連邦準備制度理事長、トークン化はまだ初期段階だが、技術的進展は暗号通貨を超える可能性があると述べる

クリストファー・ウォラー連邦準備制度理事長は金曜日、暗号市場に価値があると見ており、暗号通貨は投機的資産である一方で、金融イノベーションの形でもあると述べました。

カリフォルニアで開催された「デジタルマネー、分散型金融、そして暗号の謎」についてのグローバル相互依存センター会議で講演した際、ウォラーは暗号エコシステムに関する考えを共有しました。

彼によれば、FTXの崩壊など最近の暗号に関する出来事を踏まえると、デジタル資産に関する議論の時期が来ているとのことです。

ウォラーの演説は、彼が暗号通貨をどのように捉えているかを示す興味深い洞察を提供しています。彼は暗号通貨に対してオープンな姿勢を示す一方で、金融システム内での利用に伴うリスクを最小化するための適切な措置が取られることを望んでいます。

暗号に関する演説の中で、連邦準備制度理事長はデジタル通貨とそれに関与する銀行が抱える重大な金融リスクを強調しました。また、分散型台帳技術、スマートコントラクト、トークン化がデータプライバシーにもたらす深遠な影響についても論じました。

ウォラーは、このアプローチにより従来の方法よりも安全にサービスへのアクセスを提供でき、顧客保護が最重要であることを確保しながら、金融包摂が改善できると指摘しました。

したがって、彼は規制当局がバランスの取れたアプローチでセクターを規制すべきだと主張し、顧客を悪意ある行為者から保護すると同時にイノベーションの余地を残す施策を導入すべきだと述べました。

暗号資産: 「お金の社会的構築」

暗号資産は、暗号技術を用いて実装され、取引されているすべてのデジタル資産として定義されます。誰かが暗号資産を保有する理由は、それが新しいまたはユニークであるからではなく、物が価値を持つ経済的関係に基づいているからだと、ウォラーは2月10日の演説で述べました。

暗号の本質的価値の欠如についてコメントし、理事長は物はその固有の特性によって価値があると述べ、もし物に何の特性もなければ、その価格はゼロであるべきだと言いました。

しかしながら、「驚くべきことに、物はその本質的特性が示す以上の価値で評価されることがある」とウォラーは述べ、1958年のポール・サミュエルソンによる時間的消費平滑化に関する研究を指摘しました。この研究では、本質的に無価値な物でも正の価格で取引できるとされています。この概念は「お金の社会的構築」と呼ばれました。

「このような物の価値は純粋に信念によって駆動されます。将来誰かがこの物に対して正の価格を支払うと信じれば、私は今正の価格を支払う意思があり、時間を超えて保有し、他の財やサービスを消費する必要が生じたときに売却することができる」とウォラーは述べました。

しかし、本質的に無価値な物でも正の価格で取引できる一方で、ウォラーはこの物には常に第二の均衡価格があり、それはゼロであると明らかにしました。将来その物に対して支払う人がいないという信念に変わると、価格はゼロになります。

本質的に無価値でありながら価値がある物は多数存在します。たとえば野球カードや有名人のサインなどです。「これらは基本的な特性上、ほとんどまたは全く本質的価値がありませんが、需要が高く、驚異的な価格が付くことがあります」とウォラーは続け、将来的に誰も野球カードを収集したがらなくなれば、価値は全くなくなるだろうと付け加えました。

イノベーションを支持するが、銀行の関与については懸念

ウォラーによれば、暗号資産は「投機的資産にすぎない」もので、野球カードと同様です。これらは、他の誰かが将来より高い価格で購入するという信念に基づいて正の価格で取引されているだけです。

「もし人々がそのような資産を保有したいのであれば、やってみればいい」とウォラーは述べ、同時に「暗号資産を購入し、価格がある時点でゼロになったとしても、驚かず、納税者が損失を共有することを期待しないでください」と警告しました。

したがって、暗号資産は依然としてリスクが高く、それを扱う企業はまだ初期段階にあります。ウォラーは続いて、2022年の厳しい状況を指摘し、BlockFi、Voyager、Celsius Network、Genesis、Three Arrows Capital など多くの暗号企業が倒産したと述べました。

決済プラットフォームや取引所から暗号貸付業者、ヘッジファンドに至るまで、複数の著名な暗号関連企業が破産手続きを申請したとウォラーは述べました。この崩壊に加えて、暗号の価値が急落したことで、暗号業界の多くの投資家が被害を受けました。

