み合わせを目的として使用されます。
このような合金の例は以下の通りです：
- ニッケル-銅、塩水、その他の塩類、アルカリ溶液に耐性があります。
- ニッケル-モリブデン、還元性酸に耐性があります。
- ニッケル-クロム、高い電気抵抗と耐食性を持ちます。
- ニッケル-チタン、形状記憶特性を有し、医療機器や特殊コネクタに人気です。
- ニッケル-アルミニウム、航空機用アルミニウムとしても知られます。
ハイテク・エネルギー分野でのニッケル応用
航空宇宙・エネルギー
全体消費量のごく一部に過ぎませんが、ステンレス鋼の膨大な消費量に比べ、航空機用超合金においてニッケルは不可欠です。特に、タービンブレードやディスク、ジェットエンジンの重要部品は高腐食環境にさらされるため、ニッケルが重要です。
ニッケル基超合金は、陸上の燃焼タービン（発電所のタービンなど）にも使用されます。
風力タービンや地熱プラントでも、耐食性が求められるためニッケルは重要です。
さらに将来的には、二層ニッケル酸化物を用いた新世代高温超伝導体にも期待が寄せられています。
触媒・水素
ニッケルは炭素-炭素結合形成や炭素と水素の反応において強力な触媒として知られ、化学産業、特に炭化水素処理、水素反応、脱硫プロセスで広く利用されています。
水素エコノミーが実現すれば、ニッケルの重要性はさらに高まります。例えば、ニッケルナノロッドが白金族金属の代替として水素製造に利用できる可能性があります。
ニッケルを「グリーン金属」にするためには、低炭素的な製造方法が必要です。一つの選択肢として、水素を用いたワンステップ直接抽出があり、従来の3段階ロータリキルン・電気炉（RKEF）プロセスに代わります。
また、燃料電池で白金の代替としてニッケルが使用できる可能性もあります。
触媒としては、金属フォーム形態で使用されることが多く、接触面積を増やし金属使用量を削減します。
出典: CNEM
バッテリー
ニッケル・金属水素電池（NiMH）やニッケル・カドミウム電池（NiCd）は、1980年代から小型デバイスの充電式電池として広く使用されてきました。
しかし、リチウムイオン電池への応用がニッケル需要の重要なドライバーとなり、カソード材料としてニッケルが使用されています。
バッテリーにニッケルを使用する主な利点は、エネルギー密度と蓄電容量を高め、コストを抑えることができる点です。
これは高性能EVバッテリー、特にニッケル・コバルト・アルミニウム（NCA）やニッケル・マンガン・コバルト（NMC）に当てはまり、過去10年で重要性が急速に高まっています。
出典: Nickel Institute
カソード材料はバッテリーコストの40〜45％を占めるため、メーカーは最も高価な金属であるコバルトの削減に取り組んでいます。
出典: Battery Inside
しかし、完全にコバルトフリーの高ニッケル路線は、コバルトがバッテリーの耐久性に寄与しているため、課題があります。
ニッケルを含まないバッテリー、例えばリチウム・フェライト・リン酸（LFP）電池は選択肢となり得ます。実際、2022年にはテスラのバッテリーの約半数がLFPを採用しています。
さらに、より安価なナトリウムイオン電池のモデルがEV市場に大量投入される見通しで、これらもニッケルを含むことで、コバルト・リチウム不使用でもエネルギー密度を確保しようとしています。
ニッケル供給チェーンにおけるリサイクルの役割
生産されたニッケルの大部分は、ステンレス鋼構造物や航空機タービンなど長寿命製品に組み込まれたまま使用され続けています。その結果、採掘されたニッケルの57％が依然として稼働中です。
現在、消費者製品から回収された全ニッケルの68％がリサイクルされ新たなライフサイクルを開始し、さらに15％が鋼のリサイクルを通じて再利用されています。
しかし、依然として17％のニッケル廃棄物が埋立地に送られており、完全にリサイクル可能な資源の廃棄削減にはさらなる改善が必要です。
出典: Nickel Institute
ニッケルのリサイクルは、生産時の排出量を3分の1に削減し、業界全体の炭素排出削減に貢献します。
最終考察：ニッケルは戦略的投資対象か？
長らくニッケルはステンレス鋼やその他「基礎」合金と密接に結びついた産業金属であり、その需要は世界経済・産業活動の動向に左右されてきました。
しかし、交通機関の電動化や電力網への再生可能エネルギー大量導入に伴い、バッテリー需要が急増しています。
その結果、ニッケル需要は急伸していますが、インドネシアが市場に大量供給するため、過去数年は価格上昇に結びついていません。インドネシアは高コストのオーストラリアやフランス領ニューカレドニア産ニッケルを市場から排除しようとしています。
ニッケル採掘への投資
VALE 価格チャート
インドネシア全体が大規模なニッケル生産国である一方、世界最大のニッケル生産企業はブラジルのValeです。2025年には16万〜17.5万トンのニッケルを生産する見込みです。ニッケルに加えて、Valeは世界最大の鉄鉱石採掘企業でもあり、2025年には3億2500〜3億3500万トンの鉄鉱石を採掘する計画です。
同社はエネルギー転換に関連する金属、特に銅も生産しています。これらの金属は将来的に重要性が増す可能性がありますが、現時点では鉄とある程度のニッケルが事業の中心です。
かつては事業ポートフォリオが多様化していましたが、近年は鉄事業に再集中し、20億ドル規模の他金属鉱山やパーム油などのコモディティから撤退しました。
出典: Vale
大規模な実物資産基盤
Valeは採掘事業以外にも、鉄道、列車、港湾、船舶を自社で運営し、鉱石の採掘から顧客への輸送までを自前で行う中規模ユーティリティ企業として位置付けられます。
また、遠隔地域での事業展開のため、自前で大量のエネルギーを生産しています。これはブラジル政府からの電力供給に依存できないためです。
主に水力発電を利用しており、採掘事業は土木工事、爆薬による岩石掘削、大量のコンクリート、重機、巨大建設プロジェクト、雨水・洪水管理など、水力発電と本質的に類似した作業です。
これらのインフラは、同社の研究開発センター、ラボラトリー、数百名の地質学者、研修センターなどと相互に補完し合っています。
過去の負債克服
大規模な鉱山企業に伴うリスクの一つは、大規模事故による甚大な被害です。
2015年にValeが建設したダムが崩壊し、続いて2019年にも同様の事故が発生しました。
この洪水はブラジル史上最悪の環境災害となり、19名が死亡し、2州にまたがる39の自治体が鉱山廃棄物で埋め尽くされました。
それ以降、多くのダムが修復・改善され、雨季の再災害を防止しています。
同社は運営方法も変え、4つの濾過プラントに25億ドル投資し、湿潤尾鉱（ダムが必要な）ではなく、乾燥尾鉱（ダム不要）を生成するようにしました。将来的には鉄鉱山活動がダムを必要としない廃棄物を生み出さなくなる見込みです。
また、同社はイメージ回復にも積極的で、鉱業活動が創設した大規模自然保護区を資金提供し、ブラジル熱帯雨林保全に大きく貢献していると主張しています。一方、過去数十年で同地域は牧草地に転換されました。
出典: Vale
総じて、Valeは過去の環境災害を克服し、ブラジルでも最も価値ある資産の一つとなり、世界にニッケルと鉄を供給する中心的なサプライヤーへと転換しました。
特に中国との結びつきが強く、BRICS商業ネットワークを通じて米国との関税・緊張が高まる中で、関係が深化しています。
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