米国の成人の12％から20％が暗号を所有、取引、または利用しており、暗号からの損失が増大する中、ウォラーは投資家保護を強化すべきだと主張しました。しかし、損失を被っているのは小口投資家だけではありません。「相当なデューデリジェンス資源を持つ機関投資家でさえも痛みを感じており」、破綻した暗号取引所FTXの影響を受けた公務員年金基金を管理する少なくとも15の公的年金基金が被害を受けています。

「人々がリスクの高い投資やビジネスに挑むかどうかは私の関心事ではありませんが、銀行やその他の金融仲介機関は、あらゆる活動を安全かつ健全に行わなければなりません」とウォラーは述べ、演説の中で金融システムにおける慎重なイノベーションへの支持を表明しました。

しかし同時に、ウォラーは銀行が詐欺やスキャムのリスクが高まる活動、法的な不確実性、誤解を招く不正確な財務開示に関与することへの懸念を共有しました。

理事長は、暗号顧客と取引する銀行は、顧客のビジネスモデル、コーポレートガバナンス構造、リスク管理システムについて非常に明確にすべきであり、暗号の崩壊が起きた際に銀行自身が損失を抱え込まないようにすべきだと主張しました。

さらに、暗号関連活動に関与しようとする銀行は、「顧客確認（KYC）」および「マネーロンダリング防止（AML）」要件を満たすという重要な課題に直面しており、これらは決して無視できないと彼は述べました。

現時点では、暗号業界のストレスが金融システムの他の部分に波及する影響は最小限であるとウォラーは考えています。これは暗号エコシステムと銀行システム間の相互接続が限られていることが一因だと彼は述べました。

ウォラーは、暗号からの金融安定性リスクを防ぐためには規制当局が断固として行動することが重要だと述べました。しかし、イノベーションを抑制しないためには、暗号世界のさまざまな側面について規制の有無や方法に関して明確な区別を設けることが重要だと警告しました。そうすることで、当局は暗号エコシステムの肯定的な特性に不当な制限を課すことを回避できるとウォラーは述べました。

テクノロジー: ブロックチェーン、スマートコントラクト、トークン化

暗号資産の基盤技術について、ウォラーはブロックチェーンを取引記録に使用されるデータベース管理プロトコルと定義し、許可型および許可なしの分散型台帳技術を含むと述べました。暗号資産の創出に不可欠であるものの、この技術は暗号エコシステムに限定されず、幅広いデータ管理課題に対処する可能性があるとして検討されています、とウォラーは語りました。

取引を直接支援する技術については、暗号はスマートコントラクトとトークン化をデータプライバシーの形態として含み、ブロックチェーンと共にはるかに広範な応用があると彼は述べました。

スマートコントラクトに関してさらにコメントし、彼はそれらがピアツーピア取引で使用され、集中型データ管理プロトコルと組み合わせて非暗号資産の特定取引の実行を自動化できることを指摘しました。

スマートコントラクトの可能性に言及しつつ、ウォラーはこの技術が最終的にはデータ管理や証券取引のクリアリング・決済から、さらに複雑な応用まで、はるかに広範に適用され得ると示唆しました。

トークン化についてコメントし、ウォラーはこの新興技術が個人情報を安全に保存するデータボールトと組み合わさると、身元保護のために物の取引に利用できると述べました。

トークン化とは、実世界の資産をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表すプロセスです。このプロセスにより、数百兆ドル規模の実世界資産をデジタルで表す証券トークンや資産トークンが作成可能になります。資産をトークン化することで、暗号通貨として表現でき、よりアクセスしやすく取引しやすくなります。

所有権や資産取引の方法を変革することで、証券トークンはウォール街から大きな関心を集めています。暗号通貨とは異なり、証券トークンは連邦証券法の対象となり、証券の売買を規制する法規制に準拠しなければなりません。市場の最近の問題と規制当局の関心の高まりにより、証券トークンは今年の主要なプレーヤーになる可能性があります。

証券トークンオファリング（STO）も注目を集めており、規制の反発を受けて復活しています。規制の進展が証券トークンを不可避にしていると言えるでしょう。

トークン化は実際に莫大な価値を創出する可能性があり、証券トークン市場は今 decade の終わりまでに数兆ドル規模に達すると予測されています。暗号コミュニティ、従来の金融機関、規制当局による証券トークンの支持は、彼らの明るい将来を示唆しています。

「これらの技術的進展はまだ初期段階にありますが、暗号エコシステムを超えて他の産業における生産性向上につながる潜在的な応用が期待できる」とウォラーは述べました。